هل لاحظت مؤخرًا أن البيتكوين يبدو وكأنه اختفى من البورصات، في حين أن الإيثيريوم مكتظ بشكل كامل؟ لا تقلق، قد تكون الحقيقة وراء ذلك أكثر إثارة للاهتمام مما تبدو عليه السطح.

لقد قمت بتحليل بيانات الشبكة واكتشفت بعض الأنماط المثيرة للاهتمام — ربما حتى كبار المستثمرين يفضلون التعامل معها بشكل هادئ.

**المنطق الحقيقي وراء الانخفاض الحاد في احتياطيات البيتكوين**

احتياطيات البيتكوين في البورصات انخفضت إلى 2.5 مليون بيتكوين، ويبدو الأمر مخيفًا للوهلة الأولى. لكن هناك تفصيل مهم: خلال نفس الفترة، البيتكوين الذي يُحتفظ به على المدى الطويل (غير المعروض للتداول) سجل رقمًا قياسيًا جديدًا — 14.8 مليون بيتكوين. ماذا يعني هذا؟ ليس بيعًا جماعيًا خوفًا، بل هو استثمار طويل الأمد من قبل المؤسسات. شركة MicroStrategy وغيرها من الشركات المدرجة اشترت 700,000 بيتكوين دفعة واحدة، وهو نمط استثمار مؤسسي تقليدي.

في موجة اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر، انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار، مما أدى إلى تفجير مئات المليارات من عمليات الإغلاق بالرافعة المالية. العديد من المستثمرين الأفراد تم إخراجهم، لكن المالكين الحقيقيين استغلوا الفرصة لشراء المزيد، مما أدى إلى استنزاف احتياطيات البورصات بشكل أكبر.

هناك إشارة أخرى لا يمكن تجاهلها: الفارق في سعر البيتكوين في البورصات الأمريكية دائمًا ما يكون سلبيًا، مما يدل على أن المستثمرين المحليين يفضلون نقل الأصول إلى محافظهم الخاصة. ومع موقف الاحتياطي الفيدرالي من خفض الفائدة، قد يصبح الاحتفاظ بالأصول بشكل ذاتي هو الوضع الطبيعي الجديد بحلول عام 2026.

**لماذا الإيثيريوم ممتلئ في البورصات؟**

من الظاهر أن تدفقات ETF الإيثيريوم استمرت خلال الأشهر الماضية، وأن منتجات مثل Grayscale ETHE أصبحت أدوات تحوط للعديد من المستثمرين. مستوى الاعتراف بالإيثيريوم من قبل المؤسسات يتزايد بالفعل. لكن "الامتلاء" و"القدرة على النمو" ليستا نفس الشيء — قد يعني هذا أن السوق لا تزال في حالة تذبذب، وأن الطلب على السيولة لا يزال قويًا.

مقارنةً بانتقال البيتكوين السري، فإن هذا الاهتمام بالإيثيريوم يعكس توقعات السوق للتقلبات قصيرة الأمد. بمعنى آخر، لا زال هناك من ينتظر الفرصة.