Resumo do Investimento

Atualmente, com o desenvolvimento contínuo de cadeias públicas e vias de segunda linha, a liquidez entre a ecologia será inevitavelmente ainda mais dividida. A Compound Finance, um dos principais projetos de empréstimos, lançou anteriormente o Gateway para fornecer uma rede de teste para empréstimos entre cadeias; A Aave também suportará empréstimos entre cadeias na versão V3. As recentes propostas do Aave V3 foram aprovadas. Os portais V3 adicionarão Hashflow/Wormhole e Stargate como "whitelists" de votação "Bridge"; DEXs convencionais como Uniswap e Sushiswap são implantados em várias cadeias ao mesmo tempo. A entrada de muitas blue chips DeFi estabelecidas também mostra que eles não querem perder os primeiros dividendos da indústria do mercado multicadeia.

Radiant Capital é um protocolo de empréstimos DeFi cross-chain. A equipa posiciona-se como um protocolo de empréstimos omnichain, com o objetivo de alcançar empréstimos alavancados e composabilidade entre diferentes blockchains, permitindo aos utilizadores alavancar nos protocolos DeFi que suporta. Obter alavancagem e simplificar as operações de empréstimo e empréstimo cruzados de ativos entre diferentes blockchains.

Os destaques do projeto Radiant Capital são:

1) Como o primeiro protocolo de empréstimo entre cadeias lançado no ecossistema LayerZero, Radiant concluiu o início a frio de projetos iniciais e conquistou uma certa parcela de mercado e grupos de usuários, conferindo-lhe uma vantagem de pioneirismo nesta área.

2) As melhorias na versão Radiant V2 prolongaram o ciclo de vida do projeto e aliviaram o problema da inflação do token $RDNT. O design do dLP também se espera que traga mais liquidez ao protocolo, mas o seu impacto é a longo prazo. O processo continua a ser observado mais detalhadamente.

3) Radiant baseado no LayerZero, no nível de empréstimo entre cadeias, partilha um padrão de token (OFT), pelo que pode alcançar partilha de liquidez em todas as cadeias suportadas pelo LayerZero sem depender de pressupostos adicionais de confiança de pontes de empréstimo entre cadeias de terceiros externas. Se Radiant puder fazer boas suposições de segurança entre oráculos e relays em suas versões V3 e V4 no futuro, e atingir a descentralização ao nível do contrato, então em termos de suposições de segurança entre cadeias para ativos, será melhor do que o mainstream atual no mercado com a ajuda de tecnologia de terceiros. A ponte de empréstimo entre cadeias de três partes pode ser mais vantajosa na concretização de ativos entre cadeias.

Os riscos deste projeto são:

1) A equipa é anónima. Embora a Radiant tenha brevemente apresentado a equipa nos seus documentos oficiais e comunidade, os currículos de membros específicos não foram divulgados.

2) Radiant não tem quaisquer vantagens técnicas inovadoras apenas no campo de empréstimos. Principalmente segue o design da Aave. À medida que a Aave V3 lança posteriormente sua própria função de empréstimo entre cadeias - Portal, terá um certo impacto sobre a Radiant.

3) Olhando para trás na história da fortuna da Radiant, uma grande parte dos fatores são inseparáveis dos altos incentivos de token do protocolo. Além disso, está também relacionado com muitos fatores, como a recuperação do mercado a nível macro, o ecossistema Arbitrum quente e as expectativas de toda a cadeia LayerZero. Isto também faz com que as expectativas da Radiant estejam um pouco sobre-consumidas no momento. Se olharmos apenas para a relação FDV/TVL, atualmente (25 de abril de 2023) Aave é 0,29, Compound é 0,3 e a Radiant é cerca de 1,68. Isto mostra que o valor de mercado líquido total da Radiant é superior ao seu TVL. Comparado com os protocolos de empréstimo Aave e Compound, pode-se dizer que o valor de mercado atual da Radiant é artificialmente elevado.

4) A Radiant Capital é baseada na arquitetura subjacente da LayerZero e utiliza a Chainlink para garantir a precisão das cotações do oráculo. A escolha do relé ainda não foi divulgada por enquanto e existem ainda certos riscos de segurança.

Em conjunto, embora a Radiant Capital ainda enfrente alguns problemas, com a tecnologia full-chain da LayerZero e a vantagem inicial atual do projeto, ainda haverá oportunidades para alcançar mais conquistas no campo do empréstimo entre cadeias no futuro. Portanto, vale a pena prestar atenção.

Nota: A avaliação final de [Seguir]/[Não Seguir] para o armazém de primeira classe é o resultado de uma análise abrangente dos fundamentos atuais do projeto de acordo com a estrutura de avaliação do projeto de armazém de primeira classe, em vez de uma previsão do aumento ou queda de preço futuro do token do projeto. Existem muitos fatores que afetam o preço dos tokens, e os fundamentos do projeto não são o único fator. Portanto, só porque o relatório de pesquisa é julgado como [não prestar atenção], isso não significa que o preço do projeto vai cair definitivamente. Além disso, o desenvolvimento de projetos de blockchain é dinâmico. Se um projeto julgado por nós como "não preocupado" sofre mudanças positivas significativas em seus fundamentos, podemos ajustá-lo a "preocupado". Da mesma forma, se um projeto julgado por nós como "não preocupado" Se um projeto que é [Seguir] sofrer grandes mudanças malignas, avisaremos todos os membros e poderemos ajustá-lo para [Não Seguir].

1.Visão geral básica

1.1 Introdução do Projeto

Radiant Capital é um protocolo de empréstimo DeFi intercadeias. A equipe se posiciona como um protocolo de empréstimo omnichain, com o objetivo de alcançar empréstimos alavancados e composabilidade entre diferentes cadeias.

1.2Informações básicas[1]

2. Explicação detalhada do projeto

2.1Equipa

O documento oficial da Radiant Capital revelou 16 membros da equipe, mas apenas seus nomes e cargos responsáveis foram divulgados. Os currículos dos membros da equipe não foram divulgados. É essencialmente uma equipe anônima.[2]。

Além disso, a Radiant mencionou num post oficial de blog em abril deste ano que a Radiant Capital tem uma equipa de 14 pessoas que anteriormente vieram da Morgan Stanley, Apple e Google. Os membros da equipa têm estado envolvidos na indústria DeFi desde o início do verão de 2020 e têm muitos membros da equipa que têm trabalhado em criptomoedas desde 2015.

Se os membros da equipa de um projeto blockchain forem anónimos, poderão existir os seguintes riscos:

1) Problema de confiança: A anonimidade dos membros da equipe pode causar desconfiança entre investidores e usuários. Como a equipe anônima não pode fornecer identificação pessoal e informações de antecedentes, isso pode levar investidores e usuários a acreditar que o projeto pode ser um projeto de fraude, reduzindo assim a confiança no projeto.

2) Questões de responsabilidade: Membros da equipe anônimos podem permitir que os membros da equipe evitem responsabilidades. Se houver um problema com o projeto, será difícil para os usuários e investidores encontrar membros da equipe relevantes para resolver o problema.

3) Falta de transparência: As equipas anónimas geralmente não divulgam informações como a sua experiência, habilidades e formação académica, o que torna impossível para os investidores e utilizadores determinar a credibilidade do projeto e o nível profissional da equipa.

4) Questões de marketing: As equipas anónimas podem enfrentar obstáculos na publicidade. Porque os investidores e utilizadores preferem geralmente trabalhar com equipas reais e transparentes, se os membros da equipa forem anónimos, podem pensar que o projeto não tem integridade e credibilidade suficientes para atrair investidores e utilizadores suficientes.

Em resumo, equipas anónimas podem ter um impacto negativo no desenvolvimento de projetos de blockchain. Portanto, os investidores e utilizadores devem considerar cuidadosamente se devem participar em projetos desenvolvidos por equipas anónimas.

