مستشار الاقتصاد في البيت الأبيض هاسيت: التوقعات بثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة ليست سوى البداية، والاقتصاد الأمريكي يتوقع له أن ينمو بنسبة 4% بشكل مستمر

تصريحات المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض كيفن هاسيت بشأن "توقع البنك الاحتياطي الفيدرالي لثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة ليست سوى البداية" تعكس وجود انقسامات كبيرة داخل صانعي السياسة النقدية في الولايات المتحدة بشأن مسار تخفيض أسعار الفائدة في ظل الأوضاع الاقتصادية المعقدة الحالية، كما أن توجه السياسات المستقبلية يتأثر بشكل عميق بالضغوط السياسية من البيت الأبيض.

🔵 الخلفية الاقتصادية وتوقعات تخفيض أسعار الفائدة

الخلفية الاقتصادية لبيان هاسيت هي أن الاقتصاد الأمريكي يواجه موقفًا صعبًا بسبب تباطؤ النمو وضغوط التضخم. من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في النصف الأول من عام 2025 بنحو 2% على أساس سنوي، مما يمثل تباطؤًا ملحوظًا مقارنةً بمعدل النمو البالغ 2.8% في عام 2024، في حين ارتفعت نسبة البطالة في الولايات المتحدة في أغسطس إلى 4.3%، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2021. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي أعلن في 17 سبتمبر 2025 عن أول خفض للفائدة هذا العام، حيث خفض نطاق معدل الفائدة الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى ما بين 4.00% و4.25%، إلا أن التضخم الأمريكي عاد في أغسطس إلى 2.9%، مما يعني أنه لا يزال بعيدًا عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. يعتقد هاسيت أنه "لا يوجد سبب يمنع الاقتصاد الأمريكي من الاستمرار في تحقيق نمو بنسبة 4%"، وهذا التفاؤل يتناقض مع البيانات الاقتصادية الحالية، مما يشير إلى أن البيت الأبيض يأمل في تحفيز الاقتصاد من خلال سياسة نقدية أكثر مرونة.

🤝 اختلافات السياسة داخل الاحتياطي الفيدرالي

يوجد انقسام واضح داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن وتيرة خفض أسعار الفائدة. يدعم عضو المجلس الجديد ستيفن ميلان خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع أكتوبر، حيث يرى أن تصاعد التوترات التجارية قد خلق مخاطر هبوط أكبر للاقتصاد الأمريكي. بينما يدعو عضو الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إلى الحفاظ على وتيرة خفض حذرة بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة. هذا الانقسام يجعل مستوى خفض الفائدة في أكتوبر غير مؤكد، على الرغم من أن متداولي سوق الفائدة يتوقعون تقريباً بشكل كامل أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع أكتوبر. تُظهر النقاط التقديرية أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون حدوث خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس مرتين بحلول عام 2025، لكن تصريحات هاسيت بأن "هذا مجرد بداية" تشير إلى أن البيت الأبيض قد يتوقع تجاوز هذا التوجيه المحافظ.

🏛 الضغط السياسي وتحديات استقلال الاحتياطي الفيدرالي

حكومة ترامب تعزز تأثيرها على الاحتياطي الفيدرالي من خلال التعيينات، مما يشكل تحديًا لاستقلالية السياسة النقدية. لقد قلص ترامب نطاق مرشحي رئاسة الاحتياطي الفيدرالي إلى ثلاثة أشخاص، بما في ذلك هاسيت، وعضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وولر، والعضو السابق في الاحتياطي الفيدرالي ووش. على الرغم من أن هاسيت قد صرح علنًا بأن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون "مستقلًا تمامًا عن التأثيرات السياسية—بما في ذلك التأثيرات من ترامب نفسه"، إلا أن التحليلات تشير إلى أن حكومة ترامب تعمل على تشكيل "رئيس الاحتياطي الفيدرالي الظل" للتأثير مسبقًا على السياسة النقدية. قد يؤدي دخول ميلان إلى الاحتياطي الفيدرالي إلى دفع مجموعة من الإصلاحات التي تضعف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مثل جعل ميزانية تشغيل الاحتياطي الفيدرالي تعتمد على تخصيصات الكونغرس، مما يسمح بإقالة المسؤولين الكبار في أي وقت من قبل البيت الأبيض.

📈 التأثير المحتمل على السوق العالمية

إذا تم تمديد دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فقد يكون لذلك تأثير كبير على الأصول الكبرى العالمية. تظهر البيانات التاريخية أن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي عادة ما يؤدي إلى ضعف الدولار، بينما ترتفع العملات غير المرتبطة بالدولار. منذ بداية عام 2025، انخفض مؤشر الدولار من 109.7 إلى حوالي 97.6، مما يشير إلى انخفاض بنسبة 11%. من المحتمل أن تستفيد أسعار الذهب من ضعف الدولار واتجاه إزالة الدولار من المعاملات، حيث ارتفعت أسعار الذهب في عقود كومكس الآجلة بنسبة تقارب 40% منذ عام 2025. بالنسبة لسعر صرف اليوان، نظرًا لأن اليوان ارتفع بشكل طفيف مقارنة بالعملات الرئيسية الأخرى منذ عام 2025، فقد تكون هناك مساحة لـ"تعويض الارتفاع". كما أن الوضع النسبي للاقتصاد الصيني والأمريكي، حيث يرتفع الاقتصاد الصيني وينخفض الاقتصاد الأمريكي، يوفر مزيدًا من المساحة للسياسة النقدية الصينية، ومن المتوقع أن تستمر سوق الأسهم A في نمط السوق الصاعدة.

تُظهر تصريحات هاسيت أنه في ظل التأثير المزدوج للتباطؤ الاقتصادي في الولايات المتحدة والضغوط السياسية، قد يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة تخفيض أسعار الفائدة تكون أكثر عدوانية مما كان يتوقعه السوق. ومع ذلك، ستقيد هذه العملية عدة عوامل، بما في ذلك اتجاهات التضخم، والخلافات الداخلية داخل الاحتياطي الفيدرالي، وظروف تحديد مرشح رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر. يجب على المستثمرين متابعة نتائج اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في نهاية أكتوبر وأداء بيانات التضخم المستقبلية عن كثب، لتقدير الإيقاع الفعلي ونطاق دورة تخفيض أسعار الفائدة.