أقدمت S&P على خفض تصنيف USDT إلى أدنى مستوى، مما يضع سوق العملات المستقرة أمام اختبار الثقة

أعلنت وكالة ستاندرد أند بورز العالمية للتصنيف الائتماني في 26 نوفمبر 2025، أنها خفضت تصنيف استقرار عملة Tether (USDT) من “4” (مقيد) إلى “5” (ضعيف)، وهو أدنى مستوى على مقياس التصنيف. أثار هذا القرار على الفور صدمة في سوق الأصول الرقمية، خاصة وأن USDT هو أكبر عملة مستقرة في العالم بقيمة سوقية تصل إلى 185 مليار دولار.

أشارت ستاندرد آند بورز إلى أن خفض التصنيف يعود بشكل أساسي إلى زيادة تعرض Tether للأصول عالية المخاطر، بما في ذلك البيتكوين، الذهب، القروض والسندات الشركات.

!

01 خفض التصنيف: مخاوف ومرجع ستاندرد أند بورز

تقييم ستاندرد آند بورز العالمي لـ Tether يعتمد على عوامل متعددة، وهذه العوامل تشكل الأساس الرئيسي لخفض التصنيف.

ذكرت الهيئة بوضوح أن Tether تدعم USDT بأصول “عالية المخاطر” مثل BTC والذهب والقروض والسندات الشركات، وهذه الأصول تواجه تقلبات أعلى.

وفقًا لتقرير S&P، تشكل البيتكوين 5.6% من USDT المتاح، متجاوزةً 3.9% من الهامش الزائد المرتبط بمعدل رهن قدره 103.9%.

هذا يعني أن انخفاض قيمة البيتكوين أو الأصول عالية المخاطر الأخرى قد يقلل مباشرة من نسبة تغطية ضمانات Tether.

ذكرت ستاندرد آند بورز أن مقر Tether يقع في السلفادور، ويتم تنظيمه من قبل لجنة الأصول الرقمية في البلاد (CNAD)، والتي لديها متطلبات مرنة نسبيًا بشأن الأصول الاحتياطية التي تدعم العملة المستقرة. كما تم اعتبار نقص التدقيق الكافي أو تقارير إثبات الاحتياطي كأحد العوامل الرئيسية التي تؤثر سلبًا في تصنيف الاستقرار.

02 الرد القوي من Tether

ردت تيثير بسرعة وبقوة على خفض تصنيف ستاندرد آند بورز.

تعتبر تيثر في بيانها المقدم إلى كوينتيليغراف أن تقرير ستاندرد آند بورز “مُضلل”، وأعربت عن “معارضتها الشديدة للوصف المقدم في التقرير.”

تقول الشركة إن التقرير “لم يتمكن من التقاط طبيعة وحجم وأهمية العملات الرقمية الأصلية في الاقتصاد الكلي، وتجاهل البيانات التي تثبت بوضوح مرونة وشفافية واستخدام USDT العالمي.”

تحدى باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيثير، التصنيف الجديد وشكك أيضًا في جدوى وكالات التصنيف المالي.

قال أردوينو: “لقد أدى نموذج التصنيف الكلاسيكي الذي تم إنشاؤه للمؤسسات المالية التقليدية تاريخياً إلى استثمار الثروات من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسات في شركات تم منحها تصنيفاً استثمارياً لكنها في النهاية أفلست.”

03 العمليات المصرفية المركزية لـ Tether

من المثير للسخرية أنه في الوقت الذي خفضت فيه ستاندرد آند بورز تصنيف USDT، كانت Tether تجمع احتياطيات مثيرة للإعجاب من الأصول التقليدية.

وفقًا لأردوينو، تعتبر تيذر خامس أكبر حامل للسندات الأمريكية في العالم، حيث تمتلك أكثر من 112 مليار دولار من الأوراق المالية الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، متجاوزةً معظم الدول بما في ذلك كوريا الجنوبية والمملكة العربية السعودية وألمانيا.

وقد جمعت الشركة أيضًا 116 طنًا من احتياطي الذهب، وهو احتياطي يمكن مقارنته باحتياطات الدول والبنوك المركزية.

تسببت قدرة تيذر على تجميع الذهب، وسندات الحكومة الأمريكية، وكذلك على سك واسترداد الدولار الرقمي، في ادعاء بعض المحللين أن طريقة تشغيل تيذر الآن تشبه البنوك المركزية.

