تم إطلاق أول احتياطي بيتكوين على مستوى الولايات في الولايات المتحدة رسميًا ، حيث اشترت تكساس 5 ملايين دولار من IBIT التابعة ل بلاك روك.

أكملت ولاية تكساس في 20 نوفمبر 2025 استثمارًا بقيمة 5 ملايين دولار في Bitcoin ETF، حيث اشترت منتج IBIT التابع لشركة بلاك روك، مما يمثل بدء الاحتياطي الأول من نوعه في الولايات المتحدة على مستوى الولاية.

هذا الاستثمار يستند إلى القانون SB 21 الذي وقعه الحاكم جريج أبوت ليصبح قانونًا في يونيو 2025، والذي أنشأ احتياطيًا استراتيجيًا لعملة البيتكوين في تكساس بقيمة 10 ملايين دولار.

!

01 خلفية القانون: طريق الابتكار المالي في تكساس

تمت الموافقة على مشروع القانون SB 21 بعد شهور من المناقشات التشريعية، وحصل في النهاية على دعم من الحزبين، مما يعكس التزام تكساس بالابتكار المالي وتنويع الأصول.

أكد مُعدّ المشروع، السيناتور في ولاية تكساس تشارلز شوارتر، خلال المناقشات المبكرة، أن تكساس “يجب أن يكون لها الحق في تقييم الأصول التي أدت أداءً أفضل على مدار العقد الماضي”، وكانت هذه العبارة تشير بوضوح إلى الأداء الطويل الأمد لبيتكوين.

هذا الموقف يتماشى مع توجيه سياسة تكساس الدائم لدعم صناعة العملات المشفرة، حيث أصبحت الولاية مركزًا رئيسيًا لتعدين البيتكوين وشركات البلوك تشين.

من منظور الإدارة المالية، يمثل إنشاء احتياطي بيتكوين تحولًا كبيرًا في تفكير الإدارة المالية الحكومية، حيث يتم تضمين الأصول الرقمية ذات التقلب العالي في النظام التقليدي المحافظ لإدارة المالية العامة.

02 تفاصيل الاستثمار: لماذا تختار IBIT؟

هذه عملية شراء IBIT بقيمة 5 ملايين دولار وهي المرحلة الأولى من تنفيذ خطة احتياطي بيتكوين الاستراتيجية في تكساس.

اختيار الاستثمار في IBIT من بلاك روك بدلاً من الاحتفاظ المباشر ببيتكوين يعكس الموقف الحذر النموذجي للمستثمرين المؤسسيين - الحصول على تعرض لمخاطر بيتكوين من خلال منتجات ETF الخاضعة للتنظيم، مع تجنب التعقيدات التقنية ومخاطر الأمان المرتبطة بحفظ الأصول الرقمية بشكل مباشر.

iShares Bitcoin Trust (IBIT) هو صندوق متداول في البورصة (ETF) للبيتكوين من شركة بلاك روك، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم.

ظهوره حل أكبر نقاط الألم للتمويل التقليدي: الامتثال والسهولة.

من خلال IBIT، لا يحتاج المستثمرون إلى التسجيل في بورصات التشفير المعقدة، ولا داعي للقلق بشأن فقدان المفاتيح الخاصة، حيث يمكنهم الاحتفاظ بأصول بيتكوين المدارة بواسطة بلاك روك 1:1، كما لو كانوا يتداولون الأسهم في ناسداك.

أعلن لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، مؤخرًا أن حجم إدارة أصول IBIT قد تجاوز رسميًا 100 مليار دولار، بينما استغرق الأمر أكثر من عشر سنوات لتحقيق هذا الحجم للذهب ETF (GLD)، في حين أن IBIT استغرق أقل من عامين.

03 اعتماد المؤسسات: IBIT تصبح المفضلة الجديدة لاستثمار العملات المشفرة

حدثت هذه الخطوة في تكساس في سياق تسارع اعتماد المؤسسات لصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين. في وقت سابق من هذا الشهر، زاد صندوق الثروة السيادية في أبوظبي من حيازته لـ IBIT.

كشفت وثيقة 13F للربع الثالث من عام 2025 عن وضع حيازة المؤسسات اللافت للنظر:

حتى 30 سبتمبر، كانت جامعة هارفارد تمتلك كل من GLD و IBIT، حيث كانت قيمة حيازة GLD 235 مليون دولار، وقيمة حيازة IBIT 443 مليون دولار.

أصبح لدى لجنة الاستثمار في أبوظبي (ADIC) في الربع الثالث ما يقرب من 8 ملايين حصة من IBIT، بقيمة حوالي 5.18 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة ثلاث مرات مقارنةً بالربع السابق.

عائلة لي لين (Avenir Group) زادت حصتها لمدة 5 ربع سنوي على التوالي، حيث تمتلك حالياً IBIT بقيمة سوقية تقارب 12 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مالك مؤسسي في آسيا.

تظهر الإجراءات الجماعية لهذه المؤسسات الكبرى أن صناعة التشفير لم تعد رمزًا لـ “المضاربة”، بل أصبحت محور اهتمام رأس المال العالمي.

04 تأثير السوق: سابقة إدارة مالية رائدة

من منظور محفظة الاستثمار، تمثل تخصيص IBIT بقيمة 5 ملايين دولار نسبة صغيرة نسبياً في محفظة استثمار تكساس الحالية، لكنها تحمل دلالة رمزية كبيرة.

تقليديًا، كانت الاحتياطيات المالية على مستوى الدولة محافظة للغاية، تركز بشكل أساسي على السندات الحكومية، والسندات الشركات عالية الجودة، وصناديق المؤشرات ذات السيولة العالية.

