تحليل اختلافات نماذج الأعمال للتكديس بين إثيريوم وSolana

التكديس هو أحد المسارات الأساسية للعملات المشفرة، وهو أيضًا أحد أكبر المسارات من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL). ستقوم هذه المقالة من خلال تحليل مشاريع التكديس المرتبطة بشبكتي إثيريوم وSolana، باستكشاف أوجه التشابه والاختلاف في نماذج الأعمال الخاصة بهما.

تحليل نظام التكديس لإثيريوم

على شبكة إثيريوم هناك ثلاثة أنواع رئيسية من البروتوكولات المتعلقة بالتكديس:

1. بروتوكول التكديس السائل: يمثل كل من Lido و Rocket Pool، ويمكن الحصول على عائدات PoS الأساسية وعائدات ترتيب المعاملات.

2. بروتوكول إعادة التكديس: مع Eigenlayer و Symbiotic كنموذج، يهدف بشكل رئيسي إلى الحصول على عائدات تأجير الأصول المكدسة.

3. بروتوكول الاستعادة السائلة: تمثل Etherfi و Puffer، ومن الناحية النظرية يمكن الحصول على جميع الأنواع الثلاثة من العوائد، لكنها تشبه أكثر "LST التي تجمع عوائد الاستعادة".

تدور هذه الأنواع الثلاثة من البروتوكولات حول سلوك التكديس، وهناك ثلاثة مصادر رئيسية للعائدات طويلة الأجل:

1. عائدات PoS الأساسية: الشبكة تدفع الرموز الأصلية للحفاظ على الإجماع، وتحدد عائداتها خطة التضخم في السلسلة.

2. عائدات ترتيب المعاملات: الرسوم التي يحصل عليها العقد من ترتيب معاملات التعبئة، بما في ذلك رسوم الأولوية وMEV، تعتمد العائدات على نشاط السلسلة.

3. عائدات إيجار الأصول المكدسة: الرسوم المكتسبة من تأجير الأصول المكدسة لبروتوكولات أخرى، تعتمد على استعداد البروتوكول ذو الطلب للدفع.

حاليًا، العائد السنوي الأساسي لـ إثيريوم PoS حوالي 2.8%، وعائد ترتيب المعاملات في الأشهر الستة الماضية حوالي 0.5%، وعائد تأجير الأصول المكدسة أساسيته صغيرة نسبيًا.

التكديس وrestaking الخاص بSolana

آلية تشغيل بروتوكول التكديس السائل لشبكة Solana مشابهة بشكل أساسي لتلك الموجودة في إثيريوم، ولكن هناك اختلافات في إعادة التكديس. وهذا ينشأ بشكل رئيسي من آلية جودة الخدمة الموزونة بتكديس Solana.

يحدد آلية swQoS أولوية المعاملات بناءً على مبلغ التكديس، حيث يمكن للمكدسين الذين يمتلكون نسبة تكديس تبلغ x% تقديم ما يصل إلى x% من المعاملات. هذا يزيد من معدل نجاح المعاملات في الشبكة، ولكنه يجلب أيضًا مشكلة المركزية.

استنادًا إلى swQoS، فإن إعادة التكديس في Solayer تستهدف بشكل رئيسي البروتوكولات التي تحتاج إلى موثوقية/اعتمادية في تنفيذ المعاملات، مثل DEX. تسمي Solayer هذا "AVS الداخلي"، حيث تقدم خدمة "تأجير موثوقية المعاملات"، وليس "تأجير أمان البروتوكول" الخاص بـ Eigenlayer.

تحليل أعمال إعادة التكديس لـ Solayer

عملية مشاركة المستخدم في التكديس المتجدد لـ Solayer:

1. يقوم المستخدم بإيداع SOL، ويحصل على sSOL
2. تكديس SOL في Solayer للحصول على عائد أساسي
3. يمكن للمستخدمين تفويض sSOL إلى الطرف المتطلب، للحصول على رسوم إضافية

Solayer في الواقع هو منصة لإصدار LST للتكديس، مشابهة لدعم التكديس الأصلي Lido.

في شبكة Solana، هناك ثلاث حالات من العوائد المتعلقة بسلوك التكديس:

1. عائدات PoS الأساسية: حوالي 6.5% سنويًا، مستقرة نسبيًا
2. عائد ترتيب المعاملات: حوالي 1.5%، مع تقلبات كبيرة
3. عوائد تأجير الأصول المكدسة: لم تصل بعد إلى مستوى كبير

مقارنة بإيثريوم، فإن بروتوكولات التكديس الخاصة بـ Solana تتمتع بسوق أكبر وإمكانات أكبر:

1. عائدات PoS الأساسية قد تجاوزت ايثر والفجوة تتسع
2. عائد ترتيب المعاملات ( REV ) في اتجاه تصاعدي، وقد تجاوز مؤخرًا ETH
3. توفر swQoS طلبات إيجار إضافية لمرور المعاملات

بالإضافة إلى ذلك، يمكن لبروتوكول التكديس Solana توسيع الأعمال بشكل مرن وفقًا للمنطق التجاري. لا يبدو أن هذه الاتجاهات سوف تشهد أي عكس في الوقت الحالي، وقد يستمر تفوق بروتوكول التكديس Solana بالنسبة لإيثريوم في التوسع.

بناءً على ما سبق، على الرغم من أنه لا يمكن التأكد بعد من أن إعادة التكديس في Solana قد وجدت توافقاً مع سوق المنتجات، إلا أنه يمكن التأكيد على أن التكديس وإعادة التكديس في Solana أفضل من إثيريوم.