دراما الدائرة المالية في بداية عام 2026 مثيرة بما فيه الكفاية. قالت شركة جي بي مورغان تشيس وشركاه إن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرة واحدة فقط في السنة، لكن جولدمان ساكس أدرجت جدولا زمنيا لبدء تخفيضات متتالية في أسعار الفائدة في مارس. أدى تصادم التوقعات بين البنكين الرئيسيين للاستثمار إلى إشعال مشاعر سوق العملات الرقمية مباشرة - حيث ارتفع البيتكوين بنسبة 2٪ خلال النهار وانخفض بنسبة 3٪ ليلا؛ الانفجار المزدوج الطويل والقصير لسوق عقود ETH يطير في كل السماء؛ الكثير من المتداولين مرتبكون، هل هذه فرصة شراء منخفضة أم إشارة مخاطرة؟

دعونا نوضح أولا الجوهر: "أسئلة الاختيار من متعدد" المؤسسات هي في الواقع مقترحات خاطئة. وتيرة خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026 تحددها في النهاية بيانات التوظيف وبيانات التضخم، والقفزة في سوق العملات الرقمية هي رد فعل فوري على هذه البيانات "شد الحبل".

منطق جي بي مورغان لا يزال صامدا. على الرغم من انخفاض مؤشر PCE الأساسي في الولايات المتحدة، إلا أن تضخم الخدمات لا يزال مرتفعا - حيث لم تنخفض تكاليف الرعاية الطبية والإسكان بشكل كبير، وستكون إدارة الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرا بشأن إطلاق المياه. من ناحية أخرى، ترى جولدمان ساكس أن مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع يستمر في الانخفاض، وموجة التسريحات في قطاع التكنولوجيا تظهر علامات على الانتشار، ومتى ما تم تخفيف سوق العمل، سيزداد الضغط لخفض أسعار الفائدة. كلا منطقي الحكم صحيحان، لكن المشكلة أنهما يتجاهلان متغيرا واحدا.

العامل الأكثر تجاهلا هو التباين في سياسات البنوك المركزية حول العالم. إذا شدت اليابان وأوروبا في نفس الوقت، وخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وحده، إعادة تقييم توقعات انخفاض قيمة الدولار وسيتم تعديل تدفقات رأس المال عبر الحدود. غالبا ما يكون تأثير هذه الفجوة السياسية على أصول العملات الرقمية أكثر حدة من توقع خفض أسعار الفائدة البسيط. بعبارة أخرى، بدلا من التركيز على بعض تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، من الأفضل التركيز على تزامن سياسات البنوك المركزية العالمية - فهذا هو "المتغير الخفي" الحقيقي الذي سيحدد الاتجاه العام لسوق العملات الرقمية في عام 2026.