توكنيزات الأصول: تحليل المنطق الأساسي واستكشاف مسارات التطبيق على نطاق واسع
في عام 2023، أصبحت رمزية الأصول الحقيقية ( Real World Asset Tokenization، RWA ) واحدة من أكثر المواضيع تداولاً في مجال blockchain. لم يكن النقاش محصوراً في عالم Web3 فقط، بل أبدت المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية الحكومية اهتماماً كبيراً، ورأت فيها اتجاهًا استراتيجيًا للتطور. أصدرت البنوك الكبرى مثل سيتي بنك وجيه بي مورغان تقارير بحثية حول الرمزية ودفعت مشاريع تجريبية قدمت. وأشارت هيئة النقد في هونغ كونغ في تقريرها السنوي لعام 2023 إلى أن الرمزية ستلعب دوراً أساسياً في مستقبل المالية في هونغ كونغ. أطلقت هيئة النقد في سنغافورة بالتعاون مع عدة أطراف "برنامج الحماية" لاستكشاف الإمكانات الهائلة للرمزية للأصول.
على الرغم من تزايد شعبية RWA، إلا أن هناك اختلافات في فهمها وآرائها في الصناعة. يعتقد البعض أنها ليست سوى مضاربة في السوق، ولا تتحمل المناقشة المتعمقة؛ بينما يثق آخرون في آفاقها. تهدف هذه المقالة إلى مشاركة وجهات نظر حول RWA، وإجراء تحليل أعمق حول حالتها الحالية ومستقبلها.
وجهة نظر رئيسية:
تركز RWA في عالم التشفير بشكل رئيسي على كيفية نقل حقوق العائدات للأصول التي تحقق عوائد ( مثل السندات الأمريكية، والأصول الثابتة، وما إلى ذلك ) إلى السلسلة، وكيفية رهن الأصول خارج السلسلة للحصول على سيولة على السلسلة، وكذلك كيفية نقل الأصول الواقعية المختلفة إلى التداول على السلسلة. وهذا يعكس الطلب الأحادي من عالم التشفير على الأصول الواقعية، وهناك العديد من العقبات المتعلقة بالامتثال.
ستكون النقطة الرئيسية لمستقبل توكنز الأصول في العالم الحقيقي هي إنشاء نظام مالي جديد يستخدم تقنيات DeFi من قبل المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية والبنوك المركزية على سلسلة مسموح بها. يتطلب تحقيق هذا النظام: نظام حسابي ( تقنيات blockchain ) + نظام غير حسابي ( مثل النظام القانوني ) + نظام الهوية على السلسلة وتقنيات حماية الخصوصية + العملة القانونية على السلسلة ( CBDC، الودائع المرمزة، العملات المستقرة القانونية ) + بنية تحتية متكاملة ( محفظات منخفضة العتبة، أوركل، تقنيات عبر السلاسل وغيرها ).
blockchain هو منصة العقود الرقمية، والعقد هو الشكل الأساسي للتعبير عن الأصول. التوكن هو الوعاء الرقمي للأصل بعد تكوين العقد، وبالتالي أصبحت blockchain البنية التحتية المثالية للتعبير عن الأصول الرقمية / التوكن.
تعتبر البلوكشين نظامًا موزعًا يتم صيانته بشكل مشترك من قبل عدة أطراف، يدعم إنشاء العقود الرقمية والتحقق منها وتخزينها وتداولها وتنفيذها، مما يحل مشكلة نقل الثقة. ك"نظام حسابي"، تلبي البلوكشين مطلب "إمكانية تكرار العملية، وإمكانية التحقق من النتائج". أصبحت DeFi ابتكارًا "حاسبيًا" في النظام المالي، حيث تحل محل الجزء "الحسابي" من الأنشطة المالية، مما يحقق التنفيذ التلقائي وتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة، كما يمكن تحقيق القابلية للبرمجة. لكن الجزء "غير الحاسوبي" لا يمكن للبلوكشين استبداله، لذلك لم تشمل نظام DeFi الحالي الائتمان، ولم يتحقق الإقراض غير المضمون القائم على الائتمان بعد، ومن الأسباب وراء ذلك نقص وجود نظام هوية يعبر عن "هوية العلاقة" وعدم وجود نظام قانوني يضمن ذلك.
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، فإن معنى توكنز资产 العالم الحقيقي يكمن في إنشاء تمثيل رقمي للأصول في العالم الحقيقي ( مثل الأسهم، والمشتقات المالية، والعملات، والحقوق، وما إلى ذلك ) من خلال blockchain، مما يوسع مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى تبادل وتسوية فئات الأصول الواسعة.
