ما المقصود بصناع السوق الآليين؟

يُعد صناع السوق الآليون (AMMs) إطارًا خوارزميًا ثوريًا أحدث تحولًا جذريًا في آليات التداول ضمن التمويل اللامركزي (DeFi). ومع تصاعد أهمية المنصات اللامركزية، أصبح الإلمام بصناع السوق الآليين ضرورة لأي شخص ينشط في منظومة العملات الرقمية. فقد ساهم نموذج صناعة السوق الآلي في نمو غير مسبوق لقطاع التمويل اللامركزي، حيث اتسعت قاعدة المستخدمين من 189 مستخدمًا في عام 2017 إلى ملايين المشاركين حول العالم، مما يؤكد نجاح هذا النموذج المبتكر الذي يوفر إمكانية التداول بين الأفراد دون وسطاء تقليديين.

ما هي صناعة السوق في مجال العملات الرقمية؟

تشير صناعة السوق في العملات الرقمية إلى عملية توفير السيولة لمنصات التداول بهدف ضمان تنفيذ المعاملات بسلاسة وكفاءة. تعتمد البورصات المركزية التقليدية على دفاتر أوامر تسجل جميع الصفقات وتطابق المشترين مع البائعين. وتستعين هذه المنصات بمتداولين محترفين أو شركات تُسمى صناع السوق، يقدمون كميات ضخمة من الأصول الرقمية للحفاظ على السيولة.

يحصل صناع السوق على أرباحهم من خلال فرق السعر بين العرض والطلب، أي الفرق بين أعلى سعر يرغب المشترون بدفعه (العرض) وأقل سعر يقبله البائعون (الطلب). فعلى سبيل المثال، إذا بلغ سعر عرض البيتكوين 24,997 دولار وسعر الطلب 25,000 دولار، تكون الفائدة ثلاثة دولارات لكل عملة لصانع السوق. ويضمن هذا النموذج التقليدي الحد الأدنى من الانزلاق السعري وسرعة تنفيذ الصفقات على المنصات المركزية.

ما المقصود بصناع السوق الآليين؟

صناع السوق الآليون عبارة عن بروتوكولات خوارزمية تستغني عن الوساطة في عملية صناعة السوق. بخلاف المنصات المركزية، لا تعتمد منصات AMM على دفاتر أوامر أو صناع سوق مركزيين، بل تستخدم العقود الذكية لتيسير التحويلات المباشرة للعملات الرقمية بين المتداولين عبر آليات صناعة سوق آلية.

وتعني الأتمتة في AMMs أن العقود الذكية تنفذ الصفقات تلقائيًا عند تحقق شروط محددة. فعلى سبيل المثال، يمكن برمجة عقد ذكي لتحويل خمسة عملات Ethereum (ETH) إلى محفظة متداول عند إيداع 10,000 USDC. وتعمل هذه العقود الذكية على منصات بلوكشين تدعم العقود الذكية مثل Ethereum وCardano وSolana، ما يضمن معاملات شفافة خالية من التدخل البشري أو الحاجة للثقة. وتُعيد هذه العملية الآلية تعريف أساليب التداول اللامركزي.

من هو مزود السيولة في صناع السوق الآليين؟

رغم أن العقود الذكية تؤتمت التداول في منصات AMM، إلا أن هذه الأنظمة تحتاج إلى أصول رقمية فعلية ليتمكن المستخدمون من التداول. وهنا يظهر دور مزودي السيولة (LPs) كعنصر أساسي. وعلى خلاف البورصات المركزية التقليدية التي تتعامل حصريًا مع شركات تداول متخصصة، تتيح منصات صناعة السوق الآلية لأي مالك للعملات الرقمية أن يصبح مزود سيولة.

يقوم مزودو السيولة بإيداع أصولهم الرقمية في خزائن افتراضية تُعرف باسم مجمعات السيولة، ليؤدوا بذلك دور صناع السوق. ويحصلون في المقابل على نسب من رسوم التداول أو مكافآت رمزية. ويمنح هذا النهج الديمقراطي لصناعة السوق الآلية مالكي العملات الرقمية العاديين فرصة تحقيق دخل سلبي ودعم منظومة التداول اللامركزي في الوقت نفسه.

