أحدث مجموعة البيانات مؤثرة: صناديق البيتكوين الفورية شهدت تدفقات صافية خارجة لمدة 6 أيام تداول متتالية، كما فقدت صناديق إيثيريوم الفورية دماء لمدة 3 أيام. هذا ليس تغيرا صغيرا، بل إشارة فعلية إلى أن وول ستريت تصوت بمحفظتها.

فكر في الأمر، كانت هذه القنوات للامتثال في الأصل القنوات الرئيسية لدخول الصناديق المؤسسية الكبيرة إلى السوق. ماذا يعني فقدان الدم طوال الوقت الآن؟ لا يوجد سوى احتمالان: إما أن يعتمد السوق فقط على نفوذ المستثمرين الأفراد لدعم السوق بالقوة (من الصعب حقا تحديد مدة استمرار هذا "الازدهار")، أو سيتعين عليه الاستمرار في الانهيار، إلى درجة تشعر فيها المؤسسات أنه رخيص بما يكفي للاضطرار للاستحواذ.

كانت هناك العديد من اللحظات المشابهة في التاريخ. خلال آخر تدفق مركز لصناديق المؤشرات المتداولة، انخفض البيتكوين أخيرا بأكثر من 30٪. قصة بلاك روك (IBIT) عن امتصاص الذهب المستمر تبدو الآن محطمة. Grayscale (GBTC) أكثر غرابة حتى، حيث تنفد أكثر من 300 مليون دولار يوميا. بصراحة، أصبحت هذه "المكانس الكهربائية الرأسمالية" السابقة الآن "مضخات الدم" في السوق.

وهنا الجزء الأكثر خطورة - كل تجمع حالي يفتقر إلى الدعم الفوري. معدل تمويل العقود الدائمة في السوق يرتفع بشكل كبير، بينما تستمر صناديق المؤشرات الفورية في فقدان الدماء، والتباين بين هذين البيانين مذهل للغاية. من الواضح أن الثيران المثقلة ترقص على طرف السكين، ومتى ما حدث رياح وعشب، قد يكون ذلك إشارة إلى التصفية المتسلسلة.

بصراحة، المؤسسات تقلل من مراكزها تدريجيا، ولا يزال المستثمرون الأفراد يلعبون بالنار. كل قفزة تعتقد أنها "فرصة لا تتكرر لشراء الغطس" هي على الأرجح العشاء الأخير على حافة الهاوية. ملاحظة التداخل بين بيانات صناديق المؤشرات المتداولة ومعدلات التمويل تتيح لك رؤية درجة الحرارة الحقيقية للسوق.