يمكن أن يؤدي اعتماد المؤسسات المالية لتكنولوجيا DeFi إلى تحسين الكفاءة بشكل أكبر، من خلال استخدام العقود الذكية لاستبدال "الخطوات الحسابية" التقليدية في المالية، لتنفيذ جميع أنواع المعاملات المالية تلقائيًا وفقًا لقواعد وشروط محددة سلفًا، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. هذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة، بل يوفر أيضًا حلولاً مبتكرة للشركات (، وخاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة ) في تمويلها، مما يفتح آفاق جديدة للتنمية في النظام المالي.
مع تزايد اهتمام واعتراف القطاع المالي التقليدي والحكومات في جميع أنحاء العالم بتكنولوجيا blockchain و tokenization، وكذلك التحسين المستمر لتقنية البنية التحتية blockchain، فإن blockchain تتجه نحو الاندماج مع البنية التقليدية للعالم وحل نقاط الألم الحقيقية في سيناريوهات التطبيق في العالم الحقيقي، وتقديم حلول عملية قابلة للتطبيق بدلاً من الاقتصار على "عالم موازٍ" منفصل عن العالم الحقيقي.
في ظل وجود نماذج متعددة من سلاسل الإذن عبر مختلف المناطق ونظم التنظيم، تعتبر تقنية سلسلة الكتل المتقاطعة مهمة بشكل خاص لحل مشكلات التشغيل المتداخل والانفصال عن السيولة. في المستقبل، ستوجد الأصول المرمزة على السلسلة على سلاسل الكتل العامة وفي سلاسل الإذن التي تديرها المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم، ومن خلال بروتوكولات السلاسل المتقاطعة مثل CCIP يمكن ربط الأصول المرمزة من أي سلسلة كتلة لتحقيق التشغيل المتداخل، وتحقيق التواصل بين جميع السلاسل.
حاليا، العديد من الدول حول العالم تعمل بنشاط على تعزيز الأطر القانونية والتنظيمية المتعلقة بالبلوكشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوكشين بسرعة، مثل المحفظات، بروتوكولات الربط بين السلاسل، الأوراكل، ووسائط متعددة أخرى، كما يتم تطبيق العملات الرقمية للبنك المركزي CBDC بشكل مستمر، وتظهر معايير الرموز التي يمكن أن تعبر عن أنواع الأصول الأكثر تعقيدًا مثل ERC-3525(، بالإضافة إلى تطور تقنيات حماية الخصوصية، لا سيما التطور المستمر لتقنية إثبات المعرفة الصفرية، ونظام الهوية على السلسلة الذي أصبح أكثر نضجًا، ويبدو أننا على وشك دخول فترة الاستخدام الواسع لتقنية البلوكشين.
1. مقدمة حول توكين资产
تشير رمزية الأصول إلى عملية التعبير عن الأصول على منصة بلوكتشين قابلة للبرمجة بشكل رمزي )Token(، وعادة ما يمكن تقسيم الأصول القابلة للرمزية إلى أصول ملموسة ) مثل العقارات، والمقتنيات، وغيرها ( وأصول غير ملموسة ) مثل الأصول المالية، ونقاط الكربون، وغيرها (. هذه التقنية التي تنقل الأصول المسجلة في أنظمة دفاتر الحسابات التقليدية إلى منصة دفتر حسابات مشتركة وقابلة للبرمجة تمثل ابتكارًا ثوريًا بالنسبة للنظام المالي التقليدي، بل قد تؤثر حتى على النظام المالي والنقدي للبشرية في المستقبل.
توجد حاليًا وجهتان نظر متباينتان تمامًا حول توكنينغ الأصول RWA، يمكن تسميتهما RWA من منظور Crypto وRWA من منظور TradFi. يناقش هذا المقال بشكل أساسي RWA من منظور TradFi.
) نظرة على RWA من منظور التشفير
يمكن اعتبار RWA من Crypto على أنها طلب أحادي الجانب من عالم Crypto على عوائد الأصول المالية الواقعية. في ظل استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة وتخفيض الميزانية، تنخفض عوائد سوق DeFi باستمرار، وأصبحت عوائد الخزانة الأمريكية الخالية من المخاطر التي تصل إلى حوالي 5% مرغوبة في سوق التشفير. من بين الأمور الأكثر جاذبية هو سلوك MakerDAO في شراء الخزانة الأمريكية بشكل كبير، حيث تم شراء أكثر من 2.9 مليار دولار من الخزانة الأمريكية وغيرها من الأصول الواقعية حتى 20 سبتمبر 2023.
