#BTC تدفق الأموال "العودة" وفقدان السيولة "التباطؤ": المنطق المزدوج لانهيار العملات الافتراضية

شهدت سوق العملات الرقمية مؤخرًا جولة جديدة من التقلبات الشديدة، حيث انخفضت أسعار العملات الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم بشكل كبير في فترة قصيرة، مما جعل العديد من المستثمرين يصرخون "عادت السوق الهابطة". لم يكن هذا الهبوط نتيجة لعامل واحد، بل هو نتيجة لتوجه السياسة الكلية، وتعديل تدفق الأموال، وانكماش السيولة في السوق، حيث كان تأثير تخفيف النزاع التجاري بين الصين والولايات المتحدة في جذب الأموال "تأثير العودة إلى الوطن" أمرًا حاسمًا.
أصبح التخفيف المرحلي للاحتكاكات التجارية بين الولايات المتحدة والصين متغيرًا أساسيًا في توجيه تدفقات الأموال. مع توقيع الطرفين على اتفاقية تهدئة تجارية لمدة عام، انتقل التركيز في السياسات الاقتصادية للدولتين بوضوح إلى "تعميق السوق المحلية". بالنسبة للولايات المتحدة، بعد انتهاء الاحتكاكات التجارية، ستوجه مكافآت السياسة الناتجة عن إنهاء الاحتياطي الفيدرالي للسياسات الانكماشية نحو انتعاش التصنيع المحلي وتعزيز سوق الأسهم؛ بينما تركز الصين على تحفيز الاستهلاك وترقية الاقتصاد الحقيقي، مع إطلاق سلسلة من السياسات المستقرة للنمو التي تستمر في إطلاق إمكانيات السوق. في هذا السياق الكلي، بدأت الأموال الكبيرة التي تدفقت سابقًا إلى سوق العملات الرقمية بسبب الطلب على الملاذ الآمن أو الدوافع الربحية، في إعادة تقييم منطق تخصيص الأصول - بالمقارنة مع العملات المشفرة المتقلبة، فإن الأسهم والسندات وغيرها من الأصول الرئيسية التقليدية ذات الزخم الواضح في الانتعاش تتناسب بوضوح مع احتياجات الأموال "وسادة أمان + عائد ثابت"، مما أدى مباشرة إلى موجة من سحب الأموال من سوق العملات الرقمية.

إن "عودة" الأموال ليست مجرد انسحاب بسيط، بل تُظهر خصائص تعديل هيكلي. بعض الأموال ذات المخاطر المنخفضة، بحثاً عن انتقال سلس، لم تغادر تماماً مجال الأصول ذات المخاطر، بل اختارت الدخول تدريجياً إلى السوق الفورية للانتظار. هذه العملية من "التراجع دون الانسحاب" هي في جوهرها أموال تنتظر عودة تقييم السوق إلى العقلانية، مع تجنب المخاطر الحالية في سوق العملات المشفرة. لكن من الناحية القصيرة، فإن التحويل الجماعي للأموال الرئيسية كافٍ لإثارة الذعر في السوق، مما يؤدي إلى تفاعل سلسلة من الإغلاق القسري لأموال الرافعة، مما يزيد من اتساع انخفاض الأسعار.

من المهم الإشارة إلى أن تعديل تدفقات الأموال بين الصين والولايات المتحدة يتزامن تمامًا مع "فترة فقدان السرعة" في سيولة سوق العملات الافتراضية. وفقًا لبيانات السوق، فإن القنوات الثلاث الرئيسية التي تدعم تدفقات الأموال إلى العملات المشفرة - العملات المستقرة، وصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية، وثقة الأصول الرقمية (DAT) - تظهر جميعها علامات واضحة على توقف النمو. منذ النصف الثاني من عام 2025، تراجعت وتيرة تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية وDAT بشكل ملحوظ، كما انتهى حجم إصدار العملات المستقرة من اتجاه النمو المضاعف السابق، مما يعني أن القنوات التي تدخل بها رؤوس الأموال الجديدة إلى النظام الإيكولوجي للعملات المشفرة قد انحسرت بشكل واضح. والأهم من ذلك، أن ارتفاع معدل التمويل الليلي المضمون (SOFR) زاد من جاذبية النقد وسندات الخزانة، مما أدى إلى حجز كميات كبيرة من السيولة في مجالات منخفضة المخاطر، وتم تحويل "الأموال الزائدة" التي كانت قد تدفقت في الأصل إلى العملات الافتراضية، مما أدى إلى حالة "دورة داخلية لرؤوس الأموال" في السوق، وعند حدوث انسحاب للسيولة، فإنه من السهل جدًا أن يؤدي ذلك إلى تقلبات حادة في الأسعار.

علاوة على ذلك، فإن التغيرات الدقيقة في المستوى التنظيمي قد أضافت عدم اليقين إلى السوق. على الرغم من أن مشروع قانون "مراقبة العملات الرقمية الوطنية" الذي أقره مجلس النواب الأمريكي مؤخرًا يدعم بوضوح تطوير العملات المستقرة الخاصة، إلا أنه يبرز أيضًا مزيدًا من التوضيح لإطار تنظيم العملات الرقمية. بعض المؤسسات المالية اختارت تقليل مراكزها مسبقًا لتجنب المخاطر التنظيمية المحتملة في المستقبل. هذا "الانسحاب الحذر قبل السياسة" يتناغم مع التحولات المالية الكبرى، مما يشكل معًا سلسلة منطقية كاملة لهذا الهبوط.

بشكل عام، فإن الانخفاض الكبير الحالي في العملات الرقمية هو نتيجة حتمية لتداخل انتقال التركيز الاقتصادي الكلي مع دورة السوق الذاتية. إن تدفق الأموال "إلى الوطن" الناجم عن تخفيف التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة هو المحفز المباشر، بينما يعتبر الانكماش الذاتي للسيولة في سوق العملات المشفرة هو السبب الجذري العميق. بالنسبة للمستثمرين، فإن السوق الحالية في مرحلة "إعادة توازن الأموال"، ويجب التركيز على علامتين رئيسيتين: أولاً، عندما تكون انتعاشة الاقتصاد المحلي في الصين والولايات المتحدة دون المتوقع، هل ستعود الأموال مجددًا إلى الأصول عالية المخاطر؟ وثانيًا، هل ستظهر علامات انتعاش في قنوات سيولة العملات الرقمية (مثل ETF، العملات المستقرة)؟ هذان العاملان سيحددان ما إذا كان السوق قادرًا على الخروج من دورة التعديل الحالية.