#MacroWatchFedChairPick الأسواق تستعد لتحول في النظام النقدي

مع تراجع السيولة بسبب العطلات، تركز الأسواق العالمية بشكل متزايد على سؤال سياسي-اقتصادي واحد: من سيختار الرئيس ترامب كرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي؟ لقد أعلن ترامب أنه سيعلن عن اختياره في أوائل عام 2026، قبل انتهاء ولاية جيروم باول في مايو 2026. التوقيت مهم. الأسواق تحاول بالفعل تسعير حقبة ما بعد باول، مما يجعل هذا الترشيح أحد أهم المحفزات الكلية لعام 2025–2026.
هذا القرار ليس مجرد عن الشخصيات — إنه يتعلق بمسار السياسة النقدية الأمريكية في المستقبل، بمصداقية السيطرة على التضخم، وبمدى المخاطر التي يمكن أن تتوقعها الأصول ذات السيولة في الدورة القادمة.
كيف ظهر كيفن هاسيت كحالة أساسية للسوق
تشير أسواق التوقعات والتقارير الإعلامية بشكل متزايد إلى كيفن هاسيت، المدير الحالي للمجلس الاقتصادي الوطني ومستشار ترامب الاقتصادي منذ زمن، كمرشح رئيسي. يُنظر على نطاق واسع إلى هاسيت على أنه أكثر توجهاً نحو التيسير والنمو من القيادة الحالية للاحتياطي الفيدرالي. سمعة هاسيت في تفضيله لأسعار أقل، وتحفيزات نمو أقوى، وظروف مالية أكثر مرونة بدأت بالفعل تؤثر على الأسواق.
أظهرت الأسهم والبيتكوين حساسية تجاه التكهنات حول ترشيحه، مما يعكس توقعات بأن يكون الاحتياطي الفيدرالي بقيادة هاسيت أكثر انفتاحًا على خفض أسعار الفائدة مبكرًا وربما أكبر.
ماذا يمكن أن يعني رئيس الاحتياطي الفيدرالي المتساهل للأسواق
إذا تم تعيين رئيس متساهل مثل هاسيت، قد تعيد الأسواق تقييم توقعات أسعار الفائدة بشكل حاد في أواخر 2025 و2026. الاعتقاد السائد سيكون أن الاحتياطي الفيدرالي سيعطي الأولوية لزخم الاقتصاد، واستقرار التوظيف، والظروف المالية، حتى لو ظل التضخم ثابتًا إلى حد ما.
مثل هذا البيئة عادةً:
يخفض تكلفة رأس المال
يضعف الدولار الأمريكي
يوسع السيولة العالمية
يعزز تقييمات الأصول ذات المخاطر
بالنسبة للأسهم، قد يدعم ذلك ارتفاعًا مستدامًا أو تدويرًا نحو التكنولوجيا، والذكاء الاصطناعي، والقطاعات الحساسة للنمو. بالنسبة للبيتكوين، يُفسر عادةً أن الاحتياطي الفيدرالي المتساهل هو إيجابي من الناحية الكلية. تاريخيًا، يؤدي البيتكوين أداءً أفضل عندما تتوسع السيولة، وتنخفض العوائد الحقيقية، ويضعف الدولار — وهي ظروف مرتبطة عادةً بالسياسة النقدية التيسيرية.
ومن الجدير بالذكر أن البيتكوين أظهر بالفعل ارتفاعات مضاربية على عناوين مرتبطة بهاسيت، مما يشير إلى أن الأسواق تتجه مسبقًا نحو موقف أكثر ليونة.
لماذا قد يكون السرد المتساهل مبالغًا فيه
على الرغم من التفاؤل، لا تقوم الأسواق بتسعير تحول كامل في السياسة النقدية. حالياً، تشير منحنيات العقود الآجلة إلى تخفيف معتدل فقط، حوالي 75 نقطة أساس من الخفضات حتى 2025–2026، وليس دورات التيسير العميقة التي شهدتها الانكماشات السابقة.
هذا يعكس عدة قيود:
لا يزال التضخم فوق الهدف في قطاعات الخدمات الرئيسية
يحد استقلال الاحتياطي الفيدرالي المؤسساتي من التأثير السياسي
اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) هي لجنة، وليست قرارًا فرديًا
حتى تحت قيادة متساهلة، قد تظل السياسة متحفظة أكثر من أن تكون مرنة بشكل مفرط.
