تبرز Nvidia كخيار واضح على حساب Palantir مع اقتراب عام 2026

الفجوة في التقييم: أين يكمن الفرق الحقيقي

عند مقارنة فرص الاستثمار في قطاع التكنولوجيا المدفوع بالذكاء الاصطناعي، يظهر إنفيديا (NASDAQ: NVDA) و بالانتير تكنولوجيز (NASDAQ: PLTR) كمرشحين واضحين. كلا الشركتين تتصدران بلا منازع في مجالاتهما، ومع ذلك فإن تقييم أسهمهما يروي قصتين مختلفتين بشكل دراماتيكي. ففي حين تتداول إنفيديا بمضاعف سعر إلى الأرباح المستقبلية حوالي 24.8، فإن تقييم بالانتير يقف عند مستوى مذهل يبلغ 192.3 مرة الأرباح المستقبلية—هوة لا يمكن تجاهلها من قبل المستثمرين الجادين.

يصبح التباين أكثر وضوحًا عند فحص نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG)، وهي مقياس يضع التقييم في سياق آفاق النمو. نسبة PEG لإنفيديا تقف عند 0.72 فقط، والتي يصنفها المحللون الماليون عادة على أنها منطقة جذابة (أي شيء أقل من 1.0 يشير إلى قيمة). على العكس، فإن نسبة PEG لبالانتير تتجاوز 3.0، مما يوحي بأن شركة البرمجيات مبالغ في تقييمها بشكل كبير بالنسبة لمسار نموها.

مسارات نمو مماثلة، إشارات زخم مختلفة

يكشف فحص مقاييس النمو الخام عن سبب جذب كل من الشركتين لانتباه المستثمرين. في الربع الثالث من عام 2025، سجلت بالانتير إيرادات إجمالية قدرها 1.18 مليار دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 63% على أساس سنوي وارتفاعًا متسلسلًا بنسبة 18%. يظهر مسار الشركة أن إيراداتها التجارية في الولايات المتحدة تتسارع بشكل أسرع من قطاع العقود الحكومية—نمو تنويعي صحي يقلل من الاعتمادية المركزية.

أما إنفيديا، فقد أعلنت عن إيرادات الربع الثالث بقيمة $57 مليار، بزيادة 62% على أساس سنوي و22% على أساس ربع سنوي. معدل نمو الشركة يعكس بشكل أساسي نسب أرباح بالانتير، على الرغم من أن الحجم المطلق يختلف بشكل كبير. وبالنظر إلى توجيهات الربع الرابع، تتوقع كلتا الشركتين استمرار الزخم: تتوقع بالانتير نموًا متسلسلًا بنسبة 12.5%، بينما تتوقع إنفيديا توسعًا بنسبة 14% على أساس ربع سنوي.

الخطاب القيادي يختلف في النغمة. وصف جينسين هوانغ، مؤسس ومدير إنفيديا التنفيذي، مبيعات بلاكويل بأنها “خارج نطاق التوقعات” مع تجربة نفاد كامل لوحدات GPU السحابية—لغة مقصودة تعبر عن طلب استثنائي. أما أليكس كارب، المدير التنفيذي لبالانتير، فصّف أداء الشركة بأنه “نمو غير عادي”، وهو تعبير قوي، لكنه يثير التساؤل عما إذا كانت مخاوف التقييم قد تم التعامل معها بشكل مناسب.

معادلة المخاطر والمكافأة تفضل إنفيديا بلا منازع

من منظور مخاطر الاستثمار، تعمل كلتا الشركتين في أسواق الذكاء الاصطناعي الناشئة حيث تظل الديناميكيات التنافسية غير ثابتة. تواجه إنفيديا مخاطر حقيقية: قد يتباطأ دورة بنية تحتية GPU، وقد تسيطر المنافسون على حصة السوق، ويشكل تركيز العملاء ضعفًا تشغيليًا. ومع ذلك، فإن هذه تمثل مخاطر دورية متأصلة في أي استثمار في بنية تحتية تكنولوجية.

أما الخطر الرئيسي لبالانتير فهو هيكلي وليس مضاربًا—حيث يترك مضاعف تقييمها مجالًا محدودًا لخيبة الأمل. فهي تتداول عند ما يقرب من 200 مرة الأرباح المستقبلية، والسعر يعكس الكمال. أي تباطؤ في معدلات النمو، أو ضغط على الهوامش، أو مخاوف من تشبع السوق قد تؤدي إلى ضغط كبير على التقييم. الحقيقة الرياضية لا مفر منها: يتعين على بالانتير أن تقدم نتائج استثنائية بشكل متزايد فقط لتبرير السعر الحالي، في حين أن تقييم إنفيديا يسمح بمزيد من المرونة لنتائج سيناريوهات واقعية.

حالة الاستثمار لعام 2026

عند مقارنة هذين الاستثمارين من حيث العائدات المعدلة للمخاطر، تبرز إنفيديا كخيار متفوق بلا منازع. على الرغم من أن توسع إيرادات بالانتير لا شك أنه مثير للإعجاب، إلا أنه يتطابق بشكل أساسي مع نسبة نمو إنفيديا. المميز الحاسم هو التقييم: إنفيديا تتداول بمضاعف عقلاني يعكس قصة نموها بدقة، سواء تم تقييمها على أفق سنة واحدة أو خمس سنوات. أما تقييم بالانتير المميز، فإنه يعرض المستثمرين لاحتمال خيبة الأمل، على الرغم من الأداء التشغيلي المثير للإعجاب للإدارة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيّمون تخصيص رأس المال حتى عام 2026، تظل المبادئ الأساسية ثابتة: العوائد الممتازة تأتي من الجمع بين إمكانات النمو والتقييم المعقول. إنفيديا تلبي كلا المعيارين، مما يجعلها الاختيار المفضل بلا منازع على بالانتير للمستثمرين المستقبليين.