تحث فيديليتي لجنة الأوراق المالية على توضيح قواعد العملات المشفرة لوسطاء الأوراق المالية والأوراق المالية الرمزية

قدمت شركة فيديليتي للاستثمارات رسالة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) حول مهمة العملات المشفرة في 20 مارس 2026، داعية الوكالة إلى تحسين قواعد التعامل مع الأصول المشفرة ووضع معايير أوضح لتداول الأوراق المالية المرمّزة على أنظمة التداول البديلة (ATS).

ردًا على طلب المعلومات الذي قدمته المفوضة هستر بيرس في ديسمبر 2025 حول كيفية تعامل البورصات الوطنية وأنظمة التداول البديلة مع تداول الأصول المشفرة، استعرضت الرسالة أربعة توصيات رئيسية تشمل تطوير التنظيمات للوسطاء، وضع قواعد أوضح للأوراق المالية المرمّزة، إرشادات للتسوية على السلسلة، وأطر للتعايش بين الوسطاء التقليديين والأماكن اللامركزية. وأكدت فيديليتي على ضرورة الحفاظ على حماية المستثمرين والشفافية ونزاهة السوق أثناء دمج الأصول الرقمية في الهياكل السوقية الحالية.

التوصيات الرئيسية لفيديليتي

إرشادات الوسطاء

أشارت فيديليتي إلى التوجيهات الأخيرة من SEC التي أوضحت أن الوسطاء يمكنهم الاحتفاظ بأصول مشفرة من الأوراق المالية والأصول الرقمية غير الأمنية، ووصفتها بأنها خطوة “مرحب بها”، لكنها لفتت إلى أن هناك حاجة لمزيد من الوضوح بشأن ممارسات التداول والحفظ. وقالت الشركة: “[نحن] نتطلع إلى مزيد من الإرشادات في عدة مجالات حاسمة للوسطاء لعرض، وحفظ، وتداول الأصول المشفرة وتسهيل أزواج التداول بين الأصول المشفرة والأوراق المالية.”

تُبنى الرسالة على سلسلة من التحركات التدريجية التي قامت بها SEC، حيث أوضحت الوكالة مؤخرًا كيف يمكن للوسطاء الاحتفاظ بأصول مشفرة وأصدرت إرشادات حول الأوراق المالية المرمّزة، مما يشير إلى تحول تدريجي نحو استيعاب البنية التحتية المالية المبنية على تقنية البلوكشين.

الأوراق المالية المرمّزة على أنظمة التداول البديلة

يركز خطاب فيديليتي بشكل رئيسي على الحاجة إلى قواعد أوضح بشأن الأوراق المالية المرمّزة على أنظمة التداول البديلة. جادلت الشركة بأنه يجب على SEC “توفير معايير واضحة تسمح لأنظمة التداول البديلة بتسهيل التداول في السوق الثانوي للأوراق المالية المرمّزة التي أنشأها طرف ثالث.”

وأشارت فيديليتي إلى ضرورة تمكن الوسطاء من الاعتماد على تصنيف الأصل المرمّز—سواء كان أمانًا تقليديًا أو أداة أكثر تعقيدًا مثل مبادلة الأوراق المالية—دون تحمل مخاطر قانونية مفرطة: “هذه الوضوح ضرورية لأن الوضع التنظيمي للأداة المرمّزة يعتمد على واقعها الاقتصادي، وهو حقائق رئيسية قد لا تكون معروفة تمامًا للوسيط.”

وطالبت الشركة أيضًا بتأكيد أن النسخ المرمّزة من الأوراق المالية التقليدية يجب أن تحمل عادة نفس الوضع التنظيمي لأصولها الأساسية، مما قد يساعد في تقليل التشتت بين الأسواق على السلسلة والأسواق التقليدية.

التسوية على السلسلة وتسجيل السجلات على البلوكشين

الصعوبات التشغيلية

سلطت فيديليتي الضوء على التحديات التشغيلية في اعتماد أنظمة دفتر الأستاذ الموزعة ضمن القواعد الحالية، خاصة فيما يتعلق بتعريفات التسجيل والتسوية. جادلت الشركة بضرورة وضوح لتجنب أعباء تنظيمية غير مقصودة عند دعم الوسطاء للمعاملات المبنية على البلوكشين: “يعد التأكيد على هذه النقطة حاسمًا لتمكين الوسطاء من دعم أنشطة التسوية على السلسلة دون غموض تنظيمي ولتسهيل التطور المنظم لهذه الأسواق.”

