وراء Web3 Unicorn Phantom: المخاطر الخفية والمخاوف المتزايدة

يشهد سوق محافظ العملات الرقمية لعام 2025 منافسة محتدمة على الحصة السوقية.

مع انحسار موجة عملات الميم، انتقل المتداولون عالي التردد بأعداد كبيرة إلى المحافظ المدعومة من البورصات التي توفر رسوماً أقل وحوافز أكبر. في المقابل، يجد مقدمو المحافظ المستقلة أن حصتهم من السوق تتقلص تدريجياً بفعل الأنظمة المغلقة للبورصات الكبرى.

في هذا المناخ، تصدرت Phantom المشهد. مع بداية العام، جمعت Phantom تمويلاً بقيمة 150 مليون دولار، لترتفع قيمتها إلى 3 مليارات دولار. ومنذ الربع الرابع، أطلق المشروع عملته المستقرة الخاصة، CASH، ومنصة سوق التوقعات، وبطاقة خصم للعملات الرقمية، في مسعى لإيجاد محركات نمو جديدة تتجاوز خدمات التداول التقليدية.

تقييم بقيمة 3 مليارات دولار: من جذور Solana إلى التوسع متعدد الشبكات

بدأت Phantom مسيرتها عام 2021، حين كان نظام Solana البيئي في بداياته والبنية التحتية على السلسلة لا تزال ناشئة. في ذلك الوقت، كانت المحافظ الرائدة مثل MetaMask تدعم بشكل أساسي Ethereum، مع توافق محدود مع شبكات أخرى، مما أدى إلى فجوات في تجربة المستخدم.

كان إنشاء المحفظة يتطلب عادةً من المستخدمين تدوين عبارة استرداد من 12 أو 24 كلمة يدوياً. وإذا فقد المستخدم المفتاح، لا يمكن استعادة الأصول أبداً—وهي عملية معقدة ومحفوفة بالمخاطر منعت الكثيرين من الدخول.

لاحظ مؤسسو Phantom الثلاثة، الذين عملوا سابقاً في 0x Labs (مشروع بنية تحتية للتمويل اللامركزي على Ethereum)، هذه الفجوة. أطلقوا Phantom على Solana، وقدموا محفظة بواجهة استخدام أنيقة وتجربة سلسة. وتمثل الابتكار الأساسي في تبسيط عملية النسخ الاحتياطي: حيث أصبح بإمكان المستخدمين التسجيل عبر البريد الإلكتروني أو القياسات الحيوية أو النسخ السحابي المشفر، ما خفف الاعتماد على تدوين عبارة الاسترداد وقلل حاجز الدخول للمبتدئين بشكل كبير.

انطلقت إضافة Phantom للمتصفح في أبريل 2021، وخلال أشهر تجاوز عدد مستخدميها مليون مستخدم، لتصبح الخيار الأول لمستخدمي Solana. ووفقاً لـ RootData، حصلت Phantom على تمويل Series A بقيمة 9 ملايين دولار بقيادة a16z في يوليو 2021 أثناء مرحلة الاختبار. وفي يناير 2022، قادت Paradigm جولة تمويل Series B بقيمة 109 ملايين دولار، لترتفع القيمة إلى 1.2 مليار دولار. وبحلول مطلع 2025، قادت Paradigm وSequoia جولة جديدة بقيمة 150 مليون دولار، لترتفع قيمة Phantom إلى 3 مليارات دولار.

مع توسع Phantom، دعمت عدة شبكات بلوكشين—منها Ethereum وPolygon وBitcoin وBase وSui—لتتجاوز صورتها كمحفظة "Solana فقط". لكن حتى الآن، لا تدعم Phantom شبكة BNB Chain بشكل أصلي. وقد أبدى بعض المستخدمين استياءهم من دعم Phantom لـ ETH دون BNB Chain، ما فوت عليهم فرص الإيردروب.