إدراج Bitcoin ETF في هذا النظام يمثل اعترافًا رسميًا بارتفاع جديد في فئة الأصول المشفرة.

قال إريك بارشوناس، محلل ETF من بلومبرغ، على منصة X: “أنا متأكد أن هذا هو ETF الوحيد الذي تمتلكه هذه الفئات الثلاث من المؤسسات في نفس الوقت. بالنسبة لصندوق لم يمض على تأسيسه حتى عامين، فإن هذا أمر مذهل بشكل أكبر.”

لعبت جمعية تكساس للبلوكشين كمنظمة رائدة تدعم هذه السياسة دورًا حاسمًا في تسهيل تمرير قانون SB 21 وتنفيذه لاحقًا.

تتكون هذه المنظمة من شركات بلوكتشين وهواة داخل ولاية تكساس، وتكرس جهودها منذ فترة طويلة لدفع السياسات العامة التي تفيد صناعة العملات المشفرة.

05 التطلعات المستقبلية: الاتجاهات والتأثيرات لاحتياطيات البيتكوين على مستوى الولاية

قد تكون سابقة تكساس مجرد نقطة انطلاق للاحتياطي النقدي للعملة المشفرة على مستوى الولاية.

مع توفير Bitcoin ETF للقنوات الاستثمارية الأكثر ملاءمة، وامتداد تأثير النمذجة من قبل المتبنين الأوائل، قد تفكر المزيد من الولايات في إدراج الأصول الرقمية ضمن إطار الإدارة المالية.

أشارت تحليلات مؤسسة بروكينغز مؤخرًا إلى أنه من المحتمل أن توافق 10-15 ولاية على خطط احتياطي بيتكوين مشابهة لتكساس خلال السنوات الخمس المقبلة، وقد تصل القيمة الإجمالية إلى مئات الملايين من الدولارات.

من منظور تطور السياسة، قد تؤثر الإجراءات على مستوى الولايات على موقف التنظيم على المستوى الفيدرالي.

تراقب وزارة الخزانة الأمريكية وهيئة الأوراق المالية والبورصات عن كثب كيفية إدارة حكومات الولايات لمخاطر العملات المشفرة، وقد توفر هذه الخبرات العملية مرجعًا للسياسة الفيدرالية.

على المدى الطويل، تمثل احتياطيات البيتكوين على مستوى الولايات تطورًا في تفكير إدارة الأصول السيادية.

في ظل الضغوط التضخمية والمخاطر الجيوسياسية التي تواجه العملات القانونية، توفر الخصائص غير السيادية لبيتكوين قيمة فريدة كأداة لتخزين القيمة.

06 إشارات الاستثمار: علامات نضوج الأصول الرقمية الجديدة

قرار ولاية تكساس لاستثمار احتياطي بيتكوين يحدث في وقت تواجه فيه سوق العملات المشفرة تحديات معقدة.

نهاية عام 2025، شهد سوق العملات المشفرة تباينًا ملحوظًا بين اتجاهات سعر البيتكوين وثقة المؤسسات.

تعرضت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين التي تم إدراجها في الولايات المتحدة لتدفقات مالية قياسية للخروج، حيث تجاوز إجمالي قيمة الاستردادات في نوفمبر وحده 4.34 مليار دولار.

بلغت قيمة سحب أكبر صندوق في صندوق iShares بيتكوين الخاص بشركة بلاك روك (IBIT) 24.7 مليار دولار، مما يمثل 63% من إجمالي التدفقات الخارجة.

على الرغم من تقلبات السوق، فإن تصرفات مثل زيادة لجنة الاستثمار في أبوظبي لمراكز IBIT تشير إلى أن الثقة في القيمة طويلة الأجل لبيتكوين لا تزال موجودة.

هيكل السوق نفسه قد أكمل ترقية حاسمة.

لفترة طويلة، كان سوق المشتقات الخاص ببيتكوين يهيمن عليه Deribit (وهو منصة تركز بشكل أساسي على المستخدمين والمتداولين الأصليين في مجال التشفير).

لكن في الأسبوع الماضي، تجاوزت عقود الخيارات غير المفتوحة لشركة بلاك روك IBIT (38 مليار دولار) رسميًا Deribit (32 مليار دولار).

توضح هذه المعلم بشكل مباشر أن المؤسسات المالية التقليدية والمستثمرين المحترفين الكبار يدخلون سوق بيتكوين بشكل جماعي وبسرعة كبيرة من خلال أدوات خاضعة للتنظيم.

آفاق المستقبل

قد تؤدي الخطوة التي اتخذتها ولاية تكساس إلى ردود فعل متتالية. حيث أعربت عدة مجالس ولايات عن نيتها في النظر في تشريعات مشابهة، بما في ذلك ولايات صديقة للعملة المشفرة مثل فلوريدا وكولورادو وأريزونا.

أشارت تحليل مؤسسة بروكينغز إلى أنه من المحتمل أن تقوم 10-15 ولاية بالموافقة على خطط احتياطي بيتكوين مشابهة لتكساس في السنوات الخمس المقبلة.

تُشير هذه الثورة في إدارة المالية الحكومية التي تقودها تكساس إلى قدوم الهيكلة الشاملة للأصول الرقمية.

لا يزال الذهب هو تلك الكتلة المستقرة من الوزن، ولكن في مثل هذا اليوم من عام 2025، أصبحت البيتكوين تتجه نحو أن تكون تلك القارب السريع الذي يعمل بالطاقة النووية.