صدمة العائد في اليابان تهدد الأسواق العالمية — وقد تكون بيتكوين التالية

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: صدمة العائد في اليابان تهدد الأسواق العالمية — وقد تكون البيتكوين التالية رابط أصلي: شهد سوق السندات الياباني ارتفاعًا تاريخيًا في العوائد، حيث وصل العائد على السندات لأجل 40 عامًا إلى 3.697%، وهو أعلى مستوى منذ إطلاقه في 2007. بينما وصل العائد على السندات لأجل 20 عامًا إلى 2.80%، في حين سجلت السندات لأجل 30 عامًا 3.334%. تشير هذه التطورات الدراماتيكية إلى تحول كبير في المالية العالمية، مما يضع ضغطًا على ما يُقدّر ب $20 تريليون من عمليات التحوط ويثير مخاوف بشأن تداعياتها على مجال العملات الرقمية، بما في ذلك البيتكوين (BTC).

ارتفاع العائد التاريخي في اليابان يقلب منطق السوق

تبع ارتفاع العائدات إعلان الحكومة عن حزمة تحفيز تتجاوز 17 تريليون ين، وهو ما يعادل حوالي $110 مليار. هذا التطور مفاجئ لأن كتب الاقتصاد التقليدية تقترح أن إعلانات التحفيز يجب أن تخفض عوائد السندات من خلال وعد النمو. بدلاً من ذلك، قام سوق اليابان بالعكس، حيث ارتفعت العوائد بشكل كبير في جلسة واحدة.

يصف المحللون هذه الخطوة بأنها تصويت بعدم الثقة في استدامة ديون الحكومة اليابانية. يبلغ عبء ديون البلاد حوالي 250% من ناتجها المحلي الإجمالي، مع كون مدفوعات الفائدة تمثل بالفعل حوالي 23% من الإيرادات الضريبية السنوية. تشير التقديرات السوقية إلى أن كل زيادة بمقدار 100 نقطة أساس في العوائد تضيف أكثر من 2.8 تريليون ين إلى عبء تمويل الحكومة السنوي.

تتجاوز التداعيات اليابان بكثير. تهدد العوائد طويلة الأجل المرتفعة أساس تجارة الين التي استمرت طويلاً، حيث يقوم المستثمرون العالميون بالاقتراض بمعدلات منخفضة بالين واستثمار رأس المال في الأسواق ذات العوائد الأعلى في الخارج. وهذا يمثل واحدة من أكبر صفقات التحكيم في التاريخ، بنيت على الافتراض بأن معدلات الفائدة اليابانية ستظل مجمدة إلى أجل غير مسمى.

عندما ترتفع عوائد السندات، يبدأ تداول الين القائم على الاقتراض في الانهيار. العوائد الأعلى تجعل الاقتراض بالين أكثر تكلفة، ويميل السعر إلى الارتفاع مع تدفق الأموال مرة أخرى إلى اليابان. يواجه أي شخص اقترض الين فجأة تكاليف سداد أعلى. مع حدوث ذلك، تصبح العديد من الاستثمارات المرفوعة غير مربحة، ويتم إجبار المراكز على الانسحاب، وتحدث استدعاءات الهامش، ويمكن أن يبدأ التريليون المقدر $20 المرتبط بالتداولات الممولة بالين في التحرك في الاتجاه المعاكس.

العلاقة بين تفكيك الين و تحركات السوق الأوسع مهمة. تُظهر الدراسات وجود علاقة بنسبة 0.55 بين تفكيك الين وانخفاضات S&P 500. عادةً ما تنخفض عملات الأسواق الناشئة بنسبة 1-3% خلال ثلاثين يومًا. ترتفع عوائد الخزانة الأمريكية بمقدار 15-40 نقطة أساس نتيجة لانخفاض الطلب الياباني. يعني هذا النظام المتشابك أن المراكز الممولة بقروض الين تؤثر على كل شيء من حسابات التقاعد إلى الأسهم التكنولوجية التي تتداول بتقييمات تفترض استمرار رافعة مالية رخيصة.

الاختبار الحاسم التالي هو مزاد السندات لمدة 40 عامًا، حيث ستشير نسبة العطاء إلى التغطية الضعيفة إلى عدم كفاية الطلب على الديون اليابانية طويلة الأجل، مما قد يعزز تقلبات السوق. إذا انخفض الطلب دون حدود معينة، فقد يؤدي ذلك إلى مزادات فاشلة وتسريع عملية التفكيك.

البيتكوين والأصول ذات المخاطر تحت الضغط

قد يت spill الانكماش إلى عدة أجزاء من السوق العالمية، بما في ذلك مجال العملات الرقمية . مع ارتفاع العوائد على السندات اليابانية، تصبح أكثر جاذبية مقارنة بالأصول الخارجية. قد يبدأ المستثمرون في تقليص مراكزهم الأجنبية ونقل رؤوس الأموال مرة أخرى إلى اليابان، مما يزيل الدعم من الأسواق الموجهة نحو المخاطر في جميع أنحاء العالم.

إذا استمر هذا النمط، فقد يؤدي إلى بيع واسع للأصول الدولية، وأبرزها سندات الخزانة الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم. عندما تزداد ضغوط السيولة، تعاني جميع الأصول ذات المخاطر. يتفاعل الذهب، وأسهم التكنولوجيا، ومجال العملات الرقمية أولاً حيث يبدأ المستثمرون في التحوط بدلاً من المخاطرة. إلى جانب ذلك، يقوى الدولار بسبب تدفق رأس المال، والدولار القوي دائماً ما يضغط على جميع الأصول غير الرافعة.

تاريخياً، انخفضت البيتكوين خلال فترات تشديد السيولة ( كما هو موضح في عام 2015 و2018 و2022)، ليس لأن الأصل نفسه كان ضعيفاً، ولكن لأن ظروف السيولة العامة تدهورت. هذا التحول يؤثر على البيتكوين في لحظة تواجه فيها بالفعل ضغوطاً من تراجع الطلب المؤسسي وانخفاض تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة. إذا تسارعت إعادة رأس المال، قد تواجه البيتكوين مرحلة هبوط أخرى، مع إمكانية أن تكون الانخفاضات أكثر حدة مما يتوقعه العديد من المستثمرين.