بنية العائد لأصول العالم الحقيقي

ما يجب معرفته:

• التعرض المباشر لرمز RWA لا يعمل. القيمة الاقتصادية الناتجة عن التوكنة تذهب إلى المنسقين والمصدرين، وليس لحاملي رموز الحوكمة - نمو وديعة كامينو بنسبة 80% مع انخفاض الرمز بنسبة 16% هو الدليل الأوضح على ذلك.
• مشكلة الرافعة المالية هي الفرصة الأهم للبنية التحتية. تأخيرات تسوية RWA (حتى 122 يومًا من التعرض للخروج) تجعل استراتيجيات التكرار التلقائية الأصلية للعملات المشفرة المستديرة مستحيلة، مما يخلق فجوة هيكلية تعمل بروتوكولات مثل Keyring و3F على بنائها - لكن لا أحد منهما يمتلك رمزًا سائلًا بعد.
• Morpho هو الطبقة الرئيسية للاستعارة المؤسسية، لكن فرضية الرمز تعتمد على تحويل الرسوم الذي لا تملك الجمعية حافزًا هيكليًا لتغييره. يوجد إجمالي قيمة قفل (TVL) بقيمة 6.8 مليار دولار و120.9 مليون دولار من الرسوم السنوية، وتُخصص بالكامل للمودعين والمنسقين - حاملو رموز MORPHO حاليًا لا يحصلون على أي منها.
• Fluid هو التعبير الأوضح عن نفس الفرضية، وإن كان بشكل أكثر غير مباشر. حصة حجم التداول السائدة في DEX لعملات مستقرة قريبة من RWA (100% من sUSDai، 87% من syrupUSDC، 68% من reUSD)، وآلية إعادة شراء مرتبطة بالإيرادات، وحوكمة أنظف من الناحية الهيكلية، تجعل منه وسيلة أكثر إقناعًا لحاملي الرموز - لكن تعرضه لـ RWA يتم عبر العملات المستقرة ذات العائد بدلاً من أسواق الأصول المرمزة مباشرة.