ضخ السيولة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

✨آخر ليلة من عام 2025، وكما هو الحال دائمًا، كانت لحظة حاسمة ومتوترة للأسواق المالية. أدت التعديلات على البيانات المالية في نهاية العام، والضغط التنظيمي، واحتياجات السيولة الموسمية إلى دفع البنوك للبحث عن تمويل قصير الأجل، مما أجبر الاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي) على التدخل وإدخال كمية قياسية من السيولة لمنع إغلاق السوق المحتمل. في 31 ديسمبر 2025، تم تسجيل مبلغ 74.6 مليار دولار، تم توفيره من خلال عمليات الريبو الليلي عبر صندوق الريبو الدائم في فرع نيويورك للاحتياطي الفيدرالي، كواحد من أكبر التدخلات في عصر ما بعد الجائحة. ومع ذلك، فإن التفاصيل التي جذبت الانتباه وأثارت قشعريرة في الأسواق كانت تتعلق ببنية الضمان، التي كانت أساس هذا التدفق الكبير: حيث فضلت البنوك الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، المعروفة بتاريخها المليء بالمخاطر، بدلاً من السندات الحكومية التي تعتبر عادة أكثر أمانًا. أعاد ذلك تذكيرًا بأشباح أزمة 2008، وكشف مرة أخرى عن نقاط الضعف في النظام.
⚡ 74.6 مليار دولار من التدخل، يمنع إغلاق السوق ويبعث إشارات تحذيرية في بنية الضمان

كان الاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي) يضخ 74.6 مليار دولار من السيولة في السوق من خلال عمليات الريبو الليلي في 31 ديسمبر 2025، لمنع احتمالية إغلاق السوق المالية. تم هذا التدخل عبر صندوق الريبو الدائم في فرع نيويورك للاحتياطي الفيدرالي، بهدف تقليل الضغط الناتج عن عمليات نهاية العام.
⚡ تم تسجيل هذا المبلغ كواحد من أعلى المستويات منذ جائحة كوفيد-19، ويشير إلى أن البنوك تلجأ إلى الفيدرالي للحصول على تمويل قصير الأجل.

✨ تفاصيل التدخل
سمحت عملية الفيدرالي للبنوك بالحصول على نقد مقابل تقديم أوراقها المالية كضمان. وكان توزيع إجمالي المبلغ البالغ 74.6 مليار دولار حسب نوع الضمان كما يلي:
⚡ الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS): 43.1 مليار دولار
⚡ السندات الحكومية: 31.5 مليار دولار

تُظهر هذه الأرقام أن البنوك تفضل MBS على السندات الحكومية، التي تعتبر تقليديًا أكثر أمانًا. تفترض عمليات الريبو سحب السيولة عن طريق إعادتها في اليوم التالي، لكن مثل هذه التدخلات تعكس مستويات التوتر في السوق. تزداد الحاجة إلى السيولة بشكل خاص في فترات مثل نهاية العام، والربع، والشهر، حيث تحتاج البنوك إلى نقد بسبب التعديلات على البيانات المالية والمتطلبات التنظيمية.

🤔 الأهم هو تركيب الضمان. MBS هي أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري، وكانت واحدة من محفزات الأزمة المالية عام 2008. تتأثر قيمة هذه الأصول بتقلبات أسعار الفائدة وتطورات سوق العقارات. قد يشير زيادة استخدام MBS من قبل البنوك إلى انخفاض قيمة الضمانات عالية الجودة (مثل السندات الحكومية) أو أن هذه الأصول محتفظ بها لأغراض أخرى.
⚡ هذا يشير إلى تصاعد المخاطر النظامية: إذا تباطأ سوق العقارات، قد تنخفض قيمة MBS، مما يسبب رد فعل متسلسل في سوق الريبو.
⚡ بالمقارنة، في الظروف العادية، تفضل البنوك استخدام السندات الحكومية كضمان لأنها تعتبر عالية السيولة وخالية من المخاطر. حقيقة أن MBS (تشكل حوالي 58% من إجمالي الحجم) تتجاوز السندات الحكومية (42%)، يدل على أن البنوك قد تتعرض لضغوط على الميزانية العمومية. إتمام عملية الفيدرالي بـ«تخصيص كامل»، أي تلبية الطلب بالكامل، يؤكد وجود أزمة سيولة حقيقية في السوق.

تأثير على السوق ونظرة أوسع
حدث هذا التدفق في وقت وصلت فيه مستويات السيولة العالمية إلى مستويات قياسية. يبدو أن الفيدرالي زاد من تدخلاته في الأشهر الأخيرة؛ على سبيل المثال، $40 تم توفير مليارات من السيولة الإضافية في ديسمبر.
قد يدعم ذلك الأصول عالية المخاطر (الأسهم، العملات الرقمية) في ظل استمرار دورة خفض أسعار الفائدة. في الواقع، ارتفعت أصول مثل البيتكوين بعد هذا الخبر.
لكن هناك مخاوف طويلة الأمد: قد يؤدي توسع ميزانية الفيدرالي إلى زيادة الضغوط التضخمية وتأثير على قيمة الدولار. علاوة على ذلك، قد تساهم هذه التدخلات في عدم الكفاءة، مما يسمح لـ«الشركات الزوم» بالبقاء على قيد الحياة. يذكرنا الاستخدام المكثف لصندوق الريبو الدائم، المستمد من دروس أزمة 2008، بأن النظام لا يزال هشًا.

ختامًا، على الرغم من أن هذا الحدث يوفر تخفيفًا مؤقتًا، إلا أن الاختلالات في بنية الضمان قد تكون إشارات لأزمات مستقبلية. يجب على المشاركين في السوق مراقبة كيفية تعامل الفيدرالي مع هذه المشكلة في الاجتماعات القادمة.
#CryptoMarketPrediction
#2026CryptoOutlook
#MacroWatchFedChairPick