الحجة القوية لخفض مكافآت Bittensor

سيكون ديسمبر 2025 محطة مهمة مع أول عملية تخفيض مكافآت التعدين (Halving) لشبكة Bittensor، وسط اختلاف في التوقعات؛ فبينما يثق البعض في قدرة الشبكة على التكيف، يرى آخرون ضرورة تغيير البروتوكول ويشعرون بالقلق. هذا طبيعي ومتوقع.

عند استرجاع أجواء أول عملية تخفيض مكافآت في شبكة Bitcoin، نجد تشابهًا كبيرًا؛ إذ توقع المتشائمون انهيار Bitcoin، بينما راهن المتفائلون على نجاح النظام بفضل الحوافز. وكانت النتيجة لصالح المتفائلين، حيث أثبتت Bitcoin فعالية السياسات النقدية البرمجية. ويُتوقع أن تخفيض المكافآت في Bittensor سيسير على نفس النهج.

الاختلاف الرئيسي أن Bittensor تعتمد رمزين—TAO وAlpha (رموز الشبكات الفرعية)—لكل منهما جدول تخفيض خاص، مما يضيف جانبًا من التعقيد.

سنوضح التفاصيل، لكن الرؤية طويلة المدى هي أن التخفيض يصب في صالح TAO ورموز الشبكات الفرعية، حتى إذا كان توقيت أثره يصعب توقعه كما هو الحال مع Bitcoin.

الخلاصة

لمن يريد اختصار التفاصيل، إليك ملخص الموضوع.

بالنسبة لـ TAO، سينخفض معدل الإصدار للنصف، أي أن كمية أقل ستدخل التداول ويصبح المعروض للبيع أقل. وهذا عامل إيجابي واضح.

على سبيل المثال: في Bitcoin، يحصل المعدنون على BTC مباشرة ويقل دخلهم وما يمكنهم بيعه مع كل تخفيض. أما في Bittensor، تحصل الشبكات الفرعية على TAO، وبعد التخفيض تقل كمية TAO المتدفقة إليها، فينخفض المعروض للمعدنين والمحققين والمالكين.

أما رموز الشبكات الفرعية فالوضع أكثر تعقيدًا. الشبكة الفرعية هي تجمع سيولة أساسًا. تخفيض TAO سيقلل ضخ السيولة للنصف. انخفاض السيولة يؤدي إلى زيادة التقلبات، فتتضخم تحركات الأسعار في الاتجاهين.

على سبيل المثال، إذا ارتفعت أسعار الشبكات الفرعية بنسبة 1% خلال أسبوع في ظل السيولة الحالية، فإن نفس التدفق بعد التخفيض قد يرفع الأسعار تقريبًا ضعف ذلك. يصبح اتجاه التدفقات الصافية العامل الأساسي في أسعار رموز الشبكات الفرعية.

الرؤية كالتالي:

• Bittensor تظل الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية.
• تعافي سعر TAO بعد موجة تصفية العملات البديلة يوم 10 أكتوبر يشير إلى قوة الشبكة.
• أسواق الشبكات الفرعية (مجموع الأسعار) تبدو أنها وصلت للقاع.
• المؤشرات الأساسية للشبكات الفرعية الأقوى تتحسن، وبدأت عمليات إعادة الشراء بتحقيق عوائد فعلية للرموز.
• منتجات مثل إدارة الأصول من Yuma للشبكات الفرعية وتقديم Grayscale لثقة TAO العامة وإطلاق المزيد من DATs على Bittensor ستسهل وصول المؤسسات والأفراد إلى الشبكات الفرعية.
• عائد Staking (Root) على TAO يستمر بالانخفاض، مما سيدفع المستثمرين نحو الشبكات الفرعية لتفادي التخفيف والاستفادة من العوائد.

لذلك: تدفقات الشبكات الفرعية تتجه إلى التحسن. وفي عالم ما بعد التخفيض، حيث ترتفع التقلبات وتقل السيولة، سيكون هذا عاملًا داعمًا لرموز الشبكات الفرعية.

التفاصيل

يعتمد بروتوكول Bittensor توزيع TAO على الشبكات الفرعية عبر ضخها في تجمع السيولة لكل شبكة فرعية وفقًا لسعر رمز الشبكة الفرعية (Alpha). تم اعتماد هذا النظام مع ترقية Dynamic TAO في فبراير 2025، ليصبح تخصيص الإصدار قائمًا على السوق.

تصمم عمليات ضخ TAO لضمان استقرار أسعار الشبكات الفرعية. فعندما تضخ السلسلة TAO في جانب من التجمع، تضخ Alpha في الجانب الآخر للحفاظ على التوازن. بعد التخفيض، سينخفض ضخ TAO بنسبة 50%، وسيتبع ذلك انخفاض تلقائي في ضخ Alpha لتجنب تقلب الأسعار.

مثال: إذا كانت شبكة فرعية تملك 10% من الإصدار وتتداول عند 0.1 TAO (مع افتراض أن مجموع الأسعار يساوي 1)، تحصل حاليًا على 0.1 TAO و1 Alpha لكل كتلة. بعد التخفيض ستتلقى 0.05 TAO و0.5 Alpha لكل كتلة.

