CFTC توضح قواعد الهامش للعملات المشفرة: معدل خصم رأس المال 20% لـ BTC و ETH، يُسمح بالدخول إلى أسواق المشتقات

CFTC سوق المشاركين وقطاع مخاطر التسوية يصدران معًا أسئلة متكررة (FAQ)، لتوضيح تفاصيل رسالة خطة التجربة في ديسمبر الماضي، وتحديد معدل خصم رأس المال للبيتكوين والإيثيريوم بنسبة 20%، وللعملات المستقرة بنسبة 2%، وتقديم إرشادات عملية لاستخدام الأصول المشفرة كضمانات للمؤسسات في المشتقات.

(مقدمة: إعلان مشترك من SEC و CFTC حول “التنسيق التنظيمي”: استكشاف حدود سوق التوقعات، وإدخال العقود الدائمة)
(خلفية إضافية: رئيس CFTC يعلن عن “خطة تنظيمية جديدة للعملات المشفرة”: بالتعاون مع SEC، إطلاق مشروع Crypto، وتنظيم DeFi وسوق التوقعات بشكل واضح)

فهرس المقال

Toggle

• الأشهر الثلاثة الأولى من التجربة: تحديد ثلاثة عملات، تقديم تقارير أسبوعية
• بعد ثلاثة أشهر: توسيع قائمة العملات، تخفيف متطلبات التقارير
• المعنى الرئيسي من السماح باستخدام العملات المشفرة كضمان

أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) قسم المشاركين في السوق وقسم مخاطر التسوية معًا في وقت سابق من هذا الأسبوع، ملف FAQ لتوضيح الأسئلة الشائعة الناتجة عن رسالة خطة التجربة في ديسمبر الماضي.

الهدف من خطة التجربة هو السماح باستخدام العملات المشفرة كضمان في سوق المشتقات، مما يعني أن المستثمرين المؤسساتيين يمكنهم مستقبلًا استخدام أصول مثل البيتكوين والإيثيريوم كضمان لعقود المستقبل.

وقد أوضح FAQ أن معدل خصم رأس المال (Capital Charge) المحدد هو: 20% للبيتكوين والإيثيريوم، و2% للعملات المستقرة ذات الدفع. وهذا يعني أن المؤسسات يجب أن تحتفظ بنسبة من رأس المال لمواجهة تقلبات أسعار الأصول المشفرة.

كما أوضحت CFTC أن تصميم معدل خصم رأس المال هذا تم بالتنسيق مع SEC، ويعكس توجه الهيئتين نحو التعاون في إطار تنظيم العملات المشفرة.

الأشهر الثلاثة الأولى من التجربة: تحديد ثلاثة عملات، تقديم تقارير أسبوعية

خلال الأشهر الثلاثة الأولى من خطة التجربة، هناك قواعد انتقالية صارمة. خلال هذه الفترة، يقتصر قبول ضمانات العملات المشفرة من قبل شركات العقود الآجلة (FCM) على البيتكوين، والإيثيريوم، والعملات المستقرة، ولم يتم توسيعها إلى عملات أخرى.

وفي الوقت نفسه، يجب على شركات العقود الآجلة إبلاغ CFTC قبل بدء قبول العملاء كضمانات للعملات المشفرة، مع تحديد موعد بدء العملية والتفاصيل ذات الصلة.

وفيما يخص التقارير، يتعين على شركات العقود الآجلة خلال فترة التجربة تقديم تقارير أسبوعية عن إجمالي العملات المشفرة التي تمتلكها، وعليها إبلاغ السلطات فور وقوع أي حادث أمني على الشبكة. تهدف هذه المتطلبات إلى تمكين الجهات التنظيمية من مراقبة المخاطر الإجمالية قبل فتح السوق رسميًا.

بعد ثلاثة أشهر: توسيع قائمة العملات، تخفيف متطلبات التقارير

بعد انتهاء فترة المراقبة الأولية، ستتم تخفيف القواعد بشكل كبير. يمكن لشركات العقود الآجلة قبول أنواع أكثر من العملات المشفرة كضمان، ولن يكون هناك حاجة للتقارير الأسبوعية بعد الآن، مما يعيد الأمور إلى الإطار التنظيمي الطبيعي.

أما بالنسبة لمؤسسات التسوية (DCO)، فسيتم السماح لها، إذا كانت الأصول المشفرة المقدمة تفي بمعايير الائتمان، والسوق، والسيولة التي تحددها CFTC، باستخدام تلك الأصول كضمانات أولية (initial margin). هذا يفتح المجال أمام مؤسسات التسوية الملتزمة للعمل بشكل أوسع.

المعنى الرئيسي من السماح باستخدام العملات المشفرة كضمانات

الأول هو كفاءة رأس المال. سوق العملات المشفرة يعمل على مدار الساعة، بينما التحويلات البنكية التقليدية لا. إذا انهارت قيمة البيتكوين خلال عطلة نهاية الأسبوع، فإن المؤسسات التي تمتلك عملات مشفرة لا يمكنها إلا الانتظار حتى يوم الاثنين لتحويل الدولار لتعويض الضمان، وهذه الفجوة الزمنية تمثل خطرًا نظاميًا. السماح باستخدام البيتكوين أو USDC كضمان يربط بين توقيتين.

الثاني هو التنافس الجغرافي على تحديد الأسعار. حجم تداول المشتقات المشفرة يتجه بشكل كبير إلى البورصات الخارجية، والسبب الرئيسي هو أن التنظيم في الولايات المتحدة صارم جدًا، والمؤسسات تفضل عدم حجز أموالها في إطار غير فعال. الرسالة الخفية من هذه التجربة هي: إذا لم تواكب القواعد السوق، ستستمر السيولة وتحديد الأسعار في التدفق خارج الولايات المتحدة.

الثالث هو تمهيد الطريق لمستقبل أكبر. إذا كانت البيتكوين والعملات المستقرة يمكن أن تكون ضمانات، فهل يمكن أن تكون سندات الحكومة المرمزة أو الأسهم المرمزة؟ إذا نجحت الاختبارات وأصبحت دائمة، فسيتم فتح الباب أمام “إدخال الأصول المرمزة في النظام التسويتي التقليدي”. هذا هو التأثير الأبعد على المدى الطويل، حيث يبدأ النظام المالي التقليدي في قبول الأصول على السلسلة.

باختصار: الأمر لا يقتصر على أن “CFTC أصبحت أكثر ودية مع العملات المشفرة”. بل هو علامة على أن البنية التحتية المالية الأمريكية بدأت رسميًا في دمج الأصول على البلوكشين ضمن نظام الثقة الخاص بها، ونظام الضمانات هو أحد الأجزاء الأساسية لهذا النظام.