بيتكوين تدخل مرحلة السندات مع إعادة المؤسسات كتابة المخاطر

المصدر: CryptoTale العنوان الأصلي: يدخل البيتكوين مرحلة السندات مع إعادة كتابة المؤسسات للمخاطر الرابط الأصلي:

• رأس المال المؤسسي والتنظيم يعيدان تشكيل البيتكوين كأصل سندات كلي.
• ظهور دورات أربع سنوات أضعف مع تلطيف ETFs وإعادة التوازن الميكانيكية للتقلبات.
• شراء المؤسسات يخفف من الانخفاضات، ويستبدل الكوارث بانخفاضات أكثر تدريجية.

حدد مدير الاستثمار في Bitwise مات هوغان إطارًا جديدًا لعوائد البيتكوين. وتحدث إلى جانب مدير الاستثمار في ReserveOne سيباستيان بي، وقال هوغان إن البيتكوين الآن يتصرف بشكل أقل كصفقة مضاربة. بدلاً من ذلك، يعكس أصلًا من الدرجة الكلية يتشكل بواسطة ETFs والتنظيم والشراء المؤسسي المستمر منذ 2024.

رأس المال المؤسسي يحل محل دورة الأربع سنوات

قال هوغان إن دورة سعر البيتكوين التاريخية التي تستمر أربع سنوات قد ضعفت منذ إطلاق ETFs الأمريكية الفورية في يناير 2024. ووفقًا لهوغان، فإن التقدم التنظيمي في وقت سابق من هذا العام سرع من ذلك التحول الهيكلي. وأضاف أن نمو التوكنات واستخدام العملات المستقرة الموسع يعززان آفاق استثمار أطول.

ومن الجدير بالذكر أن هوغان جادل بأن هذه القوى تفوق المحركات وراء الدورات السابقة التي كانت تقودها النصفية. ونتيجة لذلك، يتبع البيتكوين الآن ما وصفه بأنه تدرج تصاعدي لمدة عشر سنوات. وقال إن العوائد يجب أن تظل قوية، على الرغم من أنها أقل درامية بكثير من الارتفاعات السابقة.

دعم مدير الاستثمار في ReserveOne سيباستيان بي هذا التقييم لكنه أشار إلى عدم اليقين. قال بي إن السلوك البشري لا يزال غير عقلاني بشكل متوقع، مما يعقد إعلان أن دورة الأربع سنوات أصبحت قديمة تمامًا. ومع ذلك، وافق على أن رأس المال المؤسسي يلعب الآن دورًا أكبر من الزخم التجزئة.

قال هوغان إن دورة الأربع سنوات لا تزال تؤثر على نفسية المستثمرين. ويعتقد أن التوقعات خنقت الأسعار هذا العام حيث وضع المتداولون في اعتبارهم هبوطًا تقليديًا. ومع ذلك، أكد أن هيكل السوق قد تغير بالفعل.

عبر ريان تشاو، الشريك المؤسس لبروتوكول Solv، عن نفس الرأي. وقال إن حركة سعر البيتكوين تتبع الآن ظروف السيولة الكلية بشكل أكثر دقة. وأضاف أن التداول القائم على الدورة لا يزال مستمرًا، على الرغم من أنه لم يعد يحدد السوق.

تقلب أقل يظهر سلوكًا يشبه السندات

وأشار هوغان إلى انخفاض التقلبات كدليل على انتقال البيتكوين. وقال إن البيتكوين أظهر تقلبات أقل من أسهم التكنولوجيا الكبرى خلال العام الماضي. ووفقًا لهوغان، يعكس هذا التحول كيف تنفذ المؤسسات رأس المال بشكل مختلف عن المتداولين الأفراد.

شرح بي أن المؤسسات تعيد التوازن بشكل ميكانيكي بدلاً من مطاردة الزخم. غالبًا ما تتطلب خطط استثمارهم الشراء عندما تنخفض الأسعار. ومع ذلك، يميل المستثمرون الأفراد إلى الشراء عند القوة والبيع عند الضعف.

