سحب الاحتياطي الفيدرالي قيود العملات الرقمية، في إشارة إلى تعزيز الابتكار في قطاع التكنولوجيا المالية والبنوك

التحول التاريخي للاحتياطي الفيدرالي: من تشديد الرقابة على العملات الرقمية إلى الإشراف القائم على المخاطر

في 24 أبريل 2025، أحدث الاحتياطي الفيدرالي تغييراً جذرياً في منهجه تجاه تنظيم العملات الرقمية، إذ سحب خطابين إشرافيين أساسيين كانا يقيدان أنشطة البنوك المتعلقة بالأصول الرقمية. يمثل هذا التحول الحاسم نقطة فاصلة في الابتعاد عن النهج التقييدي الذي اتبعه البنك المركزي منذ عام 2022، ويؤسس إطاراً تنظيمياً جديداً قائماً على الإشراف المرتبط بالمخاطر بدلاً من القيود الفئوية. ويعكس سحب هذه الوثائق الإرشادية إدراك الاحتياطي الفيدرالي لنضج العملات الرقمية والأصول الرقمية بما يكفي لدمجها في العمليات المصرفية التقليدية في ظل الضوابط التحوطية المعتمدة.

كان خطاب الإشراف لعام 2022 يفرض على البنوك الأعضاء في الولايات تقديم إشعار مسبق إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل البدء في أي نشاط متعلق بالأصول الرقمية، ما شكل حاجزاً بيروقراطياً أعاق الابتكار. أما الإرشادات الصادرة في 2023، فقد ألزمت جميع المؤسسات المصرفية الخاضعة لإشراف الاحتياطي الفيدرالي—بما فيها البنوك الأعضاء في الولايات والشركات القابضة المصرفية—الحصول على "عدم اعتراض إشرافي" رسمي قبل إطلاق أي مبادرة رموز مقومة بالدولار الأمريكي. وقد أضافت هذه المتطلبات أعباء امتثال كبيرة وأطالت فترة الموافقات التنظيمية، مما جعل الاستثمار في الأصول الرقمية غير مجدٍ اقتصادياً لكثير من المؤسسات. ومع إلغاء هذه الخطابات الإشرافية، انضم مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى مكتب مراقب العملة (OCC) والمؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) في سحب بيانات الوكالات المشتركة لعام 2023 التي كانت تحذر من أنشطة البنوك في العملات الرقمية. وتُظهر هذه الخطوة المنسقة أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي تجاه العملات الرقمية في القطاع المصرفي التقني باتت تركز على تقييم المخاطر وفق الأطر التحوطية المعتمدة بدلاً من برامج إشراف متخصصة بالعملات الرقمية. ويعكس هذا التحول أن التنظيمات المصرفية التقليدية—مثل متطلبات رأس المال ومعايير السيولة وبروتوكولات الحوكمة—توفر آليات حماية كافية لإدارة مخاطر الأصول الرقمية دون الحاجة لفرض حظر شامل.

كيف تستفيد البنوك من فرص الأصول الرقمية اليوم

تنعكس آثار تخفيف الاحتياطي الفيدرالي للقيود المفروضة على العملات الرقمية على البنوك عبر عدة فئات من الخدمات المصرفية، حيث يعاد تشكيل الطريقة التي تعتمد بها المؤسسات المالية تنظيم التقنيات المالية الداعمة للعملات الرقمية. بات بإمكان البنوك تقديم خدمات الحفظ للأصول الرقمية، ما يتيح للعملاء المؤسسيين الاحتفاظ بالعملات الرقمية ضمن بيئة مصرفية منظمة تقدم حماية ائتمانية وتغطية تأمينية. ويمنح هذا البنوك ميزة تنافسية واضحة مقارنة بترتيبات الحفظ غير المنظمة، مع تزايد طلب المستثمرين المؤسسيين على أمان مصرفي وإشراف تنظيمي لحيازاتهم الكبيرة من الأصول الرقمية. كما أصبح بإمكان المؤسسات التي تستقبل الودائع توفير خدمات التداول، بحيث يتمكن العملاء من إجراء معاملات العملات الرقمية عبر علاقاتهم المصرفية التقليدية، مما يقلل الاحتكاك ويزيد من مشاركة المستثمرين الأقل خبرة في السوق.

