أريد أن أُظهر مؤخرًا بعض المؤشرات على السلسلة للمقارنة، وأشعر أنها تعكس بشكل واضح الحالة الحقيقية للسوق الآن.

لنبدأ بمؤشر MVRV Z-Score. هذا المؤشر هو في الواقع نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المُحققة، والمنحنى البرتقالي يتراجع من أعلى نقطة في بداية عام 2024، والآن يتذبذب بشكل أساسي بين 1.0 و2.0. تُخبرنا البيانات التاريخية أن قمة السوق الصاعدة الحقيقية عادةً ما تتطلب وصول Z-Score إلى 7 أو 8، وهو مستوى بعيد حاليًا، مما يدل على أنه حتى مع ارتفاع الأسعار، السوق من الناحية طويلة الأمد لم يصل بعد إلى حالة الإفراط الشديد. بمعنى آخر، على الرغم من تذبذب الأسعار عند مستويات عالية، فإن المؤشر يتراجع، وهذا يدل بالضبط على أن الفقاعات السابقة يتم استيعابها تدريجيًا من قبل السوق.

ننتقل الآن إلى مؤشر Puell Multiple، وهو دخل المعدنين. الخط البرتقالي يتجه الآن نحو الأسفل، ويقترب تدريجيًا أو يدخل منطقة 0.5 إلى 1.0، وهي منطقة متوسطة إلى منخفضة. هذا المؤشر يعكس ضغط دخل المعدنين الحالي مقارنةً بالعام الماضي. الاتجاه الحالي يُظهر أن العائد النسبي للمعدنين يتراجع — وهذا أمر طبيعي، وغالبًا ما يحدث بعد النصف (حيث ينخفض الدخل بشكل حاد) أو خلال فترة تصحيح السوق. والخبر الجيد هو أنه لم يصل بعد إلى المنطقة الخضراء التي تمثل فرص الشراء، لكنه ابتعد بالفعل عن المناطق الحمراء ذات العوائد العالية.

وأخيرًا، نناقش NUPL (صافي الأرباح والخسائر غير المُحققة). المنحنى الأزرق بدأ من مرحلة "الثقة" في بداية العام (المنطقة الخضراء) وتراجع حتى وصل الآن إلى المنطقة الصفراء التي تعبر عن "التفاؤل مع القلق"، والقيمة تقريبًا عند 0.4. هذا يعكس التغير الحقيقي في نفسية الحائزين، حيث يتراجع من حالة التفاؤل الشديد إلى حالة أكثر هدوءًا، ويشهد السوق عملية تصحيح طبيعية في المزاج.