Pada pukul 4 pagi tanggal 11 Januari waktu Beijing, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) secara bersamaan menyetujui 11 ETF Bitcoin spot. Ini adalah momen bersejarah yang patut disoroti dalam sejarah Bitcoin dan bahkan seluruh pasar kripto. Spot Bitcoin ETF akhirnya lolos dan Bitcoin membuka halaman baru.

Lalu apa prinsip ETF? Bagaimana cara melacak harga ETF Bitcoin institusional? BlockBeats mengatur data yang ada.

ETF (Exchange Traded Fund), dana yang diperdagangkan di bursa. Ini mewakili bagian dari kepemilikan aset dasar, sehingga produk ETF mendukung penebusan, dan produk ETF tidak dapat diterbitkan begitu saja. Emiten harus memiliki aset dasar dengan nilai yang setara sebelum menerbitkan ETF.

ETF Bitcoin adalah sertifikat yang harganya terikat dengan harga Bitcoin. ETF dibagi menjadi ETF spot dan ETF berjangka.

Diantaranya, ETF Bitcoin berjangka adalah sebuah protokol. Ini tidak terikat pada harga spot Bitcoin dan mirip dengan kontrak kedaluwarsa. Anda dapat menandatangani perjanjian untuk membeli atau menjual Bitcoin pada waktu tertentu di masa depan. Dengan kata lain, jika Anda membuka ETF Bitcoin berjangka, Anda tidak perlu mengeluarkan uang sepeser pun untuk membeli Bitcoin.

ETF Bitcoin spot berbeda karena terikat pada harga spot Bitcoin. Setiap spot ETF yang Anda beli sesuai dengan satu spot Bitcoin.

Pelacakan perubahan harga ETF

Dalam persaingan sengit antara ETF spot Bitcoin, biaya ETF yang ditetapkan oleh masing-masing perusahaan sangatlah penting, yang tidak hanya memengaruhi pilihan investor, namun juga secara signifikan memengaruhi daya saing pasar perusahaan. Biaya ETF sebagai biaya pengelolaan yang ditanggung investor berhubungan langsung dengan hasil investasi, sehingga dalam memilih produk ETF, investor cenderung mengutamakan opsi dengan biaya lebih rendah.

Biaya yang diperbarui per 11 Januari ditunjukkan di bawah ini. Hashdex mengenakan biaya 0,90%, ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) mengenakan biaya 0,0% (0,21%), Bitwise mengenakan biaya 0,0% (0,2%), Franklin mengenakan biaya 0,29%, BlockRock mengenakan biaya 0,2% (0,3%), VanEck membebankan Biaya 0,25%, WisdomTree mengenakan biaya 0,0% (0,3%), Invesco dan Galaxy Digital mengenakan biaya 0,0% (0,39%), Valkyrie Investment mengenakan biaya 0,0% (0,49%), Grayscale mengenakan biaya 1,5%, Fidelity mengenakan biaya 0,0% (0,25%).

alat

1.SEC: Anda dapat mendaftar di situs resmi SEC dan mengisi alamat email Anda untuk mendapatkan berita dan keputusan resmi tentang Bitcoin ETF dan hal terkait lainnya sesegera mungkin. Sebagai badan pengatur, informasi yang dikeluarkan oleh SEC adalah yang paling otoritatif dan akurat.

Dalam hal menangkap informasi pasar, Anda juga dapat mengikuti beberapa analis industri terkenal, seperti analis Bloomberg ETFEric Balchunas dan James Seyffart, mereka memiliki penelitian dan wawasan mendalam tentang ETF Bitcoin. Ikuti media sosial mereka untuk mendapatkan analisis dan prediksi yang lebih profesional, dan nyalakan bel kecil untuk mendapatkan berita secepatnya.

1. Situs web resmi perusahaan manajemen ETF: Anda dapat melihat informasi dasar seperti saham yang diterbitkan, tingkat pengeluaran, jumlah total kepercayaan Bitcoin, dan jumlah Bitcoin per saham, serta transaksi seperti harga pasar, perubahan harga pasar, dan volume perdagangan harian ( saham) data.