كيف يعمل صانع السوق الآلي؟

تستخدم منصات صناعة السوق الآلية خوارزميات متنوعة لإدارة مجمعات السيولة، ويُعد نموذج صانع السوق بالمنتج الثابت من أكثرها انتشارًا. تعتمد هذه الطريقة على المعادلة x*y=k، حيث تمثل x كمية الأصل الأول، وy كمية الأصل الثاني، وk قيمة ثابتة. وتفرض هذه الصيغة على مزودي السيولة إيداع قيم متساوية من كلا الأصلين بنسبة 50/50 للحفاظ على توازن العرض.

ولتوضيح ذلك، افترض وجود مجمع سيولة ETH/USDC يتم فيه تداول Ethereum بسعر السوق. وبما أن USDC مرتبط بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1، يمكن لمزود السيولة إيداع عملتين من ETH وقيمة معادلة من USDC للحفاظ على التوازن المطلوب لصناعة السوق الآلية.

تقوم صيغة المنتج الثابت بتعديل الأسعار تلقائيًا وفقًا للعرض والطلب. فإذا احتوى المجمع على 50 ETH و100,000 USDC، تكون قيمة الثابت k هي 5 ملايين. وعند شراء متداول واحد ETH مقابل 2,000 USDC، يعيد الخوارزم حساب التوازن الجديد؛ فبعد سحب واحد ETH من المجمع، يتغير السعر بشكل متناسب، ما يوضح استجابة صناعة السوق الآلية تلقائيًا لديناميكيات السوق عبر تعديل نسب الأصول والأسعار.

مزايا نموذج صناع السوق الآليين

يوفر نموذج صناعة السوق الآلية مزايا كبيرة للمتداولين والمشاريع الباحثة عن خدمات مالية لامركزية.

أولًا، يمنح نموذج AMM المستخدمين ملكية كاملة لأصولهم الرقمية؛ إذ تعمل منصات صناعة السوق الآلية عبر خوارزميات وعقود ذكية، ما يتيح للمتداولين التحكم الكامل في عملاتهم الرقمية ضمن محافظهم دون الحاجة لوسطاء خارجيين، ويزيل مخاطر الأطراف المقابلة المرتبطة بالمنصات المركزية.

ثانيًا، يسهل نموذج AMM إطلاق المشاريع الجديدة على البلوكشين، إذ يمكن للمشاريع الصغيرة المستقلة تجاوز متطلبات الإدراج المكلفة والمعقدة في البورصات الكبرى أو الحاجة للتمويل الرأسمالي. ويمكن للمطورين ذوي الخبرة البرمجية الأساسية إطلاق رموزهم مباشرة عبر منصات صناعة السوق الآلية، ما يعزز الابتكار والتجربة.

ثالثًا، يتيح نموذج AMM ديمقراطية صناعة السوق لأي شخص يمتلك محفظة عملات رقمية، حيث يمكن للمستخدمين العاديين إيداع أصولهم في مجمعات السيولة وتحقيق دخل سلبي من رسوم التداول، بشرط فهمهم للمخاطر المرتبطة بالتمويل اللامركزي كغياب الحماية التأمينية واحتمال التعرض للثغرات الأمنية.

مخاطر صناع السوق الآليين من الجيل الأول

رغم الانتشار والتصميم المبتكر، تواجه منصات صناعة السوق الآليين من الجيل الأول تحديات ومخاطر ينبغي على المستخدمين الانتباه لها.

تعتمد AMMs بشكل كبير على متداولي المراجحة لضبط الأسعار؛ فغياب دفاتر الأوامر يفرض على أنظمة صناعة السوق الآلية الاعتماد على مراجعين خارجيين لاكتشاف وتصحيح فروقات الأسعار بين المنصات المختلفة، ما يؤدي أحيانًا إلى اختلالات مؤقتة حتى يتم استغلال فرص المراجحة.

