تتصاعد المناقشات في الولايات المتحدة حول مكافآت العملات المستقرة مع تقدم الصين في عائد اليوان الرقمي

يصطدم صانعو السياسات والمدافعون عن العملات المشفرة حول مكافآت العملات المستقرة، مع تزايد القلق من أن تقاعس الولايات المتحدة قد يضعف موقف البلاد أمام استراتيجية العملة الرقمية المتقدمة من الصين.

البنوك الأمريكية تدفع لتقييد عائد العملات المستقرة

لقد ضغطت البنوك الأمريكية التقليدية، الممثلة بمعهد سياسة البنوك (BPI)، منذ أغسطس للحد من الفائدة على العملات المستقرة القائمة على الدولار الأمريكي. إنهم يرغبون في أن يقوم المشرعون بتعديل قانون العملة المستقرة المعروف باسم قانون GENIUS، أو إضافة حدود خلال المناقشات الجارية حول مشروع قانون هيكل السوق الأوسع للعملات المشفرة.

حجتهم المركزية هي أن العائد الجذاب على الشبكة قد يؤدي إلى هروب رأس المال من ودائع البنوك إلى أصول مستقرة، مما يقوض قدرتها على إقراض الأموال. علاوة على ذلك، يحذرون من أن انخفاض الودائع قد يؤثر مباشرة على الإقراض للشركات الصغيرة والأسر في جميع أنحاء الولايات المتحدة.

رفضت BPI الادعاءات بأن هذه الدولارات الرقمية تُستخدم في الغالب خارج البلاد وتشكل خطرًا داخليًا قليلًا. بدلاً من ذلك، حذرت المشرعين من أن أي درجة من اعتماد العملات المستقرة قد تحل محل الودائع، محذرة من أن التأثير سيزداد إذا أصبح استخدام الرموز “ملحوظًا وتحويليًا” مع مرور الوقت.

صناعة العملات المشفرة تتحدث عن المنافسة، وليس الخطر

من ناحية أخرى، تتهم أصوات صناعة العملات المشفرة البنوك بمحاولة حجب المنافسة بدلاً من حماية الاستقرار المالي. يشيرون إلى أن العديد من العملات المستقرة الرائدة يمكن أن تقدم عائدًا يزيد عن 3%، بينما لا تزال معظم البنوك الأمريكية تقدم أقل من 1% على حسابات التوفير القياسية.

يؤكد المؤيدون أن هذه الأصول الرقمية، التي تُستخدم غالبًا للمدفوعات عبر الحدود والتداول، أصبحت أكثر شيوعًا في الأسواق الخارجية منها في البنوك التجارية الأمريكية. ومع ذلك، يجادلون بأن هذا الحضور الدولي يعزز الطلب على الرموز المرتبطة بالدولار وبالتالي يدعم النفوذ المالي الأمريكي في الخارج.

حذر أحد المدافعين البارزين مؤخرًا من أن العملات المستقرة الأمريكية يجب أن تظل تنافسية عالميًا للحفاظ على جاذبيتها. وفقًا لهذا الرأي، فإن تقييد العوائد الآن سيوفر فرصة واضحة للعملات الأجنبية والأصول الرقمية غير الأمريكية.

من المنافسة إلى إطار الأمن القومي

مع تصاعد معركة السياسات، يعيد بعض الخبراء القانونيين والسياسيين النقاش إلى مسألة المصلحة الوطنية. جادل أحد خبراء القانون في العملات المشفرة بأن الحوافز على الرموز القائمة على الدولار تقع الآن تحت مظلة “الأمن القومي”، وليس مجرد نزاع حول “المنافسين الباحثين عن خندق تنظيمي”.

وأكد أن قانون GENIUS، الذي أُقر في يوليو، يمثل انتصارًا كبيرًا لهيمنة الدولار الأمريكي عالميًا. ومع ذلك، حذر من أن تقليل مدفوعات الفائدة على هذه الأصول سيؤدي فعليًا إلى تحويل هذا الانتصار نحو القوى المنافسة، مع التركيز بشكل خاص على الصين.

