發行首個由 SEC 批准的收益穩定幣，Figure Markets 及其背後的 Figure 版圖
Figure 的願景是創建第一個高流動性的私募資本市場，它從信貸入手，通過 Provenance 區塊鏈和 Figure Markets 建立了一個規模化技術解決方案，取代了傳統的貸款基礎設施和貸款發放流程。而首個通過 SEC 批准的收益穩定幣 YLDS 更是彌合了傳統金融和加密貨幣行業之間的差距，為其觸及更廣泛的用戶群體和實現更廣泛的落地打開了通道。日益增長的加密穩定幣行業迎來了一位強有力的新成員。2月20日，由 Figure Markets 開發的計息穩定幣 YLDS 成為首個獲得 SEC 批准的合規證券。YLDS 與美元掛鉤，被歸類為與股票或債券同等的金融產品，目前為用戶提供約 3.79% 的年化收益率。
作為區塊鏈借貸公司 Figure 的全資子公司，Figure Markets 正在構建一個去中心化託管市場，整合加密貨幣、股票、債券和信貸等多種資產，致力於推動金融民主化。除了穩定幣解決方案外，Figure Markets 及其母公司 Figure 還提供更為廣泛的基於區塊鏈的金融產品和服務，包括代幣化資產、借貸、交易所和私募基金等，旨在引領下一代金融創新。
本文將深入探究 Figure 項目，圍繞團隊背景及融資、以 Provenance 區塊鏈、Figure Markets 和 YLDS 穩定幣旗艦產品、生態建設以及以 $Hash 為核心的代幣經濟等方面，全面展示其發展潛力與面臨的挑戰。
什麼是 Figure？
Figure 是一家總部位於美國的金融服務公司，基於 Provenance 區塊鏈構建了一套全新的貸款發放流程，旨在提高借貸市場的效率和降低成本。
Figure 主要提供房屋淨值信用額度（Home Equity Line of Credit，簡稱 HELOC）貸款，允許用戶以房屋淨值作為抵押進行借款，提供更低的借款利率、更快速的批准和資金到賬。據 Figure 表示，該公司目前是美國排名第一的非銀行 HELOC 貸款機構，已為 49 個州 16 萬多名用戶累計解鎖了超過 130 億美元的房屋淨值，並擁有 100+ 家經紀商合作伙伴。此外，Figure 還提供個人貸款業務，允許用戶以 BTC 或 ETH 作為抵押進行借款。
（來源：@mcagney）
Figure 成立於 2018 年，出於生態發展需要，於 2024 年 3 月成立了獨立公司 Figure Markets。目前，Figure Markets 推出了一個基於 Provenance 區塊鏈的加密交易所和私募基金平臺。其開發的計息穩定幣 YLDS 在經過一年多的等待後，於今年 2 月正式獲得 SEC 批准，成為有史以來首個受 SEC 監管的收益穩定幣，為用戶提供合規且穩定的利息。
Figure 已為其 Provenance 區塊鏈解決方案發行核心代幣 $Hash。$Hash 總供應量 1,000 億，採用動態通脹和銷燬機制，在網絡中發揮關鍵作用，包括網絡質押、治理和交易等。
團隊背景及融資
Figure 由一支深耕金融行業的專業團隊打造，其創始人是美國企業家 Mike Cagney 和他的妻子 June Ou。Mike Cagney 同時擔任 Figure 和 Figure Markets 的 CEO，領導公司戰略和發展。
此外，Cagney 還曾創立多家公司，比如：財富管理軟件公司 Finaplex、宏觀對衝基金 Cabezon Investment Group 以及貸款平臺 Social Finance （SoFi），他個人也曾入選 Business Insider 的 100 位為世界創造價值的商業遠見者創造者名單。
至於融資方面，Figure 交出了一份非常亮眼的成績單。迄今為止，Figure 已累計獲得了約 6.18 億美元的融資金額，投資機構眾多，包括 Ribbit Capital、DCM Ventures、RPM Ventures、DST Global、DCG、Morgan Creek Digital、10T Holdings、Blockchain.com 和 Sixth Street 等。
