ذلك البنك المركزي الياباني الذي كان يضخ الأموال جنونياً لسنوات عديدة، قد تغيرت سياسته.

اليونان تتغير من "صراف آلي" في نظر المستثمرين العالميين إلى عملة حقيقية تحتاج إلى فوائد. هذه التحول يعيد كتابة قواعد اللعبة للتمويل الدولي بهدوء.

لفترة طويلة، حافظت اليابان على سعر فائدة سالب وبيئة نقدية شديدة التيسير. اعتاد المستثمرون المؤسسيون العالميون منذ فترة طويلة على اقتراض الين بتكلفة صفرية أو حتى بتكلفة سلبية، ثم تحويله إلى أسواق الأسهم الأمريكية وسندات الأسواق الناشئة والأصول المشفرة وغيرها من الأهداف ذات العائد المرتفع. لكن الآن، البنك المركزي الياباني يودع رسميًا أسعار الفائدة السلبية، ويدشن دورة رفع أسعار الفائدة - انتهت فترة الأموال الرخيصة.

**لماذا يجب على اليابان رفع أسعار الفائدة؟**

أولاً، هناك التضخم. لقد اختفى كابوس الانكماش الذي عانى منه اليابان لعشرات السنين، ليحل محله ارتفاع شامل في الأسعار. قفزت أسعار السلع المستوردة نتيجة لانخفاض الين، مما أثر مباشرة على محافظ الناس. يجب على البنك المركزي خفض توقعات التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة.

ثانياً، حدث تحول هيكلي في سوق العمل. إن شيخوخة السكان بالإضافة إلى نقص العمالة تدفع الأجور للارتفاع، مما أعطى البنك المركزي القوة لرفع أسعار الفائدة.

الأهم هو أن تراجع الين الياباني قد تحول من موضوع اقتصادي إلى نقطة ألم في المعيشة. تزداد استياء الناس من تراجع القدرة الشرائية للعملة، ويجب على البنك المركزي أن يتخذ إجراءات.

**ماذا سيحدث في السوق العالمية؟**

تأثرت تجارة التحكيم أولاً. أولئك الذين اعتادوا على اقتراض الين لشراء الأصول ذات العوائد المرتفعة، ارتفعت تكاليفهم بشكل حاد. قد تتدفق الأموال بكميات كبيرة مرة أخرى إلى اليابان، مما يؤدي إلى هزات في الأسواق العالمية للأسهم والسندات والأسواق الناشئة.

بالنسبة لليابان، سيستفيد القطاع المصرفي من اتساع هوامش الفائدة، ولكن ضغوط الديون الحكومية ستزداد بشكل كبير. كواحدة من الدول ذات أعلى معدلات الدين في العالم، سيتعرض استدامة المالية لاختبار صارم بسبب ارتفاع نفقات الفائدة.

**ماذا يجب على المستثمرين الانتباه إليه؟**

ثلاثة تغييرات تستحق الحذر:

لا تركز فقط على الاحتياطي الفيدرالي، فخطوات البنك المركزي الياباني يمكن أن تثير أيضًا موجات كبيرة؛

تزداد مخاطر الأصول ذات الرفع المالي العالي والتقييمات المرتفعة، بينما تكون الأصول ذات التدفقات النقدية المستقرة أكثر مقاومة للمخاطر؛

قد تصبح تقلبات أسعار الصرف ألغامًا مخفية، ويجب أن يُدرج إدارة مخاطر أسعار الصرف على جدول الأعمال.

بالنسبة للعملات المشفرة والأسهم التقنية في السوق الأمريكية، فإن زيادة سعر الفائدة من الين تعني أن "فوائد المال الرخيص" تتلاشى. يجب على المستثمرين أن يولوا اهتمامًا أكبر بأساسيات المشاريع، وأن يقللوا من لعب ألعاب الرافعة المالية. عندما تتراجع السيولة، ستظهر من كان يسبح عاريًا.