الليلة، سجل كل من مؤشر S&P 500 وناسداك 100 أعلى مستوياتهما من جديد، ومن المنطقي أن يتبع سوق الكريبتو هذا الارتفاع، لكن البيتكوين فجأة انهار—ما الذي حدث بالضبط خلف الكواليس؟

راجعت بيانات السلسلة ووجدت ثلاث إشارات:

أولاً، لننظر إلى تحركات الكبار. خلال نصف اليوم الماضي، بدأت Wintermute في نقل البيتكوين بشكل جنوني، حيث نقل حساب Strategy دفعة واحدة 546.81 بيتكوين، بينما كانت Jump Crypto تقوم بجمع العملات وإعادة ترتيب المحافظ بشكل متكرر. هذه ليست تحركات أفراد، بل من الواضح أنها إعادة ترتيب للمراكز على مستوى المؤسسات. عندما يبدأ كل هذا المال الذكي في التحرك في نفس الوقت، كيف للسوق ألا يهتز؟

ثانياً، ساحة العقود. خلال الـ24 ساعة الماضية، تم تصفية مراكز بقيمة 1.797 مليار دولار على مستوى السوق ككل، منها 1.55 مليار كانت صفقات شراء. هذا الحجم من التصفيات القسرية يخلق سلسلة من ردود الفعل—ضغوط البيع الناتجة عن التصفية تضرب السوق الفوري، وتنهار العقود الدائمة تباعاً، يصبح الأمر أشبه بدهس جماعي بين المتداولين أنفسهم. صعود الأسهم الأمريكية هنا غير مهم، لأن الرافعة المالية في سوق الكريبتو خرجت عن السيطرة.

أخيراً، لا تنسى مؤشر الدولار الأمريكي. الليلة عاد DXY ليتجاوز 100، وكلما كان الدولار قوياً، كلما ضغط على الأصول ذات المخاطر. وبما أن رافعة البيتكوين عالية جداً، فهو أكثر حساسية للتقلبات من غيره، ويكون أول من يتأثر.

ببساطة، المشكلة ليست من الأسواق المالية التقليدية، بل فقاعة الرافعة المالية داخل الكريبتو نفسها هي التي انفجرت. الأسهم الأمريكية تواصل الاحتفال، بينما البيتكوين ينظف المخاطر التي تراكمت داخله.