#美国非农就业数据表现优于预期 في اليومين الماضيين، $BTC انخفض بشكل مفاجئ، والجميع يلوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ويقولون إنه "تشدد أكثر من اللازم". لكن بصراحة، نقطة الانفجار الحقيقية قد لا تكون في أمريكا أصلًا—بل في اليابان، حيث الحركة أكبر بكثير.

ربما لم تلاحظ أن اليابان ضخت مؤخرًا 21.3 تريليون ين لتحفيز الاقتصاد، ومن المفترض أن هذا يجعل السوق متحمسًا. لكن ماذا حدث؟ عوائد السندات الحكومية اليابانية انفجرت: السندات لمدة 20 سنة اقتربت من 2.8%، وسندات الـ40 سنة تجاوزت 3.7% في بعض الأوقات. يجب أن تعرف أنه خلال السنوات العشر الماضية كانت اليابان "ملك أسعار الفائدة الصفرية"، وهذه الارتفاعات المتسارعة غير طبيعية أبدًا.

السؤال الآن—لماذا ارتفاع عوائد السندات اليابانية بهذا الشكل يضر البيتكوين أيضًا؟

الجواب يكمن في لعبة قديمة: تجارة الكاري بالين الياباني. في السابق كان المستثمرون العالميون يحبون هذه الطريقة، حيث يقترضون الين الياباني بتكلفة شبه معدومة، ثم يستثمرونه في الأسهم الأمريكية والعملات الرقمية وغيرها من الأصول عالية العائد. الآن توقعات أسعار الفائدة في اليابان ارتفعت فجأة، وتكلفة الاقتراض زادت بشكل كبير، فبدأت هذه الأموال بالانسحاب والعودة إلى اليابان. وعندما تشح السيولة، الأصول ذات المخاطر العالية تكون أول من يتضرر.

لذلك هذا الهبوط في الأساس ليس "انهيارًا"، بل هو سلسلة ردود أفعال سببها توقف مفاجئ للسيولة العالمية. إذا لم تستقر عوائد السندات اليابانية قريبًا، من الصعب أن يستقر السوق فعليًا—ومن المرجح أن التقلبات ستستمر.

لكن على الجانب الآخر، إذا استقرت السوق اليابانية، سيعود الحماس للأموال المكبوتة بسرعة كبيرة. أهم شيء الآن هو عدم التسرع: تحكم في حجم مراكزك، لا تتسرع في الشراء عند هذا القاع، وانتظر حتى تظهر إشارة واضحة على استقرار السيولة.

هل تعتقد أن هذه مجرد حركة تصحيح فنية قصيرة المدى، أم أنها مؤشر على نقطة تحول أكبر في الدورة الاقتصادية؟