· Kepercayaan Bitcoin Skala Abu-Abu

· ETF Bitcoin Bitwise

· iShares Kepercayaan Bitcoin

· Dana Bitcoin Valkyrie

· ARK 21 Membagikan Bitcoin ETF

· Invesco Galaxy Bitcoin ETF

· Kepercayaan Bitcoin VanEck

· Dana Bitcoin WisdomTree

· Dana Bitcoin Asal Bijaksana Fidelity

· Franklin Bitcoin ETF

· Hashdex Bitcoin ETF: Saat ini, eksposur spot belum ditambahkan ke ETF Hashdex Bitcoin, yang saat ini sedang menunggu persetujuan akhir dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC).

1. Platform perdagangan: Di antara 11 ETF Bitcoin spot yang disetujui oleh SEC, enam ETF akan terdaftar di Chicago Board Options Exchange (CBOE), tiga akan terdaftar di New York Stock Exchange (NYSE), dan dua akan terdaftar di Bursa Efek New York (NYSE). Perdagangan Nasdaq Dak. Masukkan kode ETF Bitcoin yang akan dicantumkan pada antarmuka pencarian platform untuk melihat informasi yang relevan.

· NYSE

· CBOE

· Nasdaq

1. Jaringan data:Tradingview、Yahoo Finance、CNBC、FinGuidesInvestor dapat memasukkan kode ETF yang ingin mereka tanyakan di kotak pencarian situs web ini untuk melihat harga ETF yang sesuai dan informasi terkait lainnya.

Di FinGuider, setelah mendaftarkan akun dengan email Anda, Anda dapat memilih target ETF yang ingin Anda amati untuk membuat kumpulan observasi, dan situs web akan secara otomatis menghasilkan informasi perbandingan pasar untuk ETF yang dipilih.

Aset perusahaan manajemen ETF yang dikelola

Di antara daftar orang yang lulus dan pelamar, Grayscale (GBTC) menonjol dengan aset yang dikelola sekitar $46 miliar, dan iShares milik Blackrock juga memimpin industri dengan aset yang dikelola sebesar $9,42 triliun. Mengikuti di belakangnya adalah ARK 21Shares (ARKB) dengan aset yang dikelola sekitar $6,7 miliar. Sebagai perbandingan, Bitwise (BITB), meskipun lebih kecil, masih memiliki AUM sekitar $1 miliar.

Pemain penting lainnya termasuk VanEck, yang memiliki aset yang dikelola sekitar $76,4 miliar; WisdomTree (BTCW) dengan aset yang dikelola senilai $97.5 miliar; Invesco Galaxy (BTCO) dan Fidelity (Wise Origin), masing-masing Dengan aset US$1,5 triliun dan US$4,5 triliun.

Bagaimana harga ETF ditentukan

ETF diperdagangkan secara real-time seperti halnya saham, sehingga harga ditentukan oleh penawaran dan permintaan pasar. ETF dapat dibuat berdasarkan sekeranjang aset atau aset tertentu, dan penjumlahan harga aset tersebut disebut NAV (Net Asset Value) ETF, yaitu nilai aset bersih.

Pembelian Anda atas ETF ini setara dengan pembelian Anda atas aset yang terdapat dalam keranjang ini. Secara teori, premis paling dasar dalam berinvestasi pada ETF adalah harga ETF mencerminkan NAV. ETF juga diperdagangkan di pasar, dan harga transaksi pasar ditentukan oleh perilaku peserta yang tak terhitung jumlahnya. Pasar tidak bisa menetapkan bahwa setiap orang harus berdagang sesuai NAV. Oleh karena itu, harga pasar suatu ETF akan berbeda dengan NAV-nya.

Di sini, kami menggunakan model yang sangat sederhana untuk menggambarkan cara kerja perdagangan ETF.

