#比特币波动性 $BTC خلال ستة أسابيع، تبخرت 500 مليار دولار، وما حدث مع $BTC هذه المرة ليس مجرد هبوط بسيط

الأرقام واضحة: تسارع خروج الأموال من صناديق الـETF، إحدى المنصات المتوافقة تقود حملة تخفيض الأسعار والترويج، والمؤسسات تبيع وكأن الصنبور فُتح. لكن الأمر الأهم الذي يجب التركيز عليه ليس السعر نفسه، بل منحنى التقلبات الذي كان ساكناً لعامين وفجأة عاد للحياة.

إذا نظرنا إلى الجدول الزمني سنكتشف بعض الدلالات. خلال حملة تنظيم التعدين في مايو 2021، بلغت تقلبات $BTC حوالي 156%، ثم مع تدفق منتجات الـETF إلى السوق، انخفض هذا الرقم إلى أقل من 80%، وكان المحترفون في سوق العملات الرقمية يشتكون من أن "البيتكوين أصبح كالسندات". لكن خلال آخر 60 يوماً، ارتفع مؤشر التقلبات مباشرة إلى 125—وحاسة السوق المالي غالباً ما تكون أكثر حدة من المتداولين الأفراد.

أما التفاصيل الأكثر إثارة فتوجد في بيانات الخيارات. في السابق، عند هبوط السوق الفوري، كانت التقلبات الضمنية (IV) تهبط معه، وهذا أصبح الوضع الطبيعي في عصر الـETF. لكن هذه المرة مختلفة: مع تسجيل السعر لقيعان جديدة، ترتفع IV بعكس الاتجاه. آخر مرة ظهر فيها مثل هذا المؤشر كانت في يناير 2021، حينها تجاوز انحراف خيارات الشراء +50%، وتبع ذلك مباشرة حركة "ضغط جاما" التاريخية.

هيكل عقود Deribit يروي القصة أيضاً: هناك 1 مليار دولار متراكمة على خيارات البيع بسعر 85 ألف دولار تنتهي في ديسمبر، وهناك أيضاً 950 مليون دولار بانتظار خيارات الشراء عند 140 ألف دولار. الطلب على تهيئة خيارات IBIT من BlackRock بلغ مستوى جديد، ومن الواضح أن المؤسسات تجهز لسيناريو محتمل مع نهاية العام.

بالطبع، المخاطرة موجودة في كلا الاتجاهين. إذا واصل السوق الفوري الهبوط بينما استمرت IV في الصعود، فقد نشهد تصحيحاً عنيفاً في بيئة "خيارات لزجة"؛ أما إذا استمرت الضغوط البيعية وانهارت التقلبات، فهناك سيناريو مختلف تماماً.

لذا المشكلة الآن ليست في الصعود أو الهبوط، بل في أن السوق دخل من جديد دورة تقلبات عالية—من سيسيطر على زمام الأمور في هذه اللعبة؟ ربما الأموال ذات الحاسة القوية بدأت بالفعل في التحرك.