أود أن أكتب عن سؤال كنت أفكر فيه لفترة طويلة: كيف يمكن أن تتصرف Bitcoin في حالة حدوث تحول كبير في تدفقات رأس المال ، وهو وضع لم تشهده Bitcoin منذ إنشائها.
أعتقد أنه ستكون هناك فرصة تداول لا تصدق للبيتكوين بمجرد انتهاء تقليص المديونية. في هذه المقالة ، سأشرح بالتفصيل تأملاتي.
ما هي المحركات الرئيسية التاريخية لسعر البيتكوين؟
سآخذ بحث مايكل هاول حول الدوافع التاريخية لسعر البيتكوين وأستخدمه لفهم كيفية تطور عمليات الانتقال هذه في المستقبل القريب.
!
كما هو موضح في الرسم البياني أعلاه ، تشمل برامج تشغيل Bitcoin ما يلي:
شهية المستثمرين بشكل عام للأصول عالية المخاطر وعالية β
الارتباط مع الذهب
التنقل العالمي
منذ عام 2021، استخدمت إطارا بسيطا لفهم الرغبة في المخاطرة، وأداء الذهب، والسيولة العالمية، وهو التركيز على العجز المالي كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي، كطريقة سهلة لفهم التحفيز المالي الذي هيمن على الأسواق العالمية منذ عام 2021.
يؤدي ارتفاع العجز المالي كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي ميكانيكيا إلى ارتفاع التضخم ، وارتفاع الناتج المحلي الإجمالي الاسمي ، وبالتالي ارتفاع إجمالي الدخل للشركات ، لأن الدخل هو مؤشر اسمي. بالنسبة للشركات القادرة على التمتع بوفورات الحجم ، فهذه نعمة لنموها المربح.
بالنسبة للجزء الأكبر ، تلعب السياسة النقدية دورا ثانويا في نشاط الأصول الخطرة ، في حين كان التحفيز المالي هو المحرك الرئيسي. كما يظهر الرسم البياني @BickerinBrattle يتم تحديثه بانتظام ، فإن التحفيز النقدي في الولايات المتحدة ضعيف للغاية مقارنة بالتحفيز المالي لدرجة أنني أضعه جانبا لهذه المناقشة.
!
كما يوضح الرسم البياني أدناه ، من بين الاقتصادات الغربية المتقدمة الرئيسية ، فإن العجز المالي الأمريكي كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي أعلى بكثير من أي بلد آخر.
!
مع إدارة الولايات المتحدة لمثل هذا العجز الكبير ، كان نمو الدخل هو المهيمن ، وأدى إلى تفوق سوق الأسهم الأمريكية على الاقتصادات الحديثة الأخرى:
ونتيجة لهذه الديناميكية، أصبحت سوق الأسهم الأمريكية محركا هامشيا رئيسيا لنمو الأصول الخطرة، وتأثير الثروة، والسيولة العالمية، وبالتالي جذب رأس المال العالمي: الولايات المتحدة. ونتيجة لهذه الديناميكية من تدفقات رأس المال إلى الولايات المتحدة، إلى جانب العجز التجاري الكبير الذي دفع الولايات المتحدة إلى تداول السلع مقابل الدولار المكتسب من الخارج، والتي أعيد استثمارها بعد ذلك في الأصول المقومة بالدولار مثل سندات الخزانة و MAG 7، أصبحت الولايات المتحدة محركا رئيسيا للرغبة العالمية في المخاطرة.
!
الآن ، عد إلى بحث مايكل هاول أعلاه. كانت الرغبة في المخاطرة والسيولة العالمية مدفوعة إلى حد كبير من قبل الولايات المتحدة على مدار العقد الماضي ، وهو اتجاه تسارع منذ الوباء عندما كانت الولايات المتحدة تعاني من عجز مالي كبير مقارنة بالدول الأخرى.
نتيجة لذلك ، على الرغم من كون Bitcoin أصلا سائلا عالميا (ليس فقط في الولايات المتحدة) ، فقد ارتبط بشكل إيجابي بسوق الأسهم الأمريكية منذ عام 2021.
!