2.2 Fundos

Desde o estabelecimento do projeto Radiant Capital, não houve participação de IDO, capital privado ou capital de risco. Todos os custos operacionais dos projetos iniciais são suportados pelos próprios membros da equipe. Desde o seu desenvolvimento, o protocolo Radiant completou com sucesso o início a frio e atraiu uma certa base de usuários, o que pode trazer renda estável para o protocolo (como mostrado na Figura 2-1 abaixo), cobrindo assim certos custos operacionais. No entanto, o estado específico do tesouro atual do acordo é desconhecido.

Figura 2-1 Partilha de receitas da Radiant Capital[4]

Além disso, a Radiant Capital, como um protocolo de empréstimo de cadeia completa no Arbitrum, No evento anterior de distribuição de tokens DAOs Arbitrum, foram recebidos 3,34 milhões de tokens $ARB. Atualmente (7 de abril de 2023), valem quase $4 milhões, o que é o sétimo maior valor entre os DAOs que receberam distribuições de tokens.

2.3 Código

Segundo a equipe, o código da Radiant Capital é construído no protocolo de empréstimo Fantom 2021 Geist, que por sua vez foi construído usando a base de código da Aave[5]。

O código-fonte da Radiant Capital ainda não é de código aberto. No entanto, de acordo com a equipa, a Radiant v1 foi auditada pela PeckShield e Solidity Finance, e a Radiant v2 (que consiste principalmente no mesmo código base que a Radiant v1) também passou por várias auditorias abrangentes com a Peckshield e Zokyo. Ao mesmo tempo, a Radiant também contratou a BlockSec para realizar ataques white hat para testar a segurança da rede. Relatórios completos dessas auditorias estão disponíveis através da documentação oficial da Radiant.

Atualmente, a Radiant Capital está a colaborar com a Immunefi para lançar um programa de recompensa por bugs com uma recompensa de até $200,000. Além disso, a Radiant utilizará o sistema de segurança do OpenZeppelin Defender para monitorizar a rede 24 horas por dia e responder imediatamente a possíveis ataques/risos.

2.4 Produtos

Radiant Capital é um protocolo de empréstimo DeFi cross-chain. A equipa posiciona-se como um protocolo de empréstimo omnichain, com o objetivo de alcançar empréstimos alavancados e composabilidade entre diferentes cadeias, permitindo aos utilizadores alavancar nos protocolos DeFi que suporta. Obter alavancagem e simplificar as operações de empréstimo e empréstimo cruzado de ativos entre diferentes cadeias.

2.4.1 Executar processo

Figura 2-2 Estrutura de taxas da plataforma Radiant Capital[6]

O mecanismo operacional da Radiant Capital pode ser consultado na Figura 2-2 acima. É essencialmente semelhante aos protocolos de empréstimo atualmente no mercado (como Aave, Compound, etc.). A diferença é que a Radiant pretende ser um protocolo de empréstimo completo, ou seja, os utilizadores podem depositar garantias na cadeia e depois emprestar e pedir emprestado na cadeia B.

O mecanismo operacional geral da Radiant é relativamente simples: quando os utilizadores necessitam de utilizar o serviço de empréstimo cross-chain da Radiant, precisam primeiro de depositar certos ativos nas cadeias suportadas pela plataforma (atualmente, a plataforma apenas suporta Arbitrum e BNB Chain), que se torna um fornecedor de fluxo dinâmico (dLP) antes de emprestar os ativos necessários pela cadeia de destino. As taxas ganhas pelo protocolo Radiant V2 são distribuídas: 60% para os fornecedores de liquidez dinâmica (dLP), 25% para depositantes (Mutuantes) e 15% para carteiras operacionais controladas por DAO designadas.

Além disso, a Radiant também fornece a funcionalidade de ciclo de um clique, os utilizadores podem aumentar o valor da sua garantia (atingindo até 5x de alavancagem) através de múltiplos ciclos automáticos de depósito e empréstimo.

Por exemplo, os utilizadores podem depositar ETH, WBTC ou outros ativos correspondentes como garantia na Arbitrum através da Radiant, e depois emprestar BNB na BSC, ampliando assim a sua alavancagem. Neste processo de empréstimo, os utilizadores não precisam de realizar operações entre cadeias de ativos (por exemplo, neste caso, não é necessário transferir os seus ETH na Arbitrum para a BSC antecipadamente). Por outras palavras, do ponto de vista do utilizador, as operações de empréstimo entre cadeias podem ser concluídas em diferentes cadeias ou L2 sem ter de transferir os ativos para outras cadeias.

2.4.2Radiant V2

Figura 2-3 Melhorias do Radiant V2[7]

A Figura 2-3 acima mostra o processo de melhoria da versão V2 lançada pela Radiant Capital em 16 de janeiro de 2023.

Especificamente, em comparação com o Radiant V1, as mudanças no Radiant V2 focam principalmente em dois aspectos:

1) Modelo econômico

Radiant introduzido para resolver o problema da inflação do $RDNTProvisionamento de Liquidez Dinâmica (dLP, Provisionamento de Liquidez Dinâmica)O conceito é que na versão V2, os usuários que simplesmente depositam só podem receber a taxa de juros básica, mas não recebem mais as recompensas de tokens $RDNT. Se quiser receber recompensas de tokens $RDNT, precisa bloquear tokens dLP que representem pelo menos 5% do valor total do depósito (porque o valor do LP muda dinamicamente, é chamado de fornecimento de liquidez dinâmica). Isso significa que, para um depósito de $100 equivalente em USD de um usuário, o usuário precisa ter pelo menos $5 equivalente em tokens dLP para ganhar incentivos em tokens $RDNT.

Radiant atualmente fornece duas pools de LP bloqueadas:
• Decisão: Composição Balancer 80/20 (80% RDNT & 20% ETH)
• BNB Chain: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)

Por exemplo, o utilizador A deposita $1 milhão na Radiant e bloqueia $0 em tokens dLP. Em seguida, o utilizador só pode obter a taxa de juro básica (APY), e não há recompensa de mineração de liquidez de $RDNT.

O utilizador B depositou $1,000 na Radiant e bloqueou $50 em dLP RDNT/BNB. Depois, o utilizador B será elegível para receber as recompensas de mineração de liquidez em $RDNT (cumprindo o limiar mínimo de bloqueio de 5%).

Uma compreensão simples é que na versão V2, os utilizadores não só precisam de fornecer LP, mas também precisam de apostar uma certa proporção de dLP de RDNT/ETH ou RDNT/BNB para obter recompensas em tokens $RDNT.

dLP atualmente suporta um tempo de bloqueio de 1-12 meses. Quanto maior o período de bloqueio, maiores serão os incentivos de token correspondentes. As recompensas de token obtidas serão liberadas linearmente dentro de 3 meses. Durante este período, se os usuários não quiserem esperar, também podem solicitar uma penalidade de saída antecipada para obter 10%-75% das recompensas de token (conforme mostrado na Figura 2-3).

Figura 2-4 Página oficial do site da Radiant

Como mostrado na Figura 2-4 acima, o conteúdo exibido na página oficial do website Radiant, os utilizadores que apenas fornecem depósitos mas não bloqueiam dLP só poderão obter a taxa normal de empréstimo de mercado na plataforma Radiant (a parte vermelha na imagem acima). Os utilizadores que cumprirem as condições de bloqueio dLP receberão incentivos adicionais de tokens $RDNT (APY é a parte azul-púrpura na imagem acima).

Em geral, o fornecimento dinâmico de liquidez (dLP) lançado pela Radiant requer que os depositantes na plataforma forneçam uma certa proporção de liquidez se desejarem receber recompensas em tokens $RDNT. Por um lado, isso dá mais demanda de tokens $RDNT e aumenta a quantidade de seus tokens bloqueados. Por outro lado, também ajudará a melhorar a liquidez do $RDNT, atrairá mais contribuidores de liquidez de médio a longo prazo e alcançará uma relação de desenvolvimento simbiótico com a plataforma.

Para facilitar a experiência de operação do usuário, a Radiant adicionou a função “Zap” a quase todos os componentes introduzidos na versão V2: adicionar liquidez, empréstimos rotativos, adicionar dLP, e também é possível realizar empréstimos rotativos e bloquear 5% do dLP com um clique.

