Einführung

Dieser Artikel bietet eine eingehende Analyse des USD0++-Entkoppelungsvorfalls, der im Januar 2025 innerhalb des Usual-Protokolls auftrat. Er überprüft den Hintergrund und die Reaktionen rund um den Preisverfall des Tokens auf $0.89, erläutert die Mechanismen hinter USD0, USD0++ und dem USUAL-Token und vergleicht USD0++ mit Luna, um ihre grundlegenden Unterschiede hervorzuheben. Der Artikel diskutiert auch Kontroversen in Bezug auf die Community-Governance und die potenziellen Risiken und Aussichten für das Protokoll, wobei er den einzigartigen Wert von Usual und das zukünftige Potenzial im RWA-DeFi-Bereich aufzeigt.

Kürzlich sorgte USD0++, das von Usual Protocol ausgegeben wurde, aufgrund extremer Preisvolatilität für hitzige Diskussionen auf dem Markt. Als DeFi-Projekt, das sich auf Real World Assets (RWA) konzentriert, hat Usual mit seinem innovativen Stablecoin-Mechanismus in der Branche Aufmerksamkeit erregt. Am 9. Januar 2025 fiel der Preis von USD0++ jedoch plötzlich auf ein Tief von 0,89 $. Dies veranlasste einige Benutzer, sich Sorgen zu machen, ob es sich möglicherweise wiederholen könnte das katastrophale Zusammenbruch von Luna. Dieser Artikel taucht tief in den Hintergrund des Entkoppelungsereignisses von USD0++, die Response-Strategien des Usual-Protokolls und seine zukünftigen Entwicklungsaussichten ein, um Investoren eine umfassende und objektive analytische Perspektive zu bieten.

Quelle: USUAL offizielle Websitehttps://app.usual.money/

Einführung in das Usual Protocol und USD0/USD0++

Das Usual-Protokoll zielt darauf ab, reale Vermögenswerte in DeFi zu bringen. Im Kern steht ein Stablecoin-System, das durch US-Schatzanweisungen unterstützt wird und Benutzern sowohl einen stabilen Wertspeicher als auch nachhaltige Renditemöglichkeiten bieten soll. Das Produktökosystem umfasst die folgenden Schlüsselkomponenten:

• USD0: Ein Stablecoin, der im Verhältnis 1:1 an den US-Dollar gebunden ist und durch überbesicherte ultra-kurzfristige US-Schatzanweisungen gedeckt ist. Im Gegensatz zu traditionellen 1:1 gebundenen Stablecoins bedeutet die Überbesicherung von USD0, dass der Gesamtwert der vom Protokoll gehaltenen Schatzanweisungen die Umlaufmenge von USD0 übersteigt und somit eine zusätzliche Stabilitätsebene bietet.
• USD0++: Ein flüssig gesteuerter Derivat von USD0. Benutzer erhalten USD0++ durch Staking von USD0, mit einer anfänglichen Sperrfrist von vier Jahren. Als Staking-Belohnungen verdienen Benutzer USUAL-Token. USD0++ ist keine Stablecoin; sein Preis unterliegt dem Marktangebot und der Nachfrage. Zur Lösung dieses Problems hat das Usual-Protokoll einen Rücknahmemechanismus entwickelt, der es Benutzern ermöglicht, USD0++ wieder in USD0 umzutauschen. Die anfängliche Einstellung war ein festgelegter Rücknahmepreis von 1 USD, was bedeutet, dass 1 USD0++ gegen 1 USD0 eingelöst werden konnte. Darüber hinaus kann USD0++ frei auf Sekundärmärkten gehandelt werden.
• USUAL und USUALx: USUAL ist der native Token des Usual-Protokolls, aber kein direkter Governance-Token. Durch das Staken von USUAL erhalten Benutzer USUALx, der ihnen Gemeinschafts-Governance-Rechte gewährt. Inhaber von USUALx können an Protokoll-Upgrades, Parameteranpassungen und Entscheidungen zum Schatzmeister teilnehmen.

Dieses Design integriert die Zuverlässigkeit von Stablecoins mit dem Renditepotenzial von DeFi: USD0 bietet Stabilität durch seinen USD-Peg, USD0++ erzielt Erträge durch Staking, und USUAL/USUALx schafft ein geschlossenes Ökosystem von Anreizen und Governance.

Überprüfung des USD0++ De-Pegging-Vorfalls

Am 9. Januar 2025 begann der Preis von USD0++ zu sinken und erreichte ein Tief von 0,89 $ auf den Sekundärmärkten. Das Ungleichgewicht in den USD0++ zu anderen Stablecoin-Verhältnissen innerhalb des Curve-Pools verstärkte die Marktpanik weiter. Am folgenden Tag (10. Januar) kündigte das Usual-Protokoll eine Anpassung des Rücknahmemechanismus an, wobei der bisherige feste 1-Dollar-Rücknahmekurs durch einen neuen Mindestbodenpreis von 0,87 $ ersetzt wurde. Diese Änderung brach die Benutzererwartungen an eine 1:1-Rücknahme und wurde von einigen als „einseitiger Vertragsbruch“ des Protokolls interpretiert, der eine noch größere Verkaufswelle auslöste.

