القطاع المشفر يمر بتحول عميق في النموذج. تلاشى تدريجياً سرد السوق خلال دورة النصف السنوي التي استمرت أربع سنوات، وحل محلها استراتيجيات منهجية لرأس المال المؤسسي. تقرير 21Shares الأخير استخدم كلمة "Broken" لوصف الحكم الواضح على النظرية التقليدية لدورات النصف.

من عام 2025 فصاعدًا، كانت تقلبات السوق شديدة — حيث تراجعت العملات الرقمية البديلة بنسبة سبعة إلى ثمانية أعشار، وعاد سعر الإيثيريوم إلى مستويات عام 2022. لكن هذا ليس سوق هابطة بمعنى التقليدي، بل هو تعديل في هيكل السوق بقيادة المؤسسات. عندما تبدأ عمالقة إدارة الأصول مثل بلاك روك وفيديتي في تخصيص البيتكوين للعملاء على أساس ربع سنوي، فإن تأثير تقليل مكافأة التعدين على السعر أصبح ضئيلاً للغاية.

هوية البيتكوين تتغير — من أداة للمضاربة إلى أصل مالي ناضج. أظهرت أبحاث فيديتي أن دخول احتياطيات الدول السيادية ووكالات إدارة الثروات، يعيد توجيه البيتكوين من أصل عالي التقلبات ومخاطر إلى أداة للتحوط. توقعات أكثر تطرفًا تأتي من Bitwise: بحلول 2026، قد تنخفض تقلبات البيتكوين لأول مرة إلى أقل من أسهم إنفيديا. ماذا يعني ذلك؟ المستثمرون المؤسسيون يدمجونها في تخصيصات الأصول طويلة الأمد — صناديق التقاعد، أصول التأمين، مكاتب العائلات. اكتشاف السعر، السيولة، أنظمة التقييم، كلها تُعاد صياغتها. القوة الدافعة للسوق الصاعدة المستقبلية لن تكون بعد الآن من مشاعر التجار الأفراد FOMO، بل من عمليات الشراء المستقرة من قبل الحيتان المؤسسية.

في ظل عودة هيمنة البيتكوين إلى أكثر من 60%، تواجه إيثيريوم وBNB تحديات جديدة. تحتاج إيثيريوم إلى البحث عن قيمة مميزة من خلال عوائد الإيداع وبيئة Layer2؛ بينما تعتمد BNB Chain على كفاءة المعاملات وبيئات التطبيق للمنافسة على الموقع. قصتهما انتقلت من "ارتفاع عنيف" إلى مرحلة إثبات "تدفق نقدي مستقر" و"تطبيقات عملية".

سوف يقود السوق الصاعد في 2026 المؤسسات. ستصبح صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) المصدر الرئيسي للسيولة، وسيصبح التوازن الربعي آلية مهمة لدفع الأسعار. لم تعد دورة الأربع سنوات التقليدية ذات صلة. أمام المشاركين خياران فقط: إما فهم المنطق المؤسسي، وتعلم التفكير في التخصيص طويل الأمد مثل مديري الصناديق؛ أو أن يُطردوا نهائيًا خلال هذه عملية التنقية.