Além disso, para manter a sustentabilidade do modelo econômico, na versão Radiant V2, a Radiant estendeu o ciclo original de lançamento de token de 2 anos para 5 anos (julho de 2027). A Radiant também modificou o mecanismo de recompensa e penalização da Radiant V1 para aumentar o tempo de investimento de 28 dias para 90 dias. Os utilizadores que solicitarem o levantamento antecipado apenas podem receber recompensas lineares de 10% a 75%. Os utilizadores que não tiverem levantado as suas recompensas após o prazo serão removidos do pool e deixarão de receber incentivos. Os utilizadores podem ativar a opção de re-bloqueio na interface. As taxas do protocolo também foram alteradas em conformidade, e os provedores de liquidez dinâmicos (dLP) tornaram-se os maiores beneficiários. Os detalhes podem ser encontrados na descrição acima. O design geral é mais razoável do que na versão V1.

2) Mecanismo de interligação de cadeias

Uma das primeiras tarefas do Radiant V2 é converter o padrão de token do RDNT de ERC-20 para o formato LayerZero OFT (Omnichain Fungible Token). No Radiant V1, a sua função de interligação de cadeias dependia principalmente da roteamento de interligação de cadeias do Stargate. No V2, o Radiant substituiu primeiro a interface de roteamento do Stargate do seu token nativo $RDNT pelo padrão de interligação de cadeias OFT da LayerZero. Isso pode ajudar o $RDNT a ser implantado em novas cadeias mais rapidamente e controlar a propriedade dos contratos de interligação de cadeias. O mecanismo específico da LayerZero OFT é detalhado na secção técnica abaixo.

resumo:

Anteriormente, à medida que o preço do $RDNT continuava a subir, juntamente com os incentivos da mineração de liquidez, o TVL da Radiant estava num período contínuo de crescimento. Mas a experiência histórica também nos diz que a maioria da mineração de liquidez só pode trazer falsa prosperidade ao projeto na fase inicial. À medida que a taxa de retorno diminui, a competitividade do projeto também diminuirá. Claro, a equipa do projeto Radiant também está ciente deste problema e, entre muitas melhorias na versão V2, eles tomaram uma série de medidas, como estender o ciclo de lançamento dos tokens $RDNT, ajustar a alocação de taxas, modificar o tempo de aquisição da recompensa e do mecanismo de penalização e estabelecer o fornecimento dinâmico de liquidez, para alcançar o desenvolvimento sustentável do projeto.

Teoricamente, o Radiant V2 alivia o problema de inflação dos tokens $RDNT até certo ponto. O design do dLP também deverá trazer mais liquidez ao protocolo, mas o seu impacto é um processo a longo prazo e não pode ser eficaz a curto prazo. A verificação permanece a ser observada. Para o desenvolvimento subsequente do projeto, podemos continuar a acompanhar a situação geral de liquidez dentro do ecossistema.

Além disso, para um acordo de empréstimo entre cadeias, a melhoria e inovação do modelo econômico só podem ser consideradas como a cereja no topo do bolo. Na essência, o sucesso do acordo reside em saber se pode gerar uma procura real de empréstimos e reter eficazmente os utilizadores. Tal como o atual líder em acordos de empréstimo Aave, mesmo sem incentivos de tokens, a sua escala global ainda está muito à frente dos recém-chegados.

2.5 Tecnologia

2.5.1 modelo de taxa de juros

Os mutuários pagam uma taxa de juros ao emprestar um ativo, que é acumulado no valor do empréstimo do usuário. O modelo de taxa de juros da Radiant Capital refere-se ao design da Aave (o documento também faz referência direta à fórmula do modelo de taxa de juros da Aave) e adota um modelo de taxa de juros dinâmico, que é essencialmente um modelo geral de um acordo de empréstimo. A ideia central é manter a demanda de empréstimos para ativos específicos dentro da faixa ideal.

O algoritmo de taxa de juros da Radiante é calibrado para gerenciar o risco de liquidez e otimizar a utilização. A taxa de empréstimo é derivada da taxa de utilização "U". U é um indicador dos fundos disponíveis no pool.

Taxa de juroR_tModelo a seguir:

O modelo de taxa de juros da Radiant suporta liquidez através de incentivos ao usuário e gerencia o risco de liquidez no protocolo. A taxa de juros mudará com a taxa de utilização dos ativos emprestados. Quando a taxa de utilização atingir um nível crítico, o modelo ajustará a taxa de juros para mudar o comportamento do usuário e trazer a taxa de utilização de volta para a faixa ótima:

Se a taxa de utilização U for inferior à taxa de utilização ótima (), a taxa de juro de empréstimo aumentará lentamente com a taxa de utilização, atraindo os utilizadores a pedir dinheiro emprestado a custos de empréstimo mais baixos;

Se a taxa de utilização for superior ao valor de utilização ótimo (), então a taxa de empréstimo subirá rapidamente, incentivando os credores a depositar mais fundos. Ao mesmo tempo, os mutuários vão reembolsar suas dívidas de forma oportuna devido aos altos custos de empréstimo.

Uma vez que esta parte do Radiant se refere completamente ao design do contrato do Aave, mais detalhes podem ser encontrados na documentação oficial do modelo de taxa de juros do Aave.[8]。

2.5.2Mecanismo de liquidação

O mecanismo de liquidação da Radiante ainda é semelhante ao Aave, usando o padrão Health Fator para determinar se um usuário será liquidado. Quando o coeficiente de saúde for inferior a 1, ou seja, quando o valor da garantia < o valor do empréstimo/dívida, a garantia do utilizador será liquidada.

Valor do colateral = colateral * taxa de hipoteca, valor da dívida = valor do empréstimo / taxa de empréstimo

Uma vez desencadeada uma liquidação, o síndico pode assumir a dívida e as garantias do mutuário, ajudar a reembolsar a dívida e receber em troca garantias descontadas (também conhecidas como recompensa de liquidação). Tal como a Compound e a Aave, os liquidatários da Radiant podem liquidar até 50% da dívida de um mutuário de cada vez.

Figura 2-5 Parâmetros de risco de mercado da Radiant Capital[9]

Incentivos de liquidação. Na Compound e na Aave, para incentivar os liquidadores a participar na liquidação, é geralmente fornecido um desconto de 5%-10% sobre o colateral do mutuário como recompensa pela liquidação. Na Radiant, se o mutuário for liquidado, as dívidas ruins de colateral precisam de ser pagas. 15% Metade da penalidade de liquidação (7.5%) será distribuída ao liquidador como bónus, enquanto a outra metade (7.5%) fluirá para o tesouro da equipa. Mas deve ser notado queEste design pode resultar em negociações de compensação serem antecipadas, e grandes depositantes podem ser obrigados a suportar perdas mais altas. Portanto, para garantir que a liquidação seja concluída o mais rapidamente possível, os liquidadores muitas vezes optam por pagar taxas de gás relativamente altas.

Para o cenário de liquidação no Radiant, vamos dar um exemplo:

Suponha que o utilizador A esteja no Radiant, deposite 10 ETH e empreste DAI no valor de 5 ETH. Se o preço do ETH cair a pique durante o período de empréstimo, fazendo com que o coeficiente de saúde do utilizador A caia abaixo de 1, o seu empréstimo será liquidado.

Neste momento, o síndico pode reembolsar até 50% do valor do empréstimo único do Usuário A (neste caso, DAI no valor de 2,5 ETH). Em troca, os síndicos podem reivindicar uma única garantia, ETH, com uma recompensa de liquidação de 7,5%. O síndico exige 2,5 + 0,1875 ETH (0,1875 ETH é reivindicado pelo protocolo com uma recompensa de liquidação de 7,5% e uma penalidade total de 15%) para pagar a dívida incobrável do Usuário A (DAI no valor de 2,5 ETH).

