ما هو حساب القيمة الصافية للأصول لكل سهم؟ الموثوقية واستراتيجيات الاستثمار

من خلال تجربتي في سوق الأسهم، أود أن أقول إن "صافي القيمة الدفترية لكل سهم" غالبًا ما يُساء فهمه. هناك الكثير من الخبراء الذين يتحدثون فقط من خلال النظريات المكتوبة. عندما تتفاعل فعليًا مع السوق وتبدأ في الاستثمار، تصبح حدود هذه المؤشر واضحة على الفور.

ما هي القيمة الصافية للأصول لكل سهم؟ شرح التعريف

صافي قيمة الأصول لكل سهم (NAVPS) يمثل القيمة الصافية للأصول المحتواة في كل سهم من الأسهم المتداولة. ببساطة، هو قيمة الأصول المتبقية بعد أن تسدد الشركة جميع ديونها وتخصم رواتب الموظفين وفواتير الكهرباء وإيجارات المصانع وتكاليف شراء المعدات الإنتاجية واستهلاكها.

القيمة الصافية للأصول لكل سهم، والتي تُوزع بالتساوي على كل الأسهم المتداولة في السوق (أي "القيمة الصافية للأصول للأسهم")، تعبر عن "القيمة الجوهرية الموجودة في كل سهم متداول في السوق". بشكل عام، يُعتبر أن القيمة الصافية للأصول لكل سهم كلما كانت أعلى كان ذلك أفضل... لكن، هذا صحيح فقط جزئيًا.

كيفية الحساب؟

صيغة حساب القيمة الصافية لكل سهم:

صافي قيمة الأصول لكل سهم = (إجمالي الأصول - إجمالي الخصوم) / عدد الأسهم المتداولة

أو:

=(رأس المال + الاحتياطيات الرأسمالية + الاحتياطيات غير الموزعة + الأرباح غير الموزعة) / عدد الأسهم المتداولة

على سبيل المثال، إذا كان إجمالي أصول شركة ما هو 2.5 مليار دولار تايواني، وإجمالي التزاماتها هو 1 مليار دولار تايواني، وعدد أسهمها المتداولة هو 1 مليار سهم: قيمة صافي الأصول لكل سهم = (25-10) / 10 = 1.5.

هل الارتفاع يعني الجيد؟ ما العلاقة مع سعر السهم؟

ما أدركته من خلال تداولي في السوق لسنوات هو أن الاعتماد على هذا المؤشر فقط في اتخاذ القرارات هو أمر خطير. دعونا نلقي نظرة على بعض الأسئلة الشائعة:

العلاقة بين القيمة الصافية والأرباح السهمية

تتحدد أسعار الأسهم أساسًا من خلال الأرباح المستقبلية ، استنادًا إلى القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. من ناحية أخرى ، فإن القيمة الصافية للأصول هي مجرد رقم محاسبي ، يوضح صافي أصول الشركة ، أي حجم الشركة. ليس هناك ارتباط مباشر مع سعر السهم.

إذا كانت الشركة تحقق أرباحًا كل عام، فإن إجمالي الأصول سوف يزيد، وكذلك قيمة الأصول الصافية. وعلى العكس، إذا تكبدت خسائر كل عام، فإن إجمالي الأصول سينخفض، وقيمة الأصول الصافية ستنخفض أيضًا.

قد ترتفع القيمة الصافية للأصول، لكن سعر السهم ليس بالضرورة أن يرتفع.

لقد رأيت هذا عدة مرات في السوق. قد يؤدي ارتفاع صافي قيمة الأصول إلى دفع أسعار الأسهم إلى الأعلى إلى حد ما، ولكن صافي قيمة الأصول العالية لا تعني دائمًا أسعار أسهم مرتفعة. تتعلق تقلبات أسعار الأسهم ليس فقط بحالة السوق والصناعة، ولكن أيضًا بقدرة الشركة على تحقيق الأرباح، وقدرتها التنافسية في الصناعة، وتوقعات المستثمرين المستقبلية.