除了母公司 Figure 外，旗下產品如 Provenance 區塊鏈也曾在 2019 年完成了一筆 2,000 萬美元的融資，由 Nordic Eye Venture Capital 投資；2024 年 3 月，Figure Markets 也獲得了由 Pantera Capital、Lightspeed Venture 和 Jump Crypto 領投的 6,000 萬美元 A 輪融資，其他投資機構還包括 CMT Digital、Distributed Global 和 Ribbit Capital。
旗艦產品
Provenance 區塊鏈
據 Blockworks Research 數據顯示，目前，私人信貸以 121 億美元的體量成為 RWA（現實資產代幣化）中僅次於穩定幣板塊的重要組成部分，其中，約 80% 的發行份額來自於 Figure，並通過 Provenance 發行。
（來源：@blockworksres）
Provenance 是一個開源 L1 區塊鏈，基於 Cosmos SDK 和權益證明 （PoS）機制，專注於為金融服務創新提供支持。概括來說，Provenance 區塊鏈的特性主要體現在：
1）代幣化資產
Provenance 支持用戶高效、數字化地管理鏈上金融資產的整個生命週期，涵蓋創建、融資和交易，並且支持各種類型的資產類別，包括房地產、債券、股票、衍生品等。據 Figure 稱，目前 Provenance 區塊鏈上已支持超過 410 億美元的 RWA 交易。
2）應用程序架構
為降低開發人員門檻，Provenance 構建了一個清晰、直觀的應用程序架構。它由三個定義明確的層組成：面向用戶的界面、實現應用程序業務組件的中間件，以及支持更高層複雜要求的基礎設施。其中，Provenance 區塊鏈是整個架構的核心，它負責提供網絡層、共識層、價值交換、結算、智能合約和網絡節點等功能。
（來源：developer.provenance.io）
在 Provenance 區塊鏈中，模塊是其核心組件，負責實現保險、DeFi、借貸等多種金融用例的大部分邏輯，由來自 Cosmos SDK 的模塊和自定義模塊組成，比如：用於 KYC/AML 和認證的名稱模塊，用於實時結算的賬戶、標記和銀行模塊等。同時 Provenance 還提供一系列的 SDK 套件，如錢包連接、活動流和數據集成等來最大程度地簡化開發流程，幫助開發人員快速構建應用程序。而在跨鏈集成方面，Provenance 基於 Cosmos SDK 構建，能夠通過 IBC 跨鏈協議輕鬆實現網絡間的互操作性，顯著增強資產流動性。
對於金融機構而言，數據隱私和安全至關重要。為了確保數據的私密性，Provenance 通過元數據模塊和鏈下數據存儲庫 BlockVault 實現，前者用來在鏈上收集和存儲數據，對數據設定不同級別的訪問權限，後者則專注於處理與資產相關的大規模數據，通過將信息寫入對象存儲並創建哈希 ID 來增加額外的安全性。
另一個值得關注的點是，儘管 Provenance 是一個公共區塊鏈，但也支持私有區域。它允許為特定業務提供獨立運行的區塊鏈環境，以保持隱私性，同時還允許其與主網進行互操作性。
3）驗證者網絡
Provenance 依靠驗證者來維護網絡安全和穩定，任何人都可以申請成為驗證者，最終根據代幣質押量排名來選定。活躍的驗證者通過生態治理和驗證區塊鏈上的交易等貢獻獲得代幣獎勵。但是，如果驗證者行為不端，比如執行網絡故障或雙籤，那麼其委託的質押將被部分罰沒。
（Provenance Top 10 驗證節點, 來源：explorer.provenance.io）
目前，Provenance 區塊鏈有 84 個活躍驗證者節點，主要是金融機構、金融科技公司、DeFi 品牌，比如：Blockdaemon、ProvLabs、MP Validator One 等。
Figure Markets
Figure Markets 是一個去中心化託管市場，支持加密貨幣、股票、債券等各種資產的無縫交易。為確保能夠自由訪問平臺上的任何服務，用戶需要在移動端口註冊賬戶並完成 KYC 認證，賬戶資產支持法幣和加密貨幣。
