حقق بروتوكول DEX الرائد إيرادات سنوية بلغت $700 مليون بينما يعالج حجم تداول شهري قدره $80 مليار—ومع ذلك فإن رمز الحوكمة الخاص به يقف عند 6.30 دولارات، منخفضًا بنسبة 40% بشكل قاسي منذ بداية العام. إليك اللغز: في يناير، يتم تفعيل مفتاح الرسوم للمرة الأولى منذ 2020، وأخيرًا يتم توجيه رسوم مزودي السيولة مباشرة إلى حاملي الرموز بدلاً من خزينة البروتوكول. من المفترض أن يكون ذلك صعوديًا، أليس كذلك؟ ليس إذا بدأ مزودو السيولة في الانسحاب. بعض مزودي السيولة يراقبون بالفعل بدائل—بعض منصات DEX المنافسة ومنصات السيولة المنافسة تبدو الآن أكثر جاذبية عندما تتغير الرسوم ضدهم. السؤال الحقيقي ليس ما إذا كانت الآلية تعمل على الورق. بل هل يؤدي هذا الانتقال إلى هجرة السيولة قبل أن يرى حاملو الرموز أول راتب لهم.