يوضح قرار مكتب مراقب العملة (OCC) بمنح موافقة مشروطة لخمسة شركات متخصصة في العملات الرقمية للعمل كبنوك وصاية وطنية توجه سياسة الابتكار المصرفي لدى الاحتياطي الفيدرالي. وقد أسست شركات مثل Circle وRipple وBitGo وFidelity Digital Assets وPaxos مؤسسات وصاية وطنية مرخصة اتحاديًا، حيث أنشأت Circle وRipple كيانات جديدة تحت اسم First National Digital Currency Bank وRipple National Trust Bank على التوالي. ويُعد دمج هذه المؤسسات الأصلية للعملات الرقمية في الهيكلية المصرفية الفيدرالية الأمريكية أكبر عملية مؤسسية للأصول الرقمية شهدها النظام المالي الأمريكي حتى الآن. وتوفر هذه التراخيص نموذجاً تنظيمياً مرجعياً لإدارة مخاطر الأصول الرقمية عبر آليات الإشراف المصرفي المعتمدة، مما يعزز الاتساق عبر الحدود مع سعي البنوك ومديري الأصول العالميين إلى تحقيق التوافق التنظيمي. ويشير التحول نحو التراخيص الوطنية إلى أن التنظيم الفعال للتقنيات المالية الداعمة للعملات الرقمية يتحقق عبر دمجها في البنية المصرفية الفيدرالية القائمة، وليس عبر قنوات إشرافية متخصصة.

انعكاسات هذا التحول السياسي على أسهم التقنيات المالية والمستثمرين المؤسسيين

تشمل آثار سياسة الاحتياطي الفيدرالي تجاه العملات الرقمية على أسهم شركات التقنيات المالية عدة آليات تقييم ترتبط ارتباطاً مباشراً برفع القيود التنظيمية. وتستفيد شركات التقنيات المالية المتخصصة في خدمات الأصول الرقمية من توسع الأسواق المستهدفة بعد أن أصبحت العلاقات المصرفية المؤسسية تيسر اعتماد العملات الرقمية بين المستثمرين المحافظين الذين كانت تعيقهم سابقاً حالة عدم اليقين التنظيمي. كما شهدت الشركات العامة المتداولة في البورصة والتي لديها تعرض للعملات الرقمية وضوحاً أكبر في أطروحتها الاستثمارية، حيث أن زوال المعوقات التنظيمية أزال علاوة المخاطر التي كانت تضغط على تقييمها مقارنة بشركات التكنولوجيا المماثلة. ويتيح تخفيف أعباء الامتثال لشركات التقنيات المالية تخصيص رأس المال لتطوير المنتجات وتوسيع الأسواق وتعزيز المركز التنافسي بدلاً من تكاليف التعامل مع اللوائح التنظيمية التي كانت تتجاوز مكاسب الكفاءة التشغيلية.

بات لدى المستثمرين المؤسسيين اليوم خيارات عديدة للتعرض للعملات الرقمية عبر القنوات المصرفية التقليدية، ما يغير جوهرياً معادلة اتخاذ القرار الاستثماري في إدارة المحافظ المهنية. ويمكن لمديري الأصول التوصية بتخصيص العملات الرقمية للعملاء المحافظين بثقة أعلى، بعدما أصبح بإمكان البنوك تقديم خدمات الحفظ والتداول وفق أعلى المعايير الائتمانية. وقد أزال رفع حالة عدم اليقين التنظيمي عائقاً رئيسياً أمام تدفق رؤوس الأموال المؤسسية نحو الأصول الرقمية، بعد أن كانت صناديق التقاعد والمؤسسات والجهات التأمينية تتجنب العملات الرقمية بسبب القيود التنظيمية في القطاع المصرفي. ويهيئ هذا التحول في السياسة ظروفاً لتسارع كبير في اعتماد العملات الرقمية بشكل مؤسسي، حيث تتنافس البنوك حالياً على الأعمال المرتبطة بالأصول الرقمية بدلاً من تثبيط المشاركة. وتشير بيانات السوق من تحولات تنظيمية مماثلة في دول أخرى إلى أن تدفقات رؤوس الأموال المؤسسية تزداد بشكل كبير بعد وضوح اللوائح، مع نمو الحيازات المؤسسية للعملات الرقمية بنسبة تتراوح بين 300% و500% خلال فترة 18 إلى 24 شهراً بعد التحولات الرئيسية في السياسات.