（來源：figuremarkets.com）
目前，Figure Markets 已推出一個加密貨幣交易所和一個私募基金平臺，以交易所業務為核心。Figure Markets 交易所基於 Provenance 區塊鏈，提供以下獨特功能：
- 使用 MPC 錢包託管：通過利用多方計算 （MPC）來進行資產儲存能夠為用戶和交易所帶來諸多好處，比如：消除了單點故障帶來的安全風險，可確保用戶資產完全由個人掌握，避免未經授權的調用等。
- 高現金槓桿：交易所提供加密貸款業務，並採用會員制，合格會員可以以高達 4：1（80% 貸款價值比）的保證金借款來交易 BTC 和 ETH。
- FDIC 保險：境內用戶的美元存款存放在聯邦存款保險公司 (FDIC) 承保的銀行。
- 用戶賺取方式：Figure Markets 交易所為用戶提供了多種高流動性的投資產品：Forward Vault 和 P2Prime。
Forward Vault 為用戶閒置的穩定幣，如 USDC 等提供了收益渠道，APY 高達 8%，按小時計息，每月分配一次，可以隨時出售。而 P2Prime 支持將用戶資產出借給短期借款人以賺取收益，它採用荷蘭式拍賣來匹配借貸方。
YLDS 計息穩定幣
YLDS 穩定幣由 Figure Markets 推出，是一種證券，也是首個美國居民可以使用的合規穩定幣。YLDS 提供穩定、可靠的利息支付，按日計息，並以 YLDS 每月支付。據 Figure 創始人 Mike Cagney 表示，“YLDS 將在抵押品交換、跨境匯款和支付渠道等更多廣泛領域產生應用”。
YLDS 的利率由擔保隔夜融資利率 SOFR 減去 50 個基點確定，目前 YLDS 的 APR 約為 3.79%。舉個例子，如果 SOFR 為 4.53%，則 YLDS APR 為 4.03%（4.53%-0.5%），那麼 1,000 美元的 YLDS 頭寸當天將賺取大約 1000 USD *4.03% / 365= 0.11041 美元。
據 DeFiLlama 網站數據顯示，截止 3 月 24 日，全球穩定幣市值已經突破 2,320 億美元，其中 USDT 為領頭羊，以 62.17% 的佔比遙遙領先。相較於市場上的穩定幣，YLDS 的競爭力主要來源於：
- 合規性：YLDS 是首個通過 SEC 批准的計息穩定幣，相較於 USDT 等尚未得到監管認可的穩定幣能夠為用戶提供更多安全保障。
- 穩定收益：儘管也有一些穩定幣取得了合規運營許可，比如，Circle 發行的 USDC、 Paxos 的 PYUSD、Gemini 的 GUSD 等，但這些穩定幣只提供 1:1 美元兌換服務，其發行商並不和用戶分享收益。至於 Paxos 發行的 USDL 穩定幣雖然也是一款收益性穩定幣，獲得了阿布扎比全球市場 （ADGM） 金融服務監管局 （FSRA） 批准，但是它的用戶群體受限，不適用於美國、歐盟、加拿大等國家和地區。
- 靈活的存取款選項：經過 KYC 的用戶可通過 Figure Markets 賬戶使用美元和其他穩定幣購買，並隨時可在美國銀行營業期間兌換成法幣。
YLDS 的正式推出，意味著加密穩定幣在合規道路上取得了極大進步。近年來，穩定幣受到了全球監管機構的極大關注，也相繼出臺了一些針對性的法律條例，比如歐盟發佈了 《加密資產市場監管法案》（MiCA），並已全面適用中。但是，美國針對穩定幣的聯盟法律一直懸而未決，各州對於穩定幣的監管態度也並不統一。此次YLDS 的獲批或許標誌著 SEC 立場也出現了一些轉變。
以 $Hash 為核心的代幣經濟
$Hash 是 Provenance 區塊鏈的原生代幣，最初總供應量 1,000 億。由於最新一次提案已正式通過社區批准，現官方已決定以 100：1 的比例反向拆分為 10 億。為尋求生態系統的平衡，$Hash 具有動態通脹率（1-52.5%），該通脹率根據質押參與度進行調整，並配有一個通縮性的代幣市場拍賣系統，支持 $Hash 的永久銷燬。
$Hash 的具體分配比例如下：
