لماذا لا تستطيع رواتبك مواكبة ذلك: آلة الثروة $600 تريليون مخادعة ضدك

الأرقام لا تكذب، لكنها أيضًا تخفي شيئًا غير مريح. بلغت الثروة العالمية $600 تريليون في عام 2024—رقم قياسي يجب أن يثير حماس الجميع. ومع ذلك، إليك المفاجأة: لم يأت معظمها من أشخاص يعملون بجدية أكبر أو يخلقون قيمة أكثر. وفقًا لأبحاث معهد ماكينزي العالمي، السر القذر هو أن تراكم الثروة أصبح منفصلًا عن النشاط الاقتصادي المنتج.

عندما حلت أسعار الأصول محل النمو الحقيقي

دعونا نحلل ما حدث فعليًا خلال الـ 25 سنة الماضية. منذ عام 2000، توسعت الثروة العالمية بمقدار $400 تريليون. يبدو الأمر مذهلاً، أليس كذلك؟ لكن التعمق في التركيبة ينهار الوهم. أكثر من ثلث تلك المكاسب كانت ثروة ورقية خالصة—أسهم، عقارات، وأدوات مالية تتضخم في القيمة بينما الاقتصادات الأساسية بالكاد تتحرك. و40% أخرى عكست ببساطة التضخم التراكمي الذي يلتهم القوة الشرائية.

وهذا يترك فقط 30% تمثل استثمارًا جديدًا حقيقيًا في القدرة الإنتاجية. الترجمة: مقابل كل دولار من الاستثمار الاقتصادي الحقيقي، أنشأ النظام $2 دينًا جديدًا. برامج التسهيل الكمي التي نفذها الاحتياطي الفيدرالي، خاصة طباعة النقود غير المسبوقة خلال COVID-19، لم تخلق إنتاجية اقتصادية مستدامة. بدلاً من ذلك، ضخت أسعار الأصول عبر الأسهم، والعقارات، والسندات، والسلع، ونعم—حتى العملات الرقمية.

هيكلية عدم المساواة

يفسر هذا الديناميكية سبب تسارع تركيز الثروة حتى خلال فترات التوظيف القوي والنمو الاقتصادي. الآن، يسيطر أعلى 1% في الولايات المتحدة على 35% من الثروة الكلية—بمتوسط 16.5 مليون دولار لكل شخص. وفي ألمانيا، تظهر الأرقام أن النسبة مماثلة: أعلى 1% يمتلك 28% من الثروة الوطنية، بمتوسط 9.1 مليون دولار لكل منهم.

الآلية بسيطة جدًا: من يملك الأصول التي تقدر قيمتها يرتفع صافي ثروته من خلال ارتفاع الأسعار، بغض النظر عما إذا كانوا يعملون أم لا. شخص يمتلك محفظة أسهم متنوعة أو محفظة عقارات يرى تراكم الثروة تلقائيًا. في حين أن أصحاب الأجور بدون ممتلكات كبيرة—حتى أصحاب الأجور العالية—يكافحون لبناء الثروة بنفس الوتيرة، بغض النظر عن مدى إنتاجيتهم في العمل.

كل شيء مبالغ فيه، لكن بطرق مختلفة

يصف المؤرخون الماليون البيئة الحالية بأنها “فقاعة كل شيء”. تاريخيًا، كانت الفقاعات تستهدف قطاعات محددة: التكنولوجيا في 2000، الإسكان في 2008. الفقاعة الحالية مختلفة. التسهيل الكمي من قبل البنوك المركزية عالميًا لم يضخم الأسهم فقط—بل ضخم تقييمات العقارات، وأسعار السندات، وأسواق السلع، وفئات الأصول الرقمية الناشئة في وقت واحد. وصلت تقييمات الأسهم الأمريكية وأسعار العقارات السكنية إلى حدود قصوى تجهد نماذج التقييم التقليدية.