الخيار البديل: اختيار أكثر توازنًا أو متشددًا
إذا اختار ترامب مرشحًا يركز على السياسة أو التضخم — مثل كيفن وارش أو شخصية مماثلة — فمن المرجح أن تعيد الأسواق تقييم خفضات الفائدة بشكل أقل أو تدفعها أبعد في المستقبل. في تلك الحالة:
قد يقوى الدولار
قد تواجه مضاعفات الأسهم ضغطًا
قد تدور رؤوس الأموال نحو السندات، والنقد، أو الذهب
بالنسبة للبيتكوين، سيكون هذا عائقًا واضحًا. زيادة أو "رفع الفائدة لفترة أطول" ترفع تكلفة الفرصة لحيازة الأصول المتقلبة، وتقييد الرافعة المالية، وترتبط عادةً بسلوك تجنبي للمخاطر. تاريخيًا، يعاني العملات المشفرة أو تتأخر في الأداء في مثل هذه الأنظمة، حتى عندما تظل الأسهم قوية.
رؤية 2026 الجديدة: إشارات السياسة مهمة بقدر أهمية أسعار الفائدة
عامل غير مُقدر بشكل كاف هو أن تواصل و إشارات الاحتياطي الفيدرالي قد تكون أكثر أهمية من وتيرة الخفضات الفعلية. الأسواق تتداول التوقعات. حتى دورة التيسير البطيئة يمكن أن تكون إيجابية للبيتكوين إذا أظهرت التوجيهات المستقبلية تحملًا لمعدلات تضخم أعلى، وضعف الدولار، أو دعم السوق المالية.
وعلى العكس، يمكن أن يضغط الاحتياطي الفيدرالي الذي يخفض ببطء ولكنه يظل يروج لخطاب متشدد على تقليل شهية المخاطرة على الرغم من التيسير الاسمي.
لماذا البيتكوين حساس بشكل خاص لهذا القرار
آلية النقل من سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى البيتكوين ليست مجرد نظرية. يستجيب البيتكوين لـ:
توقعات أسعار الفائدة
قوة أو ضعف الدولار
ظروف السيولة العالمية
شهية المخاطرة وتوفر الرافعة المالية
تميل أسعار الفائدة المنخفضة إلى دعم البيتكوين عبر توسع السيولة وتأثيرات سوق الصرف الأجنبي، بينما تميل الأسعار الثابتة أو الأعلى إلى الحد من الارتفاع وزيادة التقلبات. تؤكد الدورات التيسيرية السابقة أن البيتكوين غالبًا ما يرتفع جنبًا إلى جنب مع الأسهم، لكنه يمكن أن يتأخر بشكل حاد عندما تسيء الأسواق تقييم تحولات السياسة.
نظامان أساسيان تسعّر بهما الأسواق الآن
تقوم الأسواق بشكل فعال بتقييم مسارين اقتصاديين:
1. قيادة متساهلة + خفضات مبكرة
من المحتمل أن يوسع هذا السيناريو السيولة، ويضعف الدولار، ويرفع الأصول ذات المخاطر، ويدعم تعافي البيتكوين نحو — أو ربما يتجاوز — أعلى المستويات السابقة.
2. قيادة متوازنة أو متشددة + خفضات محدودة
سيحد هذا من توقعات التيسير، ويحتفظ بسيولة أكثر تشددًا مما يأمل المتفائلون، ويدعم الدولار، وربما يقيد البيتكوين ضمن نطاق أو هيكل متقلب.
الخلاصة
ترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي لم يعد مجرد قصة سياسية خلفية — إنه محرك رئيسي للبيئة الكلية. الأسواق بدأت بالفعل في تقييم قيمة الميل المتساهل، لكن الشكوك لا تزال قائمة حول مدى التيسير الذي سيتحقق فعليًا.
بالنسبة للبيتكوين، المخاطر عالية. إعادة تقييم حقيقية نحو خفضات مبكرة وأكبر يمكن أن تفتح موجة دفع كلية قوية. ولكن إذا خفت التوقعات أو بقيت السياسة مقيدة، فقد يواجه العملة المشفرة حركة جانبية، وتقلبات، وانخفاضات متقطعة، حتى مع استمرار دعم الأسهم بشكل نسبي.
في 2026، قد يعتمد مسار البيتكوين أقل على السرد على السلسلة — وأكثر على من يجلس في مقعد رئيس الاحتياطي الفيدرالي وكيف يحدد "الاستقرار المالي".