Após a liquidação, o Utilizador A ainda tem 7.125 ETH (10-2.5-0.1875-0.1875 ETH) de garantia e um empréstimo DAI no valor de 2.5 ETH.

2.5.3RDNT OFT (Tokens Fungíveis Omnichain)

Como mencionado acima, o Radiant V2 converte o padrão de token RDNT de ERC-20 para o formato LayerZero OFT (Omnichain Fungible Token).

OFT (Omnichain Fungible Tokens)

OFT é um token envolvente que permite a livre circulação entre as cadeias suportadas pela LayerZero. OFT é um padrão de token compartilhado em todas as cadeias suportadas pela LayerZero que pode ser transferido sem problemas nessas cadeias sem adicionar custos adicionais (como taxas de cadeia cruzada para ativos). Quando o OFT é transmitido entre cadeias, será destruído diretamente na cadeia de origem através do contrato do token, e o token correspondente será criado na cadeia de destino (mecanismo de destruição e criação).

O Radiant V2 atualmente suporta apenas a forma OFT do seu token nativo $RDNT, o que permitirá que o $RDNT seja combinado e fragmentado em cadeias suportadas pela LayerZero, reunificando assim a liquidez do ativo. Isso significa que o $RDNT tem um fornecimento elástico em cada cadeia. Ao ser implantado em mais cadeias e Dapps, podem ser criadas estratégias mais complexas e oportunidades de arbitragem de alta frequência em torno do $RDNT, ampliando o uso do token. Cenas.

Radiant também planeia livrar-se da sua dependência da ponte cross-chain de terceiros (Stargate) na versão V3 e integrar totalmente a LayerZero para alcançar uma experiência cross-chain perfeita para Radiant e apoiar o empréstimo cross-chain de mais cadeias EVM. A maior vantagem de integrar a LayerZero é resolver o problema da fragmentação em certa medida e poder usar um padrão de token unificado em várias cadeias. (Claro, a premissa é que a LayerZero possa ser amplamente expandida). Isso também é favorável ao processo sem atrito de penhorar e emprestar os tokens nativos de qualquer rede suportada pela LayerZero durante o processo de empréstimo cross-chain da Radiant.

Nota do Armazém de Primeira Classe: LayerZero é um protocolo de interoperabilidade de cadeia completa projetado para passar informações leves através de cadeias sem a necessidade de executar nós em cadeias conectadas, através de Oráculos de Dependências e Repetidores, transmitir mensagens entre pontos finais em cadeias diferentes[10]. Radiant Capital baseia-se na arquitetura subjacente da LayerZero e utiliza oráculosChain linkPara garantir a precisão da cotação do oráculo, a escolha do relay não foi divulgada por enquanto. O editor especula que a versão subsequente V3 pode primeiro usar o próprio relay da LayerZero. Portanto, se a comunicação entre cadeias for realizada na Radiant, a mensagem será encaminhada para a cadeia de destino somente após o oráculo (Chainlink) e o relay verificarem com sucesso um ao outro.

Resumindo:

Olhando para trás no lançamento bem-sucedido inicial do Radiant, uma grande parte dos fatores são inseparáveis dos altos incentivos de token do protocolo. Além disso, também está relacionado a muitos fatores, como a recuperação do mercado de nível macro, a ecologia quente de Arbitrum e as expectativas de toda a cadeia LayerZero. Quando o protocolo Radiant inicialmente alcançou certos resultados, a própria equipe percebeu que os altos incentivos iniciais de token eram insustentáveis, o que levou a uma inflação excessiva. Portanto, na versão V2 subsequente, as deficiências da versão V1 também foram feitas melhorias correspondentes e o design geral é mais razoável.

Para a Radiant, é sem dúvida a conclusão de um lançamento de projeto inicial bem-sucedido. Mas apenas do ponto de vista técnico, a Radiant não tem nenhuma vantagem tecnológica inovadora no campo de empréstimos. Em termos de produtos, o design da Aave é principalmente utilizado. O ponto de viragem futuro do projeto reside na capacidade de utilizar plenamente a tecnologia de cadeia completa da LayerZero, promover ainda mais o seu empréstimo de cadeia completa no mercado e captar mais grupos de usuários reais.

3.Desenvolvimento

3.1 História

Tabela 3-1 Principais eventos da Radiant Capital

3.2 Situação atual

3.2.1Situação dos dados comerciais

Como o primeiro projeto de empréstimo cross-chain lançado oficialmente no ecossistema LayerZero, a Radiant Capital já entregou uma boa resposta.

Figura 3-1 Escala de TVL Radiante[11]

De acordo com o porto de dados do Token Terminal, em 21 de abril de 2023, o TVL na Radiant era de aproximadamente 236 milhões de dólares americanos, dos quais o TVL na cadeia Arbitrum era de 142 milhões de dólares americanos e o TVL na cadeia BSC era de 93,9 milhões de dólares americanos.

Figura 3-2 Reservas acumuladas da Radiant Capital[12]

De acordo com os dados do porto de análise de Dune, em 30 de março de 2023, o montante total de depósitos na Radiant (cadeia Ethereum) era de aproximadamente 435 milhões de dólares americanos, incluindo 190 milhões de USDC, 36,39 milhões de USDT, 34,68 milhões de DAI e 127 milhões de dólares americanos em WETH, 46,57 milhões de dólares americanos em WBTC. A proporção combinada dos depósitos dos três principais stablecoins atingiu 60,09%.

Figura 3-3 Situação de endividamento de capital radiante

Em 30 de março de 2023, os empréstimos totais na Radiant eram de aproximadamente US$296 milhões, incluindo USDC US$141 milhões, USDT US$37.1 milhões, DAI US$22.78 milhões, WETH US$792.1 bilhões e WBTC US$16.39 milhões. A proporção dos três principais stablecoins nos empréstimos é de aproximadamente 67,71%。

Globalmente, a taxa de utilização de fundos da Radiant (empréstimos totais/depósitos totais) é de aproximadamente 68,05%, o que significa que para cada $100 de depósitos na Radiant, $68,05 são emprestados. De acordo com os documentos oficiais, quando ocorre um empréstimo, a LTV do USDC, USDT e DAI é de 80%, ou seja, para cada USD 1 de USDC e USDT depositados, até USD 0,8 de ativos podem ser emprestados. As taxas de utilização de capital das três principais stablecoins quase atingiram seu limite superior. Isso mostra que uma parte considerável dos fundos na Radiant destina-se à mineração de liquidez, em vez de necessidades reais de empréstimo.

De outra perspectiva, embora uma parte considerável dos fundos na Radiant se destine à mineração de liquidez, também trouxeram benefícios reais ao projeto. De acordo com a postagem oficial no blog em abril de 2023, o protocolo Radiant gerou aproximadamente $7 milhões em receita acumulada[13]。

Nota do Armazém de Primeira Classe: Como os dados de reserva cumulativa do Dune's Radiant Capital acima mencionados atualmente só são divulgados até 30 de março de 2023, para a conveniência da comparação, o editor também pegou os dados em 30 de março para os dados de empréstimos no Radiant. No entanto, com base nos dados mais recentes, em 19 de abril de 2023, o total de empréstimos na Radiant foi de aproximadamente US$ 355 milhões, incluindo USDC US$ 131 milhões, USDT US$ 41,36 milhões, DAI US$ 26,33 milhões, WETH US$ 123 milhões e WBTC 3.146 mil dólares americanos. A proporção das três principais stablecoins em empréstimos é de aproximadamente 55,91%. Há uma certa diferença em comparação com os dados de 20 dias atrás, então o editor especula que,A principal razão para essa diferença é que, com o aumento da volatilidade do mercado, uma certa quantidade de demanda real de empréstimos surgiu em Radiant (especialmente como pode ser visto na Figura 3-3 acima, a demanda de empréstimos da WETH aumentou significativamente), assim stablecoin lending A proporção diminuiu relativamente.

Atualmente, na Radiant, os depósitos e empréstimos de 7 ativos, incluindo USDC, USDT, DAI, ETH, WBTC, ARB e wstETH, podem obter tokens RDNT através de mineração de liquidez. O rendimento da mineração de empréstimos de cada ativo é superior aos juros necessários para o empréstimo, o que dá aos fundos um incentivo para a mineração de liquidez.