الآن ، أعتقد أن العلاقة مع سوق الأسهم الأمريكية مزيفة. عندما أستخدم مصطلح "الارتباط الزائف" هنا ، أفكر إحصائيا في أن المتغير التابع الثالث الذي لا يظهر في تحليل الارتباط هو المحرك الفعلي. أعتقد أن هذا العامل هو التنقل العالمي ، الذي ، كما ذكرنا أعلاه ، تهيمن عليه الولايات المتحدة منذ ما يقرب من عقد من الزمان.
بينما نتعمق في الأهمية الإحصائية ، يجب علينا أيضا إنشاء علاقات سببية ، وليس فقط ارتباطات إيجابية. لحسن الحظ ، قام مايكل هاول ببعض العمل الرائع في هذا المجال أيضا ، حيث أقام علاقة سببية بين السيولة العالمية والبيتكوين من خلال اختبار السببية جرانجر.
!
إذن ، ما نوع المعيار الذي يعطينا هذا؟
البيتكوين مدفوعة في المقام الأول بالسيولة العالمية ، وبما أن الولايات المتحدة هي المحرك الرئيسي لزيادة السيولة العالمية ، فقد ظهر ارتباط خاطئ.
خلال الشهر الماضي، ظهرت بعض الروايات الرئيسية وسط تكهناتنا حول أهداف سياسة ترامب التجارية وإعادة هيكلة تدفقات رأس المال والسلع العالمية. أفكر في الأمر على النحو التالي:
تريد إدارة ترامب خفض عجزها التجاري مع الدول الأخرى، وهو ما يعني ميكانيكيا تقليل تدفق الدولارات إلى الدول الأجنبية التي لن يعاد استثمارها في الأصول الأمريكية. ولا يمكن أن يحدث تخفيض في العجز التجاري بدون ذلك.
تعتقد إدارة ترامب أن العملات الأجنبية منخفضة بشكل مصطنع وبالتالي فإن الدولار قوي بشكل مصطنع وتريد إعادة التوازن إلى ذلك. وباختصار، فإن ضعف الدولار وقوة العملات الأجنبية من شأنه أن يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة في بلدان أخرى، مما يدفع إلى إعادة رؤوس الأموال إلى الوطن لالتقاط أسعار الفائدة هذه التي تحقق أداء أفضل في ظل الظروف المعدلة بالعملات الأجنبية، فضلا عن الأسهم المحلية.
أدى نهج ترامب "أطلق النار أولا ، اسأل لاحقا" في المفاوضات التجارية إلى ابتعاد بقية العالم عن العجز المالي الضئيل مقارنة بالولايات المتحدة (كما هو مذكور أعلاه) والاستثمار بدلا من ذلك في الدفاع والبنية التحتية والاستثمارات الحكومية الحمائية بشكل عام لجعلها أكثر اكتفاء ذاتيا. بغض النظر عما إذا كانت مفاوضات التعريفة الجمركية قد تم تخفيضها (على سبيل المثال في الصين) ، أعتقد أن هذا أمر مفروغ منه ، وستواصل البلدان السعي لتحقيق هذا الهدف.
يريد ترامب من الدول الأخرى زيادة إنفاقها الدفاعي كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي والمساهمة بشكل أكبر في إنفاق الناتو ، حيث تتحمل الولايات المتحدة نفقات كبيرة في هذا الصدد. وهذا من شأنه أيضا أن يزيد من العجز المالي.
سأضع جانبا وجهات نظري الشخصية حول هذه النقاط للحظة وأركز على الآثار التي قد تترتب عليها إذا مضينا قدما في نقاط النهاية المنطقية لهذه الروايات:
سيترك رأس المال الأصول المقومة بالدولار ويعود إلى الوطن الأم. وهذا يعني أن أداء سوق الأسهم الأمريكية ضعيف مقارنة ببقية العالم، وأن عائدات السندات ترتفع، وأن الدولار يضعف.
سوف يتدفق رأس المال هذا مرة أخرى إلى الأماكن التي لم يعد العجز المالي مقيدا، وسوف تبدأ الاقتصادات الحديثة الأخرى في الإنفاق وطباعة النقود لتمويل هذا العجز المتزايد.
