قد تكون حقبة سيولة البيتكوين على وشك الانتهاء، يحذر استراتيجي الاقتصاد الكلي

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: قد تنتهي حقبة سيولة البيتكوين، يحذر استراتيجي الماكرو الرابط الأصلي: https://coindoo.com/bitcoins-liquidity-era-may-be-ending-warns-macro-strategist/

تكتسب موجة جديدة من النقاشات الهبوطية حول البيتكوين زخمًا بعد أن وضع استراتيجي ماكرو بارز سيناريو يتجاوز التصحيح الروتيني بكثير.

بدلاً من مناقشة التقلبات قصيرة الأمد أو التصحيحات الفنية، يعيد الحجة صياغة ارتفاع البيتكوين بعد الجائحة كانحراف قد يحتاج إلى تصحيح في النهاية.

النقاط الرئيسية

• يجادل استراتيجي ماكرو بارز بأن ارتفاع البيتكوين بعد 2020 كان مدفوعًا بسيولة زائدة وليس بأساسيات دائمة.
• قد توفر مستويات الدعم الشائعة حماية قليلة إذا تحركت الأسواق نحو مرحلة تطبيع أعمق.
• قد يدفع خلفية اقتصادية انكماشية المستثمرين بعيدًا عن الأصول عالية المخاطر ومرتكزين على النقد والوسائل التحوطية التقليدية.

تأتي هذه الرؤية من مايك مكجلون، الذي تحول بشكل متزايد من التفاؤل بالعملات الرقمية إلى الانضباط الكلي. في منشور حديث على الإنترنت، اقترح الاستراتيجي أن مستويات الدعم التي يُشار إليها غالبًا تقدم راحة زائفة. من وجهة نظره، أن تتوازن الأسعار حول 50,000 دولار لن يشير إلى الأمان — بل إلى التقدم فقط.

هل البيتكوين 50,000 دولار في 2026 في طريقها إلى 10,000 دولار؟ قد يكون 2025 قد شكل ذروة البيتكوين/العملات المشفرة. الذهب لديه فقط ثلاثة منافسين رئيسيين من المعادن الثمينة: الفضة، البلاتين، والبلاديوم. بالمقابل، كان البيتكوين أول عملة مشفرة في 2009، لكنه الآن لديه ملايين المنافسين من الأصول الرقمية.

دورة بالفعل خلفنا

الافتراض الأساسي لمكجلون هو أن المرحلة الرئيسية لنمو البيتكوين قد انتهت بالفعل. بدلاً من توقع مرحلة أخرى من الارتفاع، يرى السوق يتحول إلى مرحلة تطبيع بعد سنوات من الظروف الاستثنائية. في رأيه، كان الارتفاع الذي تلاه عام 2020 أقل عن تبني هيكلي وأكثر عن وفرة السيولة الباحثة عن عوائد.

مع تلاشي تلك الظروف، يتوقع أن تعود الأسواق إلى المتوسطات طويلة الأمد. ويؤكد أن تلك العملية نادرًا ما تكون سلسة.

المستوى الذي يعود إليه مكجلون مرارًا وتكرارًا هو 10,000 دولار، ليس كهدف صادم، بل كنقطة مرجعية. يعكس ذلك السعر تقريبًا المكان الذي تم التداول فيه قبل أن يفيض رأس المال المدفوع بالتيسير النقدي على الأصول عالية المخاطر. بالنسبة له، تمثل تلك الحقبة خط أساس غير ملوث بسياسات الطوارئ، توسع الرافعة المالية، والفقاعات المضاربة.

إذا كانت الأسواق تدخل بالفعل بيئة نقدية واقتصادية أكثر انضباطًا، يعتقد مكجلون أن الأسعار قد تتجه مرة أخرى نحو مركز الجاذبية التاريخي هذا.

التشكيك في رواية الندرة

ركيزة أخرى من حجته تتحدى واحدة من أكثر روايات البيتكوين استدامة. بينما ندرة الذهب متجذرة في قيود مادية، يرسم مكجلون خطًا بين ذلك والأصول الرقمية. حتى لو كان للبيتكوين عرض محدود، فهو يرى أن الكون الرقمي الأوسع قابل للتوسع بلا حدود، مع استمرار ظهور رموز جديدة تتنافس على نفس حوض رأس المال.

في هذا الإطار، تصبح الندرة مخففة. رأس المال لا يتركز، بل يتشتت.

ما يجعل موقف مكجلون ملحوظًا هو مدى تحوله. خلال حقبة التحفيز، كان من بين الأصوات المؤسسية الأكثر ظهورًا التي تتوقع وصول البيتكوين إلى أسعار ستة أرقام وتضعه كأصل احتياطي ناضج. تلك النظرية انهارت، في رأيه، مع تغير علاقات السوق.

يشير الآن إلى فجوة متزايدة بين التحوطات التقليدية والعملات الرقمية. بينما استمر الذهب في تسجيل مستويات قياسية جديدة، كافح البيتكوين لمواكبة الوتيرة، وهو تباين يفسره على أنه ذو معنى وليس مؤقتًا.

الانكماش كخطر سائد

في جوهر الدعوة، توجد توقعات اقتصادية كلية أوسع. يعتقد مكجلون أن الاقتصاد العالمي يتجه نحو ضغط انكماشي، وليس تضخمي. في مثل هذه البيئات، تصبح السيولة نادرة، وتنخفض قدرة المخاطرة، ويستعيد النقد جاذبيته.

إذا استمرت تلك الخلفية، فقد تواجه الأصول التي ازدهرت بوفرة السيولة انخفاضات غير متناسبة. بالنسبة للبيتكوين، يعني ذلك إعادة تقييم ليس فقط للزخم، بل لدوره في المحافظ الاستثمارية.

رسالة مكجلون ليست دعوة للتداول على المدى القصير. إنها تحدٍ للفرضيات التي بُنيت خلال فترة اقتصادية محددة جدًا. إذا كان على حق، فإن الحركة الكبرى التالية للبيتكوين لن تتعلق بكسر المقاومة — بل باكتشاف مكان “الطبيعي” الحقيقي.