No entanto, deve-se notar que, devido à popularidade das atividades anteriores do Binance Launchpad (comumente conhecidas como novas atividades)[14], a demanda de mercado por BNB aumentou, o que também levou a um aumento nas taxas de empréstimo de BNB no mercado Radiant. Em 23 de abril de 2023, a taxa de juros de empréstimo atual para BNB no Radiant é tão alta quanto 192%, mas o rendimento de mineração de empréstimo de BNB é apenas 67,68% (conforme mostrado na Figura 3-4 abaixo)[15]. Portanto, atualmente é uma perda para os usuários pegar emprestado BNB de forma recorrente no Radiant. Portanto, os usuários ainda precisam pesquisar antecipadamente antes de participar da mineração.

Figura 3-4 Taxa de juros de empréstimo e rendimento de mineração da Radiant na cadeia BSC

3.2.2utilizador

Figura 3-5 Utilizadores do Capital Radiante

Em termos de utilizadores, de acordo com os dados da Dune Analytics, desde o lançamento do protocolo, após passar por uma transição lenta nas fases iniciais, o número de utilizadores da Radiant alcançou um crescimento rápido no boom da Arbitrum no quarto trimestre de 2022 e no primeiro trimestre de 2023. Mas combinado com a Figura 3-5 acima, também podemos ver claramente que após a Radiant lançar a versão V2 em 19 de março de 2023, a taxa de crescimento do número de utilizadores abrandou significativamente (a parte da linha preta na figura acima), o número de novas carteiras e o número de carteiras existentes diminuíram de centenas originais para dezenas. Reduzido em mais de 90%. Até 18 de abril de 2023, a Radiant Capital tinha um número total de utilizadores de 368.799.

3.3 O futuro

Figura 3-6 Radiant Capital Roadmap[16]

Radiant divulgou um roteiro simples para o projeto em seus documentos oficiais. Radiant está atualmente na fase de apenas iterar para V2, e a equipe subsequente também planejará lançar as versões V3 e V4. Especificamente, a equipe está atualmente Além de implantar Radiant cross-chain, a principal prioridade da versão V2 também está planejada para expandir o colateral na plataforma. Como parte da governança V2, novos ativos colateralizados podem ser votados para serem adicionados ao protocolo, com o recém-formado Comitê de Risco do Protocolo determinando parâmetros razoáveis de staking e empréstimo. A equipe acabou de lançar recentemente $ARB e $wstETHAtivos hipotecários.

Na versão subsequente do Radiant V3, a equipe planeja se livrar completamente da dependência da ponte de cadeia cruzada de terceiros (Stargate) e integrar totalmente o LayerZero; na versão V4, ele se tornará o "LayerZero" para liquidez e rendimento, tornando-se o mercado de moeda preferencial e DeFi transfronteiriço. Fonte de liquidez em cadeia.

Resumir:

Radiant atingiu uma certa escala de mercado desde o seu desenvolvimento. No entanto, através da análise de dados acima, também vimos que, em Radiant, embora haja uma certa proporção de demanda real de empréstimos, uma parte considerável dos fundos ainda é utilizada para mineração de liquidez. Se o preço do RDNT permanecer inalterado ou subir, a quantidade de depósitos e empréstimos em Radiant provavelmente continuará a aumentar sob os incentivos da alta mineração de liquidez. Mas é claro que, sem receitas de mineração, a competitividade da Radiant diminuirá. Além disso, julgando pelo uso do usuário, parece que Radiant estagnou após o lançamento da versão V2.

Neste momento, para a Radiant, o principal é expandir para mais cadeias e suportar mais ativos de garantia, impulsionando assim a próxima fase de crescimento da Radiant. A longo prazo, o cerne do acordo reside em saber se pode realmente promover a aplicação prática do empréstimo de cadeia completa.

4. Modelo econômico

O token nativo da Radiant Capital é $RDNT, com um fornecimento total de token de 1 bilhão. De acordo com o porto de dados CoinGecko, a circulação atual de $RDNT é de aproximadamente 261 milhões, representando aproximadamente 26,13%.

4.1 Fornecimento

4.1.1Distribuição de tokens

A distribuição inicial de 1 bilhão de tokens é a seguinte:

Tabela 4-1 detalhes de distribuição do token $RDNT

Figura 4-1 detalhes de distribuição de tokens $RDNT[17]

Figura 4-2 Cronograma de lançamento do token $RDNT

Análise de endereço de detenção de moedas 4.1.2

Figura 4-3 Análise de $RDNT endereços de detenção de moeda[18]

De acordo com dados da Arbiscan, em 20 de abril de 2023, existiam atualmente 23.432 $RDNT holdings, com as 100 maiores holdings representando 97,45% e as 10 maiores participações representando 90,34%.

Entre eles, 9 dos 10 principais endereços são endereços de contrato/troca/LP, representando 87,69%. Após deduzir esta proporção, os 100 principais endereços representam 9,76% do total. Pode-se ver que a concentração atual de endereços detentores da moeda $RDNT é relativamente alta, e os tokens estão principalmente concentrados nas mãos das equipas e dos criadores de mercado.

4.2 Requisitos

O papel do token $RDNT é atualmente semelhante aos tokens de governança da maioria dos protocolos DeFi, e é principalmente usado para governança comunitária e incentivo à liquidez. O caso de uso geral do token ainda é relativamente limitado. Estamos ansiosos pela integração subsequente com a LayerZero. Ao implantar o $RDNT em mais blockchains e Dapps, podem ser criadas estratégias mais complexas e oportunidades de arbitragem de alta frequência em torno do $RDNT, criando mais cenários de uso do token.

Resumir:

O número total de tokens Radiant Capital é de 1 bilhão. A versão V2 estende o ciclo de vida dos incentivos de token, estendendo o ciclo de lançamento de token original de 2 anos para 5 anos (julho de 2027). No entanto, atualmente, a função de token do $RDNT ainda é relativamente única. Necessita de um maior desenvolvimento e expansão de mais cenários de utilização, a fim de melhor captar o valor ecológico.

5. Competição

Radiant Capital é um protocolo de empréstimo DeFi entre cadeias e a equipa posiciona-se como um protocolo de empréstimo omnicanal.

5.1 Visão geral da indústria

Nos últimos anos, temos liderado na identificação de cenários de aplicação com necessidades práticas na Ethereum: DeFi, NFT, GameFi, etc., e a construção ecológica está em alta. Mas, por outro lado, o rápido desenvolvimento do ecossistema também expôs o problema da insuficiência de desempenho subjacente da Ethereum. A congestão da rede e as altas taxas de gás têm dificultado a expansão adicional do ecossistema. Ao mesmo tempo, algumas pessoas “se salvam” e focam na Camada 2, enquanto outras “querem sair e dar uma olhada” e investem em outras cadeias públicas além da Ethereum.

Assim, em 2021, assistimos ao rápido desenvolvimento do ecossistema da cadeia pública fora do Ethereum. Muitas cadeias públicas emergentes (como: BSC, Solana, Near, Avalanche, Fantom, etc.) fizeram compromissos correspondentes no triângulo impossível, complementando e expandindo em termos de escalabilidade e, como a maioria dessas cadeias é compatível com a EVM, podem integrar mais facilmente projetos DeFi e NFT, completando assim uma réplica simples das aplicações que foram implementadas com sucesso no Ethereum.

Ao nível da Camada 2, atualmente estamos a assistir a vários projetos a entrar nos ecossistemas Arbitrum e Optimism, desde a “Guerra GLP” desencadeada pela GMX até ao facto de que a atividade de transação de alguns projetos na Camada 2 excedeu a da Camada 1. Em termos de atividade, o ecossistema da Camada 2 desenvolveu-se para uma escala que não pode ser subestimada. De acordo com os dados do DeFiLlama, em 23 de abril de 2023, o TVL total do ecossistema Arbitrum era de 2,17 bilhões e o TVL total do ecossistema Optimism era de 907 milhões.