هذا الانتقال في الملكية أعاد تشكيل سلوك البيتكوين في الجانب السلبي. قال هوغان إن البيتكوين انخفض حوالي 30% من أعلى مستويات أكتوبر قرب 125,100 دولار. في الدورات السابقة، كانت الانخفاضات المماثلة تصل غالبًا إلى 60%.

عزا هوغان هذا الانخفاض الأضيق إلى الطلب المؤسسي المستمر والبطيء. وقال إن الطلب المستمر خلق دعمًا هيكليًا طوال فترة الانخفاض. ونتيجة لذلك، حدثت الانخفاضات السعرية بشكل أكثر تدريجية.

اعترف بي أن الانخفاض الأخير كان مؤلمًا للمستثمرين. وأشار إلى أن البيتكوين تداول مؤقتًا بالقرب من 87,000 دولار بعد قمة أكتوبر. ومع ذلك، قال إن الحجم لا يزال يختلف عن انهيارات الدورات التاريخية.

قدم المتداول المخضرم بيتر براندت نظرة أكثر حذرًا. وقال مؤخرًا إن البيتكوين قد ينخفض نحو 60,000 دولار بحلول الربع الثالث من 2026. ورد هوغان بأن الطلب المؤسسي يقلل من احتمالية الكوارث القصوى.

التنظيم والأصول على السلسلة تشكل المرحلة التالية

وصف هوغان الوضوح التنظيمي بأنه محفز لمرة واحدة بدلاً من محرك متكرر. وقال إن التردد المؤسسي السابق كان يركز على التنظيم، وليس التقييم أو التقلب. ووفقًا لهوغان، فإن القواعد الأكثر وضوحًا أزالت تلك الحواجز.

شارك بي هذا الرأي، مشيرًا إلى أن المنظمين يعاملون الآن البيتكوين كسلعة. وقال إن هذا التصنيف حل الغموض طويل الأمد للمخصصين المؤسسيين. ومع ذلك، قال كلا التنفيذيين إن السياسة تقدم فائدة إضافية محدودة.

انتقلت الآن الأنظار إلى البنية التحتية. أبرز بي خطة DTCC لجلب $99 تريليون دولار من الأصول على السلسلة. وقال إن مثل هذا الحجم قد يغير توزيع ملكية البيتكوين مع مرور الوقت.

وأضاف تشاو أن الانهيارات الحادة التي تتراوح بين 70% إلى 80% قد تتلاشى تحت تلك الهيكلة. وربط هذا التغيير بمصادر السيولة الأوسع التي تدخل السوق. ووفقًا لتشاو، تتصرف الميزانيات العمومية للمؤسسات بشكل مختلف عن التدفقات التجزئية.

قدم المعلق على العملات المشفرة أليكس وايسي وجهة نظر مغايرة. وقال إن دورة الأربع سنوات لا تزال سليمة، على الرغم من أن التوقعات قد تغيرت. وأشار وايسي إلى ضعف أداء العملات البديلة وتقليل الضجة كاختلافات رئيسية.

تمسك هوغان برؤيته لعام 2026. وقال إن البيتكوين يجب أن ينهي ذلك العام أعلى، على الرغم من النقاش الحالي. وأضاف أن التراكم المؤسسي مستمر بغض النظر عن سرديات الدورة.

يظهر الهيكل المتغير للبيتكوين تحولات قابلة للقياس بدلاً من المضاربة. لقد قلل ETFs المؤسسية، والوضوح التنظيمي، والشراء المعتدل من التقلبات وغيرت عمق الانخفاضات. تفسر تلك القوى لماذا يتداول البيتكوين بشكل متزايد كأصل كلي على نمط السندات، بدلاً من صفقة نمو مدفوعة بالضجيج.