تكمن أهمية شراء MakerDAO لسندات الخزانة الأمريكية في أن DAI يمكن أن تستفيد من القدرة الائتمانية الخارجية لتنويع الأصول المدعومة وراءها، وأن العائد الإضافي طويل الأجل الناتج عن سندات الخزانة الأمريكية يمكن أن يساعد DAI في استقرار سعر صرفها، وزيادة مرونة إصدارها، كما أن إدخال سندات الخزانة الأمريكية في الميزانية العمومية يمكن أن يقلل من اعتماد DAI على USDC، مما يقلل من مخاطر النقاط الفردية. علاوة على ذلك، نظرًا لأن إيرادات سندات الخزانة الأمريكية ستتدفق بالكامل إلى خزينة MakerDAO، فقد قامت MakerDAO مؤخرًا من خلال مشاركة جزء من عائدات سنداتها برفع معدل الفائدة على DAI إلى 8% لزيادة الطلب على DAI.
من الواضح أن أسلوب MakerDAO ليس شيئًا يمكن نسخه من قبل جميع المشاريع. مع الارتفاع الهائل في سعر رمز MKR وارتفاع مشاعر المضاربة في السوق حول مفهوم RWA، إلى جانب بعض مشاريع سلاسل الكتل RWA الكبيرة التي تسير وفقًا للقوانين، تتوالى مشاريع مفاهيم RWA المختلفة. يتم نقل أنواع مختلفة من الأصول من العالم الحقيقي إلى البلوكشين لبيعها كرموز، بما في ذلك بعض الأصول غير المعقولة، مما يؤدي إلى حالة مختلطة بالكامل في مجال RWA.
تدور منطق RWA في Crypto بشكل أساسي حول كيفية نقل حقوق الربح من الأصول التي تحقق عوائد ### مثل السندات الأمريكية، والأصول الثابتة، والأسهم إلى السلسلة، ووضع الأصول خارج السلسلة على السلسلة للحصول على سيولة الأصول على السلسلة، وأيضًا نقل أنواع مختلفة من الأصول في العالم الحقيقي إلى السلسلة للتداول ( مثل الرمل، والمعادن، والعقارات، والذهب ).
لذلك يمكن ملاحظة أن RWA الخاصة بـ Crypto تعكس الطلب الأحادي الجانب من عالم التشفير على الأصول الواقعية، وهناك العديد من العوائق في جانب الامتثال. إن أسلوب MakerDAO هو في الواقع أن فريق MakerDAO يستخدم طرق الامتثال لإدخال الأموال وإخراجها ( مثل Coinbase وCircle )، ويقوم بشراء سندات الخزانة الأمريكية من خلال طرق رسمية للحصول على عائداتها، بدلاً من بيع هذه العائدات على السلسلة. ومن المهم ملاحظة أن ما يُسمى بـ RWA للسندات الأمريكية الموجود فعليًا على السلسلة ليس هو سندات الخزانة الأمريكية نفسها، بل هو حق العائد عليها، وأن هذه العملية تشمل أيضًا تحويل عائدات سندات الخزانة الأمريكية بالعملة القانونية إلى أصول موجودة على السلسلة، مما يزيد من تعقيد العملية وتكاليف الاحتكاك.
إن الارتفاع السريع لمفهوم RWA لا يعود فقط إلى MakerDAO. فقد أثار تقرير البحث الصادر عن بنك سيتي بعنوان "المال، الرموز والألعاب" ردود فعل قوية في الصناعة. يكشف هذا التقرير عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، كما أنه أثار حماسة عدد كبير من المضاربين في السوق. حيث قاموا بنشر الأخبار حول انضمام مؤسسات مالية كبرى إلى هذا المجال، مما زاد من توقعات السوق وأجواء المضاربة.
( منظور TradFi حول RWA
إذا نظرنا إلى RWA من منظور Crypto، فإن التعبير الرئيسي هو الطلب أحادي الاتجاه من عالم التشفير على عوائد الأصول في العالم المالي التقليدي. إذا استندنا إلى هذا المنطق ونظرنا من منظور المالية التقليدية، فإن حجم الأموال في سوق التشفير مقارنة بأسواق المالية التقليدية التي تبلغ قيمتها آلاف المليارات هو في الأساس ضئيل للغاية، سواء كانت سندات الخزانة الأمريكية أو أي أصول مالية أخرى، إذا كان الهدف هو مجرد إضافة وسيلة بيع على البلوكشين، فلا حاجة لذلك.