Além disso, desde a segunda metade do ano passado, projetos relacionados com a expansão do ZK Rollup também começaram a concentrar esforços para acompanhar o progresso. Planos e projetos relacionados também começaram a surgir e têm recebido mais fundos e atenção. É previsível que, à medida que a competição acirrada entre a Camada 2 se intensifica, a mobilidade entre ecossistemas inevitavelmente será ainda mais dividida.

Claro, não importa como o mercado evolua, é impossível para uma cadeia cobrir tudo, e o Ethereum não pode assumir todo o mercado. A julgar pela estrutura de mercado atual, a tendência de desenvolvimento futuro provavelmente será Ethereum e Camada 2 com base nele são o núcleo, e outras cadeias públicas estão em menor número.

Na verdade, quer seja no campo financeiro tradicional ou no protocolo DeFi na cadeia, a intenção original é satisfazer as necessidades de investimento e gestão financeira dos utilizadores, e essa procura sempre existiu. Para o DeFi cross-chain, o ponto central é saber se é necessário interligar-se com outras blockchains públicas no campo financeiro para alcançar maior composabilidade. O início bem-sucedido de muitos projetos de blockchains públicas e de segunda camada confirmou este ponto para nós. Embora o fenômeno da coexistência de várias blockchains seja em parte devido à continuação da operação de capital externo, as blockchains públicas emergentes e as segundas camadas realmente tocaram nos pontos fracos da Ethereum em termos de escalabilidade e taxas de gás baixas.

Hoje em dia, no mundo da blockchain, muitas flores ecológicas estão a florescer, o que também torna a gestão de ativos dos utilizadores na cadeia mais diversificada. À medida que o número de cadeias públicas e projetos de Camada 2 aumenta e as respetivas ecologias melhoram gradualmente, é provável que a demanda por ativos de utilizadores em cadeias cruzadas aumente, e é precisamente aqui que reside a demanda por DeFi em cadeia cruzada.

Anteriormente, a maioria dos protocolos de empréstimo no mercado implantava diferentes versões em diferentes cadeias ou Camada 2, como alguns protocolos de empréstimo blue-chip no Ethereum. A fim de expandir ainda mais o mercado, eles escolherão implantar no Arbitrum, Optimism, BSC, Diferentes versões são lançadas em cadeias como Polygon. Embora pertençam ao mesmo acordo, em cadeias diferentes, os ativos não podem ser transferidos entre si e a liquidez em cada cadeia é separada. Para alcançar a interoperabilidade, os ativos precisam primeiro ser encadeados. Quanto ao conceito emergente de empréstimo de cadeia completa, essencialmente, é integrar a liquidez em diferentes cadeias, melhorar a taxa de utilização de fundos e reduzir o limiar de operação do usuário.

5.2 Introdução de produto competitivo

Atualmente, muitos projetos entraram na pista de empréstimos entre cadeias, como: Compound Finance, o principal projeto de empréstimos, fornece empréstimos entre cadeias através da Gateway (o Compound lançou anteriormente a rede de testes correspondente da Gateway, mas devido a razões desconhecidas, o código correspondente da sub-biblioteca da Gateway deixará de ser atualizado após 2021.07[19]); Aave também irá suportar empréstimos entre cadeias na versão V3, mas esta funcionalidade ainda não está online. Além disso, foram lançados protocolos DeFi correspondentes entre cadeias em cadeias públicas como BSC, Cosmos e Polkadot. No entanto, nesta fase, eles estão essencialmente a ser os primeiros a alcançar a ponte com a blockchain Ethereum, e nenhum projeto conseguiu ainda implementação entre cadeias. A interoperabilidade entre protocolos DeFi ainda está numa fase inicial.

O Capital Radiante discutido neste artigo é um protocolo de empréstimo cross-chain/full-chain baseado em LayerZero, e a sua futura competição começará primeiro dentro do ecossistema LayerZero. Portanto, os produtos concorrentes neste capítulo estão principalmente focados em projetos de empréstimo cross-chain que também fazem parte do ecossistema LayerZero, bem como o desenvolvimento do Aave V3.

5.2.1Aave V3

Na introdução do Aave V3 em 2021.11, Aave mencionou um“Portal” uma nova funcionalidade que permitirá que os ativos fluam sem problemas entre os mercados Aave V3 através de diferentes redes. Desde o lançamento oficial do Aave V3 em 16 de março de 2022, as funções do Portal realmente atingiram um estado implantável, mas os usuários ainda não conseguem usá-lo. A principal razão é que a integração da ponte whitelist entre cadeias ainda não foi concluída.

A boa notícia é que com a Aave implantando o Aave V3 no Ethereum em janeiro deste ano, em março e abril de 2023, vimos as propostas para o Aave V3 serem aprovadas, respectivamente. Os portais V3 adicionarão Hashflow/Wormhole e Stargate como "whitelists" Bridge" vote[20] [21]. Podemos ver a funcionalidade do Portal a entrar em linha em breve.

Nota do Armazém de Primeira Classe: Aave V3 contém muitas atualizações e a função Portal é apenas um dos destaques.

5.2.2TapiocaDAO

TapiocaDAO é um protocolo de empréstimo DeFi entre cadeias. A equipa posiciona-se como um protocolo de empréstimo omnicanal, com o objetivo de alcançar empréstimos alavancados e composabilidade entre diferentes cadeias, de modo que os utilizadores o possam usar nos protocolos DeFi que suporta. Ganhar alavancagem e simplificar as operações de ativos entre cadeias. O projeto acabou de lançar a rede de testes em 2023Q1.

Em termos de empréstimos, os contratos inteligentes principais da TapiocaDAO incluem Singularity (Kashi lançado com base no Sushiswap) - um motor de empréstimos completo e independente e Yieldbox (Bentobox V2) - um cofre de tokens sem permissão que permite que tokens inativos na plataforma Singularity sejam usados para agricultura de rendimento. Ambos os contratos são criados por BoringCryptoCreated[22].

Ao nível intercadeias, a TapiocaDAO utiliza a LayerZero como sua infraestrutura intercadeias, e com base no padrão LayerZero OFT20 (Omnichain Fungible Token), projetou uma stablecoin descentralizada super-colateralizada - "usd0".

5.2.3 Cedro Finance

A Cedro Finance também é uma plataforma de empréstimos cross-chain baseada no LayerZero e está atualmente na rede de testes. A plataforma introduz o inovador token de liquidez unificado CULT para garantir o fornecimento de liquidez do protocolo. Além disso, a plataforma também otimiza significativamente os custos de gás, movendo algumas operações de cálculo (como cálculos de taxa de juros, rastreamento de diferentes ativos, rastreamento de diferentes posições e liquidação, etc.) para o contrato Root. Atualmente, os usuários podem fornecer feedback sobre a rede de teste e obter pontos de recompensa completando tarefas.

5.3 Análise competitiva

Uma vez que os produtos da Aave V3, TapiocaDAO e Cedro Finance ainda não foram oficialmente lançados, não existem dados para apoiar a comparação horizontal com o Radiant para estes três projetos. Esta secção apresenta principalmente os mecanismos dos três projetos e as suas vantagens e desvantagens respetivas.

5.3.1Aave V3

Figura 5-1 Diagrama de conceito do Portal Aave V3[23]

De acordo com a equipa, o Portal permite que os utilizadores movam os seus ativos de forma transparente a partir de implementações V3 em diferentes redes. A sua funcionalidade principal é muito simples: a liquidez fornecida pelo utilizador pode ser transferida de uma rede para outra, simplesmente destruindo aTokens na cadeia de origem (por exemplo, Ethereum) enquanto os cunha na rede de destino (por exemplo, Polygon). A interligação de redes construída em torno desta função é chamada de porto.

