في السوق بدأت تنتشر مجددًا نظرية أن البيتكوين ستصبح صفرًا. السبب هذه المرة أكثر سخافة — مجموعة الأمير تم مصادرتها 120,000 بيتكوين من قبل الولايات المتحدة، هل إذًا اللامركزية مجرد مزحة؟ رجاءً، هذا المنطق لا يصمد أمام التدقيق.

بتصفح التاريخ، ستعرف أن عند إغلاق طريق الحرير، لم تكن العملات الرقمية المصادرة من قبل بريطانيا، أمريكا، وألمانيا قليلة. وماذا كانت النتيجة؟ السعر استمر في التحرك كما هو. إذا كان "عدم قدرة الأنشطة غير القانونية على استخدامه" سببًا في انهيار البيتكوين، لكان ذلك حدث منذ وقوع تلك القضايا الكبرى. والواقع أن الأمر أثبت أن هذا ليس العامل الرئيسي في تحديد السعر.

ما هو المشكلة الحقيقية؟ السيولة.

حاليًا، أوامر الشراء في السوق تكاد تختفي. المؤسسات بدأت بجمع السيولة بشكل جنوني، وتبيع الأصول لاستعادة النقد. انظر إلى أمازون، Meta، هذه الشركات العملاقة بدأت لأول مرة منذ ثلاث سنوات بإصدار سندات ضخمة لمشاريع AI. لماذا؟ لأن التدفق النقدي لم يعد قادرًا على تحمل وتيرة الإنفاق. سعر سهم Meta يكاد يعود إلى مستوى بداية العام، وسوق رأس المال بدأ يشكك في قدرة هذه الشركات الكبرى على الربحية. حتى عمالقة التكنولوجيا يعانون من نقص في السيولة، فكيف لا ينتشر الذعر في السوق بأكمله؟

انهيار 11 أكتوبر كان أكثر من كسر مزاج السوق الرقمي تمامًا. حتى الآن، السوق لم يستعد عافيته. توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي انخفضت، ودورة الأربع سنوات للبيتكوين — هذه العوامل موجودة، لكنها ليست قاتلة. العامل الحقيقي الذي يضغط على السعر هو ضغط البيع المستمر على البيتكوين ETF، خاصة iBIT. الأموال تتسحب، والمشترون يتناقصون بشكل مستمر.

هناك أيضًا خطأ شائع: اعتبار البيتكوين أصل تحوط.

هذا فهم خاطئ تمامًا. البيتكوين لم يكن أبدًا أداة للتحوط، إنه أصول احتياطية، وأداة لمواجهة التضخم. المنطق الأساسي لتقلباته واحد فقط — سيولة الدولار. إذا كانت السيولة متوفرة، يرتفع السعر؛ وإذا تقلصت، ينخفض. ببساطة، البيتكوين هو حوض تخزين الدولار. طالما كانت السيولة في السوق كافية، وأوامر الشراء قوية، حتى لو وضع أحدهم أمر بيع ضخم عند 10,0000 دولار، يجب على البائعين أن يستهلكوا تلك ال1,0000 بيتكوين أولًا قبل أن ينهار السعر.

لذا، لا تلوم انخفاض السعر على "عدم قدرة الأنشطة غير القانونية على غسل الأموال". جوهر هذه الموجة هو: نقص السيولة، المؤسسات تعاني من نقص النقد، ومزاج السوق منهار. وما علاقة ذلك بالأنشطة غير القانونية؟ هؤلاء الذين يصرخون بـ"العودة للصفر" ربما لا يفهمون حتى المنطق الأساسي لعمل البيتكوين.