من منظور التمويل التقليدي ) TradFi ###، تُعتبر RWA جسرًا ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ( DeFi ). بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات التمويل DeFi التي تُنفذ تلقائيًا بناءً على العقود الذكية تُعد أداة مبتكرة في تكنولوجيا المالية. تركز RWA في مجال التمويل التقليدي بشكل أكبر على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكين الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي، وتحقيق خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة، ومعالجة نقاط الألم الموجودة في التمويل التقليدي. التركيز هو على الفوائد التي يجلبها التوكين للنظام المالي التقليدي، وليس فقط البحث عن قناة جديدة لبيع الأصول.
من الضروري التمييز بين منطق RWA. لأن RWA من زوايا مختلفة لها منطق أساسي ومسارات تنفيذ مختلفة تمامًا. أولاً، فيما يتعلق باختيار نوع blockchain، هناك مسارات تنفيذ مختلفة لكل منهما. تسير RWA في التمويل التقليدي على مسار قائمة الإذن (Permission Chain)، بينما تسير RWA في عالم التشفير على مسار blockchain العامة (Public Chain).
نظرًا لأن السلسلة العامة تتمتع بخصائص مثل عدم وجود متطلبات دخول، واللامركزية، والخصوصية، فإن الأصول الحقيقية في التمويل المشفر ستواجه عقبات كبيرة في الامتثال من قبل المشاريع، وعندما يواجه المستخدمون أحداثًا سلبية مثل Rug، فإنهم أيضًا لا يتمتعون بحماية قانونية، ناهيك عن أن تصرفات القراصنة تتطلب مستوى عالٍ من وعي الأمان من المستخدمين، لذلك قد لا تكون السلسلة العامة مناسبة لطرح وتداول الأصول الواقعية بشكل كبير.
تقدم سلسلة الإذن التقليدية المعتمدة على الأصول الحقيقية (RWA) الشروط الأساسية للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة، في حين أن إنشاء هوية على السلسلة من خلال KYC يعد شرطًا ضروريًا لتحقيق RWA. يمكن للكيانات التي تمتلك أصولًا بموجب نظام قانوني أن تصدر/تتاجر بشكل قانوني وامتثال بالأصول المرمزة. على عكس RWA في عالم العملات المشفرة، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها الكيانات على سلسلة الإذن أصولًا أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة بالفعل خارج السلسلة. سيكون لإمكانات التحول التي تجلبها الأصول المالية الأصلية على السلسلة RWA تأثير كبير.
ستكون الاتجاهات الرئيسية في تطوير توكنات الأصول الحقيقية ( هي إنشاء نظام مالي جديد قائم على تقنية DeFi، مدعوم من قبل المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية والبنوك المركزية. لتحقيق هذا النظام، نحتاج إلى نظام حسابي ) تقنيات البلوك تشين ( + نظام غير حسابي ) مثل الأنظمة القانونية ( + نظام هوية على السلسلة ) DID، VC ( + عملة قانونية على السلسلة ) CBDC، ودائع موصوفة، عملات مستقرة قانونية ( + بنية تحتية متكاملة ) محافظ منخفضة العتبة، محركات تنبؤ، تقنيات عبر السلاسل وغيرها (.
![شرح مفصل عن توكنز الأصول RWA: تنظيم المنطق الأساسي ومسارات تنفيذ التطبيقات على نطاق واسع])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
ثانياً، من منطلق المبادئ الأساسية للبلوكتشين، ما هي المشاكل التي حلها البلوكتشين؟
) البلوكشين هو البنية التحتية المثالية للتعبير عن توكنات الأصول.
قبل مناقشة المبادئ الأساسية لتقنية البلوك تشين، نحتاج إلى فهم واضح جوهري لهذه التقنية. تعتبر الكتابة والورق كأحد التقنيات من أهم اختراعات البشرية، حيث كان لهما تأثير لا يمكن تقديره على الحضارة الإنسانية، ومن المحتمل أن تتجاوز تأثيراتهما مجموع جميع التقنيات الأخرى. تتركز مجالات استخدامها الرئيسية في مجالي نقل المعلومات ودعم العقود/التوجيهات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
8
مشاركة
تعليق
0/400
MevShadowranger
· 07-22 22:03
هل هو مضاربة أم اتجاه، لا بد من النظر إلى وجه BTC
شاهد النسخة الأصليةرد0
LonelyAnchorman
· 07-22 07:42
الرقابة قد دخلت ، إنه أمر جيد أمر جيد
شاهد النسخة الأصليةرد0
SerumSquirrel
· 07-22 07:01
又一波 يُستغل بغباء.的新概念?