صعود وهبوط Phantom في 2025

كان عام 2025 لـ Phantom حافلاً بالنجاحات والتحديات. فقد شهدت المنصة نمواً قوياً في قاعدة المستخدمين والمنتجات، بينما استحوذت المحافظ التابعة للبورصات على حصة كبيرة من حجم التداول.

برز نمو المستخدمين بشكل لافت، إذ ارتفع عدد المستخدمين النشطين شهرياً من 15 مليوناً في بداية العام إلى نحو 20 مليوناً بنهاية العام، لتصبح Phantom من أسرع المحافظ المستقلة نمواً—خصوصاً في الأسواق الناشئة مثل الهند ونيجيريا.

تخطت الأصول تحت الحفظ 25 مليار دولار. وفي ذروتها، حققت Phantom إيرادات أسبوعية بلغت 44 مليون دولار، وتجاوز الدخل السنوي لفترة وجيزة MetaMask. حتى الآن، وصلت الإيرادات التراكمية لـ Phantom إلى حوالي 570 مليون دولار.

لكن حجم التداول لا يزال يشكل تحدياً. تظهر بيانات Dune Analytics أن حصة Phantom من سوق المبادلات المدمجة العالمية انخفضت من نحو 10% في بداية العام إلى 2.3% في مايو، ثم إلى 0.5% فقط بنهاية العام. وجذبت المحافظ المدعومة من البورصات المتداولين عالي التردد بفضل الرسوم المنخفضة وسرعة إدراج التوكنات وحوافز الإيردروب السخية. تسيطر Binance Wallet حالياً على نحو 70% من السوق، بينما تستحوذ OKX (المحفظة مع واجهة برمجة التوجيه) على أكثر من 20%.

الاعتماد العميق لـ Phantom على Solana يمثل تحدياً أكبر للسوق. إذ تظهر البيانات أن 97% من معاملات المبادلة عبر Phantom تتم على Solana. وقد انخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في Solana بأكثر من 34% من ذروته في 14 سبتمبر البالغة 13.22 مليار دولار، ليصل الآن إلى أدنى مستوى في ستة أشهر عند 8.67 مليار دولار. وقد انعكس ذلك مباشرة على المؤشرات الأساسية لتداول Phantom.

رداً على ذلك، تركز Phantom جهودها على تطوير منتجات جديدة لإطلاق موجة ثانية من النمو.

على مستوى المنتجات، قدمت Phantom مجموعة من الميزات النوعية:

• في يوليو، دمجت Phantom عقود Hyperliquid الدائمة، وحققت نحو 1.8 مليار دولار في حجم التداول خلال 16 يوماً فقط، وجنت قرابة 930 ألف دولار عبر نموذج استرداد رسوم المطورين؛
• في أغسطس، استحوذت Phantom على أداة تتبع عملات الميم Solsniper ومنصة بيانات NFT SimpleHash، مما عزز تغطيتها لاحتياجات التداول المتخصصة.
• في أواخر سبتمبر، أطلقت Phantom عملتها المستقرة الأصلية، CASH. وتجاوز العرض بسرعة 100 مليون دولار، وبلغت ذروة المعاملات في نوفمبر أكثر من 160 ألفاً. وتتمثل ميزتها التنافسية في التحويلات من شخص إلى شخص بدون رسوم ومكافآت الإقراض المدمجة؛
• في ديسمبر، أطلقت Phantom بطاقة خصم Phantom Cash في الولايات المتحدة، ما أتاح للمستخدمين إنفاق العملات المستقرة على السلسلة مباشرة، مع دعم Apple Pay وGoogle Pay وأنظمة الدفع الرائدة الأخرى؛
• في 12 ديسمبر، أعلنت Phantom عن منصة سوق التوقعات، ودمجت Kalshi في المحفظة وأتاحتها للمستخدمين المؤهلين؛
• كما أطلقت Phantom حزمة تطوير البرمجيات المجانية "Phantom Connect"، التي تتيح للمستخدمين الوصول إلى تطبيقات web3 المختلفة عبر حساب واحد، ما يقلل حواجز الدخول أمام المطورين والمستخدمين.