متطلبات الامتثال في المشهد التنظيمي الجديد

انتقلت متطلبات الامتثال للعملات الرقمية لدى المؤسسات المالية من توجيهات متخصصة إلى الدمج ضمن الأطر التنظيمية التحوطية المعتمدة، ما أسس هيكل امتثال أكثر معيارية وتوحيداً. ويجب على المؤسسات المصرفية إثبات الامتثال لمتطلبات كفاية رأس المال المعتمدة والتي تشمل حيازات الأصول الرقمية والمخاطر التشغيلية المرتبطة بها. كما أدخلت نسب تغطية السيولة الأصول الرقمية ضمن الحسابات، ما يلزم المؤسسات بنمذجة سيناريوهات التصفية السريعة والحفاظ على أصول سائلة كافية لمواجهة ظروف الضغط التي تؤثر على قيم الأصول الرقمية. وتفرض معايير الحوكمة هياكل تنظيمية واضحة تحدد سلطات اتخاذ القرار بشأن العملات الرقمية، ومسؤوليات إدارة المخاطر، وإشراف مجالس الإدارة على استراتيجيات الأصول الرقمية.

يتحمل مسؤولو الامتثال مسؤولية تعديل بروتوكولات مكافحة غسل الأموال (AML) الحالية لمعالجة خصائص معاملات العملات الرقمية، بما في ذلك خاصية شبه عدم الكشف عن الهوية وآليات التسوية العابرة للحدود. وتحتاج إجراءات اعرف عميلك (KYC) إلى تطوير لجمع معلومات المالكين الفعليين لعناوين محافظ العملات الرقمية، ما يتيح مسارات تدقيق تربط المعاملات بالعملاء المحددين. ويتطلب ضبط أنظمة مراقبة المعاملات لاكتشاف الأنماط المشبوهة في أسواق العملات الرقمية، بما في ذلك مخططات التمويه التي قد تستغل شفافية معاملات البلوكشين. ويجب أن تتفوق معايير أمن البيانات على المتطلبات المصرفية التقليدية نظراً للطبيعة غير القابلة للعكس لمعاملات العملات الرقمية وتطور أساليب السرقة التي تستهدف الأصول الرقمية. كما يتعين على المؤسسات وضع بروتوكولات شاملة لإدارة الموردين للتحكم في علاقاتها مع مزودي خدمات العملات الرقمية، وضمان امتثالهم لمعايير الأمان والتنظيم المتوافقة مع توقعات المصارف الفيدرالية.

يحافظ الإطار التنظيمي الخاص بمتطلبات الامتثال للعملات الرقمية للمؤسسات المالية على مرونة في منهجيات التطبيق، ما يسمح للمؤسسات بتبني نماذج إدارة مخاطر تتناسب مع أعمالها وشهيتها للمخاطر. ويمكن للمؤسسات الأصغر الاستفادة من مزودي الخدمات الخارجيين مثل Gate—مشغلي البنية التحتية للعملات الرقمية المعتمدين—للحصول على تقنيات الامتثال والأطر التشغيلية دون الحاجة لاستثمارات داخلية كبيرة. وتتيح هذه الاستراتيجية للبنوك المجتمعية والمؤسسات الإقليمية تقديم خدمات العملات الرقمية بثقة امتثالية مع الحفاظ على كفاءة رأس المال. أما المؤسسات المصرفية الكبرى، فتدمج وظائف الامتثال للعملات الرقمية ضمن أنظمة التكنولوجيا التنظيمية وإدارة المخاطر التشغيلية القائمة. ويعكس عدم وجود متطلبات تنظيمية مفصلة بشأن تطبيق الحلول إدراكاً بأن الابتكار في منهجيات الامتثال يمنح ميزة تنافسية للمشاركين في السوق ويقلل من المخاطر النظامية من خلال تحسين المراقبة والسيطرة.