A implementação da função Portal depende do protocolo de ponte inter-cadeias de terceiros externos. É necessário ser votado pela governança da Aave para selecionar um protocolo de ponte inter-cadeias “lista branca”, ou seja, a operação de “burn-mint” em diferentes cadeias, que não é controlada pelo protocolo Aave. Para avançar, são introduzidas suposições de segurança de terceiros.

Anteriormente, o fórum da comunidade Aave V3 também mencionou que o “Portal poderá ligar Connext, Hop Protocol, Anyswap, xPollinate e outras soluções que utilizem a liquidez do protocolo Aave para promover interações entre cadeias. A Governança Aave poderá ser concedida mediante a receção de propostas. Qualquer acesso de protocolo entre cadeias ao porto.”

Atualmente, em março e abril de 2023, vimos propostas Aave V3 serem aprovadas na votação de que os Portais V3 irão adicionar Hashflow/Wormhole e Stargate como "pontes de lista branca" respectivamente. Esta é também a primeira vez que o Portal V3 votou em dois protocolos de ponte entre cadeias.

Além disso, as informações atuais mostram que o Portal integrará várias "pontes de cadeia cruzada de lista branca" no futuro e permitirá que cada protocolo de ponte de cadeia cruzada cunhar aToken correspondente em diferentes redes de acordo com seu respetivo limite de crédito. O Aave V3 também permitirá um refinamento abrangente do modelo de taxa. Cada porta pode exigir um modelo de taxa exclusivo ou até mesmo um modelo de taxa diferente para cada rede e ativo. Portal propõe adotar um modelo de negócio para governança. Isso ajuda a promover a "involução" entre diferentes pontes de cadeia cruzada no Portal, trazendo taxas de manuseio mais baixas e derrapagens para os usuários no Aave. Para projetos de pontes entre cadeias, candidatar-se à lista branca do Portal e integrar-se com ela também pode expandir a influência potencial, o que é uma situação vantajosa para os participantes.

Perspetiva de armazém de primeira classe: Uma compreensão simples da função Portal do Aave V3 permitirá que os utilizadores depositem ETH no Arbitrum para penhor, e depois peçam emprestado na Polygon. Isto é exatamente o mesmo que o conceito de empréstimo de cadeia completa do Radiant.

Aave é atualmente o maior protocolo de empréstimo no mercado de criptomoedas. Se lançar liquidez compartilhada multi-cadeia, tornar-se-á diretamente o protocolo de empréstimo com a melhor liquidez em várias cadeias. O lançamento da função Portal espera-se que melhore a liquidez e a utilização de capital de todo o ecossistema da Aave, e eleve ainda mais o negócio de empréstimos do protocolo para um nível mais elevado. Na altura, o Efeito Mateus pode ser desencadeado e rapidamente espalhar-se para várias blockchains, tornando-se também o concorrente mais forte da Radiant.

De outra perspetiva, na verdade, já em 2022.03.16, desde o lançamento oficial do Aave V3, as funções do Portal realmente atingiram um estado implantável. Mais de um ano depois, vimos uma votação correspondente da comunidade, e ainda não há um tempo exato até a implementação oficial. O principal motivo é que a equipe da Aave é mais cautelosa nas propostas de governança e execução técnica devido a considerações de segurança. Afinal, como mencionado acima, a cadeia cruzada de ativos do Portal não é realizada pelo protocolo Aave, mas um protocolo de ponte de cadeia cruzada de terceiros é introduzido. Wormhole, a "ponte da lista branca" que foi votada recentemente, também já foi hackeada antes. Como pesar a introdução deste protocoloPressupostos de segurança externa incertos, a equipe precisa pesá-los cuidadosamente.

Em contraste, para o Radiant baseado em LayerZero, se as versões subsequentes (V3 e V4) puderem fazer boas suposições de segurança entre o oráculo e o relé (consulte o mecanismo operacional LayerZero para obter detalhes) e alcançar falta de confiança no nível do contrato, então no ativo as suposições de segurança entre cadeias podem ser mais dominantes.

5.3.2 TapiocaDAO

Os produtos principais da Tapioca são Singularity e Yield Box:

• Singularity é um motor de empréstimo de cadeia completa independente que foi previamente adotado pelo Kashi, que foi lançado com base no Sushiswap. Atualmente, Singularity é uma versão modificada do Kashi, que é licenciada para a TapiocaDAO.

• Yieldbox (Bentobox V2) é uma caixa-forte de token sem permissão que permite que os fundos ociosos na plataforma Singularity sejam cultivados para rendimento.

Ao nível cross-chain, a TapiocaDAO utiliza a LayerZero como sua infraestrutura cross-chain e, com base nos padrões do LayerZero OFT20 (Omnichain Fungible Token), é projetada uma stablecoin descentralizada e super-colateralizada denominada "usd0".

Além disso, em termos de modelos econômicos, Tapioca introduziu twAML, com o objetivo de alterar as deficiências da mineração de liquidez existente, melhorar a eficiência de distribuição de LP e alcançar o desenvolvimento sustentável do protocolo.

Para simplificar, TapiocaDAO implementa a função de empréstimo entre cadeias através de Singularity e LayerZero, e aplica uma camada de protocolo de rendimento (Yieldbox) sobre essa base para ajudar os utilizadores a obterem mais rendimento agrícola. Além disso, a TapiocaDAO também introduziu a inovação da mineração de opções twAML em termos de modelo económico.

A lógica de funcionamento do produto TapiocaDAO é mostrada na figura abaixo:

Figura 5-2 Lógica de operação do produto Tapioca

Para os mutuários, trata-se simplesmente de sobrecolateralizar os ativos suportados pela plataforma Tapioca no pool de fundos Singularidade, pedir emprestado moeda ($usd0) e pagar juros sobre a dívida.

Os depositantes (Mutuantes) podem fornecer liquidez ao pool de fundos Singularity e ganhar juros de depósito, ou obter retornos mais altos ao criar $usd0 e apostar (normalmente para incentivar os utilizadores a criar uma nova stablecoin, a plataforma terá incentivos mais elevados desde o início). Quando os depositantes fornecem LP, receberão tokens de recibo de 'tOLP'. Quando a opção expirar, os utilizadores podem optar por comprar $TAP com desconto e vender para obter lucro.

Porque no cenário da Tapioca, quando os ativos do usuário são emprestados ao mercado da Singularidade, a Singularidade colocará parte de sua liquidez (20%) na Yieldbox para a agricultura de rendimento, para que os depositantes também possam receber uma parte adicional do rendimento.

No Yieldbox, a Tapioca conecta-se à Rede Gelato[24] para ajudar os utilizadores a realizar juros compostos automáticos, monitorizar o rendimento de diferentes pools de estratégia Yieldbox e reequilibrar regularmente a distribuição de ativos de cada pool de fundos para alcançar taxas de retorno mais elevadas.

Perspetiva de armazém de primeira classe:

TapiocaDAO e Radiant são dois projetos semelhantes, ambos usando LayerZero para implementar funções de interligação entre cadeias. No nível de empréstimo, Radiant refere-se ao design do modelo de empréstimo maduro da Aave, enquanto a Tapioca é baseada em melhorias de contrato da BoringCrypto e tem um caso de operação bem-sucedido da SushiSwap. A diferença está em que a Tapioca adiciona uma função de rendimento em cima do empréstimo entre cadeias.

Ao ler os documentos oficiais do Tapioca e do Radiant, podemos ver que, em comparação, o Tapioca terá uma divulgação mais completa de detalhes em todos os aspectos, bem como um design inovador do modelo econômico (para mais detalhes, consulte o "Relatório de Pesquisa de Investimento TapiocaDAO" anteriormente divulgado pelo First Class Warehouse"). Mas, por outro lado, deve-se notar que o twAML introduzido pelo Tapioca é relativamente complexo, e o limiar de educação para os primeiros utilizadores é elevado, o que também testará as capacidades operacionais da equipa.

Portanto, na opinião do editor, se Tapioca e Radiant forem lançados ao mesmo tempo, podem ser dois projetos comparáveis. Mas a situação atual é que Radiant já tem uma vantagem de primeiro movimento no campo do empréstimo entre blockchains e acumulou uma quantidade considerável de liquidez e grupos de usuários. Tapioca acabou de lançar a versão de teste da rede em 2023Q1 e será difícil alcançar no futuro.

