حقن السيولة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

✨كانت ليلة أمس من عام 2025، كالعادة، نقطة تحول مشحونة بالتوتر للأسواق المالية. دفعت تعديلات الميزانية العمومية في نهاية العام، والضغوط التنظيمية، ومتطلبات السيولة الموسمية البنوك إلى السعي للحصول على تمويل قصير الأجل، مما أجبر الاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي) على التدخل وحقن كمية قياسية من السيولة لمنع إغلاق محتمل للسوق. في 31 ديسمبر 2025، تم تسجيل 74.6 مليار دولار من التمويل الليلي المقدم عبر منشأة الريبو الدائمة لبنك نيويورك (نيويورك) كواحدة من أكبر التدخلات في عصر ما بعد الجائحة. ومع ذلك، فإن التفاصيل التي لفتت الانتباه وأثارت القشعريرة في الأسواق كانت تتعلق ببنية الضمان وراء هذا الحقن الضخم: حيث أعطت البنوك أولوية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، المعروفة بتاريخها المليء بالمخاطر، على السندات الحكومية التقليدية الأكثر أمانًا. هذا أعاد إلى الأذهان أشباح أزمة 2008، وكشف مرة أخرى عن نقاط الضعف في النظام.
⚡ 74.6 مليار دولار تدخّل يمنع إغلاق السوق وإشارات تحذيرية في بنية الضمان

قام الاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي) بحقن 74.6 مليار دولار من السيولة في السوق من خلال عمليات الريبو الليلي في 31 ديسمبر 2025، لمنع إغلاق محتمل للسوق المالية. تم تنفيذ هذا التدخل عبر منشأة الريبو الدائمة لفرع نيويورك الخاص بالفيدرالي وهدف إلى تخفيف الضغط الناتج عن عمليات نهاية العام.
⚡ تم تسجيل هذا المبلغ كواحد من أعلى المستويات منذ جائحة كوفيد-19، ويشير إلى أن البنوك تتجه إلى الفيدرالي لتلبية احتياجاتها من التمويل قصير الأجل.

✨ تفاصيل التدخل
سمح هذا التشغيل من قبل الفيدرالي للبنوك بتلقي نقد مقابل تقديم أوراقها المالية كضمان. كانت توزيع إجمالي 74.6 مليار دولار من السيولة على النحو التالي:
⚡ الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS): 43.1 مليار دولار
⚡السندات الحكومية: 31.5 مليار دولار

تكشف هذه الأرقام أن البنوك تفضل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري على السندات الحكومية، التي تعتبر تقليديًا أكثر أمانًا. تتضمن معاملات الريبو سحب السيولة عن طريق عكسها في اليوم التالي، لكن مثل هذه التدخلات تعكس مستويات التوتر في السوق. يزداد الطلب على السيولة، خاصة خلال فترات مثل نهاية العام، نهاية الربع، ونهاية الشهر، حيث تحتاج البنوك إلى نقد بسبب تعديلات الميزانية ومتطلبات تنظيمية.

🤔 النقطة الأبرز تكمن في تكوين الضمان. الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري هي أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري وكانت أحد محفزات الأزمة المالية لعام 2008. قيمة هذه الأصول حساسة للتقلبات في أسعار الفائدة والتطورات في سوق العقارات. قد يشير الاستخدام المتزايد للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من قبل البنوك إلى انخفاض في حيازاتها من الضمانات عالية الجودة (مثل السندات الحكومية) أو أنها تحتفظ بهذه الأصول لأغراض أخرى.
⚡ هذا يشير إلى زيادة المخاطر النظامية: إذا تباطأ سوق العقارات، قد تنخفض قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، مما يؤدي إلى تأثيرات متتالية في سوق الريبو.
⚡ بالمقارنة، في الأوقات العادية، تميل البنوك إلى تقديم السندات الحكومية كضمان لأنها تعتبر عالية السيولة وخالية من المخاطر. حقيقة أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (تشكل حوالي 58% من الإجمالي) تفوق السندات الحكومية $40 42%(، تشير إلى أن البنوك قد تكون تحت ضغط الميزانية العمومية. إتمام عملية الفيدرالي بهذه "التخصيص الكامل"، أي تلبية جميع الطلبات، يؤكد وجود أزمة سيولة حقيقية في السوق.

تأثيرات السوق والمنظور الأوسع
حدث هذا الحقن في وقت كانت فيه مستويات السيولة العالمية عند أعلى مستوياتها على الإطلاق. يبدو أن الفيدرالي قد زاد من التدخلات المماثلة في الأشهر الأخيرة؛ على سبيل المثال، )تم توفير مليارات إضافية من السيولة في ديسمبر.
قد يدعم ذلك الأصول عالية المخاطر #CryptoMarketPrediction الأسهم، العملات الرقمية#2026CryptoOutlook في بيئة تستمر فيها دورة خفض أسعار الفائدة. في الواقع، ارتفعت أصول مثل البيتكوين بعد هذا الخبر.
ومع ذلك، هناك مخاوف طويلة الأمد: قد يؤدي توسع الميزانية العمومية للفيدرالي إلى زيادة الضغوط التضخمية وتأثير على قيمة الدولار. علاوة على ذلك، قد تشجع مثل هذه التدخلات على عدم الكفاءة من خلال السماح لـ"شركات الزوم" بالبقاء على قيد الحياة. يذكرنا الاستخدام المكثف لمنشأة الريبو الدائمة، التي أُنشئت استنادًا إلى دروس من أزمة 2008، بأن النظام لا يزال هشًا.

ختامًا، على الرغم من أن هذا الحدث يوفر راحة قصيرة الأمد، إلا أن الاختلالات في بنية الضمان قد تكون إشارات لأزمات مستقبلية. يجب على المشاركين في السوق مراقبة كيفية تعامل الفيدرالي مع هذه المسألة في الاجتماعات القادمة.
#MacroWatchFedChairPick