團隊並未透露 $Hash 的解鎖時間表，但根據 Provenance 區塊瀏覽器數據，截止 3 月 24 日，66.99% 的代幣處於鎖倉狀態，11.87% 正在質押中，剩下約 21.11% 代幣正在流通中。
$Hash 在 Provenance 區塊鏈生態中擁有多重作用，兼具實用性和治理效用，具體表現為：
- 網絡交易：用戶可使用 $Hash 來支付 Gas 費用。
- 質押機制：用戶只有質押 $Hash 代幣才可能成為驗證節點，以保護和管理網絡。需要注意的是，和 $ATOM 一樣，$Hash 的質押解鎖期為 21天。
- 生態激勵：驗證者網絡收取的所有費用以 $Hash 代幣的形式存在，並以公平透明的方式分配給網絡參與者，包括社區、區塊提議者、驗證者、委託人等。
- 生態治理：$Hash 質押者擁有生態治理的提案權、投票權等。
- 資產購買： 用戶參與鏈上拍賣購買資產需要 $Hash 代幣。
生態建設與未來展望
Figure 的生態擴展主要集中在 Provenance 區塊鏈，團隊也正在通過資助計劃為開發人員提供技術、資金、營銷等全方面支持，以幫助其構建核心金融服務產品，從而為 $Hash 提供更多的應用場景支撐。目前，Provenance 區塊鏈生態合作伙伴主要集中在錢包、合規、託管、身份、安全、質押、代幣化等領域，包括 AnChain.AI、Anchorage Digital、Axelar、BitGo、Osmosis、Range、Oasis Pro、Wormhole 等。
Figure 生態產品既互相獨立，也彼此支持。根據團隊佈局和最新動態，大致可以窺探出接下來的一系列動作。
在 Provenance 區塊鏈方面，由於社區提案的正式通過，除了代幣總供應量發生更新外，團隊也將對生態治理、通縮機制等作進一步的調整，具體細節將在後續陸續公佈。而在戰略層面，未來團隊會專注於合作伙伴招募、社區建設、治理升級等方面。作為優先事項，團隊接下來將通過 $Hash 代幣私募為基金會籌集資金，同時積極開發跨鏈資產轉移的互操作性協議。
在 Figure Markets 方面，接下來團隊會進一步優化和升級平臺功能，增強用戶體驗。更重要的是，團隊正在嘗試從機構網絡轉向更多零售業務，並試圖為 $Hash 和 YLDS 穩定幣創造更多的應用場景，以進一步提升流動性。尤其是 YLDS，它憑藉合規性和穩定收益將在日常生活和各種行業中得到廣泛應用，無論是支付、儲蓄，還是跨境貿易結算、供應鏈金融，亦或是在公共領域與政府部門的合作等，YLDS 都有望成為推動全球金融創新、提升交易效率的重要力量。
潛在風險分析
Figure 在私人信貸 RWA 領域展現出了強大的實力，現階段也手握 Provenance 區塊鏈、Figure Markets 和 YLDS 這三大利器，極具發展潛力。但不可否認的是，Figure 當下也仍然暴露出了一些問題：
比如，$Hash 代幣經濟正在調整中，據團隊表示，為了促進生態發展和尋求上市，擬將基金會份額提升至 43%。為了增強用戶持幣信心，團隊需要儘快公佈相關細節，併為 $Hash 代幣落實更多的實用場景。
比如，儘管 YLDS 已經被 SEC 批准，但不意味著在合規方面已經萬無一失，團隊需要尋求更多國家和地區的監管批准，以觸達更廣泛的用戶群體，並以靈活的態度應對未來潛在的監管變化。
比如，Provenance 區塊鏈雖然為 Figure 產品提供驅動力，但生態稍顯閉塞，團隊需要更積極地擴展生態和加強社區建設，通過聯合業內外合作伙伴、創建更多金融用例等措施提高 Figure 以及 Provenance 的市場影響力。
再比如，Provenance 區塊鏈在技術方面創新力不足，但可以通過集成更多中間件和模塊，以及為開發人員提供更多配套工具，來創建特定用例以滿足用戶的多樣化需求。同時，團隊需要在跨鏈互操作性方面投入更多精力。
結語
Figure 的願景是創建第一個高流動性的私募資本市場，它從信貸入手，通過 Provenance 區塊鏈和 Figure Markets 建立了一個規模化技術解決方案，取代了傳統的貸款基礎設施和貸款發放流程。而 YLDS 更是彌合了傳統金融和加密貨幣行業之間的差距，為其觸及更廣泛的用戶群體和更廣泛的落地應用打開了通道。
