#美联储降息政策 عندما رأيت اسم والر يعود للظهور، شعرت بإحساس مألوف بالتاريخ يتكرر. بعد الأزمة المالية قبل أكثر من عقد من الزمن، أثار مرشح رئاسة الاحتياطي الفيدرالي أيضا مضاربات متكررة في السوق، عندما حددت توجهات برنانكي السياسية منطق تخصيص الأصول في العقد التالي. يبدو وضع اليوم مألوفا، لكن خلفية العصر قد تغيرت.

موقف والر السياسي واضح فعليا - فهو من الداعمين المتشددين لخفض أسعار الفائدة، وقد كان هذا الميل واضحا داخل الاحتياطي الفيدرالي. من تصويت سلبي في يوليو إلى الآن مفضل للجمهور، يعكس هذا التحول بيئة السوق المتغيرة. كلماته بأن "سوق العمل ضعيف جدا" و"لا حاجة للعجلة في خفض أسعار الفائدة" تبدو متناقضة، لكن هذا هو التعبير النموذجي للبنك المركزي تحت الضغط السياسي - سواء لإرسال إشارة لتخفيف السرعات أو للحفاظ على الصرامة التقنية.

ما يستحق الحذر حقا هو منطق لعبة القوة وراء ذلك. موقف ترامب تجاه استقلالية الاحتياطي الفيدرالي كان واضحا، وتأكيد والر في المقابلة على أنه "بالطبع" سيؤكد على الاستقلالية لترامب، وهو تصريح يوضح المشكلة بحد ذاته. لقد رأينا مرات عديدة أن الأزمة المالية الآسيوية في عام 1997 وأزمة الرهن العقاري عالي المخاطر في عام 2008 غالبا ما تحفز السوق على المدى القصير، لكن ذلك كان على حساب فقاعات الأصول متوسطة وطويلة الأجل وتضخم الائتمان.

عادة ما يكون تغيير رئيس الاحتياطي الفيدرالي نقطة زمنية مهمة. بغض النظر عمن ينتهي به المطاف، فإن إيقاع وشدة هذه الجولة من دورات خفض أسعار الفائدة ستؤثر مباشرة على اتجاه أسعار الأصول خلال السنتين إلى الثلاث سنوات القادمة. تخبرنا التاريخ أن المستثمرين الذين يحددون مثل هذه التحولات في السياسات مسبقا غالبا ما يستطيعون اغتنام نافذة التخصيص الأكثر ملاءمة.