مع تحول الولايات المتحدة من شريك رأس مال عالمي إلى دور أكثر حمائية، سيتعين على حاملي الأصول الدولارية زيادة علاوة المخاطرة على هذه الأصول التي كانت مثالية ذات يوم وتحديد هامش أمان أوسع لهم. ومع تقدم هذه العملية، ستؤدي إلى ارتفاع عائدات السندات وستسعى البنوك المركزية الأجنبية إلى تنويع ميزانياتها العمومية بعيدا عن سندات الخزانة الأمريكية فقط ونحو سلع محايدة أخرى مثل الذهب. وبالمثل، من المرجح أن تواصل صناديق الثروة السيادية الأجنبية والمعاشات التقاعدية هذا التنويع.
الجانب الآخر من هذه الحجج هو أن الولايات المتحدة هي مركز الابتكار والنمو المدفوع بالتكنولوجيا ، ولن تقوم أي دولة بقلب هذه الفكرة. أوروبا بيروقراطية واشتراكية للغاية بحيث لا يمكنها ملاحقة الرأسمالية بقدر ما تتبعها الولايات المتحدة. أنا متعاطف مع هذا الرأي ، مما قد يعني أن هذا ليس اتجاها متعدد السنوات ، ولكنه اتجاه متوسط الأجل ، حيث أن تقييمات شركات التكنولوجيا هذه ستحد من اتجاهها الصعودي لبعض الوقت.
وبالعودة إلى عنوان هذا المقال، فإن التجارة الأولى تتلخص في بيع الأصول الدولارية التي يحتفظ بها العالم أكثر مما ينبغي لتجنب تقليص المديونية المستمر. ولأن العالم يحتفظ بالكثير من هذه الأصول، فإن تقليص المديونية هذا يمكن أن يصبح فوضويا عندما يتم المساس بحدود المخاطر من قبل لاعبين أكثر مضاربة مثل مديري الأموال الكبيرة وصناديق التحوط متعددة الاستراتيجيات مع وقف خسائر ضيق. عندما يحدث هذا ، نرى أياما مماثلة من نداءات الهامش ، حيث يجب بيع جميع الأصول لجمع النقد. الآن ، استراتيجية التداول هي البقاء على قيد الحياة والحفاظ على أموالك وفيرة.
ومع ذلك ، مع انحسار تقليص المديونية ، تبدأ الخطوة التالية في التداول - التحول إلى محفظة أكثر تنوعا: الأسهم الأجنبية والسندات الأجنبية والذهب والسلع وحتى البيتكوين.
في أيام تناوب السوق وأيام الشراء غير الهامشي ، بدأنا بالفعل في رؤية هذا التكوين الديناميكي. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ، وكان أداء الأسهم الأمريكية ضعيفا في أماكن أخرى ، وارتفع الذهب ، وتعززت عملة البيتكوين بشكل غير متوقع مقارنة بأسهم التكنولوجيا الأمريكية التقليدية.
وأعتقد أنه مع حدوث ذلك، فإن الزيادة الهامشية في التنقل العالمي ستتحول إلى الديناميات المعاكسة تماما التي اعتدنا عليها. وستتحمل مناطق أخرى عبء زيادة السيولة العالمية والرغبة في المخاطرة.
بينما أفكر في مخاطر هذا التنويع في سياق حرب تجارية عالمية ، أشعر بالقلق إزاء الذهاب بعيدا في مخاطر الأصول الخطرة في البلدان الأخرى لأن هناك بعض الألغام الأرضية من حيث أخبار التعريفات السيئة المحتملة. هذا ، بالتالي ، يجعل خيارات الذهب والبيتكوين للتنويع العالمي في هذا التحول.
كان الذهب يرتفع من حيث القيمة المطلقة ويصل الآن إلى أعلى مستوياته على الإطلاق كل يوم، مما يعكس هذا التحول المؤسسي. ومع ذلك، في حين أظهرت عملة البيتكوين قوة غير متوقعة طوال فترة تحول النظام، إلا أن ارتباطها بيتا بالرغبة في المخاطرة قد حد حتى الآن من أدائها، وفشل في مواكبة أداء الذهب.
لذلك ، بينما نتحرك نحو إعادة التوازن العالمي لرأس المال ، أعتقد أن التجارة بعد ذلك هي Bitcoin.
