مؤسس Hyperliquid يعلن عدم التمويل من خلال رأس المال المخاطر: توكن الخلق يُمنح بالكامل للمستخدمين الأوائل، كم هو نادر هذا في عالم التمويل اللامركزي؟

أصدر مؤسس Hyperliquid جيف بيانا على منصة X، معلنا فيه أنه لن يقدم مستثمرين خاصين، وأن توزيع رموز Genesis مخصص للمستخدمين الأوائل فقط، ولم يشارك المساهمون الأساسيون في التوزيع. ما هو المنطق وراء هذا القرار؟ شركة Hyperliquid، التي أصبحت رائدة في السوق في مسار DEX الدائم، لماذا يجب أن تتخذ مثل هذا القرار في توزيع الرموز؟

بيان “التمويل العكسي”

التعبير الأساسي لمفهوم الحوكمة

في بيانه، شدد جيف على ثلاثة مبادئ رئيسية:

• عدم إدخال مستثمرين خاصين، ولا خلفية رأس المال المغامر للصناديق المدخلة
• لا توجد امتيازات تداول صانع سوق، جميع المشاركين في السوق متساوون
• لا تحتاج أي شركة إلى دفع رسوم اتفاقية، مما يدل على الحياد

هذه المبادئ تلخص في جملة واحدة: توزيع رموز Hyperliquid في البداية يلتزم بروح البيتكوين، وكل ذلك تم توزيعه للمستخدمين الأوائل. يشير مصطلح “المستخدمون الأوائل” هنا إلى أعضاء المجتمع الذين يشاركون فعليا في المراحل الأولى من المشروع، ويساهمون بقوة الحوسبة أو السيولة، بدلا من المؤسسات الاستثمارية التي تستحوذ على الأسهم من خلال التمويل.

قابلة للتحقق على السلسلة، بدون تعميم

تفصيل سهل التغاضي عنه هو أن “عملية التوزيع الكاملة قابلة للتحقق على السلسلة دون أي تعتيش.” وهذا يعني:

• جميع بيانات التخصيص تكون شفافة على السلسلة
• لا توجد عمليات غامضة أو عقود توزيع معقدة لإخفاء النية الحقيقية
• يمكن لأي شخص التحقق من مكان الرموز

هذه الشفافية ليست نادرة في مشاريع العملات الرقمية، لكنها نادرة بالفعل في المشاريع ذات التمويل العالي والتقييمات المرتفعة.

مقارنة الوضع الحالي للسوق: ما مدى اختلافه؟

نموذج التمويل التقليدي مقابل نموذج السائل الفائق

توضح هذه المقارنة واقعا: معظم مشاريع التمويل اللامركزي تحتفظ بنسبة معينة من الرموز والامتيازات الخاصة للمستثمرين الاستثماريين عند جمع الأموال. واختار هايبرليكويد الطريق المعاكس تماما.

لماذا يفعل هايبرليكويد هذا؟

تم ترسيخ مكانة السوق

وفقا لأحدث البيانات، أصبحت هايبرليكوليد لاعبا مهيمنا مطلقا في سوق الDEX الدائم:

• نموذج CLOB (دفتر الأوامر المركزي للحدود) يمتلك حوالي 70-75٪ من حصة السوق
• متوسط حجم التداول اليومي بمليارات الدولارات
• نشاط المستخدمين يتجاوز المنافسين بكثير

هذا الموقع في السوق يعني أن هايبرليكويد لا تحتاج إلى الحصول على تمويل تطوير من خلال التمويل التقليدي. أصبح المشروع ذاتي التهيئة الدموية ويحقق تشغيلا مستداما من خلال رسوم المعاملات. وفقا لأحدث البيانات، استخدمت هايبرليكويد 97٪ من إيرادات الرسوم الخاصة بها لإعادة شراء وحرق حوالي 42,420 رمز HYPE خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية، مما يشير إلى أن المشروع يمتلك تدفقا نقديا كافيا.

الاعتراف المؤسسي في تصاعد

ومن المثير للاهتمام أن استراتيجية “مناهضة التمويل” التي تتبعها هايبركويد لم تقلل من الاهتمام المؤسسي. وفقا لآخر الأخبار، قدمت Bitwise طلبات للحصول على 11 صندوق مؤشرات متداولة للعملات الرقمية إلى هيئة الأوراق المالية الأمريكية، بما في ذلك صندوق Bitwise Hyperliquid Strategy ETF. وهذا يوضح أنه حتى بدون خلفية تمويل تقليدية، فإن الامتثال والاعتراف السوقي بالمشروع لا يزال عاليا بما فيه الكفاية.

ماذا يعني هذا للمستخدمين الأوائل؟

إعادة توزيع القيم

وفقا لنموذج التمويل التقليدي، سيتم تقسيم قيمة المشروع على مستثمرين رأس المال المغمر، والمؤسسين، والموظفين، وغيرهم. نهج Hyperliquid يعني أن هذا الجزء من القيمة يتدفق أكثر نحو المشاركين الحقيقيين.

ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن هذا لا يعني أن المستخدمين الأوائل سيكونون مربحين بالتأكيد. القيمة الفعلية للرمز لا تزال تعتمد على:

• التطوير طويل الأمد للمشروع
• الطلب في السوق
• التغيرات في البيئة الكلية

اللامركزية في سلطة الحوكمة

بدون وجود المساهمين الرئيسيين (VCs)، كانت حقوق الحوكمة في هايبرليكويد نظريا أكثر لامركزية. قد يعني هذا:

• عمليات اتخاذ القرار الأكثر ديمقراطية
• لكنه قد يؤدي أيضا إلى انخفاض كفاءة اتخاذ القرار
• يجب الحفاظ على صوت المساهمين الأساسيين من خلال إجماع المجتمع

ملخص

يجسد هذا التصريح من مؤسس Hyperliquid فلسفة حوكمة المشاريع التي تتعارض تماما مع أفكار التمويل التقليدية. في سياق سيطرة مسار الDEX الدائم على السوق، أصبح هذا النموذج “لا تمويل، بدون رأس مال مغامر، كل شيء للمستخدمين” ليس فقط ممكنا، بل أيضا ميزة تنافسية. يعزز “الحياد” و"الجدارة بالثقة"، وهما من أكثر الصفات المرغوبة للبنية التحتية المالية.

وبالنظر إلى رد فعل السوق، يظهر تطبيق صندوق المؤشرات المتداولة من Bitwise أن المستثمرين المؤسسيين يكتسبون اعترافا بهذا النموذج. قد يشير هذا إلى أن النماذج الشفافة والمحايدة والموجهة نحو المستخدم ستحظى باهتمام متزايد في حوكمة المشاريع المستقبلية. ومع ذلك، سيستغرق التحقق من استدامة هذا النموذج على المدى الطويل.