不過，Figure 仍然面臨著技術、代幣經濟、社區建設、生態治理等方面的諸多挑戰，團隊需要沉下心來繼續深化差異化優勢，以保持行業競爭力。
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什麼是穩定幣 USDT？
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作為區塊鏈借貸公司 Figure 的全資子公司，Figure Markets 正在構建一個去中心化託管市場，整合加密貨幣、股票、債券和信貸等多種資產，致力於推動金融民主化。除了穩定幣解決方案外，Figure Markets 及其母公司 Figure 還提供更為廣泛的基於區塊鏈的金融產品和服務，包括代幣化資產、借貸、交易所和私募基金等，旨在引領下一代金融創新。
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什麼是 Figure？
Figure 是一家總部位於美國的金融服務公司，基於 Provenance 區塊鏈構建了一套全新的貸款發放流程，旨在提高借貸市場的效率和降低成本。
Figure 主要提供房屋淨值信用額度（Home Equity Line of Credit，簡稱 HELOC）貸款，允許用戶以房屋淨值作為抵押進行借款，提供更低的借款利率、更快速的批准和資金到賬。據 Figure 表示，該公司目前是美國排名第一的非銀行 HELOC 貸款機構，已為 49 個州 16 萬多名用戶累計解鎖了超過 130 億美元的房屋淨值，並擁有 100+ 家經紀商合作伙伴。此外，Figure 還提供個人貸款業務，允許用戶以 BTC 或 ETH 作為抵押進行借款。
（來源：@mcagney）
Figure 成立於 2018 年，出於生態發展需要，於 2024 年 3 月成立了獨立公司 Figure Markets。目前，Figure Markets 推出了一個基於 Provenance 區塊鏈的加密交易所和私募基金平臺。其開發的計息穩定幣 YLDS 在經過一年多的等待後，於今年 2 月正式獲得 SEC 批准，成為有史以來首個受 SEC 監管的收益穩定幣，為用戶提供合規且穩定的利息。
Figure 已為其 Provenance 區塊鏈解決方案發行核心代幣 $Hash。$Hash 總供應量 1,000 億，採用動態通脹和銷燬機制，在網絡中發揮關鍵作用，包括網絡質押、治理和交易等。
團隊背景及融資
Figure 由一支深耕金融行業的專業團隊打造，其創始人是美國企業家 Mike Cagney 和他的妻子 June Ou。Mike Cagney 同時擔任 Figure 和 Figure Markets 的 CEO，領導公司戰略和發展。
此外，Cagney 還曾創立多家公司，比如：財富管理軟件公司 Finaplex、宏觀對衝基金 Cabezon Investment Group 以及貸款平臺 Social Finance （SoFi），他個人也曾入選 Business Insider 的 100 位為世界創造價值的商業遠見者創造者名單。
至於融資方面，Figure 交出了一份非常亮眼的成績單。迄今為止，Figure 已累計獲得了約 6.18 億美元的融資金額，投資機構眾多，包括 Ribbit Capital、DCM Ventures、RPM Ventures、DST Global、DCG、Morgan Creek Digital、10T Holdings、Blockchain.com 和 Sixth Street 等。
除了母公司 Figure 外，旗下產品如 Provenance 區塊鏈也曾在 2019 年完成了一筆 2,000 萬美元的融資，由 Nordic Eye Venture Capital 投資；2024 年 3 月，Figure Markets 也獲得了由 Pantera Capital、Lightspeed Venture 和 Jump Crypto 領投的 6,000 萬美元 A 輪融資，其他投資機構還包括 CMT Digital、Distributed Global 和 Ribbit Capital。
