بنك اليابان، الذي ظل صامتا لمدة 30 عاما، موجود فعلا هذه المرة. في اجتماع أسعار الفائدة في ديسمبر، تم رفع سعر الفائدة الأساسي إلى 0.75٪، وهو الأعلى منذ عام 1995. والأهم من ذلك، أن محاضر الاجتماع ليست غامضة على الإطلاق - فهذه مجرد البداية، ولا يزال هناك مجال كبير لزيادات لاحقة في أسعار الفائدة.

لم يحدث هذا التحول السياسي المتأخر من العدم. هناك ضغط كبير خلفه لدرجة أنه يفاجئ الناس.

**الهجوم المزدوج من التضخم وأسعار الفائدة السلبية**هذه واحدة منها. مؤشر أسعار المستهلك الأساسي تجاوز هدف 2٪ لما يقرب من أربع سنوات متتالية، وارتفع مؤخرا إلى حوالي 3٪. ومن المفارقات أن أسعار الفائدة الحقيقية في اليابان لا تزال عند أدنى مستوى في العالم، وأموال الناس العاديين والمستثمرين تتراجع باستمرار. وهذا يجبر البنك المركزي على العودة إلى المنطق السليم.

**استمرار انخفاض قيمة الين أيضا في دائرة مفرغة**。 دفعت أسعار الصرف الضعيفة تكلفة الواردات مثل الطاقة والغذاء إلى الأعلى، وذكر عدد متزايد من المصرفيين المركزيين التضخم المستورد الذين أوضحوا أن الزيادات المتكررة في أسعار الفائدة يجب أن تستخدم لقمع انخفاض أسعار الصرف.

**الهروب الكبير لرأس مال المراجحة**يتم تمثيله. عندما يغلق باب عصر أسعار الفائدة السلبية، تفقد تلك الصفقات التي تعتمد على تمويل الين بفائدة منخفضة إحساسها بالوجود. رأس المال الضخم الرخيص للين يسرع من سحبه، والأسهم اليابانية وأسواق السندات وأسواق الصرف الأجنبي تتعرض لضغط وتقلبات. لا يمكن التقليل من تأثير ذلك على مشهد السيولة العالمي – ويبدأ التأثير تدريجيا في الشعور على سوق العملات الرقمية.

**المعدل المحايد لا يزال بعيدا**。 0.75٪ لا تزال بعيدة عن نطاق سعر الفائدة المحايد بين 1٪ و2.5٪ الذي يحدده البنك المركزي. قال عضو البنك المركزي بصراحة: "ما زلنا بعيدين جدا عن الهدف." وهذا يعادل رسم مسار واضح لعملية رفع أسعار الفائدة اللاحقة.

من السوق المحلية اليابانية إلى النظام المالي العالمي، بدأت سلسلة ردود الفعل لهذا التحول تتخمر.