عندما أقارن هذا الإطار بدراسة ارتباط هاول ، يمكنني رؤيتهما مجتمعين:
لا يمكن أن تتأثر سوق الأسهم الأمريكية بالسيولة العالمية، بل تتأثر فقط بالسيولة مقاسة بالتحفيز المالي بالإضافة إلى بعض تدفقات رأس المال (لكننا حددنا للتو أن جوانب هذا التدفق قد تتوقف أو حتى تنعكس). ومع ذلك ، فإن Bitcoin هو أحد الأصول العالمية ، مما يعكس هذا المنظور الواسع للسيولة العالمية.
مع ترسيخ هذا السرد واستمرار إعادة توازن مخصصي المخاطر، أعتقد أن الرغبة في المخاطرة ستكون مدفوعة بمناطق أخرى بدلا من الولايات المتحدة.
يعمل الذهب بشكل جيد للغاية ، لذلك بالنسبة لجزء Bitcoin المتعلق بالذهب ، يمكننا وضع علامة هنا أيضا.
في ضوء كل هذا ، ولأول مرة في الأسواق المالية ، أرى إمكانية انفصال Bitcoin عن أسهم التكنولوجيا الأمريكية. أعلم أن هذه الفكرة غالبا ما تمثل القمة المحلية للبيتكوين. الفرق هو أننا نرى هذه المرة إمكانية حدوث تغييرات كبيرة في تدفقات رأس المال ، مما يجعلها دائمة.
لذلك ، بالنسبة لمتداول ماكرو يكره المخاطرة مثلي ، فإن Bitcoin تبدو وكأنها أنقى تداول هنا. لا يمكنك فرض تعريفات جمركية على بيتكوين، فهي لا تهتم بالحدود التي توجد فيها، فهي توفر بيتا عالية للمحفظة دون مخاطر الذيل الحالية المرتبطة بالتكنولوجيا الأمريكية، ولا يتعين علي أن أقول كلمة واحدة حول ما إذا كان الاتحاد الأوروبي يمكنه ترتيب شؤونه وتوفير التعرض الخالص للسيولة العالمية، وليس فقط السيولة الأمريكية.
نظام السوق هذا هو سبب ولادة البيتكوين. وبمجرد أن يستقر الغبار على تقليص الديون، فسوف يكون الحصان الأسرع الذي يتسارع.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
بيتكوين بعد تقليص المديونية ، الفائز التالي في تدفقات رأس المال العالمية
المؤلف الأصلي: فيجاو
التجميع الأصلي: ديب تايد تيكفلو
أود أن أكتب عن سؤال كنت أفكر فيه لفترة طويلة: كيف يمكن أن تتصرف Bitcoin في حالة حدوث تحول كبير في تدفقات رأس المال ، وهو وضع لم تشهده Bitcoin منذ إنشائها.
أعتقد أنه ستكون هناك فرصة تداول لا تصدق للبيتكوين بمجرد انتهاء تقليص المديونية. في هذه المقالة ، سأشرح بالتفصيل تأملاتي.
ما هي المحركات الرئيسية التاريخية لسعر البيتكوين؟
سآخذ بحث مايكل هاول حول الدوافع التاريخية لسعر البيتكوين وأستخدمه لفهم كيفية تطور عمليات الانتقال هذه في المستقبل القريب.
!
كما هو موضح في الرسم البياني أعلاه ، تشمل برامج تشغيل Bitcoin ما يلي:
منذ عام 2021، استخدمت إطارا بسيطا لفهم الرغبة في المخاطرة، وأداء الذهب، والسيولة العالمية، وهو التركيز على العجز المالي كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي، كطريقة سهلة لفهم التحفيز المالي الذي هيمن على الأسواق العالمية منذ عام 2021.
يؤدي ارتفاع العجز المالي كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي ميكانيكيا إلى ارتفاع التضخم ، وارتفاع الناتج المحلي الإجمالي الاسمي ، وبالتالي ارتفاع إجمالي الدخل للشركات ، لأن الدخل هو مؤشر اسمي. بالنسبة للشركات القادرة على التمتع بوفورات الحجم ، فهذه نعمة لنموها المربح.