旗艦產品
Provenance 區塊鏈
據 Blockworks Research 數據顯示，目前，私人信貸以 121 億美元的體量成為 RWA（現實資產代幣化）中僅次於穩定幣板塊的重要組成部分，其中，約 80% 的發行份額來自於 Figure，並通過 Provenance 發行。
（來源：@blockworksres）
Provenance 是一個開源 L1 區塊鏈，基於 Cosmos SDK 和權益證明 （PoS）機制，專注於為金融服務創新提供支持。概括來說，Provenance 區塊鏈的特性主要體現在：
1）代幣化資產
Provenance 支持用戶高效、數字化地管理鏈上金融資產的整個生命週期，涵蓋創建、融資和交易，並且支持各種類型的資產類別，包括房地產、債券、股票、衍生品等。據 Figure 稱，目前 Provenance 區塊鏈上已支持超過 410 億美元的 RWA 交易。
2）應用程序架構
為降低開發人員門檻，Provenance 構建了一個清晰、直觀的應用程序架構。它由三個定義明確的層組成：面向用戶的界面、實現應用程序業務組件的中間件，以及支持更高層複雜要求的基礎設施。其中，Provenance 區塊鏈是整個架構的核心，它負責提供網絡層、共識層、價值交換、結算、智能合約和網絡節點等功能。
（來源：developer.provenance.io）
在 Provenance 區塊鏈中，模塊是其核心組件，負責實現保險、DeFi、借貸等多種金融用例的大部分邏輯，由來自 Cosmos SDK 的模塊和自定義模塊組成，比如：用於 KYC/AML 和認證的名稱模塊，用於實時結算的賬戶、標記和銀行模塊等。同時 Provenance 還提供一系列的 SDK 套件，如錢包連接、活動流和數據集成等來最大程度地簡化開發流程，幫助開發人員快速構建應用程序。而在跨鏈集成方面，Provenance 基於 Cosmos SDK 構建，能夠通過 IBC 跨鏈協議輕鬆實現網絡間的互操作性，顯著增強資產流動性。
對於金融機構而言，數據隱私和安全至關重要。為了確保數據的私密性，Provenance 通過元數據模塊和鏈下數據存儲庫 BlockVault 實現，前者用來在鏈上收集和存儲數據，對數據設定不同級別的訪問權限，後者則專注於處理與資產相關的大規模數據，通過將信息寫入對象存儲並創建哈希 ID 來增加額外的安全性。
另一個值得關注的點是，儘管 Provenance 是一個公共區塊鏈，但也支持私有區域。它允許為特定業務提供獨立運行的區塊鏈環境，以保持隱私性，同時還允許其與主網進行互操作性。
3）驗證者網絡
Provenance 依靠驗證者來維護網絡安全和穩定，任何人都可以申請成為驗證者，最終根據代幣質押量排名來選定。活躍的驗證者通過生態治理和驗證區塊鏈上的交易等貢獻獲得代幣獎勵。但是，如果驗證者行為不端，比如執行網絡故障或雙籤，那麼其委託的質押將被部分罰沒。
（Provenance Top 10 驗證節點, 來源：explorer.provenance.io）
目前，Provenance 區塊鏈有 84 個活躍驗證者節點，主要是金融機構、金融科技公司、DeFi 品牌，比如：Blockdaemon、ProvLabs、MP Validator One 等。
Figure Markets
Figure Markets 是一個去中心化託管市場，支持加密貨幣、股票、債券等各種資產的無縫交易。為確保能夠自由訪問平臺上的任何服務，用戶需要在移動端口註冊賬戶並完成 KYC 認證，賬戶資產支持法幣和加密貨幣。
（來源：figuremarkets.com）
目前，Figure Markets 已推出一個加密貨幣交易所和一個私募基金平臺，以交易所業務為核心。Figure Markets 交易所基於 Provenance 區塊鏈，提供以下獨特功能：
