Переслати оригінальний заголовок «За токенізованими акціями США: гаряча наратив, але холодний ринок - чи може старе вино в новій пляшці підтримати другу криву булрану?»

З ринком, що перебуває в тривалому спаді, може стати така ​​стара концепція у новій формі, як токенізація акцій, наступною великою історією для формування дна ринку?

Нещодавно токенізація акцій США стала гарячою темою, незважаючи на загальну мізерію ринку.

8 березня швейцарський емітент токенізації Backed запустив wbCOIN, токенізовану версію акцій Coinbase, на блокчейні Base. Користувачі можуть торгувати нею проти USDC на CoWSwap, при цьому Backed стверджує, що вона має фіксацію 1:1 до вартості акцій $COIN та юридичну забезпеченість. Хоча Backed уточнила, що у неї немає офіційних зв'язків з Coinbase, цей крок спричинив обговорення у спільноті: чи готовий ринок токенізації акцій до нового циклу зростання? І в цих сповільнених ринкових умовах чи може токенізація акцій служити свіжим наративом для відновлення довіри?

Гарячий наратив, холодний ринок: різка контрастність у токенизованих американських акціях

З поверненням до влади прокриптового уряду Трампа очікується, що правова битва між SEC та Coinbase спаде. В початковій 2025 році керівник протоколу Base Джессі Поллак зазначив на X, що Coinbase досліджує можливість токенізації акцій $COIN на Base для користувачів з США. Однак запуск цієї послуги у повній відповідності займе час.

Тим часом Backed швидко рухається вперед. Заснований в 2021 році, Backed отримав початкове фінансування від Gnosis та Semantic та в основному спрямовується на глобальні ринки, згідно з його офіційними матеріалами. Його токенізовані активи відповідають рамкам MiFID II згідно з регуляціями ЄС і мають схвалений проспект згідно з законодавством ЄС.

Однак wbCOIN не є першим токенізованим акціонерним капіталом Backed. У липні 2024 року вона уклала партнерську угоду з INX щодо запуску токенізованої версії акцій NVIDIA (BNVDA). Компанія також випустила токенізовані активи для S&P 500, Tesla та інших акцій. Однак на момент їх запуску увага ринку не була спрямована на токенізацію цінних паперів. Сьогодні ринку дуже потрібна переконлива історія для відновлення довіри.

Зазначено, що прохолодний прийом не пов'язаний лише з обмеженим доступом Backed на ринок США або загальним спадом ринку. Хоча тема викликала зацікавленість, торгова активність була не вражаючою. Станом на 11 березня TVL wbCOIN становив 4,42 мільйона доларів, але його денний обсяг торгів на Aerodrome склав лише 3 352 долари — менше, ніж у деяких недавно запущених мем-монет.

Ця повільна продуктивність не пов'язана лише з нещодавнім запуском wbCOIN - інший раніше токенізований акціонерний сток, BNVDA, побачив лише $113 обсягу угод, зіткнувшись з такою ж відсутністю інтересу.

Незважаючи на захопленість концепцією, ринок токенізованих американських акцій залишається на початковому етапі розвитку, з обмеженим масштабом та ліквідністю. Можливо, токенізована акція, підтримана Coinbase, може сприяти більш широкому поширенню.

Токенізовані акції: Стара концепція, де дотримання вимог є ключовою перепоною

Колишня домінуюча біржа FTX також пропонувала токенізовану торгівлю акціями між 2020 та 2022 роками, включаючи акції Tesla, GameStop та інші. Однак драматичний крах FTX у 2022 році раптово завершив цю послугу. Внаслідок цього поширилися чутки, які питали, чи FTX повністю підтримувала свої токенізовані акції відповідними акціями, що подальше підривало довіру до акцій, емітованих біржею.

У 2021 році Binance також намагалася впровадити токенізовані акції для Tesla, Coinbase, Apple та інших, дозволяючи користувачам придбати часткові частки. Однак глобальні регулятори швидко втрутилися. Протягом кількох тижнів після запуску фінансові регулятори у Великобританії та Німеччині видали попередження, що ці продукти можуть порушувати закони про цінні папери. Менше ніж через три місяці Binance оголосила про вилучення всіх токенізованих акцій.

Додатково, Bittrex Global, біржа, яка колись відома своєю пропозицією торгівлі токенізованими акціями, врешті-решт зупинила свою платформу і подала на банкрутство через зростаючий регуляторний тиск і судовий позов SEC.