بالنسبة للجزء الأكبر ، تلعب السياسة النقدية دورا ثانويا في نشاط الأصول الخطرة ، في حين كان التحفيز المالي هو المحرك الرئيسي. كما يظهر الرسم البياني @BickerinBrattle يتم تحديثه بانتظام ، فإن التحفيز النقدي في الولايات المتحدة ضعيف للغاية مقارنة بالتحفيز المالي لدرجة أنني أضعه جانبا لهذه المناقشة.
!
كما يوضح الرسم البياني أدناه ، من بين الاقتصادات الغربية المتقدمة الرئيسية ، فإن العجز المالي الأمريكي كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي أعلى بكثير من أي بلد آخر.
!
مع إدارة الولايات المتحدة لمثل هذا العجز الكبير ، كان نمو الدخل هو المهيمن ، وأدى إلى تفوق سوق الأسهم الأمريكية على الاقتصادات الحديثة الأخرى:
! بيتكوين بعد تقليص المديونية، الفائز التالي من تدفقات رأس المال العالمية
ونتيجة لهذه الديناميكية، أصبحت سوق الأسهم الأمريكية محركا هامشيا رئيسيا لنمو الأصول الخطرة، وتأثير الثروة، والسيولة العالمية، وبالتالي جذب رأس المال العالمي: الولايات المتحدة. ونتيجة لهذه الديناميكية من تدفقات رأس المال إلى الولايات المتحدة، إلى جانب العجز التجاري الكبير الذي دفع الولايات المتحدة إلى تداول السلع مقابل الدولار المكتسب من الخارج، والتي أعيد استثمارها بعد ذلك في الأصول المقومة بالدولار مثل سندات الخزانة و MAG 7، أصبحت الولايات المتحدة محركا رئيسيا للرغبة العالمية في المخاطرة.
!
الآن ، عد إلى بحث مايكل هاول أعلاه. كانت الرغبة في المخاطرة والسيولة العالمية مدفوعة إلى حد كبير من قبل الولايات المتحدة على مدار العقد الماضي ، وهو اتجاه تسارع منذ الوباء عندما كانت الولايات المتحدة تعاني من عجز مالي كبير مقارنة بالدول الأخرى.
نتيجة لذلك ، على الرغم من كون Bitcoin أصلا سائلا عالميا (ليس فقط في الولايات المتحدة) ، فقد ارتبط بشكل إيجابي بسوق الأسهم الأمريكية منذ عام 2021.
!
الآن ، أعتقد أن العلاقة مع سوق الأسهم الأمريكية مزيفة. عندما أستخدم مصطلح "الارتباط الزائف" هنا ، أفكر إحصائيا في أن المتغير التابع الثالث الذي لا يظهر في تحليل الارتباط هو المحرك الفعلي. أعتقد أن هذا العامل هو التنقل العالمي ، الذي ، كما ذكرنا أعلاه ، تهيمن عليه الولايات المتحدة منذ ما يقرب من عقد من الزمان.
بينما نتعمق في الأهمية الإحصائية ، يجب علينا أيضا إنشاء علاقات سببية ، وليس فقط ارتباطات إيجابية. لحسن الحظ ، قام مايكل هاول ببعض العمل الرائع في هذا المجال أيضا ، حيث أقام علاقة سببية بين السيولة العالمية والبيتكوين من خلال اختبار السببية جرانجر.
!
إذن ، ما نوع المعيار الذي يعطينا هذا؟
البيتكوين مدفوعة في المقام الأول بالسيولة العالمية ، وبما أن الولايات المتحدة هي المحرك الرئيسي لزيادة السيولة العالمية ، فقد ظهر ارتباط خاطئ.