- 使用 MPC 錢包託管：通過利用多方計算 （MPC）來進行資產儲存能夠為用戶和交易所帶來諸多好處，比如：消除了單點故障帶來的安全風險，可確保用戶資產完全由個人掌握，避免未經授權的調用等。
- 高現金槓桿：交易所提供加密貸款業務，並採用會員制，合格會員可以以高達 4：1（80% 貸款價值比）的保證金借款來交易 BTC 和 ETH。
- FDIC 保險：境內用戶的美元存款存放在聯邦存款保險公司 (FDIC) 承保的銀行。
- 用戶賺取方式：Figure Markets 交易所為用戶提供了多種高流動性的投資產品：Forward Vault 和 P2Prime。
Forward Vault 為用戶閒置的穩定幣，如 USDC 等提供了收益渠道，APY 高達 8%，按小時計息，每月分配一次，可以隨時出售。而 P2Prime 支持將用戶資產出借給短期借款人以賺取收益，它採用荷蘭式拍賣來匹配借貸方。
YLDS 計息穩定幣
YLDS 穩定幣由 Figure Markets 推出，是一種證券，也是首個美國居民可以使用的合規穩定幣。YLDS 提供穩定、可靠的利息支付，按日計息，並以 YLDS 每月支付。據 Figure 創始人 Mike Cagney 表示，“YLDS 將在抵押品交換、跨境匯款和支付渠道等更多廣泛領域產生應用”。
YLDS 的利率由擔保隔夜融資利率 SOFR 減去 50 個基點確定，目前 YLDS 的 APR 約為 3.79%。舉個例子，如果 SOFR 為 4.53%，則 YLDS APR 為 4.03%（4.53%-0.5%），那麼 1,000 美元的 YLDS 頭寸當天將賺取大約 1000 USD *4.03% / 365= 0.11041 美元。
據 DeFiLlama 網站數據顯示，截止 3 月 24 日，全球穩定幣市值已經突破 2,320 億美元，其中 USDT 為領頭羊，以 62.17% 的佔比遙遙領先。相較於市場上的穩定幣，YLDS 的競爭力主要來源於：
- 合規性：YLDS 是首個通過 SEC 批准的計息穩定幣，相較於 USDT 等尚未得到監管認可的穩定幣能夠為用戶提供更多安全保障。
- 穩定收益：儘管也有一些穩定幣取得了合規運營許可，比如，Circle 發行的 USDC、 Paxos 的 PYUSD、Gemini 的 GUSD 等，但這些穩定幣只提供 1:1 美元兌換服務，其發行商並不和用戶分享收益。至於 Paxos 發行的 USDL 穩定幣雖然也是一款收益性穩定幣，獲得了阿布扎比全球市場 （ADGM） 金融服務監管局 （FSRA） 批准，但是它的用戶群體受限，不適用於美國、歐盟、加拿大等國家和地區。
- 靈活的存取款選項：經過 KYC 的用戶可通過 Figure Markets 賬戶使用美元和其他穩定幣購買，並隨時可在美國銀行營業期間兌換成法幣。
YLDS 的正式推出，意味著加密穩定幣在合規道路上取得了極大進步。近年來，穩定幣受到了全球監管機構的極大關注，也相繼出臺了一些針對性的法律條例，比如歐盟發佈了 《加密資產市場監管法案》（MiCA），並已全面適用中。但是，美國針對穩定幣的聯盟法律一直懸而未決，各州對於穩定幣的監管態度也並不統一。此次YLDS 的獲批或許標誌著 SEC 立場也出現了一些轉變。
以 $Hash 為核心的代幣經濟
$Hash 是 Provenance 區塊鏈的原生代幣，最初總供應量 1,000 億。由於最新一次提案已正式通過社區批准，現官方已決定以 100：1 的比例反向拆分為 10 億。為尋求生態系統的平衡，$Hash 具有動態通脹率（1-52.5%），該通脹率根據質押參與度進行調整，並配有一個通縮性的代幣市場拍賣系統，支持 $Hash 的永久銷燬。
$Hash 的具體分配比例如下：
團隊並未透露 $Hash 的解鎖時間表，但根據 Provenance 區塊瀏覽器數據，截止 3 月 24 日，66.99% 的代幣處於鎖倉狀態，11.87% 正在質押中，剩下約 21.11% 代幣正在流通中。
$Hash 在 Provenance 區塊鏈生態中擁有多重作用，兼具實用性和治理效用，具體表現為：
- 網絡交易：用戶可使用 $Hash 來支付 Gas 費用。