Ці справи підкреслюють, що регуляторні перешкоди були основною причиною невдачі токенізованих акцій, випущених біржею, у попередньому циклі. Тепер, коли ринок повертається до цього поняття, змінилося кілька факторів:

1. З підтримкою адміністрації Трампа криптовалют, напруга між криптовалютною індустрією та регуляторами зменшилася.
2. У виснаженому ринку зростає потреба в наративах, підтверджених реальною вартістю.
3. Дотримання вимог та технології зріс. Порівняно з попереднім періодом невідповідного зростання, сьогоднішній криптовалютний ландшафт надає перевагу регуляторним рамкам та технічним засобам захисту. Наприклад, Backed забезпечує, що кожна токенізована акція випускається за погодженим з ЄС проспектом, який чітко визначає права власників на базові акції. З технічного боку, досягнення в оракулах та інфраструктурі блокчейну значно покращили надійність.

Мізерна частка проти очікувань на трильйон доларів: Реальність токенізованих акцій

Незважаючи на вражаючі темпи зростання, фактичний ринковий розмір токенізованих акцій залишається далеким від інституційних прогнозів. Фундаментально, чи то токенізовані акції США, чи інші цінні папери, всі вони входять в категорію активів реального світу (RWA). Однак токенізовані акції займають унікальне положення — як криптовалютні, так і акції США є високоволатильними та ліквідними фінансовими активами, але великий обсяг угод, глибокі капіталізовані пулі та міцні фундаментали акцій США роблять їх дуже бажаними в крипто-просторі.

Очікування промисловості щодо токенізації акцій є переважно оптимістичними. Деякі великі установи передбачають, що ринок токенізованих активів може досягти десятків трильйонів доларів до 2030 року. Наприклад, компанія Boston Consulting Group (BCG) оцінює, що глобальний ринок токенізованих активів може досягти $16 трильйонів до того часу. Звіт Security Token Market ще більш амбітний: він передбачає до $30 трильйонів в токенізованих активах, що в основному обумовлено акціями, нерухомістю, облігаціями та золотом.

Проте, станом на 11 березня загальна вартість активів RWA on-chain становить близько 17,8 мільярдів доларів, причому токенізовані акції становлять лише 15,43 мільйона доларів - менше ніж 0,1% від загальної суми. Щомісячний обсяг торгів становить лише 18 мільйонів доларів. Очевидно, токенізація акцій залишається недорозвиненим сегментом в рамках ширшого простору RWA.

Зазначимо, що токенізовані акції проявили стійкість та сильний ростовий потік. У липні 2024 року загальна вартість акцій на ланцюжку була приблизно 50 мільйонів доларів. Це означає, що ринок потроївся всього за шість місяців — темп зростання, що далеко випереджає більшість альткоїнів.

Крім того, останнє зниження на ринку підкреслило відносну стабільність токенізованих акцій. Біткоїн впав нижче рівня у 80 тис. доларів, а загальний ринковий капітал криптовалют повернувся до рівнів початку 2024 року, зі зниженням на 30% за останні три місяці. У порівнянні токенізовані акції трималися стабільно близько до історичних максимумів. Це свідчить про те, що широкий ринок акцій США менше схильний до екстремальної волатильності окремих активів, що робить токенізовані акції потенційним захистом у криптопортфелях.

Для інвесторів сьогодні токенізовані акції США не є порятунком від спаду на ринку або мимовільним трендом. Натомість вони нагадують насіння, що чекає на проростання — таке, що залежить від дрібної рівноваги між регулюванням, технологіями та настроями ринку. Чи перетвориться воно на високе дерево, може залежати від наступного кроку Комісії з цінних паперів та бірж (SEC), регулятивної стратегії Coinbase або обігу капіталу наступного циклу биків. Єдине, на що можна розраховувати? Цей експеримент далекий від завершення.

Попередження:

1. Ця стаття була перепечатана з [ PANews]. Передайте оригінальний заголовок 'Behind Tokenized U.S. Stocks: A Hot Narrative but a Cold Market—Can Old Wine in a New Bottle Fuel the Second Curve of the Bull Run?'. Авторське право належить оригінальному автору [ Френк]. Якщо у вас є які-небудь зауваження стосовно перепублікації, будь ласка, зв'яжіться Гейт Лернкоманда, команда якнайшвидше вирішить це згідно з відповідними процедурами.
2. Попередження: Погляди та думки, висловлені в цій статті, представляють лише особисті погляди автора і не є жодною інвестиційною порадою.
3. Команда Gate Learn перекладає інші мовні версії статті і не згадується вGate.io, перекладена стаття не може бути відтворена, поширена або плагіатована.