5.3.3 Cedro Finance

Arquitetura do protocolo Cedro Finance:

Figura 5-3 Arquitetura do protocolo Cedro Finance[25]

Conforme mostrado na Figura 5-3 acima, no Cedro Finance, uma filial (Branch) é implantada em várias cadeias, e todas essas cadeias interagem com a raiz (Root). A Raiz é implantada em uma única cadeia e é responsável por armazenar o estado global do protocolo e transmitir informações entre as cadeias. A Filial e a Raiz usam o Messenger para interagir. Através deste design modular, quando o Cedro deseja adicionar uma nova cadeia ao protocolo, só precisa implantar a Filial na nova cadeia e estabelecer uma conexão com a Raiz.

A arquitetura do protocolo da Cedro Finance está principalmente dividida em 3 partes:

1）Filial

Branch é o principal ponto de interação para os utilizadores fazerem depósitos e reembolsos. Por exemplo, se um utilizador quiser depositar USDC no Ethereum, o utilizador irá interagir com a função depositRequest() do Branch no Ethereum. O montante depositado é armazenado na pool de liquidez USDC do Ethereum, a informação é enviada para o Root via Messenger e o utilizador recebe ceToken na cadeia Root.

O Branch lida com o pool de ativos que ele implanta para cada cadeia. Isso significa que quando um usuário deposita AVAX na Avalanche, ele é enviado para o pool de AVAX gerenciado pelo próprio Branch. Cada ativo listado em Cedro tem um pool que armazena fundos no Branch, mas é gerenciado pela Root. Para adicionar uma nova cadeia ao protocolo, o Cedro primeiro implantará um Branch na cadeia e depois estabelecerá uma conexão Messenger entre a Root e o Branch.

2）Messenger

O Messenger é uma pilha composta por vários protocolos comuns de transmissão de informações entre cadeias (como o LayerZero). O Messenger analisa diferentes fatores, como custo estimado de transação, velocidade, segurança, etc., para selecionar um protocolo de mensagens da pilha para uma determinada transação. O benefício de ter um agregador de protocolo de transferência de informações entre cadeias é que ele fornece aos usuários outro nível de liberdade. Os usuários podem escolher o protocolo que desejam ou deixar o Cedro escolher com base em suas prioridades em relação a custo, velocidade, segurança e muito mais. Depois que um protocolo é selecionado, ele é usado para enviar as mensagens de cadeia cruzada necessárias para Root e Branch.

3）Raiz

O Root é implementado numa única cadeia e é o ponto de ligação para todos os ramos. Cada Ramo está ligado ao Root de forma bidirecional através do Messenger.

Root armazena variáveis globais de todos os protocolos, incluindo depósitos totais, empréstimos totais, liquidez total do protocolo, etc., em várias cadeias. Portanto, sempre que um usuário deposita um ativo na cadeia A, a informação é enviada para a cadeia Root para atualizar a liquidez do usuário e a liquidez do ativo.

Além disso, a Cedro Finance também introduziu o inovador token de liquidez unificado CULT (Cedro Unified Liquidity Token) para garantir o fornecimento de liquidez do protocolo. Para entender simplesmente, o CULT permite que os usuários depositem ativos de várias cadeias de diferentes cadeias e os canalizem para um pool de liquidez unificado. Por exemplo, quando um depositante deposita 100 USDC em Ethereum e 200 USDC em Solana, ele receberá 300 ceUSDC na cadeia Root e ganhará juros.

Perspetiva de armazém de primeira classe: No geral, a Cedro Finance pode ser compreendida como um protocolo de empréstimo de agregação de cadeias cruzadas, que fornece aos utilizadores o método de cadeia cruzada ótimo através da agregação de múltiplos protocolos de transmissão de informações de cadeias cruzadas (semelhante ao LI.FI). Do ponto de vista da arquitetura do protocolo da Cedro, por motivos de segurança, a Cedro introduziu um pool de isolamento (cada ativo listado na Cedro tem um pool correspondente armazenado no Branch), que é mais seguro, mas também mais fragmentado. liquidez. A Cedro resolveu este problema introduzindo o token de liquidez unificado CULT.

Parece que Cedro estabeleceu outro conjunto de padrões baseados nos padrões de outros protocolos de cadeia completa. Atualmente, não se sabe quantas pessoas usarão esse conjunto de padrões. O desenvolvimento dos primeiros projetos testará as capacidades operacionais da equipa. Além disso, também podemos ver que o Root é uma parte muito importante do Cedro, mas atualmente não foram divulgadas muitas informações correspondentes. O editor especula que nos estágios iniciais de seu lançamento subsequente, há uma alta probabilidade de que ele adote uma abordagem relativamente centralizada, e o protocolo pode não ser tão "sexy".

Resumir:

Embora a tecnologia da LayerZero ainda seja controversa no momento, é inegável que seu território ecológico cresceu para uma escala considerável. Este capítulo analisa vários protocolos de empréstimo entre cadeias com base na LayerZero: TapiocaDAO, a seção de empréstimo é baseada na melhoria do contrato da BoringCrypto, e há um caso de operação bem-sucedido do SushiSwap, que é relativamente convincente em termos de viabilidade; Cedro Finance é construído em LayerZero Outro protocolo de agregação entre cadeias atualmente na fase de teste da rede. Pode haver certos problemas de centralização nas fases iniciais do desenvolvimento de protocolos subsequentes.

Em geral, a Radiant Capital já está na vanguarda, e seus incentivos iniciais para mineração de liquidez começaram a tomar forma. Contando com sua vantagem de ser o primeiro a agir, espera-se que a Radiant forme um certo “fosso” no campo de empréstimos entre cadeias do ecossistema LayerZero.

Mas isto está apenas limitado ao ecossistema LayerZero. Com o lançamento oficial da função Portal Aave V3, naturalmente causará um "golpe de redução de dimensionalidade" no Radiant, tornando-o seu concorrente mais forte. Claro, se as versões subsequentes do Radiant (V3 e V4) puderem fazer boas suposições de segurança entre oráculos e relés e alcançar a confiança ao nível do contrato, então pode ser mais vantajoso em termos de suposições de segurança para ativos cross-chain.

6. Risco

Segurança do protocolo

A base de código do protocolo ainda não é de código aberto e ainda existem algumas incertezas.

Equipa Anónima

Embora a Radiant tenha brevemente apresentado a equipa nos seus documentos oficiais e na comunidade, os currículos de membros específicos não foram divulgados.

Pressão competitiva na pista

Radiant não tem nenhuma vantagem técnica inovadora apenas no campo de empréstimos. Segue principalmente o design da Aave. À medida que a Aave V3 lança subsequentemente sua própria função de empréstimos entre cadeias - Portal, terá um certo impacto em Radiant.

O valor de mercado está artificialmente alto

Olhando para a história da fortuna da Radiant, uma grande parte dos fatores é inseparável dos altos incentivos de token do protocolo. Além disso, está também relacionado com muitos fatores, como a recuperação do mercado em nível macro, a ecologia quente do Arbitrum e as expectativas de toda a cadeia LayerZero. Isso também faz com que as expectativas da Radiant sejam um pouco excessivas no momento. Se olharmos apenas para a relação FDV/TVL, atualmente (25 de abril de 2023) Aave é 0,29, Compound é 0,3 e a Radiant é cerca de 1,68. Isso mostra que o valor de mercado líquido total da Radiant é superior ao seu TVL. Comparado com os protocolos de empréstimo Aave e Compound, pode-se dizer que o valor de mercado atual da Radiant é artificialmente alto.

Riscos de segurança por trás do mecanismo de retransmissão

A Radiant Capital é baseada na arquitetura subjacente da LayerZero e utiliza a Chainlink para garantir a precisão das cotações do oráculo. A escolha do relay ainda não foi divulgada por enquanto, e ainda existem certos riscos de segurança.

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