Misalkan emiten ingin menerbitkan dana ETF. Setiap ETF hanya berisi dua saham A dan B, dan rasionya adalah 1:1. Setelah penerbit mendapat persetujuan dari SEC, ia mengumpulkan dana untuk membeli banyak saham A dan B, kemudian menempatkan saham-saham tersebut ke dalam perwalian, dan kemudian menciptakan ETF yang sesuai berdasarkan saham yang dimilikinya dan memasarkannya.

Oleh karena itu, ETF yang dijual di pasar itu sendiri adalah sertifikat dan tidak benar-benar membeli atau menjual saham-saham yang terkandung di dalamnya. Sahamnya sendiri telah disimpan oleh emiten. Penerbit ETF memperoleh biaya pengelolaan dari ETF. Tanggung jawabnya adalah penerbitan dan pengelolaan ETF dan tidak berpartisipasi langsung dalam transaksi pasarnya.

Ketika pasar dibuka, asumsikan bahwa harga pasar, atau NAV, dari dua saham yang termasuk dalam masing-masing ETF adalah $2, dan hanya ada dua orang yang memperdagangkan ETF tersebut di pasar. Pembeli pertama bersedia membayar $4 untuk satu saham ETF. Jika pembeliannya berhasil, maka akan menyebabkan harga pasar naik menjadi $4, yang jauh lebih tinggi dari NAV sebesar $2, yang dapat menyebabkan calon investor menolak untuk membeli ETF tersebut.

Pada saat ini, pembeli kedua bertindak secara oportunis dan pergi ke pasar untuk membeli saham A dan saham B dengan harga total $2, dengan maksud untuk menjualnya kepada pembeli pertama seharga $3.

Namun jika pembeli pertama hanya bersedia membeli sertifikat ETF, maka pembeli kedua mendatangi penerbit dan menukarkan saham yang dimilikinya menjadi sertifikat ETF. Proses ini disebut penciptaan ETF. Dia kemudian menjualnya kepada pembeli pertama seharga $3, dan pada saat itu harga pasar diturunkan dan dia mendapat selisih $1.

Dengan cara yang sama, jika harga ETF lebih rendah dari NAV, yaitu pembeli pertama bermaksud menjual ETF seharga $1, maka pembeli kedua dapat menawar $1,5 untuk membeli ETF dan kemudian mencari penerbit ETF untuk menukarkannya. dia. Saham tersebut diubah menjadi saham dan dijual di pasar. Proses ini disebut penebusan ETF. Pada titik ini harga pasar ditawar dan dia membuat selisih $0,50.

Oleh karena itu, jika pembeli lain melakukan operasi yang sama, harga pasar ETF pada akhirnya akan mendekati harga biaya NAV sebesar $2, sehingga memungkinkan harga ETF mengikuti NAV secara dekat.

Dalam proses ini, pembeli yang membuat dan menebus ETF adalah Authorized Participant (AP). Di pasar, mereka harus menukarkan ETF dan saham dengan penerbit ETF. Oleh karena itu, untuk memfasilitasi arbitrase, AP akan memiliki sejumlah inventaris ETF di tangannya.

Tentu saja, ini hanyalah model yang disederhanakan, dan situasi pasar sebenarnya lebih kompleks. Di pasar ETF, sebenarnya ada dua tingkat pasar dan peserta yang berbeda.

Sumber: BlackRock

Di antara mereka, pesertanya termasuk perusahaan pengelola ETF, juga disebut “sponsor”, seperti iShares pada gambar; investor pasar, seperti investor ritel dan institusi; MM (pembuat pasar) dan AP. AP seringkali merupakan sebuah institusi, seperti bank. Dia dan MM ditampilkan sebagai dua peserta berbeda dalam diagram, namun mereka bisa menjadi institusi yang sama di dunia nyata.

Seperti disebutkan sebelumnya, uang yang diperoleh manajemen dan perusahaan penerbit ETF adalah biaya manajemen. Setelah membuat ETF, mereka akan menjual ETF tersebut secara grosir ke institusi besar dan membiarkan institusi tersebut memasarkan ETF tersebut. Institusi-institusi ini seringkali merupakan AP. Proses ini terjadi di pasar utama ETF dan tidak dapat diakses oleh investor ritel.

