أعلنت بنك اليابان مؤخرًا عن رفع سعر الفائدة السياساتي إلى 0.75%، مسجلة أعلى مستوى لها خلال الثلاثين عامًا الماضية، ويُعد هذا القرار علامة على تحول كبير في السياسة النقدية اليابانية. لقد تغير الموقف السابق المتشائم تمامًا، وبدأت دورة رفع الفائدة للتو، ومن المتوقع أن تستمر في التقدم.

هناك أربعة عوامل رئيسية تقف وراء هذا القرار. أولاً، استمرارية معدل التضخم في تجاوز هدف 2%، مما أصبح ظاهرة معتادة، في حين أن الفائدة الحقيقية ظلت لفترة طويلة في المنطقة السالبة، وهذا الإشارة المشوهة للأسعار أجبرت البنك على اتخاذ إجراءات. ثانيًا، ضعف الين الياباني المستمر أدى إلى ارتفاع مستمر في أسعار الواردات، وأعرب مسؤولو البنك بشكل متكرر عن الحاجة إلى تسريع وتيرة رفع الفائدة. ثالثًا، انتهاء عصر الفائدة السالبة الذي استمر ثلاثين عامًا رسميًا، وبدأت رؤوس الأموال المضاربة في الانسحاب، مما أدى إلى تقلبات في سوق الأسهم والسندات والعملات في آنٍ واحد. رابعًا، لا تزال مستويات الفائدة الحالية بعيدة عن المستويات المحايدة، مما يعني أن هناك مجالًا لمزيد من التعديلات في المستقبل.

لقد ظهرت ردود الفعل العالمية على سلسلة رفع الفائدة هذه. ارتفعت تقلبات الين الياباني بسرعة، وأعيدت من جديد جاذبية الذهب كأصل ملاذ آمن. تغيرت أنماط السيولة العالمية، ولم تعد تسيطر عليها الاحتياطي الفيدرالي وحده، وأصبحت سياسة بنك اليابان عاملاً مهمًا. تواجه معاملات الفائدة ذات الحجم التريليوني مخاطر إعادة التسعير، ويجب إعادة تقييم الأصول بالدولار الأمريكي، والسندات الأمريكية، والأسواق الناشئة. في ظل هذا التحول الكبير في السوق، غالبًا ما تكون الفرص الحقيقية مخفية داخل المخاطر.