وينترميوت: على الرغم من أن البيئة الكلية لا تزال ودية، فإن سوق العملات الرقمية قد حقق أداءً ضعيفًا بشكل كبير، لم يعد نظرية "الدورة الرباعية" قابلة للتطبيق.

في 4 نوفمبر، نشر صانع السوق الرقمي Wintermute مقالاً طويلاً ذكر فيه أن البيئة الكلية لا تزال إيجابية: تخفيض معدلات الفائدة، وانتهاء التشديد الكمي (QT)، واقتراب سوق الأسهم من القمة، لكن العملات الرقمية لا تزال متأخرة، وتدفقات الأموال بعد اجتماع FOMC تتراجع. السيولة العالمية تتوسع، لكن رأس المال لم يتدفق إلى مجال العملات الرقمية. تدفقات الأموال في ETF متوقفة، وأنشطة DAT (تداول الأصول المرمزة) جفت، فقط العملات المستقرة لا تزال في حالة نمو. الهيكل العام للسوق صحي - تم تصفية الرافعة المالية، والمراكز نظيفة، لكن إذا أرادت السوق أن تشهد جولة جديدة من الارتفاع، فإن عودة الأموال إلى ETF أو DAT ستكون إشارة رئيسية. المشكلة الحالية ليست “نقص السيولة”، بل “توجه السيولة إلى أماكن أخرى”. السيولة العالمية تتوسع بالفعل. تخفض البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم أسعار الفائدة في ظل خلفية اقتصادية قوية، وهذا الوضع نادر ويشير عادة إلى أن دورة الميل نحو المخاطر القوية قادمة. ولكن هذه الموجة الجديدة من السيولة لم تتجه إلى سوق العملات الرقمية كما في الماضي. تدفقات الأموال في ETF متوقفة، وأنشطة DAT جفت، ورغم أن السيولة العامة كافية، فإن الحصة المتجهة إلى العملات الرقمية قد انخفضت بشكل ملحوظ. نظرية “الدورة الرباعية” لم تعد صالحة. التأثيرات التي كانت تقود دورات الأسعار في الماضي من عرض المعدنين ومنطق التنصيف، ضعفت في الأسواق الناضجة. ما يدفع الأسعار حقًا في الوقت الحالي هو السيولة.