الفرق في الأداء بين الذهب والبيتكوين هذا العام يستحق بالفعل التأمل فيه.

الأرقام واضحة: سيرتفع الذهب بنسبة تقارب 70٪ في عام 2025، وبلغ سعر الذهب أعلى مستوى قياسي يقارب 4,500 دولار للأونصة. ويدعم بشكل رئيسي تصعيد الوضع الجيوسياسي وتوقعات خفض أسعار الفائدة، حيث يقوم المستثمرون المؤسسيون والبنوك المركزية بنشر هذه الاستثمارات بنشاط. على النقيض من ذلك، تراجع البيتكوين بحوالي 6٪ عن أعلى مستوياته في بداية العام، وهو الآن يتقلب بين 87,000 و90,000 دولار، مما يظهر خصائص أصول أكثر مخاطرة، مرتبطة ارتباطا وثيقا بسوق الأسهم، وسهلة البيع بمجرد الضغط على السيولة.

هذه النتيجة غير متوقعة بعض الشيء. لطالما كان هناك قول في السوق أن البيتكوين هو "ذهب رقمي"، والمنطق هو أنه يجب أن يوفر حماية أفضل في بيئة غير مؤكدة. لكن أداء الذهب هذا العام يخبرنا بوضوح أنه عندما تحدث أحداث مخاطر حقيقية، لا يزال المستثمرون يؤمنون أكثر بالأصول الحقيقية التي أثبتت ثبتها آلاف السنين.

المزايا النظرية للبيتكوين واضحة جدا - القسمة اللانهائية، تسوية التحويلات السريعة، والعرض المستمر، وكلها خصائص لا يستطيع الذهب توفيرها. المشكلة هي أنه حساس جدا لبيئة السيولة الكلية. بمجرد انخفاض شهية المخاطر في السوق وضيق رأس المال، سيظهر تصنيف البيتكوين كأصل عالي البيتا، على غرار نمط الاتجاه في أسهم النمو.

لكن من منظور آخر، تستمر قصة البيتكوين على المدى الطويل. لم تتباطأ وتيرة تبني المؤسسات، ولا تزال منتجات صناديق المؤشرات المتداولة ذات الصلة تشهد تدفقات رأس مال داخلة، مما يدل على أنه من منظور التخصيص الاستراتيجي، لا تزال الصناديق الكبيرة تعترف بهذا الأصل. لكن من منظور الأداء قصير الأجل، الذهب هو المتقدم في هذه الجولة من السوق.

السؤال الآن هو، من سيكون آخر من يضحك في هذه "الحرب"؟ قد يعتمد الجواب على كيفية تطور البيئة الكلية. إذا استمرت السيولة في التواء، فقد يظل الذهب متميزا؛ ولكن بمجرد أن يرتفع شهية المخاطر، قد يكون لدى البيتكوين مجال أكبر للارتداد مقارنة بالذهب.