Um die Krise zu bewältigen, hat das Usual-Protokoll schnell die folgenden Maßnahmen umgesetzt:

• Anpassung des Rücknahmemechanismus: Es wurde eine doppelte Ausstiegsoption eingeführt. Benutzer können entweder einen bedingungslosen Ausstieg wählen, indem sie USD0++ zum aktuellen Marktpreis einlösen (unter 1 $), oder sich für einen bedingten Ausstieg entscheiden - warten, bis die 4-jährige Sperrfrist abläuft, um bei 1 $ einzulösen, obwohl dies den Verzicht auf einen Teil der USUAL-Token-Belohnungen erfordert.
• 1:1 Frühzeitige Freischaltungsoption: Um den Liquiditätsdruck zu erleichtern, wurde den Benutzern die Option angeboten, frühzeitig zu einem Kurs von 1 USD0++ zu 1 USD0 auszusteigen, jedoch müssten sie sowohl aufgelaufene als auch zukünftige USUAL Belohnungen verzichten.
• Aktivierung der Ertragsverteilung: Das Protokoll hat einen Ertragsbeteiligungsmechanismus eingeleitet, der monatlich etwa 5 Millionen US-Dollar auszahlt. Dies umfasst Zinsen aus US-Schatzanleihen und Transaktionsgebühren, die verwendet werden, um USUAL-Token zurückzukaufen und den Curve-Pool zu subventionieren, um die Stabilität des Ökosystems zu stärken.

Es ist erwähnenswert, dass trotz der starken Volatilität im Preis von USD0++, USD0 weiterhin konsequent im Verhältnis 1:1 zum US-Dollar gepackt blieb und nicht direkt betroffen war. Der Preis des USUAL-Tokens fiel jedoch um 18,7% in der Folge des Ereignisses, was die Bedenken des Marktes hinsichtlich der Zukunft des Protokolls widerspiegelt.

Quelle:https://coinmarketcap.com/currencies/usd0-liquid-bond/

USD0++ vs. Luna: Grundlegende Unterschiede, Divergierende Schicksale

Der USD0++-Entkoppelungsvorfall erinnert zwangsläufig an den Zusammenbruch von UST und Luna im Terra-Ökosystem im Jahr 2022. Obwohl es Ähnlichkeiten in Anreizstrukturen und Marktpanikdynamiken gibt, unterscheiden sich die zugrunde liegende Logik und Risikomodelle erheblich, was zu völlig unterschiedlichen Ergebnissen führt:

• Asset-Backing: UST war ein algorithmischer Stablecoin ohne reale Vermögensdeckung, der vollständig auf dem Vertrauen des Marktes und einem Präge-/Verbrennungsmechanismus, der Luna einbezog, beruhte, um sein Kursziel aufrechtzuerhalten. Sobald das Vertrauen zusammenbrach, geriet er in eine „Todeswärtsspirale“. Im Gegensatz dazu wird USD0 durch greifbare Sicherheiten wie USYC (emittiert von Hashnote) und BUIDL (emittiert von BlackRock) unterstützt, die letztlich durch US-Schatzanweisungen abgesichert sind. Mit einem aktuellen Besicherungsgrad von 100,47% hat USD0 ein solides Fundament an Wert. Selbst wenn USD0++ also Preisschwankungen unterliegt, bleibt USD0 stabil.
• Ertragsquelle: Die Renditen von Terra stammen aus der Ausgabe von Luna und dem Ausbau des Ökosystems - ein nicht nachhaltiges Modell des "illusorischen Wachstums". Usual generiert im Gegensatz dazu echte Einnahmen durch Zinserträge des Schatzamtes und Protokollgebühren, von denen ein Teil an USD0++-Staker und USUAL-Inhaber verteilt wird. Dies macht sein Ertragsmodell nachhaltiger.
• Risikomodell: UST war im Grunde genommen eine "Luftschloss", gebaut auf Vertrauen. USD0++, hat jedoch US-Schatzbriefe als "Sicherheitsnetz". In extremen Fällen könnte Usual Schatzanlagen liquidieren, um USD0-Inhaber zurückzuzahlen und so einen systemischen Zusammenbruch zu verhindern.

Daher handelt es sich bei dem USD0++ Entkoppelungsvorfall eher um eine kurzfristige Marktpanik als um einen Zusammenbruch der Protokollgrundlagen - völlig anders als der systemische Zusammenbruch von Luna. Ihre Preisverläufe unterstreichen diese Unterscheidung: Im Mai 2022 fiel UST von 1 $ auf 0,045 $ in nur 48 Stunden - ein Rückgang um 95 % - während Luna von 80 $ auf fast null fiel und sowohl den Tokenwert als auch das Nutzervertrauen fast augenblicklich zerstörte.