- 質押機制：用戶只有質押 $Hash 代幣才可能成為驗證節點，以保護和管理網絡。需要注意的是，和 $ATOM 一樣，$Hash 的質押解鎖期為 21天。
- 生態激勵：驗證者網絡收取的所有費用以 $Hash 代幣的形式存在，並以公平透明的方式分配給網絡參與者，包括社區、區塊提議者、驗證者、委託人等。
- 生態治理：$Hash 質押者擁有生態治理的提案權、投票權等。
- 資產購買： 用戶參與鏈上拍賣購買資產需要 $Hash 代幣。
生態建設與未來展望
Figure 的生態擴展主要集中在 Provenance 區塊鏈，團隊也正在通過資助計劃為開發人員提供技術、資金、營銷等全方面支持，以幫助其構建核心金融服務產品，從而為 $Hash 提供更多的應用場景支撐。目前，Provenance 區塊鏈生態合作伙伴主要集中在錢包、合規、託管、身份、安全、質押、代幣化等領域，包括 AnChain.AI、Anchorage Digital、Axelar、BitGo、Osmosis、Range、Oasis Pro、Wormhole 等。
Figure 生態產品既互相獨立，也彼此支持。根據團隊佈局和最新動態，大致可以窺探出接下來的一系列動作。
在 Provenance 區塊鏈方面，由於社區提案的正式通過，除了代幣總供應量發生更新外，團隊也將對生態治理、通縮機制等作進一步的調整，具體細節將在後續陸續公佈。而在戰略層面，未來團隊會專注於合作伙伴招募、社區建設、治理升級等方面。作為優先事項，團隊接下來將通過 $Hash 代幣私募為基金會籌集資金，同時積極開發跨鏈資產轉移的互操作性協議。
在 Figure Markets 方面，接下來團隊會進一步優化和升級平臺功能，增強用戶體驗。更重要的是，團隊正在嘗試從機構網絡轉向更多零售業務，並試圖為 $Hash 和 YLDS 穩定幣創造更多的應用場景，以進一步提升流動性。尤其是 YLDS，它憑藉合規性和穩定收益將在日常生活和各種行業中得到廣泛應用，無論是支付、儲蓄，還是跨境貿易結算、供應鏈金融，亦或是在公共領域與政府部門的合作等，YLDS 都有望成為推動全球金融創新、提升交易效率的重要力量。
潛在風險分析
Figure 在私人信貸 RWA 領域展現出了強大的實力，現階段也手握 Provenance 區塊鏈、Figure Markets 和 YLDS 這三大利器，極具發展潛力。但不可否認的是，Figure 當下也仍然暴露出了一些問題：
比如，$Hash 代幣經濟正在調整中，據團隊表示，為了促進生態發展和尋求上市，擬將基金會份額提升至 43%。為了增強用戶持幣信心，團隊需要儘快公佈相關細節，併為 $Hash 代幣落實更多的實用場景。
比如，儘管 YLDS 已經被 SEC 批准，但不意味著在合規方面已經萬無一失，團隊需要尋求更多國家和地區的監管批准，以觸達更廣泛的用戶群體，並以靈活的態度應對未來潛在的監管變化。
比如，Provenance 區塊鏈雖然為 Figure 產品提供驅動力，但生態稍顯閉塞，團隊需要更積極地擴展生態和加強社區建設，通過聯合業內外合作伙伴、創建更多金融用例等措施提高 Figure 以及 Provenance 的市場影響力。
再比如，Provenance 區塊鏈在技術方面創新力不足，但可以通過集成更多中間件和模塊，以及為開發人員提供更多配套工具，來創建特定用例以滿足用戶的多樣化需求。同時，團隊需要在跨鏈互操作性方面投入更多精力。
結語
Figure 的願景是創建第一個高流動性的私募資本市場，它從信貸入手，通過 Provenance 區塊鏈和 Figure Markets 建立了一個規模化技術解決方案，取代了傳統的貸款基礎設施和貸款發放流程。而 YLDS 更是彌合了傳統金融和加密貨幣行業之間的差距，為其觸及更廣泛的用戶群體和更廣泛的落地應用打開了通道。
不過，Figure 仍然面臨著技術、代幣經濟、社區建設、生態治理等方面的諸多挑戰，團隊需要沉下心來繼續深化差異化優勢，以保持行業競爭力。
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