ويصبح النموذج غير عملي مع الأوامر الكبيرة إذا لم تتوفر سيولة كافية، حيث تواجه منصات صناعة السوق الآلية صعوبة في تنفيذ أوامر محددة بسعر معين، كما تؤدي التداولات ذات الحجم الكبير إلى اضطراب توازن أصول المجمعات، ما يسبب انزلاقًا سعريًا كبيرًا وتنفيذًا غير ملائم للصفقات.

يواجه مزودو السيولة خطر الخسارة غير الدائمة، إذ تتغير نسب العملات الرقمية في المجمعات باستمرار حسب حركة السوق، وقد يسحب المزودون أصولًا بنسب مختلفة عن تلك التي أودعوها. وإذا ارتفع سعر أحد الأصول بشكل كبير، يخسر مزود السيولة فرصة الربح مقارنةً بالاحتفاظ المباشر في محفظة. ويجب أن تغطي رسوم التداول هذه الخسارة ليظل النشاط مربحًا.

وأخيرًا، تجعل الطبيعة المفتوحة لمنصات صناعة السوق الآلية المجال عرضةً لعمليات الاحتيال. فكما يستفيد المطورون من سهولة إطلاق الرموز، يستطيع المحتالون إنشاء رموز وهمية لجذب المتداولين غير الحذرين، وقد تسبب هذا في خسائر كبيرة نتيجة للمخططات الاحتيالية، ما يؤكد أهمية التحري الدقيق والحذر عند التداول على هذه المنصات.

الخلاصة

يمثل صناع السوق الآليون ابتكارًا جوهريًا في التمويل اللامركزي، حيث يتيحون التداول المباشر للعملات الرقمية دون وسيط تقليدي. وبفضل العقود الذكية وآليات التسعير الخوارزمية مثل صيغة المنتج الثابت، أصبحت صناعة السوق الآلية ديمقراطية، وأصبح بإمكان أي مستخدم المشاركة في منظومة DeFi. ويوفر النموذج مزايا أساسية مثل الملكية الكاملة للأصول، وتسهيل إطلاق المشاريع الجديدة، وإمكانية تحقيق دخل سلبي من توفير السيولة.

لكن على المستخدمين إدراك مخاطر وقيود أنظمة AMM من الجيل الأول، مثل الاعتماد على المراجحة، وصعوبة تنفيذ الأوامر الكبيرة، وخسارة السيولة غير الدائمة، والتعرض لمحاولات الاحتيال. ومع استمرار تطور قطاع التمويل اللامركزي، تظهر نماذج بديلة وهجينة لمعالجة هذه التحديات مع الحفاظ على جوهر اللامركزية. ويُعد فهم آلية صناعة السوق الآلية وتقييم مزاياها مقابل المخاطر أمرًا محوريًا لأي شخص يطمح للمشاركة الفعالة في منصات التداول اللامركزية وفي عالم التمويل اللامركزي المتسارع.

الأسئلة الشائعة

ما هو صانع السوق الآلي؟

صانع السوق الآلي (AMM) هو بروتوكول في منصات التداول اللامركزية يستخدم مجمعات السيولة لتسهيل تداول العملات الرقمية. يحدد الأسعار من خلال نسب الأصول في المجمع، ما يسمح للمستخدمين بالتداول دون الحاجة لطرف مقابل.

ما هي استراتيجية صناعة السوق الآلية؟

استراتيجية صناعة السوق الآلية هي خوارزمية توفر السيولة عبر وضع أوامر شراء وبيع، وتخلق فرقًا بين سعر العرض والطلب بما يسهل التداول ويزيد من عمق وكفاءة السوق.

كيف يعمل صانع السوق الآلي؟

يستخدم صانع السوق الآلي مجمع سيولة لتحديد الأسعار بناءً على توازن الرموز؛ يتداول المستخدمون مباشرة مع المجمع، وتعدل الأسعار تلقائيًا مع تغير كميات الرموز، ما يحافظ على توازن القيمة دون الحاجة إلى دفتر أوامر.

ما هي مخاطر صانع السوق الآلي؟

تشمل المخاطر الأساسية الخسارة غير الدائمة، ثغرات العقود الذكية، وانزلاق الأسعار، الأمر الذي قد ينتج عنه خسائر كبيرة لمزودي السيولة والمتداولين.