Quelle:https://coinmarketcap.com/currencies/terra-luna/

Gemeinschaftsstreitigkeiten und Reflexionen zur Transparenz der Regierungsführung

Während dieses Vorfalls führte Usual eine zuvor nicht spezifizierte Mindestpreisregelung für die direkte Rückzahlung von USD0++ in seine offizielle Dokumentation ein—ohne angemessene Konsultation der Community—was weitreichende Kontroversen auslöste. Viele Benutzer sahen diese „einseitige Maßnahme“ als mangelnde Transparenz und Vertrauensschädigung. Dies unterstreicht eine grundlegende Herausforderung für DeFi-Projekte: die Balance zwischen dezentralisierter Governance und Effizienz bei Entscheidungsfindung.

Quelle:https://x.com/Cbb0fe/status/1877568763597386236

Dennoch ist die Kontroverse zu einer Gelegenheit für Usual geworden, sich zu verbessern. Das Team hat zugesagt, die Kommunikation in der Gemeinschaft zu verbessern, einschließlich der Einführung von Vorschlagsabstimmungen und der Erweiterung von Foren, um die Transparenz der Governance zu verbessern. Wenn dieser proaktive Ansatz umgesetzt wird, könnte dies dazu beitragen, das Vertrauen wiederherzustellen und die Grundlage für langfristiges Wachstum zu legen.

Risiken und Aussichten des Usual-Protokolls

Potenzielle Risiken

• Übliche Preisvolatilität: Als native Token ist USUAL sehr sensibel für Marktsentimente. Seine Preisschwankungen können den Reiz von USD0++ beeinträchtigen.
• Risiken im Asset Management: Obwohl US-Schatzanweisungen als geringes Risiko gelten, bleiben operationale Risiken in Bereichen wie Vermögensallokation und Verwahrung bestehen. Plötzliche Markstörungen könnten auch das Protokoll beeinflussen.

Positive Faktoren

• Durch das von der Schatzkammer gestützte Stabilitätskonzept bietet die Überbesicherung eine solide Grundlage für USD0 und erhöht damit seine Widerstandsfähigkeit gegenüber Risiken.
• Nachhaltige Rendite: Die monatliche Umsatzverteilung von 5 Millionen US-Dollar bietet langfristige Anreize für USUAL-Inhaber und stärkt das Ökosystem des Protokolls.

Zukunftsaussichten

Der USD0++-Abkoppelungsvorfall wurde durch eine plötzliche und unerwartete Änderung des Rücknahmemechanismus ausgelöst, was die inhärenten Risiken und Komplexitäten von DeFi verdeutlichte. Er diente als frühzeitiger „Stresstest“ für das Usual-Protokoll. Im Gegensatz zu Luna wird Usual durch US-Schatzanleihen und realen Ertrag gestützt, was eine robustere Grundlage gegen Marktschwankungen bietet.

Nach dem Markttumult veröffentlichte Usual schnell einen neuen Fahrplan. Zu den zukünftigen Entwicklungen gehört die Schaffung eines USD0++-Tresors, wobei der erste Tresor auf sUSDe ausgerichtet ist. Dies ermöglicht es den Benutzern, USD0++ zu hinterlegen und Erträge aus USD0++ und sUSDe zu erzielen, was neue Yield Farming-Möglichkeiten eröffnet. Langfristige Pläne umfassen auch die Einführung neuer synthetischer Vermögenswerte wie ETH0 und BTC0 sowie den Aufbau einer dedizierten Layer 2, die auf die USUAL-Token-Anwendungsfälle zugeschnitten ist. Der Fahrplan umfasst auch ein ausgefeilteres Umsatzbeteiligungssystem, das einen bevorstehenden Yield-Optimierer und eine Reihe von Festzins-, Festlaufzeitprodukten auf der Grundlage von USD0, USD0++ und USUAL umfasst.

Fazit

Der De-Pegging-Vorfall von USD0++ war ein Weckruf für Usual, der zur Selbstreflexion und zum Wachstum anregte. Mit dem durch das Finanzministerium gestützten USD0 und dem innovativen USD0++-Mechanismus unternimmt Usual einen bedeutsamen Versuch, Stabilität und Rendite auszubalancieren. Während Governance-Kontroversen vorübergehend das Vertrauen erschüttert haben, spiegeln die schnelle Reaktion des Protokolls und das Bekenntnis zur Verbesserung sein zugrunde liegendes Potenzial wider. Für Investoren, die sich auf DeFi und RWA konzentrieren, bleibt Usual ein Projekt, das es lohnt, genau zu beobachten.