تعد بطاقة الخصم وعملة CASH المستقرة محور الاهتمام، إذ تسعى Phantom لحل تحدي "الميل الأخير" لإنفاق أصول العملات الرقمية.

أكد الرئيس التنفيذي لشركة Phantom، Brandon Millman، علناً أن الشركة لن تصدر توكن أو تطرح للاكتتاب العام أو تطلق بلوكشين خاصة بها في المدى القريب، بل تركز جميع جهودها على تطوير المنتج وجعل المحفظة أداة مالية يومية. ويرى Millman أن جوهر المنافسة في سوق المحافظ ليس فيمن يسيطر على أكبر حجم تداول، بل فيمن ينجح في دمج العملات الرقمية في المدفوعات اليومية أولاً.

ومع ذلك، فإن تجاوز "الميل الأخير" في مدفوعات العملات الرقمية ليس بالأمر الهيّن. فـ Phantom ليست أول محفظة مستقلة غير وصائية تطلق بطاقة خصم.

في الربع الثاني من 2025، تعاونت MetaMask مع Mastercard وBaanx وCompoSecure لإطلاق بطاقة MetaMask Card التي تتيح التحويل الفوري من العملات الرقمية إلى النقد للإنفاق، وهي متاحة في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وأمريكا اللاتينية وغيرها. ورغم أن بطاقة MetaMask سبقت في الإطلاق وتغطي نطاقاً أوسع، إلا أنها تقتصر على Ethereum وLinea، ما أدى إلى رسوم أعلى وسرعات أقل. وقد وصفها المستخدمون بأنها "مريحة لكنها نادراً ما تُستخدم".

أما بطاقة الخصم الخاصة بـ Phantom فأُطلقت لاحقاً ولا تزال متاحة فقط في أسواق أمريكية محددة، ويظل معدل اعتمادها غير واضح. نظرياً، قد تمنح رسوم Solana المنخفضة أفضلية لـ Phantom في الأسواق الناشئة الحساسة للرسوم، لكنها لا تزال متأخرة عن MetaMask Card في الانتشار العالمي وقبول التجار.

وفيما يخص العملات المستقرة، إذا لم تحقق CASH تأثيرات شبكة دائمة، فقد تنتهي مثل العملات المستقرة الأخرى للمحافظ التي بدأت بقوة ثم تلاشت سريعاً—مثل mUSD الخاصة بـ MetaMask التي تجاوز عرضها 100 مليون دولار بعد الإطلاق لكنها تراجعت إلى حوالي 25 مليون دولار خلال أقل من شهرين.

الخلاصة

مع انحسار هوس عملات الميم، لم يعد حجم التداول حصناً منيعاً. على المحافظ المستقلة إعادة التركيز على الخدمات المالية الجوهرية.

تدمج Phantom عقود Hyperliquid الدائمة وسوق توقعات Kalshi للاحتفاظ بالمستخدمين المتقدمين في التداول، وتراهن على عملة CASH المستقرة وبطاقة الخصم لجلب الأصول الرقمية إلى الحياة اليومية.

هذه الاستراتيجية المزدوجة—بدمج المشتقات التداولية مع المدفوعات الاستهلاكية—هي رؤية Phantom لمعادلة "الرابح يأخذ كل شيء" في سوق المحافظ. فهي ليست مجرد بحث عن منحنى نمو ثانٍ، بل إعادة تعريف لدور المحفظة المستقلة.

إخلاء المسؤولية:

1. هذه المقالة معاد نشرها من [ChainCatcher]، وجميع حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [zhou, ChainCatcher]. لأي استفسار حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لاتخاذ الإجراءات المناسبة وفق الأنظمة.
2. إخلاء المسؤولية: جميع الآراء الواردة في هذه المقالة تعبر عن وجهة نظر الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ الأخرى من هذه المقالة بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر Gate تحديداً، يُمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس الترجمة.