شاهد النسخة الأصليةرد0
GmGmNoGn
· 07-22 04:35
نعم نعم دعونا نقوم بذلك
شاهد النسخة الأصليةرد0
MoonRocketTeam
· 07-19 23:21
تشكيل فريق الإطلاق rwa المحفزات في مكانها، مستعدة للقمر
تحويل الأصول إلى رموز: تحليل المنطق الأساسي ومسارات التطبيق على نطاق واسع
توكنيزات الأصول: تحليل المنطق الأساسي واستكشاف مسارات التطبيق على نطاق واسع
في عام 2023، أصبحت رمزية الأصول الحقيقية ( Real World Asset Tokenization، RWA ) واحدة من أكثر المواضيع تداولاً في مجال blockchain. لم يكن النقاش محصوراً في عالم Web3 فقط، بل أبدت المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية الحكومية اهتماماً كبيراً، ورأت فيها اتجاهًا استراتيجيًا للتطور. أصدرت البنوك الكبرى مثل سيتي بنك وجيه بي مورغان تقارير بحثية حول الرمزية ودفعت مشاريع تجريبية قدمت. وأشارت هيئة النقد في هونغ كونغ في تقريرها السنوي لعام 2023 إلى أن الرمزية ستلعب دوراً أساسياً في مستقبل المالية في هونغ كونغ. أطلقت هيئة النقد في سنغافورة بالتعاون مع عدة أطراف "برنامج الحماية" لاستكشاف الإمكانات الهائلة للرمزية للأصول.
على الرغم من تزايد شعبية RWA، إلا أن هناك اختلافات في فهمها وآرائها في الصناعة. يعتقد البعض أنها ليست سوى مضاربة في السوق، ولا تتحمل المناقشة المتعمقة؛ بينما يثق آخرون في آفاقها. تهدف هذه المقالة إلى مشاركة وجهات نظر حول RWA، وإجراء تحليل أعمق حول حالتها الحالية ومستقبلها.
وجهة نظر رئيسية:
تركز RWA في عالم التشفير بشكل رئيسي على كيفية نقل حقوق العائدات للأصول التي تحقق عوائد ( مثل السندات الأمريكية، والأصول الثابتة، وما إلى ذلك ) إلى السلسلة، وكيفية رهن الأصول خارج السلسلة للحصول على سيولة على السلسلة، وكذلك كيفية نقل الأصول الواقعية المختلفة إلى التداول على السلسلة. وهذا يعكس الطلب الأحادي من عالم التشفير على الأصول الواقعية، وهناك العديد من العقبات المتعلقة بالامتثال.
ستكون النقطة الرئيسية لمستقبل توكنز الأصول في العالم الحقيقي هي إنشاء نظام مالي جديد يستخدم تقنيات DeFi من قبل المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية والبنوك المركزية على سلسلة مسموح بها. يتطلب تحقيق هذا النظام: نظام حسابي ( تقنيات blockchain ) + نظام غير حسابي ( مثل النظام القانوني ) + نظام الهوية على السلسلة وتقنيات حماية الخصوصية + العملة القانونية على السلسلة ( CBDC، الودائع المرمزة، العملات المستقرة القانونية ) + بنية تحتية متكاملة ( محفظات منخفضة العتبة، أوركل، تقنيات عبر السلاسل وغيرها ).
blockchain هو منصة العقود الرقمية، والعقد هو الشكل الأساسي للتعبير عن الأصول. التوكن هو الوعاء الرقمي للأصل بعد تكوين العقد، وبالتالي أصبحت blockchain البنية التحتية المثالية للتعبير عن الأصول الرقمية / التوكن.
تعتبر البلوكشين نظامًا موزعًا يتم صيانته بشكل مشترك من قبل عدة أطراف، يدعم إنشاء العقود الرقمية والتحقق منها وتخزينها وتداولها وتنفيذها، مما يحل مشكلة نقل الثقة. ك"نظام حسابي"، تلبي البلوكشين مطلب "إمكانية تكرار العملية، وإمكانية التحقق من النتائج". أصبحت DeFi ابتكارًا "حاسبيًا" في النظام المالي، حيث تحل محل الجزء "الحسابي" من الأنشطة المالية، مما يحقق التنفيذ التلقائي وتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة، كما يمكن تحقيق القابلية للبرمجة. لكن الجزء "غير الحاسوبي" لا يمكن للبلوكشين استبداله، لذلك لم تشمل نظام DeFi الحالي الائتمان، ولم يتحقق الإقراض غير المضمون القائم على الائتمان بعد، ومن الأسباب وراء ذلك نقص وجود نظام هوية يعبر عن "هوية العلاقة" وعدم وجود نظام قانوني يضمن ذلك.