الأثر الرئيسي هو أن نمو سيولة TAO وAlpha في التجمعات سيصبح أبطأ. ضعف السيولة يعني تقلبات أكبر صعودًا وهبوطًا، أي أن رموز الشبكات الفرعية ستتداول بمخاطر أعلى.

هذا يؤثر على المعدنين، فهم بائعون بحكم طبيعة عملهم وتكاليفهم بالدولار، ويبيعون Alpha مقابل TAO ثم TAO مقابل الدولار لتغطية المصروفات. بعد التخفيض، ضعف السيولة يعني أن كل بيع لـ Alpha ينتج عنه كمية أقل من TAO بسبب انخفاض العمق وزيادة الانزلاق في الأسعار. وهذا يؤدي إلى سحب كمية أقل من TAO من التجمعات وبيعها في السوق.

يمكن لمالكي الشبكات الفرعية معالجة هذا الخلل بتقليل إصدار المعدنين بنسبة 50% تقريبًا، مما يحقق "تخفيض Alpha". هذا لا يعيد الظروف السابقة تمامًا، لكنه يقرب النظام من التوازن. تقليل Alpha يقلل وتيرة بيعها في تجمعات TAO الأقل سيولة، ويمنع استنزاف السيولة بسرعة أكبر. تقليص إصدار Alpha مع تخفيض TAO يساعد في استقرار أسعار الشبكات الفرعية وتقليل التقلبات.

كبديل، يمكن للشبكات الفرعية التي تضاعف الطلب الهيكلي تدريجيًا (عبر إعادة الشراء) أن تعوض أثر التخفيض وتقلل الحاجة لتقليل إصدار المعدنين.

الأثر

الأثر المباشر للتخفيض أن الشبكات الفرعية ستحصل على TAO أقل. هذا سيؤدي إلى خروج المعدنين الأقل كفاءة، كما يحدث بعد كل تخفيض في Bitcoin.

الشبكات الفرعية الأضعف ستواجه تحديات أكبر؛ فمع تدفق نصف كمية TAO، يتباطأ نمو السيولة، تضيق هوامش المعدنين، ويصعب الحفاظ على المشاركة. هذا يعزز توزيع Pareto، حيث تنتقل الإصدارات إلى الشبكات الأقوى. بذلك يعيد النظام تخصيص TAO من الشبكات الضعيفة إلى الأقوى.

كذلك سيصبح إطلاق السيولة للشبكات الفرعية الجديدة أكثر صعوبة، إذ تتنافس على وحدات أقل من إصدار TAO، مما يقلل قيمة التدفق لنظام dTAO الجديد، وتبدأ الشبكات الجديدة من الصفر. وبما أن ضخ Alpha سيقل للنصف أيضًا، سينمو المعروض المتداول للشبكات الجديدة أبطأ من القديمة. انخفاض المعروض يبقي نسبة Root Prop مرتفعة لفترة أطول، ما يعني استمرار الضغط البيعي على الشبكات الجديدة أكثر من السابقة.

ومع ذلك، إذا ارتفع سعر TAO نتيجة انخفاض الضغط البيعي، قد لا يحتاج مالكو الشبكات الفرعية لتقليل إصدار المعدنين بشكل كبير أو كلي. ويمكن أن تعود هوامش المعدنين لمستويات ما قبل التخفيض، كما أن تحدي إطلاق السيولة للشبكات الجديدة سيقل مع ارتفاع قيمة TAO بالدولار. هذا التأثير لن يحدث فورًا، بل سيتراكم تدريجيًا مع توازن العرض والطلب.

تنويه قانوني

ستكون هناك صدمات وتقلبات، وسيستغرق الأثر الزمني لتقليل المعروض حتى يظهر في النظام. لكن ليس هناك ما يدعو للشك في فعالية السياسات النقدية البرمجية بعد نجاحها مع Bitcoin. ومع التزام المجتمع، يُتوقع أن Bittensor ستسير على هذا الطريق.

يوضح Nassim Taleb أن انخفاض التقلبات يؤدي للهشاشة لأنه يخفي الضغوط حتى تنهار الأنظمة، بينما الأنظمة التي تتعرض لصدمات دورية تصبح أكثر قوة. تخفيض مكافآت Bittensor هو إحدى هذه الصدمات؛ اختبار غير مقصود يقوي الشبكة ويزيد متانتها. ولن يكون الأخير، فلكي تزدهر الشبكة لعقود، يجب أن تتشكل عبر التحديات.

تنويه:

1. هذه المقالة أعيد نشرها من [Old_Samster]. جميع حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [Old_Samster]. إذا كان لديك أي اعتراض، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسيتم التعامل مع الطلب بسرعة.
2. تنويه قانوني: الآراء الواردة في هذه المقالة تخص المؤلف فقط ولا تعد نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر خلاف ذلك، يُمنع نسخ أو توزيع أو انتحال المقالات المترجمة.