ETF yang dijual secara grosir oleh AP akan dimasukkan ke pasar sekunder di mana investor ritel kami berpartisipasi. Jika AP diibaratkan pedagang grosir, maka MM adalah pengecer. MM dan AP melakukan jual beli grosir, kemudian langsung bertransaksi dengan investor ritel di pasar sekunder, sehingga harga perdagangan ETF ini mendekati NAV. AP dan MM beroperasi dalam lingkungan yang sangat kompetitif dan diberi insentif finansial untuk berpartisipasi dalam pembuatan atau perdagangan saham ETF.

Contoh 1: Pembuatan saham Bitcoin ETF (investasi dalam ETF):

Investor ritel yang ingin menginvestasikan $10.000 dalam ETF Bitcoin tertentu, seperti IBIT. Jika harga spot BTC:USD adalah $40.000 dan Bitcoin ETF IBIT diperdagangkan pada $40.010 di pasar, AP menerima perintah dari broker investor untuk membeli ETF senilai $10.000 pada nilai wajarnya ($40.010) iBit. Karena Bitcoin diperdagangkan pada $40.000, dan $10.000 setara dengan 0,25 Bitcoin, dan IBIT diperdagangkan dengan premi $10 terhadap NAV-nya, keuntungan AP bukanlah keseluruhan selisih $10 antara spot ETF dan spot BTC, namun selisih $10 penuh antara spot ETF dan spot BTC. Tempat ETF dan tempat BTC. Ya (0,25 x $10) = $2,50.

Contoh 2: Penebusan saham Bitcoin ETF (likuidasi ETF):

Seorang investor ritel ingin menjual posisi $10.000 ketika ETF diperdagangkan pada $39.990 dan NAV ETF adalah $40.000 (harga spot adalah $40.000 dalam BTC:USD).

Dalam contoh ini, ETF diperdagangkan dengan harga diskon. AP akan membuka perdagangan dan secara bersamaan membeli IBIT senilai $10,000 dan menjual BTC senilai $10,000 (0,25 BTC) di bursa di mana BTC:USD diperdagangkan pada $40,000, menghasilkan $2,50 (0,25 x $10 = $2,50 ).

Secara historis, jika salah satu AP keluar dari pasar ETF, AP lainnya akan turun tangan untuk memfasilitasi pembuatan dan penebusan saham ETF, terutama jika terdapat premi atau diskon yang signifikan terhadap NAV, atau terdapat perbedaan antara harga ETF dan harga saham yang mendasarinya. kepemilikan. Hal ini karena AP biasanya berupaya memanfaatkan peluang arbitrase ekonomi yang diciptakan oleh perbedaan tersebut, yang juga berlaku untuk MM.

Beginilah cara ETF mencapai mekanisme penentuan harga ETF melalui transaksi di pasar primer dan sekunder oleh peserta yang berbeda. Artinya, melalui “mekanisme arbitrase”, harga perdagangan ETF dapat melacak NAV-nya secara relatif akurat. Tentu saja akan ada premium atau diskon pada harga ETF. Selain hasil transaksi, ada juga faktor lain seperti transaksi aset di ETF dalam zona waktu yang berbeda.

AP Resmi Perusahaan Manajemen ETF

Mengingat kompleksitas yang terkait dengan pembuatan dan penebusan ETF, AP biasanya merupakan institusi dengan keahlian dan kemampuan operasi pasar tingkat tinggi. Dalam situasi volatilitas pasar yang tinggi atau likuiditas rendah, aktivitas AP sangat penting dalam memastikan kesehatan pasar ETF. Melalui mekanisme AP, ETF dapat melacak kinerja aset dasarnya dengan lebih efektif sekaligus menyediakan lingkungan perdagangan yang lebih stabil dan andal bagi investor.