التوقيت مهم. لم تحدث هذه الأسعار المبالغ فيها لأن الإنتاجية زادت، بل لأن البنوك المركزية غمرت الأسواق بالسيولة، وكان المستثمرون بلا مكان آخر لوضع رؤوس أموالهم الباحثة عن عوائد.

المفترق غير المريح

توضح شركة ماكينزي أربعة مستقبلات محتملة. واحد فقط يحافظ على مستويات الثروة والاستقرار الاقتصادي: انفجار حقيقي في الإنتاجية يقوده تكنولوجيا تحويلية مثل الذكاء الاصطناعي يواكب تضخم أسعار الأصول. في هذا السيناريو، يتسارع النمو الاقتصادي بما يكفي لتبرير التقييمات الحالية، ويتباطأ نمو الأسعار دون أن يثير دوامات الأجور والأسعار.

السيناريوهات البديلة أقل إرضاءً. بعضهم يضحّي بالنمو من أجل الاستقرار. آخرون يضحّون بالحفاظ على الثروة من أجل النمو. قليل منهم يفعل كلا الأمرين. بالنسبة للمستثمر الأمريكي العادي، يمكن أن يترجم الاختلاف بين أكثر سيناريوهَين احتمالية إلى حوالي 160,000 دولار من القوة الشرائية الحقيقية بحلول عام 2033.

الاقتصاد ذو المسارين

تجسد هذا الديناميكية في ما يسميه الاقتصاديون تعافي على شكل حرف K. يمتلك أصحاب الأصول—الذين يملكون الأسهم، والعقارات، والاستثمارات البديلة—ثروة تتضاعف. بينما يظل الجميع الآخرون في مكانهم رغم العمل المربح.

يستفيد الأثرياء مرتين: أصولهم الحالية تزداد في السعر، ولديهم رأس مال للاستثمار في فقاعات جديدة مبكرًا. أما الطبقة العاملة فتُضغط من كلا الجانبين: الأجور تتوقف عن الزيادة الحقيقية بسبب التضخم، والأصول التي يمكنهم الوصول إليها ( منازل، وصناديق المؤشر) مُسعّرة بالفعل بشكل غني، مما يحد من إمكانيات التقدير المستقبلية.

ماذا يحدث بعد ذلك؟

يواجه النظام الحالي معضلة ثلاثية: الحفاظ على أسعار الأصول، والحفاظ على الإنتاجية الاقتصادية، أو الحفاظ على استقرار القوة الشرائية. تشير الدراسات إلى أنه لا يمكنك أن تمتلك الثلاثة في آن واحد. تشير أبحاث ماكينزي إلى أنه ما لم يتحقق تسارع في الإنتاجية من خلال الذكاء الاصطناعي أو اختراقات أخرى، فإن الحل سيأتي إما من خلال تضخم مستدام يذيب القيمة الحقيقية لتلك $600 تريليون، أو من خلال حدث إعادة تقييم حاد يدمر تريليونات من تقييمات الأصول المبالغ فيها—وربما كلاهما.

بالنسبة للمستثمرين، يثير هذا أسئلة غير مريحة: هل الأسعار الحالية في الأسهم، والعقارات، والأصول الأخرى مبررة بأساسيات اقتصادية حقيقية، أم أن الفقاعة لا تزال تتضخم؟ بالنسبة لصانعي السياسات، يثير الأمر تساؤلات حول ما إذا كان بإمكان البنوك المركزية تفكيك ميزانياتها العمومية وتطبيع أسعار الفائدة دون أن تثير عدم استقرار مالي ذاتي الإنشاء.

النتيجة الأساسية تظل كما كانت منذ أن نشرت شركة ماكينزي هذا التحليل: تريليون دولار من الثروة العالمية المبنية على الهواء أكثر من الإنتاجية، تخلق نظامًا حيث يصبح الأثرياء بالفعل أكثر ثراءً تلقائيًا، بينما يكافح الجميع الآخرون للبقاء في مكانهم.