04 هيكل سوق العملة المستقرة وهيمنة USDT

على الرغم من تخفيض تصنيف S&P، تظل هيمنة Tether في سوق العملات المستقرة ثابتة.

وفقًا لتقرير صادر عن Artemis بالتعاون مع Dragonfly وCastle Island Ventures، تمتلك Tether (USDT) 90% من حجم المعاملات في سوق مدفوعات العملات المستقرة.

شبكة ترون أصبحت الشبكة المفضلة للتسويات، حيث تشكل حوالي 60%. بحلول فبراير 2025، ستصل حجم بيانات الدفع المعالجة سنويًا إلى 72.3 مليار دولار.

تشير هذه البيانات إلى أنه على الرغم من مواجهة تخفيض التصنيف والضغط التنظيمي، فإن USDT لا يزال يحتفظ بميزة ساحقة في الاستخدام الفعلي، خاصة في الأسواق الناشئة مثل الأرجنتين والبرازيل، حيث يُعتبر USDT على نطاق واسع بديلاً عن الدولار.

05 أداء سوق GateToken

في نفس يوم خفض وكالة ستاندرد آند بورز تصنيف USDT، أظهر توكن منصة Gate (GT) في بورصة Gate أداءً قويًا في الارتفاع.

اعتبارًا من 27 نوفمبر، بلغ سعر GT 10.54 USDT، وحقق زيادة بنسبة 5.08% خلال 24 ساعة. تظهر البيانات الحية أن زوج التداول GT/USDT وصل في وقت ما إلى 10.84 USDT، بزيادة قدرها 1.78%.

تشير التحليلات الفنية إلى أن الاتجاه القصير الأجل لـ GT “صاعد بشكل قوي”، طالما أن السعر يبقى فوق مستوى الدعم 10.60 USDT، فمن المتوقع أن يستمر الاتجاه الصاعد.

المستوى الأول من المقاومة هو 10.80 USDT، وبعد الاختراق قد يتم اختبار 10.98 USDT进一步.

06 تأثير السوق واستراتيجيات استجابة المستخدمين

حدث خفض تصنيف ستاندرد آند بورز في عام له دلالات بارزة في سوق العملات المستقرة.

خلال هذا العام، أقرّت الولايات المتحدة تشريعات ذات صلة، واعتبرت إدارة ترامب العملة المستقرة وسيلة للحفاظ على الهيمنة الدولار، حيث تجاوزت القيمة السوقية للعملة المستقرة 300 مليار دولار.

في الوقت نفسه، تم تقديم متطلبات الترخيص والمعايير الاحتياطية الهامة بموجب “قانون GENIUS” الأمريكي في عام 2025، لكن آلية التنفيذ الرئيسية لا تزال غير واضحة.

في مواجهة الوضع الحالي، يجب على مستخدمي العملات المستقرة النظر في الاستراتيجيات التالية:

• تنويع أصول العملات المستقرة: النظر في تحويل جزء من USDT إلى USDC وغيرها من العملات المستقرة، لتقليل المخاطر.
• متابعة التطورات التنظيمية: متابعة دقيقة لتغيرات سياسات تنظيم العملات المستقرة في الدول المختلفة، وخاصة القوانين ذات الصلة في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.
• مراجعة دورية للاحتياطي: التركيز على التركيبة الأصول الاحتياطية والتقارير المالية التي تنشرها جهة إصدار العملة المستقرة.
• انتبه لتقلبات السوق: قد تؤدي تخفيض التصنيف إلى زيادة تقلبات السوق، لذا يجب إدارة المخاطر بشكل جيد.

آفاق المستقبل

لقد دخل سوق العملات المستقرة مرحلة جديدة تمامًا. من ناحية، بدأت وكالات التصنيف التقليدية مثل ستاندرد آند بورز في التركيز على مجال الأصول الرقمية، وقدموا تحذيرات بشأن المخاطر المرتبطة به. من ناحية أخرى، أظهرت شركات مثل Tether القدرة على تراكم الأصول التي يمكن أن تنافس تقريبًا قدرة البنوك المركزية.

في هذه التحول، يتم بناء إطار تنظيمي بشكل تدريجي - تم إدخال تشريعات ذات صلة في الولايات المتحدة بموجب “قانون GENIUS” في عام 2025. كما أن السوق يصوت بأقدامه - يحتل USDT 90% من حجم التداول في سوق المدفوعات.

سوف يكون سوق العملات المستقرة في المستقبل أكثر شفافية وتنظيماً، ولكنه قد يغير أيضاً هيكل المنافسة الحالي.