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، فإن معنى توكنز资产 العالم الحقيقي يكمن في إنشاء تمثيل رقمي للأصول في العالم الحقيقي ( مثل الأسهم، والمشتقات المالية، والعملات، والحقوق، وما إلى ذلك ) من خلال blockchain، مما يوسع مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى تبادل وتسوية فئات الأصول الواسعة.
يمكن أن يؤدي اعتماد المؤسسات المالية لتكنولوجيا DeFi إلى تحسين الكفاءة بشكل أكبر، من خلال استخدام العقود الذكية لاستبدال "الخطوات الحسابية" التقليدية في المالية، لتنفيذ جميع أنواع المعاملات المالية تلقائيًا وفقًا لقواعد وشروط محددة سلفًا، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. هذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة، بل يوفر أيضًا حلولاً مبتكرة للشركات (، وخاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة ) في تمويلها، مما يفتح آفاق جديدة للتنمية في النظام المالي.
مع تزايد اهتمام واعتراف القطاع المالي التقليدي والحكومات في جميع أنحاء العالم بتكنولوجيا blockchain و tokenization، وكذلك التحسين المستمر لتقنية البنية التحتية blockchain، فإن blockchain تتجه نحو الاندماج مع البنية التقليدية للعالم وحل نقاط الألم الحقيقية في سيناريوهات التطبيق في العالم الحقيقي، وتقديم حلول عملية قابلة للتطبيق بدلاً من الاقتصار على "عالم موازٍ" منفصل عن العالم الحقيقي.
في ظل وجود نماذج متعددة من سلاسل الإذن عبر مختلف المناطق ونظم التنظيم، تعتبر تقنية سلسلة الكتل المتقاطعة مهمة بشكل خاص لحل مشكلات التشغيل المتداخل والانفصال عن السيولة. في المستقبل، ستوجد الأصول المرمزة على السلسلة على سلاسل الكتل العامة وفي سلاسل الإذن التي تديرها المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم، ومن خلال بروتوكولات السلاسل المتقاطعة مثل CCIP يمكن ربط الأصول المرمزة من أي سلسلة كتلة لتحقيق التشغيل المتداخل، وتحقيق التواصل بين جميع السلاسل.
حاليا، العديد من الدول حول العالم تعمل بنشاط على تعزيز الأطر القانونية والتنظيمية المتعلقة بالبلوكشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوكشين بسرعة، مثل المحفظات، بروتوكولات الربط بين السلاسل، الأوراكل، ووسائط متعددة أخرى، كما يتم تطبيق العملات الرقمية للبنك المركزي CBDC بشكل مستمر، وتظهر معايير الرموز التي يمكن أن تعبر عن أنواع الأصول الأكثر تعقيدًا مثل ERC-3525(، بالإضافة إلى تطور تقنيات حماية الخصوصية، لا سيما التطور المستمر لتقنية إثبات المعرفة الصفرية، ونظام الهوية على السلسلة الذي أصبح أكثر نضجًا، ويبدو أننا على وشك دخول فترة الاستخدام الواسع لتقنية البلوكشين.
1. مقدمة حول توكين资产
تشير رمزية الأصول إلى عملية التعبير عن الأصول على منصة بلوكتشين قابلة للبرمجة بشكل رمزي )Token(، وعادة ما يمكن تقسيم الأصول القابلة للرمزية إلى أصول ملموسة ) مثل العقارات، والمقتنيات، وغيرها ( وأصول غير ملموسة ) مثل الأصول المالية، ونقاط الكربون، وغيرها (. هذه التقنية التي تنقل الأصول المسجلة في أنظمة دفاتر الحسابات التقليدية إلى منصة دفتر حسابات مشتركة وقابلة للبرمجة تمثل ابتكارًا ثوريًا بالنسبة للنظام المالي التقليدي، بل قد تؤثر حتى على النظام المالي والنقدي للبشرية في المستقبل.
توجد حاليًا وجهتان نظر متباينتان تمامًا حول توكنينغ الأصول RWA، يمكن تسميتهما RWA من منظور Crypto وRWA من منظور TradFi. يناقش هذا المقال بشكل أساسي RWA من منظور TradFi.