لا يمكن استخدام تغير قيمة الأصول الصافية مباشرةً لتقييم توقعات إدارة الشركة. عادةً ما يكون تقلب قيمة الأصول الصافية ناتجًا عن تغيرات في الوضع الإداري للشركة أو من خلال إصدار أسهم جديدة أو توزيعات أرباح نسبية للأسهم.

من تجربتي، من المهم تحديد العوامل التي تؤثر على القيمة الصافية للأصول عند اختيار الأسهم. يجب تجنب الشركات التي تعاني من ضعف الأداء والتي انخفضت قيمتها الصافية للأصول، ولكن التغييرات الناجمة عن إصدار أسهم جديدة أو تقسيم الأسهم ليست بالضرورة سبباً قوياً لاتخاذ قرارات الاستثمار.

قد يؤدي إصدار أسهم جديدة إلى زيادة القيمة الصافية للأصول، ولكن هذا قد لا يعكس إمكانيات الشركة المستقبلية. وبالمثل، فإن تقليص القيمة الصافية للأصول من خلال توزيعات الأرباح النسبية لا يعني بالضرورة أن الشركة تعاني من سوء الإدارة.

ليس بالضرورة أن يكون السعر المرتفع جيدًا، فهو ليس معيارًا لاختيار أهداف الاستثمار في الصناعة.

يجب أن تختلف المعايير المعتمدة على القيمة الصافية للأسهم داخل كل صناعة بناءً على هيكل رأس المال في تلك الصناعة. في الصناعات مثل الصناعة والزراعة، حيث تعتبر الأراضي والمعدات هي المصادر الرئيسية للإيرادات، يجب اعتبار القيمة الصافية للأصول كمؤشر مهم. ومع ذلك، في الصناعات مثل خدمات الأعمال، التي تعتمد على الأصول غير الملموسة، لا تكون القيمة الصافية للأصول ذات أهمية كبيرة، حيث أن الشركات التي تبيع الإبداع قد تكون جديرة بالاستثمار حتى لو كانت القيمة الصافية للأصول منخفضة طالما أن منتجاتها تحتفظ بحصتها في السوق.

على سبيل المثال، شركات مثل إنفيديا، نتفليكس، ومايكروسوفت. هذه الشركات لديها قيمة صافية منخفضة ولكن قيمتها السوقية عالية جداً، أليس كذلك؟

نظرًا لوجود هذا التحيز، فإن التمسك فقط بفكرة أن القيمة الصافية المرتفعة جيدة قد يؤدي إلى تفويت العديد من فرص الاستثمار القيمة.

المعنى المرجعي لقيمة الأصول الصافية

تقييم الأداء الإداري للشركة

تعتبر القيمة الصافية للأصول تجسيدًا لتراكم إنجازات الشركة على مدى سنوات، وهي قاعدة مهمة تدعم سعر السهم. كلما كانت القيمة الصافية للأصول أكبر، كانت الثروة التي تمثلها الأسهم أغنى، مما يعني أيضًا أن القدرة على تحقيق الأرباح ومقاومة المخاطر تكون أقوى.

إذا كانت الشركة هي نفسها، ولا توجد مشاكل كبيرة في الإدارة أو الشؤون المالية للشركة، يمكن تقدير ما إذا كانت أسعار الأسهم الحالية مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها من خلال مقارنة أسعار الأسهم والقيمة الصافية للأصول في أوقات مختلفة. إذا كانت أسعار الأسهم أعلى من القيمة الصافية للأصول، فإنها تعتبر مبالغ فيها، وعلى العكس، إذا كانت أقل من القيمة الصافية للأصول، فإنها تعتبر مقومة بأقل من قيمتها، مما يدل على أن السعر أكثر عدلاً.