تصنيف وكالة المقاصة

اقترحت فيديليتي أن تسمح SEC للوسطاء باستخدام البلوكشين في حفظ السجلات، وأن توضح أن تسهيل التسوية على السلسلة لن يصنفهم كوكالات مقاصة، وهو تصنيف يتطلب متطلبات تنظيمية إضافية وأعباء تشغيلية.

التعايش بين الأسواق التقليدية واللامركزية

حثت فيديليتي SEC على النظر في كيفية التعايش بين الأسواق الوسيطة التقليدية والأسواق اللامركزية أو “غير الوسيطة”. على الرغم من أن المنصات المبنية على البلوكشين قد تقدم فوائد مثل تسوية أسرع، وتكاليف أقل، وزيادة الشفافية، إلا أن الشركة أشارت إلى أنها قد تفتقر إلى الضمانات المفروضة على الوسطاء المنظمين.

شجعت الشركة الجهات التنظيمية على تقييم أطر التعايش التي تحافظ على حماية المستثمرين مع السماح بمشاركة أوسع في السوق.

السياق التنظيمي وتفاعل SEC

موقف بيرس المفتوح

المفوضة هستر بيرس، التي تقود مهمة العملات المشفرة في SEC، كررت تشجيع الشركات على التواصل المباشر مع الجهات التنظيمية، مؤكدة على موقف أكثر انفتاحًا مقارنة بالنهج السابق القائم على الإنفاذ الصارم. طلب المعلومات في ديسمبر 2025 الذي دفع رد فيديليتي، سعى للحصول على مدخلات الصناعة حول كيفية تعامل البورصات الوطنية وأنظمة التداول البديلة مع تداول الأصول المشفرة.

دعم فيديليتي

عبّرت فيديليتي عن دعمها الواسع لجهود SEC في تكييف الأطر القديمة مع التقنيات الناشئة، قائلة: “نثمن جهود فريق العمل الاستباقية مع أصحاب المصلحة والتزامه بتعزيز الابتكار المسؤول مع حماية نزاهة السوق وحماية المستثمرين.”

الأسئلة الشائعة

لماذا تتواصل فيديليتي مع SEC بشأن قواعد العملات المشفرة؟

تهدف فيديليتي إلى تشكيل تنظيمات أوضح تتيح التداول والحفظ المتوافق مع القوانين ضمن الأنظمة المالية التقليدية. قدمت الشركة توصياتها ردًا على طلب معلومات من فريق عمل العملات المشفرة في SEC حول كيفية تعامل البورصات الوطنية وأنظمة التداول البديلة مع تداول الأصول المشفرة.

ما هو أكبر قلق تنظيمي أشار إليه خطاب فيديليتي؟

لا تزال عدم اليقين حول تصنيف الأصول المرمّزة ومسؤوليات الوسطاء عقبة رئيسية أمام الاعتماد. وأكدت فيديليتي على ضرورة تمكن الوسطاء من الاعتماد على تصنيف الأصول المرمّزة دون تحمل مخاطر قانونية مفرطة، وطالبت بتأكيد أن النسخ المرمّزة من الأوراق المالية التقليدية يجب أن تحمل نفس الوضع التنظيمي لأصولها الأساسية.

كيف يمكن أن تؤثر تغييرات القواعد هذه على نمو سوق العملات المشفرة؟

قد تسرع القواعد الأوضح مشاركة المؤسسات وتوسيع البنية التحتية للتداول المنظمة. أشارت فيديليتي إلى أن المنصات المبنية على البلوكشين تقدم فوائد مثل تسوية أسرع وتكاليف أقل، لكنها تتطلب تحديث أطر الرقابة لتتمكن من التوسع بأمان. الوضوح بشأن التسوية على السلسلة وتسجيل السجلات سيمكن الوسطاء من دعم هذه الأنشطة دون غموض تنظيمي.