وأيد آخرون من المعلقين السياسيين هذا الموقف، قائلين إن أي خطأ في مفاوضات مجلس الشيوخ حول مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة قد يمنح العملات المستقرة غير الأمريكية والعملات الرقمية للبنك المركزي، أو CBDCs، ميزة حاسمة في لحظة جيوسياسية حرجة.

اليوان الرقمي الصيني يضيف ضغطًا

تصاعد النقاش بعد تقرير من Bloomberg كشف أن البنوك التجارية الصينية ستبدأ في دفع فوائد على الأرصدة المحتفظ بها في محافظ اليوان الرقمي (E-CNY). ووفقًا للتقرير، ستبدأ هذه التغييرات من 1 يناير، مما يحول الرمز المدعوم من الدولة إلى أداة تحمل فائدة بشكل صريح.

بالنسبة لمؤيدي العملات المشفرة في الولايات المتحدة، فإن قرار الصين بإدخال عائد على اليوان الرقمي يؤكد أن الحوافز على الرموز أصبحت الآن أداة للمنافسة النقدية. علاوة على ذلك، يجادلون بأنه إذا كانت بكين مستعدة لدفع المستخدمين لتبني عملتها القابلة للبرمجة، فإن واشنطن تخاطر بالتخلف عن الركب من خلال إضعاف ميزات مماثلة على الأصول المرتبطة بالدولار.

يصف المدافعون عن الصناعة الآن مناقشة مكافآت العملات المستقرة بأنها قضية أساسية “للأمن القومي”، مدعين أن القرارات التي تتخذ في عام 2025 يمكن أن تشكل الهيكل الهرمي للعملات الرقمية في المستقبل لسنوات.

مكافآت العملات المستقرة في السوق الأمريكية

على الرغم من الضغط من معارضة لوبي البنوك، فإن السوق الأمريكية تستضيف بالفعل العديد من المنتجات الرقمية ذات العائد على الدولار. حتى الآن، تدفع Coinbase عائدًا على USDC، بينما تدير PayPal برنامجها الخاص الذي يقدم عوائد على أرصدة PYUSD.

لقد نمت هذه المنتجات جنبًا إلى جنب مع القطاع الأوسع. توسع سوق العملات المستقرة بشكل كبير من $254 مليار إلى $307 مليار بعد إقرار قانون GENIUS في يوليو، مما يبرز الطلب على الرموز المرتبطة بالدولار المنظمة. ومع ذلك، يقول النقاد إن الزيادات في الحجم تعزز التأثير النظامي المحتمل على البنوك التقليدية.

بالإضافة إلى العروض المركزية، يتوسع التمويل اللامركزي أيضًا في حضوره. تضاعفت رموز مثل sUSDS من Maple و BUIDL من BlackRock، وكلاهما مصمم كأدوات ذات عائد، من $6B إلى أكثر من $12B في عام 2025، مما يسلط الضوء على تزايد الرغبة في العائد على الشبكة.

مفترق طرق السياسات لتنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة

يُعقد النزاع الحالي حول مكافآت العملات المستقرة عند تقاطع التنظيم المالي، ومنافسة البنوك، والسياسة الخارجية الأمريكية. يجب على المشرعين موازنة المخاوف بشأن خلق الائتمان واستقرار الودائع مع الفوائد الاستراتيجية لقطاع الأصول الرقمية المهيمن والمبتكر القائم على الدولار.

ومع ذلك، يتفق الطرفان على أن نتيجة مناقشة قانون GENIUS، وأي تعديل مستقبلي لقانون العبقرية، ستحدد كيف تتنافس الرموز المرتبطة بالولايات المتحدة مع E-CNY الصيني وعروض العالم الأخرى. لذلك، ستُراقب المفاوضات القادمة في الكونغرس عن كثب من قبل البنوك وشركات العملات المشفرة وصانعي السياسات الدوليين على حد سواء.

باختصار، إن ارتفاع العملات المستقرة ذات العائد، وقرار الصين بدفع عائد على اليوان الرقمي، والضغط المستمر من قطاع البنوك يضمن أن خيارات السياسة الأمريكية في هذا المجال ستترتب عليها عواقب اقتصادية وجيوسياسية كبيرة.