هل ستختار ستارلينك SPAC أم OPI في عام 2025؟

13 أغسطس 2025 — 07:21 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة

كتب ماث فرانكل لـ ذا موتلي فول

النقاط الرئيسية

• هناك عدد قليل من الشركات الخاصة التي تساوي أكثر من SpaceX، والعديد من المستثمرين يتمنون امتلاك حصة منها.
• أبدى الرئيس التنفيذي إيلون ماسك اهتمامًا ضئيلًا بجعل قسم الصواريخ في سبيس إكس عامًا.
• ومع ذلك، أظهر ماسك تقبلاً لفكرة الانقسام والطرح العام اللاحق لعمل الإنترنت عبر الأقمار الصناعية ستارلينك.

على مدار سنوات، كان العديد من المستثمرين ينتظرون الحصول على حصة من SpaceX، الشركة العملاقة لاستكشاف الفضاء التي يقودها الرئيس التنفيذي لشركة تسلا، إيلون ماسك. وفقًا لمعظم القوائم، تُعتبر SpaceX الشركة الخاصة الأكثر قيمة في العالم. لسوء الحظ، لم يُظهر ماسك أي علامة على أنه مهتم حتى عن بُعد بجعل SpaceX شركة عامة.

ومع ذلك، هناك إمكانية أخرى قد تكون مثيرة للاهتمام. SpaceX هي الشركة الأم لخدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية Starlink، وهناك احتمال كبير أن يتم فصل Starlink في وقت ما والتداول في البورصة، إما من خلال عملية الاكتتاب العام التقليدية أو من خلال شركة استحواذ ذات غرض خاص، أو SPAC.

ما نعرفه وما لا نعرفه

شيء نعرفه تقريبًا بشكل مؤكد هو أنه من غير المحتمل أن تطرح SpaceX أسهمها بالكامل، على الأقل ليس في المستقبل القريب. لكن من الممكن أن تقوم SpaceX بفصل Starlink وجعلها عامة كعمل مستقل، وقد أشارت معظم التقارير والتعليقات من الأشخاص المقربين من الشركة إلى أن هذه هي الطريق الأكثر احتمالًا التي يمكن أن تسلكها الشركة.

نحن نعلم أيضاً أن الرئيس التنفيذي إيلون ماسك قد تناول هذا الموضوع في عدة مناسبات. في الواقع، إحدى الأسباب التي تجعل العديد من المستثمرين يعتقدون أن الاكتتاب العام الأولي لشركة ستارلينك قد يكون قريباً هي أن ماسك قال لموظفي سبيس إكس في عام 2022 إن الاكتتاب العام الأولي لشركة ستارلينك ليس من المحتمل أن يحدث حتى عام 2025 أو بعد ذلك. وأكد أن الشركة بحاجة إلى تحقيق التوقعات وأن تكون في "وضعية ملاحية هادئة" قبل الاكتتاب العام الأولي، ومع كون معظم التقارير تشير إلى أن ستارلينك مربحة جداً وتحقق مليارات في الإيرادات المتكررة، يمكن القول إنه قد تم تحقيق المعايير التي وضعها ماسك.

من ناحية أخرى، في منشور على X في عام 2023، قال ماسك للمستثمرين إن ستارلينك لم يكن لديه مشاكل في جمع الأموال من خلال مستثمرين خاصين، وبالتالي لم يكن من المنطقي المرور بمشقة طرح ستارلينك للاكتتاب العام.

مؤخراً، قال ماسك في مؤتمر في عام 2025 أن "من الممكن أن تخرج ستارلينك للاكتتاب العام في وقت ما في المستقبل"، لكنه لم يبدو متعجلاً لتحقيق ذلك.

كم يمكن أن تقدر Starlink كشركة عامة؟

يتم الإبلاغ عن أن SpaceX، الشركة الأم لـ Starlink، تُقدَّر بحوالي $400 مليار في الأسواق الخاصة، بناءً على بيع أسهم بقيمة $1 مليار في يوليو.

فيما يتعلق بالقيمة المستقلة لـ Starlink، التي تمثل وفقًا لمعظم التقديرات الجزء الأكبر من إيرادات SpaceX، فمن الصعب تحديدها بعض الشيء. بالإضافة إلى ذلك، تعتمد التقييمات المحتملة على من يتم سؤاله. يقدر أحد المحللين أن Starlink ستحقق إيرادات تبلغ 12.3 مليار دولار في عام 2025.

فيما يتعلق بكيفية ترجمة هذا إلى قيمة سوقية، تباينت التقديرات بشكل واسع. كانت معظم التقديرات في نطاق $30 مليار إلى $100 مليار، على الرغم من أن المستثمر الملياردير رون بارون قال إن ستارلينك ستطرح للاكتتاب العام بتقييم يتراوح بين $250 مليار إلى $300 مليار، لكن ذلك لن يحدث حتى حوالي عام 2027.

الخاتمة

على الرغم من أن الاكتتاب العام الأولي لشركة Starlink ( أو SpaceX) ليس مستبعدًا، إلا أنني لا أراه مرجحًا أن يحدث في عام 2025. من ناحية، أصبحت Starlink آلة لجني الأموال لشركة SpaceX وهي ضرورية لتمويل تطويرها. وكما رأينا مع جميع جولات التمويل الخاصة ومبيعات الأسهم تقريبًا، لا تواجه SpaceX أي صعوبة على الإطلاق في جمع الأموال من خلال المستثمرين الخاصين. كما ذُكر، أشار ماسك إلى ذلك في منشور في عام 2023، وأود أن أقول إن جمع الأموال الآن أصبح أسهل حتى بالنسبة لـ Starlink.

إذا خرجت Starlink إلى البورصة، فسأقول إن هناك احتمالاً أكبر لطرح عام أولي تقليدي بدلاً من SPAC. من المحتمل أن تكون أكبر هدف لـ SPAC على مر العصور إذا اختار هذا المسار، وعلى الرغم من أن كلا العمليتين لهما إيجابيات وسلبيات، فإن السجل الضعيف للأداء للطرح العام الأولي عبر SPAC قد يبعد ماسك عن هذا الخيار.

باختصار، لا أحتفظ بأنفاسي في انتظار طرح عام أولي لشركة ستارلينك في عام 2025، على الرغم من أن ماسك قال إنه يرغب في القيام بذلك في نهاية المطاف. قد يأتي ذلك في وقت لاحق، لكنني ببساطة لا أرى ماسك في عجلة من أمره لجعل الشركة عامة.