) نظرة على RWA من منظور التشفير
يمكن اعتبار RWA من Crypto على أنها طلب أحادي الجانب من عالم Crypto على عوائد الأصول المالية الواقعية. في ظل استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة وتخفيض الميزانية، تنخفض عوائد سوق DeFi باستمرار، وأصبحت عوائد الخزانة الأمريكية الخالية من المخاطر التي تصل إلى حوالي 5% مرغوبة في سوق التشفير. من بين الأمور الأكثر جاذبية هو سلوك MakerDAO في شراء الخزانة الأمريكية بشكل كبير، حيث تم شراء أكثر من 2.9 مليار دولار من الخزانة الأمريكية وغيرها من الأصول الواقعية حتى 20 سبتمبر 2023.
تكمن أهمية شراء MakerDAO لسندات الخزانة الأمريكية في أن DAI يمكن أن تستفيد من القدرة الائتمانية الخارجية لتنويع الأصول المدعومة وراءها، وأن العائد الإضافي طويل الأجل الناتج عن سندات الخزانة الأمريكية يمكن أن يساعد DAI في استقرار سعر صرفها، وزيادة مرونة إصدارها، كما أن إدخال سندات الخزانة الأمريكية في الميزانية العمومية يمكن أن يقلل من اعتماد DAI على USDC، مما يقلل من مخاطر النقاط الفردية. علاوة على ذلك، نظرًا لأن إيرادات سندات الخزانة الأمريكية ستتدفق بالكامل إلى خزينة MakerDAO، فقد قامت MakerDAO مؤخرًا من خلال مشاركة جزء من عائدات سنداتها برفع معدل الفائدة على DAI إلى 8% لزيادة الطلب على DAI.
من الواضح أن أسلوب MakerDAO ليس شيئًا يمكن نسخه من قبل جميع المشاريع. مع الارتفاع الهائل في سعر رمز MKR وارتفاع مشاعر المضاربة في السوق حول مفهوم RWA، إلى جانب بعض مشاريع سلاسل الكتل RWA الكبيرة التي تسير وفقًا للقوانين، تتوالى مشاريع مفاهيم RWA المختلفة. يتم نقل أنواع مختلفة من الأصول من العالم الحقيقي إلى البلوكشين لبيعها كرموز، بما في ذلك بعض الأصول غير المعقولة، مما يؤدي إلى حالة مختلطة بالكامل في مجال RWA.
تدور منطق RWA في Crypto بشكل أساسي حول كيفية نقل حقوق الربح من الأصول التي تحقق عوائد ### مثل السندات الأمريكية، والأصول الثابتة، والأسهم إلى السلسلة، ووضع الأصول خارج السلسلة على السلسلة للحصول على سيولة الأصول على السلسلة، وأيضًا نقل أنواع مختلفة من الأصول في العالم الحقيقي إلى السلسلة للتداول ( مثل الرمل، والمعادن، والعقارات، والذهب ).
لذلك يمكن ملاحظة أن RWA الخاصة بـ Crypto تعكس الطلب الأحادي الجانب من عالم التشفير على الأصول الواقعية، وهناك العديد من العوائق في جانب الامتثال. إن أسلوب MakerDAO هو في الواقع أن فريق MakerDAO يستخدم طرق الامتثال لإدخال الأموال وإخراجها ( مثل Coinbase وCircle )، ويقوم بشراء سندات الخزانة الأمريكية من خلال طرق رسمية للحصول على عائداتها، بدلاً من بيع هذه العائدات على السلسلة. ومن المهم ملاحظة أن ما يُسمى بـ RWA للسندات الأمريكية الموجود فعليًا على السلسلة ليس هو سندات الخزانة الأمريكية نفسها، بل هو حق العائد عليها، وأن هذه العملية تشمل أيضًا تحويل عائدات سندات الخزانة الأمريكية بالعملة القانونية إلى أصول موجودة على السلسلة، مما يزيد من تعقيد العملية وتكاليف الاحتكاك.
إن الارتفاع السريع لمفهوم RWA لا يعود فقط إلى MakerDAO. فقد أثار تقرير البحث الصادر عن بنك سيتي بعنوان "المال، الرموز والألعاب" ردود فعل قوية في الصناعة. يكشف هذا التقرير عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، كما أنه أثار حماسة عدد كبير من المضاربين في السوق. حيث قاموا بنشر الأخبار حول انضمام مؤسسات مالية كبرى إلى هذا المجال، مما زاد من توقعات السوق وأجواء المضاربة.