علاوة على ذلك، عندما تكون طبيعة الشركات متشابهة وتكون أسعار الأسهم قريبة من بعضها البعض، فإن قدرة تطوير الشركة وقيمة استثمار أسهمها كلما كانت أكبر، فإن ذلك ينعكس مباشرة على ارتفاع القيمة الصافية للأصول للأسهم، مما يقلل أيضًا من مخاطر المستثمرين.

اختيار الأسهم بناءً على نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (توصيات للأسهم التايوانية والأمريكية)

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية توضح نسبة المبلغ الذي يدفعه السوق للشركة إلى قيمة صافي الأصول الخاصة بالشركة، وهي مؤشر يقيس مدى تطابق سعر السهم مع القيمة الحالية للشركة.

صيغة الحساب: نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PBR) = القيمة السوقية للأسهم / القيمة الدفترية للسهم الواحد

بشكل عام، كلما كان سعر السهم مقارنةً بقيمة الأصول منخفضًا، كان السهم رخيصًا، والعكس صحيح: كلما كان مرتفعًا، كان السهم غاليًا. لكن احذر! ليس لأن السعر رخيص يعني أنه يستحق الاستثمار. يجب أن يتم تقييم هذا بشكل شامل مع النظر في المالية الخاصة بالشركة، وحالتها الإدارية، وخصائص الصناعة، ومؤشرات أخرى.

يتم استخدام هذا المؤشر عادةً لمقارنة الشركات في نفس الصناعة أو لمقارنة قيمة الاستثمار لشركة معينة في أوقات مختلفة، فضلاً عن تقييم الأسهم الدورية و الشركات ذات العائد غير المستقر.

على سبيل المثال، إذا كان هناك سهم كان دائمًا بين 1.6 إلى 2.5 في نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، يمكن الحكم على أن هذا السهم يعتبر رخيصًا نسبيًا إذا انخفضت النسبة إلى أقل من 1.6. ومع ذلك، يجب توخي الحذر إذا كانت النسبة تنخفض باستمرار – فقد تكون الشركة في حالة تدهور.

يرجى ملاحظة أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية للأسهم للشركات في صناعات مختلفة تختلف بشكل كبير. نظرًا لاختلاف هيكل المنتجات، لا يمكن إجراء مقارنة مباشرة. تعتبر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية فعالة فقط عند المقارنة داخل نفس الصناعة.

في الصناعة، تعتبر أسهم الدورة الاقتصادية التي تتأثر بشكل كبير بأسعار المواد الخام والاقتصاد (مثل الشحن، والصلب، والفحم، والنفط، والغاز الطبيعي، والأسمنت، والمنسوجات، والبناء، والسيارات، والتمويل، والتأمين، وغيرها) أكثر ملاءمة لهذا المؤشر، مما يعني أنها تحقق الأرباح في الأوقات الجيدة، ولكن في الأوقات السيئة قد تتكبد خسائر.

ملخص

تُعتبر القيمة الصافية للأصول لكل سهم واحدة من المؤشرات المهمة في تحليل قيمة الاستثمار في الأسهم، حيث تقدم منظورًا جديدًا لاختيار الأسهم. إذا تم استخدام القيمة الصافية للأصول لكل سهم بشكل مناسب، فإن ذلك سيساعد في اختيار الأهداف الاستثمارية بشكل أكثر دقة وفقًا لاحتياجات الاستثمار الخاصة بك. ومع ذلك، فإن التمسك بفكرة أن القيمة الصافية للأصول العالية تعني الأفضل سيؤدي إلى تفويت العديد من الفرص الاستثمارية القيمة.

في النهاية، ما تعلمته في السوق هو عدم الاعتماد على مؤشر واحد فقط. القيمة الصافية للأصول هي أداة مفيدة، لكنها ليست سوى جزء من الصورة الكاملة. من المهم دائمًا تحليل الأمور من زوايا متعددة وأن تكون حساسًا لتحركات السوق.