خلال الشهر الماضي، ظهرت بعض الروايات الرئيسية وسط تكهناتنا حول أهداف سياسة ترامب التجارية وإعادة هيكلة تدفقات رأس المال والسلع العالمية. أفكر في الأمر على النحو التالي:
سأضع جانبا وجهات نظري الشخصية حول هذه النقاط للحظة وأركز على الآثار التي قد تترتب عليها إذا مضينا قدما في نقاط النهاية المنطقية لهذه الروايات:
وبالعودة إلى عنوان هذا المقال، فإن التجارة الأولى تتلخص في بيع الأصول الدولارية التي يحتفظ بها العالم أكثر مما ينبغي لتجنب تقليص المديونية المستمر. ولأن العالم يحتفظ بالكثير من هذه الأصول، فإن تقليص المديونية هذا يمكن أن يصبح فوضويا عندما يتم المساس بحدود المخاطر من قبل لاعبين أكثر مضاربة مثل مديري الأموال الكبيرة وصناديق التحوط متعددة الاستراتيجيات مع وقف خسائر ضيق. عندما يحدث هذا ، نرى أياما مماثلة من نداءات الهامش ، حيث يجب بيع جميع الأصول لجمع النقد. الآن ، استراتيجية التداول هي البقاء على قيد الحياة والحفاظ على أموالك وفيرة.
ومع ذلك ، مع انحسار تقليص المديونية ، تبدأ الخطوة التالية في التداول - التحول إلى محفظة أكثر تنوعا: الأسهم الأجنبية والسندات الأجنبية والذهب والسلع وحتى البيتكوين.
في أيام تناوب السوق وأيام الشراء غير الهامشي ، بدأنا بالفعل في رؤية هذا التكوين الديناميكي. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ، وكان أداء الأسهم الأمريكية ضعيفا في أماكن أخرى ، وارتفع الذهب ، وتعززت عملة البيتكوين بشكل غير متوقع مقارنة بأسهم التكنولوجيا الأمريكية التقليدية.
وأعتقد أنه مع حدوث ذلك، فإن الزيادة الهامشية في التنقل العالمي ستتحول إلى الديناميات المعاكسة تماما التي اعتدنا عليها. وستتحمل مناطق أخرى عبء زيادة السيولة العالمية والرغبة في المخاطرة.
بينما أفكر في مخاطر هذا التنويع في سياق حرب تجارية عالمية ، أشعر بالقلق إزاء الذهاب بعيدا في مخاطر الأصول الخطرة في البلدان الأخرى لأن هناك بعض الألغام الأرضية من حيث أخبار التعريفات السيئة المحتملة. هذا ، بالتالي ، يجعل خيارات الذهب والبيتكوين للتنويع العالمي في هذا التحول.
كان الذهب يرتفع من حيث القيمة المطلقة ويصل الآن إلى أعلى مستوياته على الإطلاق كل يوم، مما يعكس هذا التحول المؤسسي. ومع ذلك، في حين أظهرت عملة البيتكوين قوة غير متوقعة طوال فترة تحول النظام، إلا أن ارتباطها بيتا بالرغبة في المخاطرة قد حد حتى الآن من أدائها، وفشل في مواكبة أداء الذهب.
لذلك ، بينما نتحرك نحو إعادة التوازن العالمي لرأس المال ، أعتقد أن التجارة بعد ذلك هي Bitcoin.
عندما أقارن هذا الإطار بدراسة ارتباط هاول ، يمكنني رؤيتهما مجتمعين:
في ضوء كل هذا ، ولأول مرة في الأسواق المالية ، أرى إمكانية انفصال Bitcoin عن أسهم التكنولوجيا الأمريكية. أعلم أن هذه الفكرة غالبا ما تمثل القمة المحلية للبيتكوين. الفرق هو أننا نرى هذه المرة إمكانية حدوث تغييرات كبيرة في تدفقات رأس المال ، مما يجعلها دائمة.
لذلك ، بالنسبة لمتداول ماكرو يكره المخاطرة مثلي ، فإن Bitcoin تبدو وكأنها أنقى تداول هنا. لا يمكنك فرض تعريفات جمركية على بيتكوين، فهي لا تهتم بالحدود التي توجد فيها، فهي توفر بيتا عالية للمحفظة دون مخاطر الذيل الحالية المرتبطة بالتكنولوجيا الأمريكية، ولا يتعين علي أن أقول كلمة واحدة حول ما إذا كان الاتحاد الأوروبي يمكنه ترتيب شؤونه وتوفير التعرض الخالص للسيولة العالمية، وليس فقط السيولة الأمريكية.
نظام السوق هذا هو سبب ولادة البيتكوين. وبمجرد أن يستقر الغبار على تقليص الديون، فسوف يكون الحصان الأسرع الذي يتسارع.