( منظور TradFi حول RWA
إذا نظرنا إلى RWA من منظور Crypto، فإن التعبير الرئيسي هو الطلب أحادي الاتجاه من عالم التشفير على عوائد الأصول في العالم المالي التقليدي. إذا استندنا إلى هذا المنطق ونظرنا من منظور المالية التقليدية، فإن حجم الأموال في سوق التشفير مقارنة بأسواق المالية التقليدية التي تبلغ قيمتها آلاف المليارات هو في الأساس ضئيل للغاية، سواء كانت سندات الخزانة الأمريكية أو أي أصول مالية أخرى، إذا كان الهدف هو مجرد إضافة وسيلة بيع على البلوكشين، فلا حاجة لذلك.
من منظور التمويل التقليدي ) TradFi ###، تُعتبر RWA جسرًا ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ( DeFi ). بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات التمويل DeFi التي تُنفذ تلقائيًا بناءً على العقود الذكية تُعد أداة مبتكرة في تكنولوجيا المالية. تركز RWA في مجال التمويل التقليدي بشكل أكبر على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكين الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي، وتحقيق خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة، ومعالجة نقاط الألم الموجودة في التمويل التقليدي. التركيز هو على الفوائد التي يجلبها التوكين للنظام المالي التقليدي، وليس فقط البحث عن قناة جديدة لبيع الأصول.
من الضروري التمييز بين منطق RWA. لأن RWA من زوايا مختلفة لها منطق أساسي ومسارات تنفيذ مختلفة تمامًا. أولاً، فيما يتعلق باختيار نوع blockchain، هناك مسارات تنفيذ مختلفة لكل منهما. تسير RWA في التمويل التقليدي على مسار قائمة الإذن (Permission Chain)، بينما تسير RWA في عالم التشفير على مسار blockchain العامة (Public Chain).
نظرًا لأن السلسلة العامة تتمتع بخصائص مثل عدم وجود متطلبات دخول، واللامركزية، والخصوصية، فإن الأصول الحقيقية في التمويل المشفر ستواجه عقبات كبيرة في الامتثال من قبل المشاريع، وعندما يواجه المستخدمون أحداثًا سلبية مثل Rug، فإنهم أيضًا لا يتمتعون بحماية قانونية، ناهيك عن أن تصرفات القراصنة تتطلب مستوى عالٍ من وعي الأمان من المستخدمين، لذلك قد لا تكون السلسلة العامة مناسبة لطرح وتداول الأصول الواقعية بشكل كبير.
تقدم سلسلة الإذن التقليدية المعتمدة على الأصول الحقيقية (RWA) الشروط الأساسية للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة، في حين أن إنشاء هوية على السلسلة من خلال KYC يعد شرطًا ضروريًا لتحقيق RWA. يمكن للكيانات التي تمتلك أصولًا بموجب نظام قانوني أن تصدر/تتاجر بشكل قانوني وامتثال بالأصول المرمزة. على عكس RWA في عالم العملات المشفرة، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها الكيانات على سلسلة الإذن أصولًا أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة بالفعل خارج السلسلة. سيكون لإمكانات التحول التي تجلبها الأصول المالية الأصلية على السلسلة RWA تأثير كبير.
ستكون الاتجاهات الرئيسية في تطوير توكنات الأصول الحقيقية ( هي إنشاء نظام مالي جديد قائم على تقنية DeFi، مدعوم من قبل المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية والبنوك المركزية. لتحقيق هذا النظام، نحتاج إلى نظام حسابي ) تقنيات البلوك تشين ( + نظام غير حسابي ) مثل الأنظمة القانونية ( + نظام هوية على السلسلة ) DID، VC ( + عملة قانونية على السلسلة ) CBDC، ودائع موصوفة، عملات مستقرة قانونية ( + بنية تحتية متكاملة ) محافظ منخفضة العتبة، محركات تنبؤ، تقنيات عبر السلاسل وغيرها (.
![شرح مفصل عن توكنز الأصول RWA: تنظيم المنطق الأساسي ومسارات تنفيذ التطبيقات على نطاق واسع])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
ثانياً، من منطلق المبادئ الأساسية للبلوكتشين، ما هي المشاكل التي حلها البلوكتشين؟
) البلوكشين هو البنية التحتية المثالية للتعبير عن توكنات الأصول.
قبل مناقشة المبادئ الأساسية لتقنية البلوك تشين، نحتاج إلى فهم واضح جوهري لهذه التقنية. تعتبر الكتابة والورق كأحد التقنيات من أهم اختراعات البشرية، حيث كان لهما تأثير لا يمكن تقديره على الحضارة الإنسانية، ومن المحتمل أن تتجاوز تأثيراتهما مجموع جميع التقنيات الأخرى. تتركز مجالات استخدامها الرئيسية في مجالي نقل المعلومات ودعم العقود/التوجيهات.
في تطبيقات نقل المعلومات