Menurut informasi terbaru, sebagian besar perusahaan manajemen aset yang mengajukan ETF spot Bitcoin, termasuk BlackRock, telah memilih dan mengumumkan masing-masing peserta resminya.

Misalnya, BlackRock berencana memilih JPMorgan Securities dan Jane Street sebagai peserta resminya. CEO Grayscale memposting di media sosial bahwa Grayscale telah mengonfirmasi dalam dokumen yang diserahkan pada bulan Mei tahun ini bahwa setelah GBTC diubah menjadi ETF spot, Jane Street Capital dan Virtu Americas adalah pedagang resmi (Peserta Resmi) ETF-nya.

Goldman Sachs mendekati BlackRock dan Grayscale dan dalam pembicaraan untuk menjadi peserta resmi (AP) untuk ETF Bitcoin tempatnya. Menurut Nate Geraci, presiden The ETF Store, diungkapkan di media sosial, mengikuti Goldman Sachs, JPMorgan Chase juga sedang bernegosiasi dengan Grayscale untuk menjadi peserta resmi dari ETF Bitcoin spotnya.

WisdomTree telah mengajukan pengajuan S-1 revisi terbaru untuk ETF Bitcoin spotnya, menunjuk Jane Street Capital sebagai dealer resminya (Peserta Resmi) untuk ETF Bitcoin spotnya. Invesco Galaxy telah menunjuk JP Morgan dan Virtu Americas sebagai dealer resmi untuk ETF Bitcoin spotnya, yang tidak akan memungut biaya selama enam bulan pertama. Fidelity menyebut Jane Street sebagai dealer resmi untuk spot Bitcoin ETF, yang mengenakan biaya 0,39%.

Fidelity menunjuk Jane Street Capital sebagai salah satu peserta resminya. Invesco/Galaxy memilih JPMorgan dan Virtu sebagai peserta resmi. Valkyrie memilih Jane Street dan Cantor Fitzgerald sebagai peserta resminya.

Informasi ini dapat berubah seiring dengan perubahan proses persetujuan dan kebijakan masing-masing perusahaan. Namun yang terlihat, Jane Street menjadi pilihan hampir semua perusahaan manajemen aset tersebut.

Tiga ETF BTC

ETF berdasarkan spot BTC

Di ETF spot BTC, harga BTC adalah NAV pada contoh di atas. Sederhananya, untuk menerbitkan ETF spot BTC, Anda perlu memiliki jumlah spot BTC yang setara. Jadi: Pasar ETF spot BTC = pasar spot BTC.

Dengan kata lain, lembaga keuangan global berskala besar seperti BlackRock kemungkinan besar akan memiliki investor BTC baru. Investor ini tidak berpartisipasi dalam pasar kripto yang ada. Mereka lebih terbiasa atau dibatasi oleh peraturan dan kondisi lainnya. Hanya produk ETF yang dikeluarkan oleh institusi yang dapat dibeli. Semakin besar permintaan pasar untuk ETF spot BTC, semakin banyak institusi yang perlu memiliki spot BTC.

Oleh karena itu, penerbitan produk ETF spot BTC oleh lembaga keuangan besar dapat mendatangkan dana tambahan dan pasar internasional yang lebih luas ke spot BTC.

ETF berdasarkan BTC berjangka

Saat ini, banyak lembaga keuangan telah menerbitkan produk ETF berjangka BTC, namun produk ETF berjangka BTC ini didasarkan pada berjangka BTC CME, dan berjangka BTC CME diselesaikan menggunakan uang tunai. Oleh karena itu, pasar ETF berjangka BTC tidak dapat mendatangkan dana tambahan ke pasar spot BTC.

BTC berbasis uang tunai

ETF didasarkan pada BTC berbasis uang tunai. Penerbit memegang uang tunai untuk menerbitkan BTC ETF dan menebus uang tunai tersebut saat menebusnya. Tentu saja, hal ini tidak akan membawa aliran modal ke pasar spot BTC.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [theblockbeats]. Semua hak cipta milik penulis asli [Luccy，BlockBeats]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan menghubungi tim Gate Learn , dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan.