لقد أثارت التحركات الكبيرة الأخيرة في الدائرة المالية الكثير من النقاش. أطلق الاحتياطي الفيدرالي فجأة عملية إعادة شراء خلال الليل بقيمة 105 مليارات دولار في ساعات الصباح الباكر، وهي أكبر عملية ضخ سيولة في يوم واحد منذ الوباء، مما أشعل حماس متداولي سوق العملات الرقمية مباشرة - حيث شاهد الكثيرون السوق طوال الليل، وكانت الوابل مليئا بالنقاشات حول "إطلاق السيولة". ومع ذلك، وبصفتي مراقبا منغمسا في سوق العملات الرقمية لسنوات عديدة، من الضروري توضيح جوهر هذا الأمر.

أولا، دعونا نصحح سوء فهم شائع: تبدو هذه الموجة من العمليات كأنها إطلاق مياه، لكنها ليست في الواقع إعادة بدء للتيسير الكمي على الإطلاق. بصراحة، تستخدم البنوك أصولها عالية الجودة كضمان لاقتراض المال من البنك المركزي في حالات الطوارئ بسبب نقص السيولة. هذا سلوك نموذجي ل"مكافحة الحرائق"، وهو رد فعل سلبي على ضغط السيولة في النظام المالي، وليس سياسة تخفيف نشطة. بعبارة أخرى، هذا سد الثغرات، وليس خلق توقعات التضخم.

لماذا أصبحت البنوك فجأة تعاني من نقص كبير في النقود؟ تتداخل عدة عوامل. نهاية العام نفسها هي نافذة تسوية المؤسسات المالية الكبرى، وقد قفز الطلب النقدي؛ مؤخرا، تسارعت وتيرة إصدار سندات الخزانة، وتم حجز كميات كبيرة من الأموال في سندات الخزانة؛ كما أن تقلبات السوق تزداد، وأصبحت البنوك أكثر حذرا، مفضلة إبقاء الأموال الخاملة في الاحتياطي الفيدرالي مقابل فوائد بدلا من المخاطرة بالإقراض للخارج. معا، تشكل هذه العوامل حالة "نقص في المال" في النظام المالي.

ماذا يعني هذا لسوق العملات الرقمية؟ تحسين السيولة قصيرة الأجل سيعزز بالتأكيد معنويات السوق، لكن لا تعتبر هذا إشارة إلى سوق صاعدة طويلة الأمد. عمليات الطوارئ للبنك المركزي خففت فقط الضغوط الهيكلية، والاتجاه الحقيقي يتحدد من خلال الاتجاه السياسي الأوسع. ابق يقظا، لكن لا تكن متشائما بشكل مفرط، المفتاح هو فهم المنطق وراءه، لا أن تنخدع بأرقام سطحية.