هل يجب تجنب أسهم NVIDIA؟

النقاط الرئيسية

• من المحتمل أن يتعرض سعر سهم NVIDIA للضغط لعدة أسباب.
• مشروع اختبار الذكاء الاصطناعي لم يحقق نتائج، وشركات توفير نماذج الذكاء الاصطناعي تستهلك الأموال بشكل غير فعّال
• سرعة تطور نماذج الذكاء الاصطناعي تتباطأ، وهناك تساؤلات حول قيمة الاستثمار الكبير في تدريب الذكاء الاصطناعي

عندما أنظر بهدوء إلى حالة NVIDIA (NASDAQ: NVDA) التي أجد نفسي في قلب طفرة الذكاء الاصطناعي، لا أستطيع إلا أن أشعر بالقلق الشديد. بالتأكيد، لقد جعلت وحدات معالجة الرسومات الخاصة بالشركة في مراكز البيانات طفرة الذكاء الاصطناعي ممكنة، وقد ارتفعت أسعار الأسهم بشكل كبير منذ ظهور ChatGPT.

لكنني أشعر الآن أن فقاعة الذكاء الاصطناعي بدأت تتصدع. لا تزال NVIDIA تنمو وتحقق أرباحاً هائلة، ولكن إلى متى ستستمر هذه الحالة؟ بصراحة، هناك احتمال كبير أن تنخفض أسهم NVIDIA مع نضوج الذكاء الاصطناعي. دعونا نلقي نظرة على الأسباب.

1. واقع فشل مشاريع الذكاء الاصطناعي التوليدية

تجرب مجموعة متنوعة من الشركات الذكاء الاصطناعي التوليدي على نطاق واسع، لكنها لم تحقق نتائج. وفقًا لتقرير حديث من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، فإن 95% من المشاريع التجريبية التي بدأت الشركات في تنفيذها للذكاء الاصطناعي التوليدي لم تحقق نتائج إيجابية مدهشة!

تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي ليست عديمة الفائدة. المشكلة هي أن الشركات تكافح لربط استثمارات الذكاء الاصطناعي بزيادة العائدات المعنوية أو خفض التكاليف. الذكاء الاصطناعي مكلف، وإذا لم يتم تحقيق النتائج، يصبح من المستحيل تبرير التكاليف.

قد تضعف الطلب الهائل على خدمات حسابات الذكاء الاصطناعي إذا انتقلنا من مجرد إدخال الذكاء الاصطناعي لمواكبة تيارات العصر إلى مرحلة تركز على العائد على الاستثمار. بالنسبة لشركة إنفيديا التي تبلغ قيمتها السوقية أكثر من 4 تريليون دولار ونسبة P/S التاريخية المرتفعة التي تبلغ حوالي 25 مرة، فإن تشديد الشركات لاستثمارات الذكاء الاصطناعي سيؤدي إلى ضربة كبيرة لسعر سهمها.

2. النزيف المالي لشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة

إن حقيقة أن العديد من مشاريع الذكاء الاصطناعي التوليدي تفشل تثير القلق أكثر عند الأخذ في الاعتبار أن شركات الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI تحرق الأموال بسرعة مذهلة. ويُقال إن OpenAI حققت 3.7 مليار دولار من الإيرادات العام الماضي بينما تكبدت خسائر قدرها 5 مليارات دولار.

على الرغم من أن الشركات التي تبيع نماذج الذكاء الاصطناعي تقدم خدمات بأسعار غير مستدامة، إلا أن الشركات التي تشتريها لا تزال غير قادرة على الشعور بمزايا ذات مغزى. أحد الأسباب التي تجعل شركات الذكاء الاصطناعي تحقق خسائر كبيرة هو التكلفة العالية لوحدات معالجة الرسوميات NVIDIA. هذه الحالة لن تستمر إلى الأبد.

تتقدم NVIDIA حاليًا في سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي، لكن من المحتمل أن تتسبب المنافسة منخفضة التكلفة في الضغط على هوامش الربح للسوق الرائدة، وهذه مسألة وقت فقط.

3. قد تقترب نماذج الذكاء الاصطناعي من حدودها

لا يزال نموذج الذكاء الاصطناعي في مرحلة التحسين، ولكن معدل نموه يتباطأ. تم الترويج لنموذج GPT-5 من OpenAI من قبل الرئيس التنفيذي سام ألتمان على أنه يقدم خبرة على مستوى الدكتوراه، ولكن عندما تم الإعلان عنه فعليًا، لم يكن هناك فرق كبير مقارنة بأفضل النماذج من الشركات الأخرى.

لا تزال هناك العديد من الفرص لتطبيق نماذج الذكاء الاصطناعي القوية في استخدامات وتطبيقات جديدة، ولكن قد تكون النماذج نفسها قد وصلت إلى ذروتها. إذا كان الأمر كذلك، فإن NVIDIA ستواجه مشكلة خطيرة.

تعتمد قصة نمو NVIDIA على قدرة الشركات على تبرير الزيادة المتزايدة في تكاليف تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي. إذا لم تتمكن الشركات من تبرير زيادة الإنفاق على التدريب بسبب عدم تحسين النتائج بشكل كبير، فسوف تتأثر الطلبات على وحدات معالجة الرسوميات من NVIDIA بشكل كبير.

مهما حدث، فإن الذكاء الاصطناعي هو تقنية مفيدة للغاية وسيتواصل في العثور على مجالات جديدة للتطبيق. ومع ذلك، بينما تكافح الشركات لتحقيق عوائد من استثماراتها في الذكاء الاصطناعي، وتواجه شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة خسائر كبيرة، وتتباطأ تحسينات نماذج الذكاء الاصطناعي، أصبح من الواضح أن الواقع التالي قد يكون صحيحًا: ربما تكون ذروة NVIDIA قد ولت بالفعل.