المعنى الحقيقي لانخفاض البيتكوين: هل هو فترة قاسية أم مرحلة نضج هيكلية؟

المصدر: بلوك ميديا العنوان الأصلي: بيتكوين، جميع الأرباح هذا العام تبخرت… هل هي “فترة قاسية” أم “مرحلة نضج”؟ الرابط الأصلي: قبل شهر فقط، سجلت البيتكوين أعلى سعر لها على الإطلاق وفتحت عصر “100,000 دولار”، لكنها عادت الآن إلى الانخفاض حيث تخلت عن جميع الأرباح التي حققتها في عام 2025. انخفض السوق إلى منطقة “خوف شديد(extreme fear)”، وتصدر المؤشرات الفنية الرئيسية تحذيرات متتالية. ووفقًا لتحليل خبراء ماركت ووتش، فإن هذه التعديلات أقرب إلى تغيير هيكل سوق البيتكوين بدلاً من “شتاء العملات الرقمية(crypto winter)” بالمعنى التقليدي.

انخفاض حاد، إشارات ضعف فني

سجلت البيتكوين أعلى سعر لها عند 126,272 دولارًا في 6 أكتوبر الماضي، لكنها شهدت بعد ذلك انخفاضًا حادًا. فقط في الأسبوع الثاني من نوفمبر، انخفضت بأكثر من 9%، وبحلول 14 من الشهر، انخفضت إلى أقل من 92,000 دولار، مما أدى إلى فقدان جميع مكاسب بداية السنة. تزامن مع ذلك بيع حاملي الكميات الكبيرة ( الحيتان )، مما أدى إلى تبريد سريع في معنويات السوق. مؤخرًا، ظهرت تصحيحات بأكثر من 20%، ودخلنا رسميًا في “سوق هابطة (bear market )”، كما ظهرت “تقاطع الموت (death cross )” عندما تقاطع المتوسطات المتحركة قصيرة وطويلة الأجل.

مرحلة الانتقال إلى النضج الهيكلي

لكن هناك أيضًا حجج تفيد بأنه لا حاجة لتفسير هذا الانخفاض على أنه “إشارة انهيار”. قال لويس لافالي، الرئيس التنفيذي لشركة Frontier Investments: “لا حاجة لرؤية الوضع الحالي كونه نمط انهيار متكرر من الماضي”، مضيفًا أنه يبدو أن البيتكوين يدخل في “مرحلة نضوج”، أي أن عملية انتقال هيكل السوق ( market structure transition ) تجري. وأكد أنه على عكس شتاء السوق السابق، لا يوجد نقص في حجم التداول أو هجرة المستثمرين.

!

تقدم شركة تحليل البيانات على السلسلة كريبتو كوانت(CryptoQuant) تفسيرًا مشابهًا. في الآونة الأخيرة، غالبية المستثمرين الذين يبيعون البيتكوين في السوق يقومون بتقليل خسائرهم، ولم تظهر بعد علامات على التصفية القسرية أو البيع الجماعي(capulation).

!

تشير التحليلات أيضًا إلى أن العوامل الهيكلية التي تدعم البيتكوين لا تزال فعالة على المدى الطويل. قال فرانك هولمز، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة HIVE Digital Technologies، “تعمل النفقات المالية المفرطة من الحكومة والتوسع النقدي المستمر على تعزيز جاذبية الأصول النادرة مثل البيتكوين والذهب”، مضيفًا “في بيئة تتزايد فيها النزاعات الجيوسياسية والانقسام المالي العالمي، ستصبح الأصول اللامركزية أكثر تفضيلًا.”

لا توجد قدرة على الشراء بأسعار منخفضة… بيئة السيولة تشكل ضغطًا

ومع ذلك، فإن عدم دخول المستثمرين الأفراد في “الشراء في الانخفاض(buying the dip)” يمثل عبئًا من ناحية الطلب. انخفضت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين القائمة على الولايات المتحدة(ETF) من 441,000 BTC في أكتوبر إلى 271,000 BTC حاليًا، مما أدى إلى تباطؤ الطلب. قال هوليو مورينو، رئيس الأبحاث في كريبتو كوانت: “يبدو أن متوسط حجم الطلب في سوق البيتكوين الفورية قد انخفض، مما يدل على أن المستثمرين الأفراد مترددون في الشراء.”

تعتبر البيئة العالمية للسيولة أيضًا عامل ضغط. قال كيفن كيلي، مدير محفظة ETF Amplify: “إن عكس السياسات التيسيرية من قبل البنوك المركزية في مختلف الدول وامتصاص السيولة قصيرة الأجل بسبب تقلبات الحساب العام لوزارة الخزانة الأمريكية ( TGA ) يجعل الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين حساسة”، مضيفًا “إن التراجع في السيولة قصيرة الأجل، وتحقيق الأرباح، وتدهور المشاعر تعمل جميعها في وقت واحد كتصحيح.”

عندما تكون هناك حالة من الخوف الشديد، تكون فرصة للمستثمرين

تراجع الشعور بهذا الشكل بسرعة كبيرة ودخل السوق في مرحلة “الخوف الشديد”. خاصة أن فشل البيتكوين في الحفاظ على مستوى 100000 دولار، الذي يُعتبر مستوى دعم نفسي، قد زاد من قلق السوق. ومع ذلك، يرى بعض الخبراء أن هذه قد تكون فرصة للمستثمرين على المدى الطويل. قال المدير كيلي: “المستثمرون الذين استخدموا استراتيجية الشراء التدريجي في مرحلة الخوف الشديد حققوا نتائج إيجابية في الماضي.”

تتباين الآراء في السوق حول ما إذا كانت التعديلات الحالية ستكون مقدمة لشتاء قاسٍ، أو ما إذا كانت مجرد “عملية هضم الأسعار(digestion period)”. على المدى القصير، تعتبر الطلب الضعيف وإشارات المخاطر التقنية ضغوطًا، ولكن على المدى المتوسط والطويل، تعمل زيادة الطلب المؤسسي وارتفاع الطلب الهيكلي كقوة داعمة للبيتكوين. من المتوقع أن تحدد بيئة السيولة والتغيرات في العرض والطلب في السوق في الأسابيع المقبلة طبيعة هذه التعديلات.